安青松：三方面推動(dòng)證券業(yè)更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

12月8日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松在2018中國(guó)民營(yíng)企業(yè)高峰論壇上表示，證券業(yè)應(yīng)當(dāng)遵照做好金融工作“回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向”四項(xiàng)重要原則，發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)改善發(fā)展環(huán)境，推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提高發(fā)展質(zhì)量。一是積極化解民營(yíng)企業(yè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn);二是積極化解民營(yíng)企業(yè)融資困境;三是加強(qiáng)投資銀行能力建設(shè)，更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

改革開放推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)和資本市場(chǎng)共生共榮

“改革開放是民營(yíng)企業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展的根本動(dòng)力。”安青松說(shuō)，1990年上海證券交易所開業(yè)和深圳證券交易所試營(yíng)業(yè)，是我國(guó)實(shí)行改革開放后建立股票市場(chǎng)的里程碑，開啟了我國(guó)資本市場(chǎng)改革開放的偉大征程。經(jīng)過(guò)28年的發(fā)展，我國(guó)初步建成較為完善的多層次資本市場(chǎng)體系，成為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。截至2018年9月我國(guó)上市公司家數(shù)達(dá)到3568家，市值規(guī)模達(dá)到6.96萬(wàn)億美元，居全球第2位;我國(guó)經(jīng)濟(jì)的證券化率達(dá)到56.9%,上升到全球第19位。

安青松認(rèn)為，資本市場(chǎng)的28年是民營(yíng)企業(yè)由弱到強(qiáng)的“黃金時(shí)期”，資本市場(chǎng)促進(jìn)資本形成、優(yōu)化資源配置、規(guī)范公司治理、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)功能，推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提供市場(chǎng)化的資本金增加機(jī)制，成為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大的重要引擎動(dòng)力。證券公司作為重要的中介機(jī)構(gòu)，不僅通過(guò)股票、債券、股票質(zhì)押、股權(quán)基金等多種工具滿足了不同發(fā)展階段民營(yíng)企業(yè)多樣化的融資需求，推動(dòng)成千上萬(wàn)民營(yíng)企業(yè)從家族企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代股份制企業(yè)。

截至2018年11月底，已有2180家民營(yíng)企業(yè)通過(guò)滬深交易所上市，家數(shù)占比達(dá)到61.2%，首次公開發(fā)行累計(jì)融資額超過(guò)1萬(wàn)億元，且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。2010-2017年，上市民營(yíng)企業(yè)的整體凈利潤(rùn)復(fù)合增速為24.6%，超過(guò)了其它上市企業(yè)的9.6%，成為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。

民營(yíng)上市公司發(fā)展環(huán)境和質(zhì)量亟待改善

10月31日中央政治局會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露。安青松表示，這種狀況在民營(yíng)企業(yè)反映尤為突出。上市公司2018年半年度報(bào)告顯示，民營(yíng)上市公司面臨以下幾個(gè)方面的困難和問題:

一是民營(yíng)企業(yè)融資壓力快速上升。上半年非金融上市公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流為7.38萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)8.27%。但由于還本付息支出增加，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為5933.64億元，同比大幅下降42.78%。其中，民營(yíng)非金融上市公司的籌資現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅下降50.81%，而國(guó)有企業(yè)僅微降4.87%，顯示出融資壓力主要集中在民營(yíng)企業(yè)。而且，民營(yíng)非金融上市公司債務(wù)融資成本也在上升，上半年升至4.03%，同比升高0.19個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)有非金融上市公司融資成本則下降0.26百分點(diǎn)。從貸款期限看，上半年民營(yíng)非金融上市公司短期貸款占長(zhǎng)短期借款的比重為59.29%，較去年同期上升0.73個(gè)百分點(diǎn);而國(guó)有非金融上市公司下降2.55個(gè)百分點(diǎn)。這一升一降，一短一長(zhǎng)，在民營(yíng)企業(yè)正期待加大長(zhǎng)期投資、亟需資金支持的時(shí)候，反而難以及時(shí)地、充足地籌到成本合適、期限匹配的資金，凸顯了民營(yíng)企業(yè)融資更難更貴。

