2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考前提高題第四章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.下列關(guān)于資本市場(chǎng)線的理解，不正確的是( )。

　　A.如果存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，新的有效邊界是經(jīng)過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率并和機(jī)會(huì)集相切的直線，該直線稱為資本市場(chǎng)線

　　B.存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)時(shí)的有效集

　　C.總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　D.在總期望報(bào)酬率的公式中，如果是貸出資金，Q會(huì)大于1

　　【答案】D

　　【解析】在總期望報(bào)酬率的公式中，如果貸出資金，Q將小于1;如果是借入資金，Q會(huì)大于1。

　　2.下列關(guān)于貝塔值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的是(　　)。

　　A.貝塔值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.貝塔值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度整體風(fēng)險(xiǎn)

　　C.貝塔值測(cè)度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.貝塔值只反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差只反映特有風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】B

　　【解析】貝塔值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度整體風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為是特有風(fēng)險(xiǎn)。因此選項(xiàng)B正確。

　　3.某人擬在10年后獲得本利和400萬(wàn)元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入( )萬(wàn)元。

　　A.154.2

　　B.150

　　C.155

　　D.152.4

　　【答案】A

　　【解析】P=F×(P/F,i,n)=400×( P/F,10%,10)=400×0.3855=154.2(萬(wàn)元)。

　　4.某人退休時(shí)有現(xiàn)金75000元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每個(gè)季度能收入3000元補(bǔ)貼生活。那么，該項(xiàng)投資的有效年報(bào)酬率應(yīng)為( )。

　　A.4%

　　B.12%

　　C.16.99%

　　D.18%

　　【答案】C

　　【解析】本題為按季度的永續(xù)年金結(jié)合有效年利率確定的問(wèn)題，由于永續(xù)年金現(xiàn)值P=A/i，所以i=A/P，季度報(bào)酬率=3000/75000=4%，有效年報(bào)酬率=(1+4%)4-1=16.99%。

　　5.企業(yè)年初借得80000元貸款，10年期，年利率10%，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,10%,10)=6.1446，則每年應(yīng)付金額為( )元。

　　A.13020

　　B.13000

　　C.13200

　　D.14000

　　【答案】A

　　【解析】A=P÷(P/A,10%,10)=80000÷6.1446=13020(元)。

　　6.在利率和計(jì)算期相同的條件下，以下公式中，正確的是( )。

　　A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

　　C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1

　　D.普通年金終值系數(shù)×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是系數(shù)間的關(guān)系。普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。

　　7.下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)法，正確的是( )。

　　A.風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性，它只包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，即危險(xiǎn)

　　B.風(fēng)險(xiǎn)從個(gè)別投資主體的角度分，可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)

　　C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指的是不可風(fēng)散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些由影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】B

　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，還包括正面效應(yīng)的不確定性，因此選項(xiàng)A不正確。風(fēng)險(xiǎn)從個(gè)別投資主體的角度分，可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)B正確。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指的是不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)C不正確。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些由影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，不能通過(guò)多角化投資來(lái)消除。因此選項(xiàng)D不正確。

　　8.某企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報(bào)酬率相等，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。對(duì)甲、乙項(xiàng)目可以做出的判斷為( )。

　　A.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項(xiàng)目

　　B.甲項(xiàng)目取得更高報(bào)酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項(xiàng)目

　　C.甲項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)高于其預(yù)期報(bào)酬

　　D.乙項(xiàng)目實(shí)際取得的報(bào)酬會(huì)低于其預(yù)期報(bào)酬

　　【答案】B

　　【解析】標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，因此只有在兩個(gè)方案預(yù)期值相同的前提下，才能根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差的大小比較其風(fēng)險(xiǎn)的大小。根據(jù)題意，甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率相等，而甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差，由此可以判定甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)即指未來(lái)預(yù)期結(jié)果的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)越大其波動(dòng)幅度就越大，則選項(xiàng)A錯(cuò)誤,選項(xiàng)B正確;選項(xiàng)C、D的說(shuō)法均無(wú)法證實(shí)。

