2013年證券投資基金第十二章習(xí)題：資產(chǎn)配置管理

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　　6.采用歷史數(shù)據(jù)分析方法，一般講投資者分為三種類型，其中不是這三種類型中的是(　　)。A.風(fēng)險(xiǎn)厭惡型

　　B.風(fēng)險(xiǎn)中立型

　　C.主動管理型

　　D.風(fēng)險(xiǎn)偏好型

　　7.資產(chǎn)配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié)，其目標(biāo)在于(　　)

　　A.獲取收益最大化

　　B.降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高收益

　　C.消除投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　D.降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益，消除投資者對收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)

　　8.(　　)是在將一部分資金投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值的前提下，將其余資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并隨著市場的變動調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，同時(shí)不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動態(tài)調(diào)整策略。

　　A.投資組合策略

　　B.動態(tài)資產(chǎn)配置

　　C.投資組合保險(xiǎn)策略

　　D.買入并持有策略

　　9.在同一風(fēng)險(xiǎn)水平下能夠使期望投資收益率(　　)的資產(chǎn)組合，或者是在同一期望投資收益率水平下風(fēng)險(xiǎn)(　　)的資產(chǎn)組合共同形成了有效市場前沿線。

　　A.最小化，最大化

　　B.最大化，最大化

　　C.最大化，最小化

　　D.最小化，最小化

　　10.(　　)是指保持投資組合中各類資產(chǎn)的比例固定。

　　A.投資組合保險(xiǎn)策略

　　B.買入并持有戰(zhàn)略

　　C.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置

　　D.恒定混合策略

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　　二、多項(xiàng)選擇題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，有2或2個(gè)以上符合題目要求，請選出正確的選項(xiàng))

　　1.貫穿資產(chǎn)配置過程的兩種主要方法是(　　)。

　　A.歷史數(shù)據(jù)法

　　B.系列數(shù)據(jù)法

　　C.預(yù)測數(shù)據(jù)法

　　D.情景綜合分析法

　　2.下列幾種資產(chǎn)配置策略對于市場流動性的要求正確的是(　　)。

　　A.買人并持有策略要求市場流動性較小

　　B.恒定混合策略要求市場流動性適度

　　C.投資組合保險(xiǎn)策略要求市場流動性較小

　　D.投資組合保險(xiǎn)策略要求市場流動性較高

　　3.大多數(shù)動態(tài)資產(chǎn)配置策略一般具有的共同特征包括(　　)。

　　A.一般是一種建立在一些分析工具基礎(chǔ)之上的客觀、量化的過程

　　B.資產(chǎn)配置主要受某種資產(chǎn)類別預(yù)期收益率客觀測度的驅(qū)使，屬于以價(jià)值為導(dǎo)向調(diào)整的過程

　　C.資產(chǎn)配置規(guī)則能夠客觀地測度出哪一種資產(chǎn)類別已經(jīng)失去市場的注意力，并引導(dǎo)投資者進(jìn)入不受人關(guān)注的資產(chǎn)類別

　　D.資產(chǎn)配置一般遵循回歸均衡的原則

　　4.在現(xiàn)代投資管理體制下，投資一般分為(　　)三個(gè)階段。

　　A.規(guī)劃

　　B.實(shí)施

　　C.優(yōu)化管理

　　D.風(fēng)險(xiǎn)評估

　　5.資產(chǎn)配置的基本步驟有(　　)。

　　A.明確投資目標(biāo)和限制因素

　　B.明確資本市場的期望值

　　C.明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)

　　D.確定有效資產(chǎn)組合的邊界

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　　6.資本配置過程中明確投資目標(biāo)和限制因素這一基本步驟通常需要考慮(　　)等問題。

　　A.投資風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　B.流動性需求

　　C.時(shí)間跨度需求

　　D.市場上實(shí)際的投資限制

　　7.投資組合保險(xiǎn)策略在市場變動時(shí)的行動方向是(　　)。

　　A.下降時(shí)賣出

　　B.下降時(shí)買入

　　C.上升時(shí)買入

　　D.上升時(shí)賣出

　　8.運(yùn)用情景綜合分析法進(jìn)行預(yù)測的基本步驟包括(　　)。

　　A.分析目前與未來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境中可能存在的狀態(tài)范圍，即情景

　　B.預(yù)測在各種情景下，各類資產(chǎn)可能的收益與風(fēng)險(xiǎn)，各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性

　　C.確定各情景發(fā)生的概率

　　D.以情景的發(fā)生概率為權(quán)重，通過加權(quán)平均的方法估計(jì)各類資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)

