2013年證券從業(yè)資格考試(投資分析)輔導(dǎo)：長(zhǎng)期償債能力分析

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　　主要是指負(fù)債比率，包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率等。

　　1.資產(chǎn)負(fù)債率

　　資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

　　它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌集的，也可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。負(fù)債包括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債?！?/P>

　　這項(xiàng)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱(chēng)為舉債經(jīng)營(yíng)比率，它有以下幾個(gè)方面的含義：

　　首先，從債權(quán)人的立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是貸給公司款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。他們希望債務(wù)比例越低越好，公司償債有保證，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好；否則相反。

　　最后，從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看，如果舉債規(guī)模很大，超出債權(quán)人心理承受程度，則被認(rèn)為是不保險(xiǎn)的，公司就借不到錢(qián)。如果公司不舉債，或負(fù)債比例很小，說(shuō)明公司畏縮不前，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力很差。借款比率越大（當(dāng)然不是盲目地借款），越是顯得公司具有活力。

　　2.產(chǎn)權(quán)比率

　　產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益×100%

　　3.有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率

　　有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值）×100%

　　有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，其更為謹(jǐn)慎、保守地反映了公司清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障制度。

　　4.已獲利息倍數(shù)

　　已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

　　公式中的稅息前利潤(rùn)是指利潤(rùn)表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤(rùn)。它可以用利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用來(lái)測(cè)算。利息費(fèi)用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在利潤(rùn)表中扣除，但仍然是要償還的。由于我國(guó)現(xiàn)行利潤(rùn)表中利息費(fèi)用沒(méi)有單列，證券分析師一般以利潤(rùn)總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)估計(jì)稅息前利潤(rùn)。

　　要合理評(píng)價(jià)公司的已獲利息倍數(shù)，不僅需要與其他公司，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，而且從穩(wěn)健性角度出發(fā)，分析、比較本公司連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)水平，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)。

　　與此同時(shí)，結(jié)合這一指標(biāo)，公司還可以測(cè)算長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率。它是用公司的長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金相除計(jì)算的，其計(jì)算公式如下：

　　一般情況下，長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金。

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