2016年注冊會計師《財務成本管理》章節(jié)練習題：第四章財務估價基礎

　　一、單項選擇題

　　1、下列事項中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風險的是( )。

　　A.競爭對手被外資并購

　　B.國家加入世界貿(mào)易組織

　　C.匯率波動

　　D.貨幣政策變化

　　【答案】A

　　【解析】選項B、C、D屬于引起系統(tǒng)風險的致險因素。

　　2、有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設年利率為10%，其現(xiàn)值為( )萬元。

　　A.1994.59

　　B.1566.36

　　C.1813.48

　　D.1423.21

　　【答案】B

　　【解析】P=500×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，2)=500×3.7908×0.8264=1566.36(萬元)。

　　3、某人投資一個項目，投資額為1000萬元，建設期為2年，項目運營期為5年，若投資人要求的必要報酬率為10%，則投產(chǎn)后每年投資人至少應收回投資額為( )萬元。

　　A.205.41

　　B.319.19

　　C.402.84

　　D.561.12

　　【答案】B

　　【解析】每年投資人至少應收回投資額=1000/(3.7908×0.8264)

　　4、在利率和計算期相同的條件下，以下公式中，正確的是( )。

　　A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

　　C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1

　　D.普通年金終值系數(shù)×預付年金現(xiàn)值系數(shù)=1

　　【答案】B

　　【解析】普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關系，所以普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1;普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)關系，所以普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1。

　　5、甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次償還本金。該債券的有效年利率是( )。

　　A.10%

　　B.10.25%

　　C.10.5%

　　D.9.5%

　　【答案】B

　　【解析】有效年利率=(1+10%/2)2-1=10.25%

　　6、已知某風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%,無風險報酬率為8%,假設某投資者可以按無風險利率取得資金,將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風險組合,則投資人總期望報酬率和總標準差分別為( )。

　　A.16.75%和25%

　　B.13.65%和16.24%

　　C.16.75%和12.5%

　　D.13.65%和25%

　　【答案】A

　　【解析】Q=250/200=1.25;

　　組合收益率=1.25×15%+(1-1.25)×8%=16.75%

　　組合風險=1.25×20%=25%

　　結論(1)資本市場線揭示出持有不同比例的無風險資產(chǎn)和市場組合情況下風險和預期報酬率的權衡關系。在M點的左側(cè)，你將同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合。在M點的右側(cè)，你將僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M。(2)資本市場線與機會集相切的切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產(chǎn)組合。(3)個人的效用偏好與最佳風險資產(chǎn)組合相獨立(或稱相分離)。

　　7、關于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是( )。

　　A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風險

　　B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔的風險越大

　　C.最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，所以報酬最大

　　D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢

　　【答案】D

　　【解析】系統(tǒng)風險是不可分散風險，所以選項A錯誤;證券投資組合得越充分，能夠分散的風險越多，所以選項B不對;最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，但其收益不是最大的，所以C不對。在投資組合中投資項目增加的初期，風險分散的效應比較明顯，但增加到一定程度，風險分散的效應就會減弱。有經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，當投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達到二十個左右時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風險均已被消除，此時，如果繼續(xù)增加投資項目，對分散風險已沒有多大實際意義。

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　　二、多項選擇題

　　1、貝塔系數(shù)和標準差都能衡量投資組組合風險。下列關于投資組合的貝塔系數(shù)和標準差的表述中，正確的有( )。

　　A.標準差度量的是投資組合的非系統(tǒng)風險

　　B.投資組合的貝塔系數(shù)等于被組合各證券貝塔系數(shù)的加權平均值

　　C.投資組合的標準差等于被組合各證券標準差的加權平均值

　　D.貝塔系數(shù)度量的是投資組合的系統(tǒng)風險

　　【答案】BD

　　【解析】標準差度量的是投資組合的整體風險，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險，A錯誤;只有當相關系數(shù)等于1時，投資組合的標準差等于被組合各證券標準差的加權平均值。

　　2、下列有關證券組合投資風險的表述中，正確的有( )。

　　A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關

　　B.持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險

　　C.資本市場線反映了持有不同比例無風險資產(chǎn)與市場組合情況下風險和報酬的權衡關系

　　D.投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據(jù)投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項A、B的說法正確;根據(jù)教材的圖4-11可知，選項C的說法正確;機會集曲線的橫坐標是標準差，縱坐標是期望報酬率，所以，選項D的說法正確。

　　3、下列關于貨幣時間價值系數(shù)關系的表述中，正確的有( )。

　　A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1

　　C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預付年金現(xiàn)值系數(shù)

　　D.普通年金終值系數(shù)×(1+折現(xiàn)率)=預付年金終值系數(shù)

　　【答案】ABCD

　　【解析】本題考點是系數(shù)之間的關系。

　　4、A證券的預期報酬率為12%，標準差為15%;B證券的預期報酬率為18%，標準差為20%。投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結論中正確的有(　)。

　　A.最小方差組合是全部投資于A證券

　　B.最高預期報酬率組合是全部投資于B證券

　　C.兩種證券報酬率的相關性較高，風險分散化效應較弱

　　D.可以在有效集曲線上找到風險最小、期望報酬率最高的投資組合

　　【答案】ABC

　　【解析】由于本題的前提是有效邊界與機會集重合，說明該題機會集曲線上不存在無效投資組合，即整個機會集曲線就是從最小方差組合點到最高報酬率點的有效集，也就是說在機會集上沒有向左凸出的部分，而A的標準差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即A的說法正確;投資組合的報酬率是組合中各種資產(chǎn)報酬率的加權平均數(shù)，因為B的預期報酬率高于A，所以最高預期報酬率組合是全部投資于B證券，即B正確;因為機會集曲線沒有向左凸出的部分，所以，兩種證券報酬率的相關性較高，風險分散化效應較弱，C的說法正確;因為風險最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以D的說法錯誤。

　　5、下列有關證券組合投資風險的表述中，正確的有( )。

　　A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關

　　B.持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險

　　C.資本市場線反映了持有不同比例無風險資產(chǎn)與市場組合情況下風險和報酬的權衡關系

　　D.投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據(jù)投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項A、B的說法正確;根據(jù)教材的圖4-11可知，選項C的說法正確;機會集曲線的橫坐標是標準差，縱坐標是期望報酬率，所以，選項D的說法正確。

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