咨詢工程師決策分析講義：價(jià)值性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法

　　三、價(jià)值性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法

　　(一)凈現(xiàn)值(NPV)

　　1、含義

　　分類：

　　財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)：凈現(xiàn)值用于財(cái)務(wù)分析;

　　經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(ENPV)：凈現(xiàn)值用于經(jīng)濟(jì)分析。

　　經(jīng)濟(jì)含義：

　　凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目投資盈利能力的一個(gè)重要的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

　　2、計(jì)算

　　(1)公式法：

　　式中：n――計(jì)算期期數(shù)，i――設(shè)定折現(xiàn)率。

　　(2)列表法

　　3、判據(jù)

　　若NPV≥0，則該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受;若NPV<0，則經(jīng)濟(jì)上可以拒絕該項(xiàng)目。

　　如果給定的折現(xiàn)率i是設(shè)定的基準(zhǔn)收益率ic則：

　　(1)NPV(ic)=0，表示項(xiàng)目達(dá)到了基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)，而不是表示該項(xiàng)目盈虧平衡;

　　(2)NPV(ic)>0，則意味著該項(xiàng)目可以獲得比基準(zhǔn)收益率更高的收益;

　　(3)NPV(ic)<0，僅表示項(xiàng)目不能達(dá)到基準(zhǔn)收益率水平，不能確定項(xiàng)目是否會(huì)虧損。

　　4、優(yōu)缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：

　　(1)不僅考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析;

　　(2)考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;

　　(3)直接以貨幣額表示項(xiàng)目投資的收益性大小，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。

　　注意兩點(diǎn)：

　　(1)凈現(xiàn)金流量NCFt，即(CI-CO)t的預(yù)計(jì)：

　　(2)折現(xiàn)率i的選取：

　　5、折現(xiàn)率的選取

　　①選取社會(huì)折現(xiàn)率is，即i=is。

　?、谶x取行業(yè)(或部門)的基準(zhǔn)收益率ic。

　?、圻x取計(jì)算折現(xiàn)率i0，即i=i0。

　　式中：i0――計(jì)算折現(xiàn)率;

　　i01――僅考慮時(shí)間補(bǔ)償?shù)氖找媛?

　　i02――考慮社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)補(bǔ)償?shù)氖找媛?

　　i03――考慮通貨膨脹因素應(yīng)補(bǔ)償?shù)氖找媛省?/P>

　　【例題4】某項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量如下表所示，取基準(zhǔn)收益率為12%，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為( )萬元。

　　A.08.35

　　B.22.8

　　C.10.8

　　D.27.85

　　【解析】

　　(1)利用公式計(jì)算：

　　（2）列表計(jì)算

　　【答案】A

　　(二)凈年值(NAV)

　　1、含義

　　2、計(jì)算

　　NAV(i)=NPV(i)(A/P,i,n)

　　3、判據(jù)

　　若NAV≥0，則該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受;若NAV<0，則經(jīng)濟(jì)上可以拒絕該項(xiàng)目。

　　注意：用凈現(xiàn)值NPV和凈年值NAV對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論是一致的。

　　4、優(yōu)缺點(diǎn)

　　缺點(diǎn)：一般求凈年值NAV，要先求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，因此，在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，很少采用凈年值指標(biāo)。

　　優(yōu)點(diǎn)：對(duì)壽命不相同的多個(gè)互斥方案進(jìn)行選優(yōu)時(shí)，凈年值有獨(dú)到的簡便之處，可以直接據(jù)此進(jìn)行比較。

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