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　　【摘要】2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)入提高階段，環(huán)球網(wǎng)校為方便廣大考生掌握每章試題特整理“2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考前提高題第四章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)”，環(huán)球網(wǎng)校希望廣大考生能夠在最后沖刺過(guò)程中提高做題的速度與正確率，在考試的時(shí)候遇到類似的問(wèn)題大家可以得分。

　　9.某公司持有A、B兩種證券，A證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%，B證券的預(yù)期報(bào)酬率為14%，標(biāo)準(zhǔn)差是15%，則A、B證券的變化系數(shù)分別為( )。

　　A.1.25 1.07

　　B.0.8 1.07

　　C.1.25 0.93

　　D.0.8 0.93

　　【答案】A

　　【解析】A證券的變化系數(shù)=10%/8%=1.25 ;B證券的變化系數(shù)=15%/14%=1.07。

　　10.下列關(guān)于證券組合標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)性的說(shuō)法，正確的是( )。

　　A.證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均

　　B.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)只取決于組合內(nèi)的各證券的風(fēng)險(xiǎn)

　　C.一般而言股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小

　　D.不同股票的投資組合能完全消除風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】C

　　【解析】證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，并不是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均，因此選項(xiàng)A不正確。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)的各證券的風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系，因此選項(xiàng)B不正確。一般而言，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，因此選項(xiàng)C正確。各種股票之間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負(fù)相關(guān)，所以不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但又不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)D不正確。

　　11.下列關(guān)于證券投資組合理論的表述中，不正確的是( )。

　　A.證券投資組合能消除風(fēng)險(xiǎn)

　　B.證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)

　　C.最小方差組合在持有證券的各種組合中有最小的標(biāo)準(zhǔn)差

　　D.完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是證券投資組合理論。證券投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除風(fēng)險(xiǎn)。

　　12.下列關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值的說(shuō)法中，不正確的是( )。

　　A.貨幣的時(shí)間價(jià)值指的是貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值

　　B.現(xiàn)在的1元錢和1年后的1元錢在經(jīng)濟(jì)上是等值的

　　C.隨著時(shí)間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，使得貨幣具有時(shí)間價(jià)值

　　D.由于貨幣隨時(shí)間的增長(zhǎng)過(guò)程與復(fù)利的計(jì)算過(guò)程在數(shù)學(xué)上相似，因此在折算時(shí)廣泛使用復(fù)利計(jì)算的各種方法

　　【答案】B

　　【解析】貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程后，其數(shù)額隨著時(shí)間的持續(xù)不斷增長(zhǎng)，所以現(xiàn)在的1元錢和1年后的1元錢在經(jīng)濟(jì)上不等值。

　　13.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為8%和12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，假設(shè)某投資者可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金，將其自有資金160萬(wàn)元和借入資金80萬(wàn)元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。

　　A.9%和18%

　　B.12%和15%

　　C.9%和12%

　　D.12%和18%

　　【答案】A

　　【解析】Q=240/160=1.5，總期望報(bào)酬率=1.5×8%+(1-1.5)×6%=9%，總標(biāo)準(zhǔn)差=1.5×12%=18%。

　　14.某人將25000萬(wàn)元投資于一項(xiàng)資產(chǎn)，年報(bào)酬率為8%，在單利計(jì)息法下，經(jīng)過(guò)3年時(shí)間的期終金額為( )萬(wàn)元。

　　A.31492.8

　　B.27000

　　C.31000

　　D.32000

　　【答案】C

　　【解析】在單利計(jì)息法下，經(jīng)過(guò)3年的期終金額=25000×(1+3×8%)=31000(萬(wàn)元)。

　　15.某只股票要求的收益率為18%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為20%，與市場(chǎng)投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.5，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是15%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是5%，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和該股票的貝塔系數(shù)分別為( )。

