滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望12月8日上線

中國證券報(bào)記者從多家券商相關(guān)業(yè)務(wù)部門獨(dú)家獲悉，滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望在12月8日上線。各家券商正在全力以赴準(zhǔn)備滬倫通業(yè)務(wù)方案，預(yù)計(jì)12月初完成全部系統(tǒng)測試。此外，目前已有十余家券商通過做市商系統(tǒng)測試，在后續(xù)測試中被淘汰的券商將不具備做市商資格。券商分析人士認(rèn)為，雖然當(dāng)前A股低迷，但滬倫通CDR的上市不會(huì)對(duì)A股形成“抽血效應(yīng)”，分流資金的影響可控。

券商緊鑼密鼓

“目前正緊鑼密鼓地向投資者介紹滬倫通業(yè)務(wù)，開展投資者教育、初步摸排等工作。根據(jù)要求，需對(duì)投資者是否符合CDR投資者適當(dāng)性條件進(jìn)行核查，并對(duì)個(gè)人投資者的資產(chǎn)狀況、知識(shí)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和誠信狀況等進(jìn)行評(píng)估。重點(diǎn)評(píng)估個(gè)人投資者是否了解滬倫通中國存托憑證(CDR)交易的業(yè)務(wù)規(guī)則與流程，是否充分知曉CDR投資風(fēng)險(xiǎn)。”某券商營業(yè)部人士說。中國證券報(bào)記者走訪多家券商，通過多個(gè)渠道確認(rèn)，滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望于12月8日上線。

中國證券報(bào)記者獲悉，上交所近日向會(huì)員券商下發(fā)文件，要求券商開展滬倫通CDR業(yè)務(wù)的投資者教育工作，幫助投資者知悉相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)則，理性參與CDR交易。開展CDR業(yè)務(wù)的券商營業(yè)部承擔(dān)培訓(xùn)該業(yè)務(wù)潛在合格投資者的職責(zé)。

10月以來，監(jiān)管層對(duì)于滬倫通相關(guān)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作提速。上交所10月中上旬下發(fā)給會(huì)員券商的《關(guān)于啟動(dòng)滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)準(zhǔn)備工作的通知》要求，擬開通滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)員券商，應(yīng)當(dāng)不晚于11月30日提交齊備的申請(qǐng)材料。對(duì)于未在11月30日前提交申請(qǐng)或申請(qǐng)材料不齊備的會(huì)員，可在滬倫通業(yè)務(wù)上線后再向上交所申請(qǐng)辦理開通事宜。

《通知》顯示，上交所自10月27日起接受滬倫通交易權(quán)限開通申請(qǐng)，申請(qǐng)參與滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)員單位需于10月中旬前完成相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作，確保可參與上交所相關(guān)測試;會(huì)員單位需于11月底前完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，達(dá)到可開展滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的要求;會(huì)員單位申請(qǐng)開通滬倫通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)前，應(yīng)向上交所申請(qǐng)參加全天候測試。

做市商逐步明朗

對(duì)于滬倫通做市商如何開展業(yè)務(wù)，華東某大型券商相關(guān)負(fù)責(zé)人李強(qiáng)(化名)告訴中國證券報(bào)記者：“目前了解到的信息是，很可能會(huì)選出幾家大型券商開展滬倫通做市業(yè)務(wù)，其他券商接受客戶委托，向做市商報(bào)價(jià)，購買相應(yīng)額度的CDR，通過大宗交易形式轉(zhuǎn)給客戶。”

另一券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士張力(化名)表示，公司已通過第一次做市商系統(tǒng)測試。“目前已有十多家券商通過該測試，在后續(xù)測試中被淘汰的券商將不具備做市商資格。”

另有券商經(jīng)紀(jì)人士表示，在滬倫通業(yè)務(wù)中，跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)是做市商，但做市商不一定是跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)。有券商分析人士指出，在滬倫通業(yè)務(wù)開展初期，CDR跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)和做市商角色可能重合。

中國證券報(bào)記者此前曾獨(dú)家報(bào)道，上海某大型券商下發(fā)的通知顯示，試點(diǎn)初期，10家左右中國跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)同時(shí)承擔(dān)CDR做市商職責(zé)，對(duì)等安排10家英國指定券商可參與GDR(全球存托憑證)跨境轉(zhuǎn)換。除上述機(jī)構(gòu)外，中英投資者不可直接持有對(duì)方市場的基礎(chǔ)股票。

“公司成立了副總裁牽頭的工作小組，包括投行、做市、托管、業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)內(nèi)容，相關(guān)準(zhǔn)備工作已開展一段時(shí)間。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面主要是，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，開展制度建設(shè)、系統(tǒng)開發(fā)及測試、員工培訓(xùn)、投資者教育等工作。”李強(qiáng)表示，目前其所在券商的滬倫通業(yè)務(wù)方案草案、投資者適當(dāng)性管理辦法等已制定，正準(zhǔn)備申請(qǐng)開通經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)權(quán)限。系統(tǒng)開發(fā)及測試方面，最近進(jìn)行了全天候測試及第一次全網(wǎng)測試，預(yù)計(jì)后續(xù)還有兩次全網(wǎng)測試及通關(guān)測試。

分流資金影響可控

李強(qiáng)介紹，如果倫交所上市公司有意向到上交所發(fā)行CDR，國內(nèi)券商要通過英國券商去買基礎(chǔ)股票并交給英國托管人。英國托管人收到股票后，會(huì)通知國內(nèi)存托人，而國內(nèi)存托人據(jù)此向中國結(jié)算申請(qǐng)生成CDR。上交所上市公司在倫交所發(fā)行GDR的業(yè)務(wù)模式則相反。

對(duì)于滬倫通對(duì)A股流動(dòng)性的影響，興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認(rèn)為，CDR上市不會(huì)對(duì)A股形成“抽血效應(yīng)”，分流資金的影響可控。

王德倫認(rèn)為，監(jiān)管層明確了現(xiàn)階段滬倫通制度下倫交所企業(yè)發(fā)行CDR以及發(fā)行后的配股，均以非新增股票為基礎(chǔ)證券。這意味著倫交所企業(yè)來華發(fā)行CDR時(shí)，不是一種企業(yè)融資行為，而僅僅是一種存量證券在新市場上的掛牌交易行為。因此，倫交所企業(yè)發(fā)行CDR不會(huì)產(chǎn)生類似IPO形式的融資效應(yīng)。此外，滬倫通對(duì)個(gè)人投資者有日均300萬元資產(chǎn)的開戶限額要求，加上滬倫通引入做市商機(jī)制，對(duì)投資者專業(yè)要求度較高，因此分流A股資金的影響可控。此外，兩地企業(yè)的差異有望為A股市場帶來增量資金。

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