　　9.下列關(guān)于不同資產(chǎn)投資之間的投資收益率相關(guān)程度的陳述正確的握(　　)。

　　A.二者相關(guān)系數(shù)為l時(shí)，說明兩種資產(chǎn)的投資收益情況是完全正相關(guān)關(guān)系

　　B.二者相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，說明兩種資產(chǎn)的投資收益情況完全負(fù)相關(guān)關(guān)系

　　C.二者相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，說明兩種資產(chǎn)的投資收益之間沒有任何關(guān)系

　　D.二者相關(guān)系數(shù)位于(-1，1)之間且不等于0，則所有資產(chǎn)均是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

　　10.資產(chǎn)配置在不同層面有不同含義，一般可以從以下(　　)等角度對資產(chǎn)配置進(jìn)行分類。

　　A.從范圍上進(jìn)行劃分

　　B.從時(shí)間跨度和風(fēng)格類別上進(jìn)行劃分

　　C.從配置策略上進(jìn)行劃分

　　D.從市場有效性上進(jìn)行劃分

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　　三、判斷題(判斷以下各小題的對錯(cuò)，正確的填A(yù)，錯(cuò)誤的填B)

　　1.與戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置過程相比，戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置策略在動態(tài)調(diào)整資“配置狀態(tài)時(shí)，需要根據(jù)實(shí)際情況的改變重新預(yù)測不同資產(chǎn)類別的預(yù)期收益情況。(　　)

　　2.買入并持有策略是積極型的長期再平衡方式，適用于有長期計(jì)劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。(　　)

　　3.對市場流動性要求最高的是買入并持有策略。(　　)

　　4.如果股票市場價(jià)格處于震蕩、波動狀態(tài)之中，恒定混合策略就可能優(yōu)于買入并持有策略。(　　)

　　5.動態(tài)資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于收益最大化。(　　)

　　6.資產(chǎn)配置需要考慮的因素包括稅收考慮。(　　)

　　7.投資組合價(jià)值線的斜率由無差異曲線的彎曲程度決定。(　　)

　　8.與恒定混合策略相反，投資組合保險(xiǎn)策略在股票市場上漲時(shí)降低股票投資比例，而在股票市場下跌時(shí)提高股票投資比例。(　　)

　　9.一般情況下，劃分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)采用的是情景綜合分析法。(　　)

　　10.恒定混合策略的支付模式是凸型。(　　)

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　　參考答案及解析

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.C

　　[解析]買入并持有策略屬于消極型的長期再平衡策略，與此相比，恒定混合策略、投資組合保險(xiǎn)策略和動態(tài)資產(chǎn)配置策略則相對較為積極。一般而言，采取買入并持有策略的投資者通常忽略市場的短期波動而著眼于長期投資。

　　2.B

　　[解析]在現(xiàn)代投資管理體制下，投資一般分為規(guī)劃、實(shí)施和優(yōu)化管理三個(gè)階段。投資規(guī)劃即資產(chǎn)配置，是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。

　　3.A

　　[解析]資產(chǎn)配置從時(shí)間跨度和風(fēng)格類別上看，可分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置和資產(chǎn)混合配置等。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置策略是以不同資產(chǎn)類別的收益情況與投資者的偏好、實(shí)際需求為基礎(chǔ)，構(gòu)造一定風(fēng)險(xiǎn)水平上的資產(chǎn)比例，并保持長期不變;戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略則是在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上根據(jù)市場的短期變化，對具體的資產(chǎn)比例進(jìn)行微調(diào)。因此本題選A。

　　4.C

　　[解析]資產(chǎn)配置在不同層面有不同含義。從配置策略，可分為買入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險(xiǎn)策略和動態(tài)資產(chǎn)配置策略等。因此本題選C。

　　5.D

　　[解析]ABC三項(xiàng)都是基金募集申請核準(zhǔn)的主要程序及內(nèi)容，除此之外基金募集申請核準(zhǔn)的程序和內(nèi)容還包括：組織老師評審會對基金募集申請進(jìn)行評審、做出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。D項(xiàng)是屬于中國證監(jiān)會對基金投資及交易行為監(jiān)管方面的內(nèi)容。

　　6.C

　　[解析]采用歷史數(shù)據(jù)法進(jìn)行分析，一般將投資者分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)偏好3種類型，因此本題選c。

　　7.D

　　[解析]從實(shí)際的投資需求來看，資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于從資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益，消除投資者對收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)。因此本題選D。

　　8.C

　　[解析]題中論述的是投資組合保險(xiǎn)策略的定義，當(dāng)投資組合價(jià)值因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的提高而上升時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例也隨之提高;反之則下降。A項(xiàng)表述、完整，本題選C。

　　9.C

　　[解析]找到在同一風(fēng)險(xiǎn)水平下能夠使期望投資收益率最大化的資產(chǎn)組合，或者是在同一期望投資收益率水平下風(fēng)險(xiǎn)最小化的資產(chǎn)組合，所有滿足這一要求的資產(chǎn)組合形成了有效市場前沿線。因此本題選C。