　　A.4%和1.25

　　B.12%和2

　　C.12.5%和1.5

　　D.5.25%和1.55

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和貝塔系數(shù)的計(jì)算。

　　β=0.5×20%/5%=2

　　由：Rf+2×(15%-Rf)=18%

　　得：Rf=12%

　　D項(xiàng)此徐昂7 資的有關(guān)表述正確的是組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越大

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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)包括( )。

　　A.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.可分散風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】ABCD

　　【解析】證券組合的風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn);非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也就是企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn);

　　2.當(dāng)證券間的相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，關(guān)于兩種證券分散投資的有關(guān)表述正確的有( )。

　　A.投資組合機(jī)會(huì)集曲線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生

　　B.投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差大于各證券投資報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)

　　C.表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)不成同比例

　　D.其投資機(jī)會(huì)集是一條直線

　　【答案】AC

　　【解析】投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差小于各證券投資報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，因此選項(xiàng)B不正確。由于相關(guān)系數(shù)小于1，如果投資兩種證券，投資機(jī)會(huì)集是一條曲線。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)投資機(jī)會(huì)集才是直線，因此選項(xiàng)D不正確

　　3.下列各項(xiàng)中，屬于風(fēng)險(xiǎn)衡量方法的有( )。

　　A.概率

　　B.統(tǒng)計(jì)

　　C.線性回歸

　　D.高低點(diǎn)法

　　【答案】AB

　　【解析】風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)的方法。

　　4.下列利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的說(shuō)法，不正確的有( )。

　　A.預(yù)期值反映預(yù)計(jì)收益的平均化，可以直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)

　　B.當(dāng)預(yù)期值相同時(shí)，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大

　　C.當(dāng)預(yù)期值相同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大

　　D.變化系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)受預(yù)期值是否相同的影響

　　【答案】AD

　　【解析】預(yù)期值反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)A不正確。變化系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)不受預(yù)期值是否相同的影響，因此選項(xiàng)D不正確。

　　5.下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有( )。

　　A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)

　　B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)

　　C.資本市場(chǎng)線反映了持有不同比例無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系

　　D.投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據(jù)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A、B的說(shuō)法正確;根據(jù)教材的“最佳組合的選擇”示意圖可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;機(jī)會(huì)集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　6.證券組合收益率的影響因素包括( )。

　　A.投資比重

　　B.變化系數(shù)

　　C.個(gè)別資產(chǎn)收益率

　　D.標(biāo)準(zhǔn)差

　　【答案】AC

　　【解析】組合收益率的影響因素為投資比重和個(gè)別資產(chǎn)收益率。因此選項(xiàng)A、C是正確的。

　　7.假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%(標(biāo)準(zhǔn)差為10%)，乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%(標(biāo)準(zhǔn)差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合(　　)。

　　A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%

　　B.最高的預(yù)期報(bào)酬率為8%

　　C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%

　　D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%

　　【答案】ABC

　　【解析】投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于各項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的預(yù)期報(bào)酬率的影響因素只受投資比重和個(gè)別收益率影響，當(dāng)把資金100%投資于甲時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最低為6%，當(dāng)把資金100%投資于乙時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最高為8%，選項(xiàng)A、B的說(shuō)法正確;組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合不分散風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)100%投資于乙證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為15%，選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差(10%)，所以，選項(xiàng)D不是答案。

　　8.下列關(guān)于證券組合的說(shuō)法中，正確的有( )。

　　A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與各證券之間報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)有關(guān)，相關(guān)系數(shù)越大，組合風(fēng)險(xiǎn)越大

　　B.不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變

　　C.相關(guān)系數(shù)為正值，表示兩種資產(chǎn)收益率呈同方向變化，組合抵消的風(fēng)險(xiǎn)較少

　　D.相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同

　　【答案】ABCD

　　【解析】證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與各證券之間報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)有關(guān)，相關(guān)系數(shù)越大，組合風(fēng)險(xiǎn)越大;不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變;相關(guān)系數(shù)為正值，表示兩種資產(chǎn)收益率呈同方向變化，組合抵消的風(fēng)險(xiǎn)較少;負(fù)值則意味著反方向變化，抵消的風(fēng)險(xiǎn)較多。相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同。因此選項(xiàng)A、B、C、D都正確。

