咨詢工程師決策分析講義：比率性指標(biāo)與評價(jià)方法

　　四、比率性指標(biāo)與評價(jià)方法

　　(一)內(nèi)部收益率(IRR)

　　1、含義

　　特例：

　　若某項(xiàng)目在1年初(零點(diǎn))投資Ip，以后每年末獲得相等的凈收益R，則內(nèi)部收益率可由以下兩式表示：

　　 或

　　分類：

　　財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)：

　　經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(EIRR)：

　　經(jīng)濟(jì)含義：

　　內(nèi)部收益率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義是項(xiàng)目對占用資金的恢復(fù)能力。也可以說內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目對初始投資的償還能力或項(xiàng)目對貸款利率的最大承受能力。

　　2、判據(jù)

　　若IRR≥ic(或is)，則認(rèn)為項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可以接受的;

　　若IRR

　　注意：由于內(nèi)部收益率不是用來計(jì)算初始投資收益的，所以不能用內(nèi)部收益率指標(biāo)作為排列多個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目優(yōu)劣順序的依據(jù)。

　　3、計(jì)算

　　(1)計(jì)算機(jī)編程求解

　　(2)人工試算法：

　　內(nèi)插公式為：

　　式中：r――內(nèi)部收益率;r1――較低的試算折現(xiàn)率;r2――較高的試算折現(xiàn)率;

　　NPV1――與r1對應(yīng)的凈現(xiàn)值;NPV2――與r2對應(yīng)的凈現(xiàn)值。

　　公式推導(dǎo)：r1――NPV1

　　r――NPV0=0

　　r2――NPV2

　　【例題5】　已知某方案第1年初和第1年末分別投資1000元、800元，第二、三、四年末均獲凈收益500元，第五年末凈收益為1200元。在折現(xiàn)率取值為r1=12%時(shí)，NPV1=38.5元;在折現(xiàn)率取值為r2=14%時(shí)，NPV2=-60.3元，則項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為( )。

　　A.11.5%

　　B.12%

　　C.12.78%

　　D.15.66%

　　【答案】C

　　4、優(yōu)缺點(diǎn)

　　(1)內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)

　?、倥c凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，用于對項(xiàng)目進(jìn)行動態(tài)分析，并考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部情況。

　?、趦?nèi)部收益率是內(nèi)生決定的，與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)需要事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計(jì)算比較起來，操作困難小。

　　注意：我國進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí)往往把內(nèi)部收益率作為最主要的指標(biāo)。

　　(2)內(nèi)部收益率指標(biāo)的缺點(diǎn)

　　①內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算繁瑣，非常規(guī)項(xiàng)目有多解現(xiàn)象，分析、檢驗(yàn)和判別比較復(fù)雜。

　?、趦?nèi)部收益率適用于獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)和可行性判斷，一般不能直接用于獨(dú)立方案之間的比較和選優(yōu)，但可以用于互斥方案之間的優(yōu)劣排序。

　?、蹆?nèi)部收益率不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項(xiàng)目。

　　(二)凈現(xiàn)值率(NPVR)

　　1.定義和計(jì)算

　　式中：

　　經(jīng)濟(jì)含義：凈現(xiàn)值率表明單位投資的盈利能力或資金的使用效率。

　　2.判別標(biāo)準(zhǔn)

　　若NPVR≥0，方案可行，可以考慮接受;若NPVR<0，方案不可行，應(yīng)予拒絕。

　　五、經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的選擇

　　經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的作用：

　　一是用于單一項(xiàng)目(方案)投資經(jīng)濟(jì)效益的大小與好壞的衡量，以決定方案的取舍;

　　二是用于多個(gè)項(xiàng)目(方案)的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)劣的比較，以決定項(xiàng)目(方案)的選取。

　　項(xiàng)目(方案)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的選擇，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目(方案)具體情況、評價(jià)的主要目標(biāo)、指標(biāo)的用途和決策者最關(guān)心的因素等問題來進(jìn)行。

　　注意：項(xiàng)目(方案)經(jīng)濟(jì)評價(jià)，應(yīng)盡量考慮一個(gè)適當(dāng)?shù)脑u價(jià)指標(biāo)體系，從不同的角度衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，避免僅用一兩個(gè)指標(biāo)來作出評價(jià)結(jié)論。

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