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證券從業(yè)考試重點(diǎn):結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品

更新時(shí)間:2012-09-25 09:35:59 來(lái)源:|0 瀏覽0收藏0

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證券從業(yè)考試<基礎(chǔ)知識(shí)>重點(diǎn):結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品

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  三、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品

  (一)結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品定義

  結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程結(jié)構(gòu)化方法,將若干種基礎(chǔ)金融商品和金融衍生品相結(jié)合設(shè)計(jì)出的新型金融產(chǎn)品。

  (二)結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品類別

  1.按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分類,可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等種類。

  2.按收益保障性分類,可分為收益保證型產(chǎn)品和非收益保證型產(chǎn)品兩大類,其中前者又可進(jìn)一步細(xì)分為保本型產(chǎn)品和保證最低收益型產(chǎn)品。

  3.按發(fā)行方式分類,可分為公開募集的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品與私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,前者通??梢栽诮灰姿灰?。

  4.按嵌入式衍生產(chǎn)品分類,可分為基于互換的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,基于期權(quán)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

  例5―5:收益保證型人民幣港股掛鉤理財(cái)產(chǎn)品。

  2010年4月,某國(guó)有銀行發(fā)售一款掛鉤4只港股[建設(shè)銀行(093 9.HK)、華潤(rùn)置地(1109.HK)、中國(guó)國(guó)航(0753.HK)、玖龍紙業(yè)(2689.HK)]的1年期人民幣理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)產(chǎn)品合同規(guī)定,以2010年4月22日為基準(zhǔn),若l年后(2011年4月18日)上述4只股票價(jià)格均高于基準(zhǔn)日價(jià)格,則該產(chǎn)品支付6%的年收益;若僅有其中3只股票價(jià)格高于基準(zhǔn)日價(jià)格,則該產(chǎn)品支付2.25%的年收益;其他情況下,該產(chǎn)品支付0.3 6%的年收益。

  (三)結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)(新增)

  由于結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品掛鉤的基礎(chǔ)資產(chǎn)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特征,嵌入式衍生產(chǎn)品的種類、結(jié)構(gòu)各異,導(dǎo)致結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)非常大的差異。同時(shí),由于這類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜,難以為普通投資者所掌握,通常監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)自律組織均要求金融機(jī)構(gòu)在銷售時(shí)格外當(dāng)心,防止錯(cuò)誤地銷售給不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶。

  例5―6:累算遠(yuǎn)期交易。

  某投資者在某私人銀行開戶,先后存入近200萬(wàn)美元。銀行在電話中向客戶推薦的“打折股票”金融衍生產(chǎn)品累算遠(yuǎn)期交易(FA,F(xiàn)orwardAccumulator)。

  該產(chǎn)品要求客戶在1年內(nèi),每天以合約當(dāng)日股價(jià)79.6%的折扣購(gòu)買1 000股中國(guó)鋁業(yè)股票,兩周交割一次。FA合約在中國(guó)鋁業(yè)股票漲到合約當(dāng)日股價(jià)l03%后中止,但保證向客戶按照約定價(jià)格最少提供4個(gè)星期的股票。假如股票價(jià)格跌破79.6%折扣價(jià)時(shí),投資者就必須每天雙倍購(gòu)買中國(guó)鋁業(yè)股票,即2 000股。

  2007年10月12日通話當(dāng)日,銀行為投資者確定以當(dāng)天中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)為依據(jù),其合約行使價(jià)為每股l9.5356港元。就在合約執(zhí)行幾天后,中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)掉頭向下,l年內(nèi)跌幅高達(dá)87%。到合約最后1個(gè)交易日2008年10月10日時(shí),中國(guó)鋁業(yè)的股價(jià)僅為3.29港元,遠(yuǎn)超同期港股跌幅,致使該投資者以每天2000股的速度,在1年里以19.5356港元的價(jià)位總共買入了約50萬(wàn)股中國(guó)鋁業(yè),其資產(chǎn)平均以每天3萬(wàn)多港元的速度蒸發(fā)。

  當(dāng)投資者表示湊錢有困難時(shí),該私人銀行稱可以提供貸款。2008年10月10日合約結(jié)束,投資者向銀行貸款375萬(wàn)港元,而此時(shí)他賬戶里的股票、票據(jù)市值約500萬(wàn)港元。然而l0月24日以及27日,港股連續(xù)兩天大跌,中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)最低跌到l.9港元,投資者賬戶股票市值縮水至不夠貸款數(shù)額,從而被銀行強(qiáng)行斬倉(cāng)償還貸款。

  最后,投資者的千萬(wàn)資產(chǎn)全部消失殆盡,還倒欠銀行貸款23萬(wàn)港元。

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