二是民營(yíng)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。上半年末，非金融上市公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.64%，較去年同期上升0.38個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有非金融上市公司資產(chǎn)負(fù)債為61.79%，同比下降0.21個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)企降杠桿取得一定成效;民營(yíng)非金融上市公司資產(chǎn)負(fù)債率為54.57%,同比上升1.59個(gè)百分點(diǎn)。從債務(wù)償還情況看，上半年非金融上市公司償還債務(wù)支付的現(xiàn)金同比大幅增加13.54%,其中民營(yíng)上市公司償還債務(wù)支付的現(xiàn)金同比增加26.29%，明顯高于國(guó)有企業(yè)8.13%的增幅，償債壓力主要集中在民營(yíng)企業(yè)身上。而民營(yíng)企業(yè)的償債能力較低，且出現(xiàn)了下滑跡象，上半年民營(yíng)企業(yè)非金融上市公司現(xiàn)金到期債務(wù)比為16.28%，較去年同期下降1.24個(gè)百分點(diǎn)，且明顯低于國(guó)有企業(yè)37.94%的水平。

三是民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升，凈利潤(rùn)比重下滑。上半年，非金融上市公司實(shí)際稅費(fèi)負(fù)擔(dān)占營(yíng)業(yè)收入的比重為8.55%,較2017年同期微降0.05個(gè)百分點(diǎn)，減稅費(fèi)效果微弱;而上半年非金融上市公司繳納稅費(fèi)發(fā)生的現(xiàn)金流凈支出為1.37萬(wàn)億元，同比大幅上升14.12%，反而使企業(yè)直觀感受到稅費(fèi)負(fù)擔(dān)加重。特別是上半年民營(yíng)非金融上市公司繳納稅費(fèi)發(fā)生的現(xiàn)金流凈支出同比升高17.05%，高于國(guó)有上市公司12.62%的增幅，民營(yíng)企業(yè)感受到的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)更重。上半年，國(guó)有非金融上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5776.69億元，同比增長(zhǎng)26.45%，占全部非金融上市公司利潤(rùn)總額的57.95%,較去年同期上升1.32個(gè)百分點(diǎn)，而民營(yíng)非金融上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3277.41億元，同比增長(zhǎng)21.73%，占利潤(rùn)總額的32.88%，比重下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。

四是民營(yíng)企業(yè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。截至2018年8月末，兩市3557家上市公司中，有3520家上市公司存在股票質(zhì)押，平均質(zhì)押比例為16.14%。其中第一大股東質(zhì)押比例超過(guò)90%的高質(zhì)押公司有461家，主要是民營(yíng)控股上市公司。民營(yíng)企業(yè)大量開展了股票質(zhì)押的原因是多方面：一方面是外部環(huán)境變化導(dǎo)致的信用收緊，主要體現(xiàn)在社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款數(shù)量的持續(xù)下降。因此，民營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)性面臨著較大的短期壓力，股票質(zhì)押融資成為融資的重要途徑。另一方面，也有前期部分民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期粗放經(jīng)營(yíng)，盲目擴(kuò)張，疏于負(fù)債管理的原因。此外，部分證券公司前期開展業(yè)務(wù)時(shí)為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額疏于風(fēng)險(xiǎn)管控，甚至忽略風(fēng)險(xiǎn)大打價(jià)格戰(zhàn)，也在其中起到一定的推動(dòng)作用。因此，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，并與股市下跌形成負(fù)反饋，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

安青松強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)遇到上述困難和問題的成因是多方面的，是外部因素和內(nèi)部因素、客觀原因和主觀原因等多重矛盾問題碰頭的結(jié)果，反映出我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境和質(zhì)量亟待改善。

推動(dòng)證券業(yè)更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

黨的十九大報(bào)告明確提出：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展是我國(guó)資本市場(chǎng)改革和發(fā)展的方向。證券行業(yè)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵是解決“好不好”的問題。安青松表示，習(xí)近平總書記在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出的做好金融工作要把握的四項(xiàng)重要原則，即回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向，是證券行業(yè)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的基本遵循。

安青松認(rèn)為，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈。針對(duì)民營(yíng)企業(yè)遇到的困難和問題，證券業(yè)應(yīng)當(dāng)遵照做好金融工作的四項(xiàng)重要原則，發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)改善發(fā)展環(huán)境，推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提高發(fā)展質(zhì)量，當(dāng)前主要做好以下三方面工作。