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　　【摘要】2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)入提高階段，環(huán)球網(wǎng)校為方便廣大考生掌握每章試題特整理“2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考前提高題第四章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)”，環(huán)球網(wǎng)校希望廣大考生能夠在最后沖刺過(guò)程中提高做題的速度與正確率，在考試的時(shí)候遇到類似的問(wèn)題大家可以得分。

　　9.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有(　　)。

　　A.最小方差組合是全部投資于A證券

　　B.最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券

　　C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱

　　D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合

　　【答案】ABC

　　【解析】由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，說(shuō)明該題機(jī)會(huì)集曲線上不存在無(wú)效投資組合，即整個(gè)機(jī)會(huì)集曲線就是從最小方差組合點(diǎn)到最高報(bào)酬率點(diǎn)的有效集，也就是說(shuō)在機(jī)會(huì)集上沒(méi)有向左凸出的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說(shuō)法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A，所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒(méi)有向左凸出的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，C的說(shuō)法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

　　10.下列關(guān)于有效集的說(shuō)法中，正確的有( )。

　　A.有效集位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)止

　　B.在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險(xiǎn)是最低的

　　C.相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率屬于無(wú)效集的情況之一

　　D.證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)

　　【答案】ABCD

　　【解析】以上說(shuō)法均是正確的。

　　11.下列關(guān)于現(xiàn)值的表達(dá)式中，正確的有( )。

　　A.P=A×[(P/A，i，n-1)-1]

　　B.P=A×(P/A，i，n)×(1+i)

　　C.P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)

　　D.P=A×(P/A，i，m+n)+A×(P/A，i，m)

　　【答案】BC

　　【解析】預(yù)付年金現(xiàn)值P=A×[(P/A，i，n-1)+1];遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：一種是先將遞延年金視為n期普通年金，求出在m期普通年金現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初，即P=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)，另一種是先計(jì)算(m+n)期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn)值，即P=A×(P/A，i，m+n)-A×(P/A，i，m)。因此選項(xiàng)B、C是正確的。

　　12.下列各項(xiàng)中，不屬于有效年利率的影響因素的有( )。

　　A.本金

　　B.報(bào)價(jià)利率

　　C.一年的復(fù)利次數(shù)

　　D.年限

　　【答案】AD

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是報(bào)價(jià)利率與有效年利率的換算關(guān)系。根據(jù)報(bào)價(jià)利率(r)與有效年利率(i)的換算關(guān)系式i=(1+r/m)m-1即可得知。

　　13.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，對(duì)于資本市場(chǎng)線的有關(guān)表述不正確的有( )。

　　A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)線向上平移

　　B.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，會(huì)提高資本市場(chǎng)線的斜率

　　C.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，會(huì)使資本市場(chǎng)線的斜率下降

　　D.對(duì)資本市場(chǎng)線的截距沒(méi)有影響

　　【答案】BCD

　　【解析】預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，它所影響的是資本市場(chǎng)線的截距，不影響斜率。資本市場(chǎng)線的斜率(夏普比率)它表示投資組合的單位波動(dòng)率所要求的超額報(bào)酬率(或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))。

　　14.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有( )。

　　A.β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)

　　B.β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素

　　C.投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的β系數(shù)低

　　D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】AD

　　【解析】β系數(shù)為負(fù)數(shù)表明該資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)方向不一致，A正確;無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合收益率以及β系數(shù)都會(huì)影響證券收益，B錯(cuò)誤;投資組合的β系數(shù)是加權(quán)平均的β系數(shù)，β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以不能分散，因此不能說(shuō)β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的β系數(shù)低，C錯(cuò)誤，D正確。

　　15.股票A的報(bào)酬率的預(yù)期值為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%，貝塔系數(shù)為1.2，股票B的報(bào)酬率的預(yù)期值為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為18%，貝塔系數(shù)為1.5，則有關(guān)股票A和股票B風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)法正確的有( )。