　　10.D

　　[解析]恒定混合策略是指保持投資組合中各類資產(chǎn)的比例固定。也就是說，在各類資產(chǎn)的市場表現(xiàn)出現(xiàn)變化時(shí)，資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以保持各類資產(chǎn)的投資比例不變。因此本題選D。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.AD

　　[解析]資產(chǎn)管理人在進(jìn)行資產(chǎn)配置活動時(shí)，需要采用相應(yīng)的方法加以對待，其中歷史數(shù)據(jù)法和情景綜合分析法是貫穿資產(chǎn)配置過程的兩種主要方法。因此選AD。

　　2.ABD

　　[解析]資產(chǎn)配置策略關(guān)于市場流動性的要求中，買入并持有策略要求市場流動性較小;恒定混合策略要求市場流動性適度;投資組合保險(xiǎn)策略要求市物流動性較高。因此本題選ABD。

　　3.ABCD

　　[解析]動態(tài)資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略。大多數(shù)動態(tài)資產(chǎn)配置一般具有上述四種共同特征，因此全選。

　　4.ABC

　　[解析]在題述條件下，投資一般可分為ABC三個(gè)階段，因此排除D。

　　5.ABCD

　　[解析]資產(chǎn)配置基本步驟共有五步，除了題中四項(xiàng)外還有一項(xiàng)是尋找最佳的資產(chǎn)組合這一項(xiàng)。

　　6.ABCD

　　[解析]通常在這一步驟中，需要等慮投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動性需求、時(shí)間跨度要求，并考慮市場上買際的投資限制、操作規(guī)則、稅收等問題，確定投資需求。

　　7.AC

　　[解析]恒定混合策略在市場變動時(shí)的行動方向是下降時(shí)買入、上升時(shí)賣出;而投資組合

　　保險(xiǎn)策略的在市場變動時(shí)的行動方向是下降時(shí)賣出、上升時(shí)買入。因此本題選AC項(xiàng)。

　　8.ABCD

　　[解析]題中各項(xiàng)都是運(yùn)用情景綜合分析法進(jìn)行預(yù)測所包括的基本步驟，因此全選。9.ABC

　　[解析]ABC三項(xiàng)陳述都是正確的;D項(xiàng)二者相關(guān)系數(shù)位于(-1，1)之間且不等于0，則所有資產(chǎn)應(yīng)該均是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，選項(xiàng)D不正確，本題答案為選項(xiàng)ABC。

　　10.ABC

　　[解析]資產(chǎn)配置一般可以從ABC三個(gè)角度進(jìn)行劃分。D項(xiàng)不是資產(chǎn)配置的劃分依據(jù)，一般把它作為資產(chǎn)組合管理的劃分依據(jù)，將投資組合劃分為主動管理型和被動管理型兩種類型。

　　三、判斷題

　　1.B

　　[解析]與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置過程相比，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略在動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置狀態(tài)時(shí)，需要根據(jù)實(shí)際情況的改變重新預(yù)測不同資產(chǎn)類別的預(yù)期收益情況。

　　2.B

　　[解析]買入并持有策略是消極型的長期再平衡方式，適用于有長期計(jì)劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。

　　3.B

　　[解析]買入并持有策略、恒定混合策略和投資組合保險(xiǎn)策略對市場流動性的要求分別是：小、適度和高;因此，投資組合保險(xiǎn)策略對市場流動性的要求最高。

　　4.A

　　[解析]易變、波動性大的市場環(huán)境有利于恒定混合策略。

　　5.B

　　[解析]動態(tài)資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于，在不提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或投資組合波動性的前提下提高長期投資報(bào)酬。

　　[解析]資產(chǎn)配置的主要考慮因素包括影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素、影響各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素、資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題、投資期限以及稅收考慮等因素。

　　7.B

　　[解析]投資組合價(jià)值線的斜率由資產(chǎn)配置的比例決定;無差異曲線的彎曲程度決定的是投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的強(qiáng)弱。一般而言，采取買入并持有策略的投資者通常忽略市場的短期波動，而著眼于長期投資。

　　8.B

　　[解析]與恒定混合策略相反，投資組合保險(xiǎn)策略在市場變動時(shí)的行動方向是下降時(shí)賣出，上漲時(shí)買入;即股票市場上漲時(shí)增加股票投資比例，股票市場下跌時(shí)降低股票投資比例。

　　9.B

　　[解析]一般而言，劃分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)采用的是歷史數(shù)據(jù)法。

　　10.B

　　[解析]恒定混合策略的支付模式是凹型;投資組合保險(xiǎn)策略的支付模式是凸型。

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