一是積極化解民營(yíng)企業(yè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。按照習(xí)近平總書記在講話中提出的“對(duì)有股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)企業(yè)，有關(guān)方面和地方要抓緊研究采取特殊措施，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，避免發(fā)生企業(yè)所有權(quán)轉(zhuǎn)移等問題”的工作要求，近期，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)支持下，證券業(yè)協(xié)會(huì)組織11家證券公司發(fā)起“證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展系列資管計(jì)劃”，得到各證券公司積極響應(yīng)。截至11月30日，已有31家證券公司完成協(xié)議簽署，承諾出資規(guī)模累計(jì)達(dá)468億元，其中18家證券公司的20只母計(jì)劃及1只子計(jì)劃已完成備案，實(shí)繳出資規(guī)模約341.41億元。同時(shí)，部分公司已通過(guò)多種方式對(duì)接了包括關(guān)聯(lián)公司、金融機(jī)構(gòu)以及地方政府等其他出資方，并有3家證券公司管理的系列資管計(jì)劃已完成了5項(xiàng)具體項(xiàng)目投資，投資金額總計(jì)11.2億元。在一個(gè)行動(dòng)勝過(guò)一打綱領(lǐng)的關(guān)鍵時(shí)刻，系列資管計(jì)劃的推出既是證券公司形成行業(yè)合力，幫助民營(yíng)企業(yè)渡過(guò)難關(guān)的社會(huì)責(zé)任，也是證券公司自身提高應(yīng)對(duì)危機(jī)拓展業(yè)務(wù)的能力，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平的重大機(jī)遇。因此，系列資管計(jì)劃始終堅(jiān)持“市場(chǎng)化、個(gè)性化、多樣化”的原則，由各證券公司在協(xié)議的框架內(nèi)自主決策、自主投資，充分發(fā)揮市場(chǎng)的力量和行業(yè)的專業(yè)能力。

二是積極化解民營(yíng)企業(yè)融資困境。積極配合有關(guān)部門貫徹落實(shí)10月22日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于設(shè)立民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的工作部署，鼓勵(lì)證券公司通過(guò)增信機(jī)制，支持暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)、有前景、技術(shù)有競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)債券融資，發(fā)揮債券市場(chǎng)公開、透明、引導(dǎo)性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，釋放政策信號(hào)，提振市場(chǎng)信心，修復(fù)民企債券融資渠道。各證券公司還可以通過(guò)場(chǎng)外衍生品、抒困債、并購(gòu)基金等多種金融工具，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的重要組織者和風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)服務(wù)商的角色優(yōu)勢(shì)，根據(jù)不同企業(yè)所處階段的不同，為民營(yíng)企業(yè)提供多樣化的融資支持服務(wù)。

三是加強(qiáng)投資銀行能力建設(shè)，更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。投資銀行在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮著融通資金供求、促進(jìn)資本形成、推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)、優(yōu)化資源配置、支持科技創(chuàng)新、引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理等作用?，F(xiàn)代投資銀行的核心能力體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力、投資交易能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、金融科技能力、研究分析能力等5個(gè)方面。現(xiàn)代投資銀行的5大核心能力，是現(xiàn)代金融的本質(zhì)特征和核心內(nèi)容，加強(qiáng)投資銀行能力建設(shè)，可以為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)證券化進(jìn)行合理的資產(chǎn)定價(jià)和權(quán)益保護(hù)，更好滿足民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的綜合化金融需求。

安青松強(qiáng)調(diào)，2018年11月5日習(xí)近平總書記在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式主旨演講中宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，開啟了推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)邁向服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展新的歷史征程?？苿?chuàng)板不是簡(jiǎn)單地增加一個(gè)市場(chǎng)板塊，而是資本市場(chǎng)的重大制度創(chuàng)新，將進(jìn)一步完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板。注冊(cè)制改革的核心是理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系。注冊(cè)制改革的關(guān)鍵是要落實(shí)好發(fā)行人的基礎(chǔ)信用責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)的專業(yè)信譽(yù)責(zé)任、注冊(cè)審核機(jī)關(guān)的忠實(shí)信任責(zé)任，強(qiáng)化自律管理、行政監(jiān)管和司法懲戒三位一體的責(zé)任約束機(jī)制。在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，將為證券業(yè)加強(qiáng)投資銀行能力建設(shè)提供豐富的實(shí)踐，為創(chuàng)新型民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)能。科創(chuàng)板立足建設(shè)國(guó)際領(lǐng)先的創(chuàng)新資本形成中心，把尋求海外上市的科創(chuàng)企業(yè)吸引回來(lái)，立足于本國(guó)資本市場(chǎng)上市融資，為創(chuàng)新型民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)了重大歷史機(jī)遇。

安青松透露，下一步，協(xié)會(huì)將認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上的講話精神，持續(xù)推動(dòng)證券行業(yè)不斷增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，支持民營(yíng)企業(yè)做強(qiáng)做大，助力打造更多具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)。