　　A.股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大

　　B.股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小

　　C.股票A的總風(fēng)險(xiǎn)比股票B的總風(fēng)險(xiǎn)大

　　D.股票A的總風(fēng)險(xiǎn)比股票B的總風(fēng)險(xiǎn)小

　　【答案】BC

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。貝塔值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差或變化系數(shù)測(cè)度總風(fēng)險(xiǎn)。因此，由于股票A的貝塔系數(shù)小于股票B的貝塔系數(shù)，所以，股票A的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比股票B的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)小。又由于股票A的報(bào)酬率的預(yù)期值與股票B的報(bào)酬率的預(yù)期值不相等，所以，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)判斷總風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)根據(jù)變化系數(shù)來(lái)測(cè)度總風(fēng)險(xiǎn)，股票A的變化系數(shù)=20%/12%=1.67，股票B的變化系數(shù)=18%/15%=1.2，股票A的變化系數(shù)大于股票B的變化系數(shù)，所以，股票A的總風(fēng)險(xiǎn)比股票B的總風(fēng)險(xiǎn)大。

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　　三、計(jì)算分析題

　　1、已知：現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為4%，證券市場(chǎng)組合平均收益率為10%，市場(chǎng)上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為0.8、1.2、1.5和1;B、C、D股票的必要收益率分別為11.2%、13%和10%。

　　要求：

　　(1)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。

　　(2)假定B股票當(dāng)前每股市價(jià)為40元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.5元，預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率為5%。計(jì)算B股票價(jià)值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說(shuō)明理由。

　　(3)假定投資者購(gòu)買A、B、C三種股票的比例為2∶3∶5。計(jì)算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。

　　(4)已知按3∶5∶2的比例購(gòu)買A、B、D三種股票，所形成的A、B、D投資組合的β系數(shù)為1.14，該組合的必要收益率為10.84%;如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請(qǐng)?jiān)贏、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說(shuō)明理由。

　　【答案】

　　(1)A股票必要收益率=4%+0.8×(10%-4%)=8.8%。

　　(2)B股票價(jià)值=2.5×(1+5%)/(11.2%-5%)=42.34(元)

　　因?yàn)楣善钡膬r(jià)值42.34元高于股票的市價(jià)40元，所以可以投資B股票。

　　(3)投資組合中A股票的投資比例=2/(2+3+5)=20%

　　投資組合中B股票的投資比例=3/(2+3+5)=30%

　　投資組合中C股票的投資比例=5/(2+3+5)=50%

　　投資組合的β系數(shù)=0.8×20%+1.2×30%+1.5×50%=1.27

　　投資組合的必要收益率=4%+1.27×(10%-4%)=11.62%。

　　(4)本題中資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預(yù)期收益率大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇A、B、C投資組合。

　　2、某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2012年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備款為80000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。

　　要求：

　　(1)若租賃折現(xiàn)率為12%，計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額。

　　(2)若租賃公司提出的租金方案有四個(gè)：

　　方案1：每年末支付16104元，連續(xù)付8年;

　　方案2：每年初支付14379元，連續(xù)付8年;

　　方案3：第1年初支付40000元，第3年末支付40000元;

　　方案4：前兩年不付，從第3年起每年末支付13333元，連續(xù)支付6次。

　　企業(yè)的資金成本率為10%，比較上述各種租金支付方式下的終值大小，說(shuō)明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更為有利。(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))

　　【答案】

　　(1)后付等額租金方式下的每年等額租金額

　　=80000/(P/A,12%,8)=80000/4.9676≈16104(元)

　　(2)方案1終值=16104×(F/A,10%,8)=16104×11.436≈184165(元)

　　方案2終值=14379×(F/A,10%,8)×(1+10%)≈180882(元)

　　方案3終值=40000×(F/P,10%,8)+40000×(F/P,10%,5)=150164(元)

　　方案4終值=13333×(F/A,10%,6)=13333×7.7156=102872(元)

　　選擇方案4較好。

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