2013年咨詢工程師《分析與評價》講義(173)

　　(2)凈現(xiàn)值大于或等于零的概率。對單個項目的概率分析應(yīng)求出凈現(xiàn)值大于或等于零的概率，由該概率值的大小可以估計項目承受風(fēng)險的程度，該概率值越接近1，說明項目的風(fēng)險越小，反之，項目的風(fēng)險越大。可以列表求得凈現(xiàn)值大于或等于零的概率。$lesson$

　　具體步驟為：將上邊計算出的各可能發(fā)生事件的經(jīng)濟凈現(xiàn)值按數(shù)值從小到大的順序排列起來，到出現(xiàn)第一個正值為止，并將各可能發(fā)生事件發(fā)生的概率按同樣的順序累加起來，求得累計概率，一并列入表13-16中。

　　表13-16　累計概率計算表

　　凈現(xiàn)值(萬元)概率累計概率

　　―40 5370.0300.030

　　-31 8930.0240.054

　　-23 2480.0060.060

　　-23 1060.0150.075

　　-14 4620.0120.087

　　-5 8170.0030.090

　　-5 6750.0050.095

　　-4 0250.1200.215

　　2 9690.0040.219

　　根據(jù)表13-16，可求得凈現(xiàn)值小于零的概率為：

　　P[NPV(10%)<0]=215+(0.219-0.215)× =0.217，即項目不可行的概率為0. 215。計算得出凈現(xiàn)值大于零或等于零的可能性為78.3%，大于投資者的要求。因此，項目在經(jīng)濟上是可行的。

　　(五)蒙特卡洛模擬

　　用隨機抽樣的方法抽取一組輸入變量的數(shù)值，并根據(jù)這組輸入變量的數(shù)值計算項目評價指標(biāo)。

　　1.蒙特卡洛模擬的程序

　　(1)確定風(fēng)險分析所采用的評價指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。

　　(2)確定對項目評價指標(biāo)有重要影響的輸入變量。

　　(3)經(jīng)調(diào)查確定輸入變量的概率分布。

　　(4)為各輸入變量獨立抽取隨機數(shù)。

　　(5)由抽得的隨機數(shù)轉(zhuǎn)化為各輸入變量的抽樣值。

　　(6)根據(jù)抽得的各輸入隨機變量的抽樣值組成一組項目評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

　　(7)根據(jù)抽樣值組成基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計算出評價指標(biāo)值。

　　(8)重復(fù)第4步到第7步，直至預(yù)定模擬次數(shù)。

　　(9)整理模擬結(jié)果所得評價指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和期望值的概率分布，繪制累計概率圖。

　　2.應(yīng)用蒙特卡洛模擬法時應(yīng)注意的問題

　　(1)在運用蒙特卡洛模擬法時，假設(shè)輸入變量之間是相互獨立的，在風(fēng)險分析中會遇到輸入變量的分解程度問題。輸入變量分解得越細(xì)，輸入變量個數(shù)也就越多，模擬結(jié)果的可靠性也就越高。變量分解過細(xì)往往造成變量之間有相關(guān)性，就可能導(dǎo)致錯誤的結(jié)論。為避免此問題，可采用以下辦法處理。

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　?、谙拗撇淮_定變量個數(shù)。模擬中只選取對評價指標(biāo)有重大影響的關(guān)鍵變量，其他變量保持在期望值上。

　?、圻M(jìn)一步搜集有關(guān)信息，確定變量之間的相關(guān)性，建立函數(shù)關(guān)系。

　　(2)蒙特卡洛法的模擬次數(shù)。

　　從理論上講，模擬次數(shù)越多越正確，但實際上一般應(yīng)在200～500次之間為宜。

　　(六)風(fēng)險綜合評價法

　　風(fēng)險綜合評價的方法中，最常用、最簡單的分析方法是通過調(diào)查老師的意見，獲得風(fēng)險因素的權(quán)重和發(fā)生概率，進(jìn)而獲得項目的整體風(fēng)險程度。其步驟主要包括：

　　1.建立風(fēng)險調(diào)查表。在風(fēng)險識別完成后，建立投資項目主要風(fēng)險清單，將該投資項目可能遇到的所有重要風(fēng)險全部列入表中。

　　2.判斷風(fēng)險權(quán)重。

　　3.確定每個風(fēng)險發(fā)生概率?？梢圆捎?-5標(biāo)度，分別表示可能性很小、較小、中等、較大、很大，代表5種程度。

　　4.計算每個風(fēng)險因素的等級。

　　5.最后將風(fēng)險調(diào)查表中全部風(fēng)險因素的等級相加，得出整個項目的綜合風(fēng)險等級。

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