試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)股票或CDR上市交易辦法發(fā)布

為支持和規(guī)范試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)股票和存托憑證上市交易，提升資本市場(chǎng)開(kāi)放創(chuàng)新水平，保護(hù)投資者合法權(quán)益，滬深交易所近日分別發(fā)布《試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證上市交易實(shí)施辦法》，同時(shí)對(duì)《股票上市規(guī)則》、首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則等作出相應(yīng)的修訂，將存托憑證(CDR)納入相關(guān)業(yè)務(wù)范圍。

滬深交易所指出，支持試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市，是交易所以實(shí)際行動(dòng)深入落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略部署，踐行資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)根本宗旨，有利于提升上市公司質(zhì)量，便利境內(nèi)投資者分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果，對(duì)推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步增強(qiáng)創(chuàng)新資本集聚效應(yīng)、提升我國(guó)資本市場(chǎng)資源配置能力和開(kāi)放創(chuàng)新水平等，具有重要意義。

創(chuàng)新公司上市條件等事項(xiàng)均按A股執(zhí)行

本次試點(diǎn)工作涉及境內(nèi)創(chuàng)新公司、尚未在境外上市紅籌公司和已在境外上市紅籌公司三類主體，還包括股票和存托憑證兩種產(chǎn)品。

滬深交易所指出，由于境內(nèi)創(chuàng)新公司與境內(nèi)其他上市公司并無(wú)實(shí)質(zhì)性差異，故其上市條件、上市申請(qǐng)文件和披露事項(xiàng)均按A股執(zhí)行，但根據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)特點(diǎn)增加了針對(duì)其特殊風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)充規(guī)定。而紅籌公司境內(nèi)發(fā)行股票則執(zhí)行現(xiàn)行境內(nèi)股票上市條件，紅籌公司境內(nèi)存托憑證上市則設(shè)置了單獨(dú)上市條件。同時(shí)，針對(duì)具有投票權(quán)差異安排的紅籌公司，從特別投票權(quán)股東資格、持股比例、永久或臨時(shí)恢復(fù)普通表決權(quán)情形等方面做出了特別要求。

實(shí)施辦法規(guī)定，紅籌公司申請(qǐng)境內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行存托憑證的，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：一是公開(kāi)發(fā)行的存托憑證不少于1億份或者上市時(shí)公開(kāi)發(fā)行的存托憑證市值不低于人民幣50億元;二是公司最近3年無(wú)重大違法行為、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載;三是交易所要求的其他條件。

退市方面，實(shí)施辦法規(guī)定，境內(nèi)創(chuàng)新公司股票的退市要求適用境內(nèi)法律和《上市規(guī)則》的規(guī)定，但針對(duì)未盈利和未彌補(bǔ)虧損的創(chuàng)新企業(yè)，明確上市后觸發(fā)相關(guān)退市情形的會(huì)計(jì)年度從公司股票上市后首個(gè)完整會(huì)計(jì)年度起算。針對(duì)存托憑證特殊機(jī)制，排除了社會(huì)公眾持股比例和一定期間內(nèi)累計(jì)成交量等不適應(yīng)性指標(biāo)，特別強(qiáng)化了存托憑證終止上市后的投資者保護(hù)要求。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，考慮到對(duì)試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)的退市監(jiān)管總體上缺乏經(jīng)驗(yàn)，需要結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐不斷探索、完善。因此，實(shí)施辦法為試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)退市規(guī)則的及時(shí)調(diào)整完善預(yù)留了空間，后續(xù)深交所將在試點(diǎn)開(kāi)展后，及時(shí)總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，視情況考慮進(jìn)一步優(yōu)化完善有關(guān)退市規(guī)則。

申購(gòu)或買入創(chuàng)新企業(yè)股票需簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》規(guī)定，“證券交易所應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)規(guī)則中明確存托憑證投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)事項(xiàng)”。

為此，實(shí)施辦法在投資者適當(dāng)性上規(guī)定，券商等會(huì)員單位應(yīng)當(dāng)要求投資者在首次參與創(chuàng)新企業(yè)股票或者存托憑證網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)、交易前，以書(shū)面或電子形式簽署相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)?？蛻粑春炇痫L(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)的，不得接受其申購(gòu)或者買入委托。

在交易規(guī)則上，試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)存托憑證交易在交易方式、申報(bào)類型、漲跌幅限制比例、成交價(jià)確定原則等方面，均與A股相關(guān)交易機(jī)制相同。存托憑證有別于A股的交易事項(xiàng)主要是計(jì)價(jià)單位為“每份存托憑證價(jià)格”，交易單位為“份”。

如投資者通過(guò)競(jìng)價(jià)交易買入CDR的，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量不得超過(guò)100萬(wàn)份。賣出余額不足100份的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出;另外紅籌公司分紅送股等事項(xiàng)跟A股相關(guān)股票一致，若紅籌公司發(fā)生權(quán)益分派、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況的，交易所根據(jù)公司的申請(qǐng)，參照關(guān)于股票除權(quán)除息的有關(guān)規(guī)定，對(duì)該公司的CDR作除權(quán)除息處理。

滬深交易所還提示，投資者參與試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證投資需要注意以下特別風(fēng)險(xiǎn)。一是試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新企業(yè)普遍具有投入大、迭代快、風(fēng)險(xiǎn)高、易顛覆等特點(diǎn)，投資者需要關(guān)注其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二是紅籌公司的特殊風(fēng)險(xiǎn)。紅籌公司適用境外注冊(cè)地、上市地規(guī)則，與境內(nèi)存較大差異，可能具有投票權(quán)差異、協(xié)議控制等特殊治理結(jié)構(gòu)安排，投資者需要關(guān)注此類特殊風(fēng)險(xiǎn)。三是CDR的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。CDR作為新證券品種，參與各方的權(quán)利義務(wù)、行使方式等與境內(nèi)A股有所差異，可能對(duì)投資者權(quán)益產(chǎn)生影響。四是試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)股票或CDR的交易風(fēng)險(xiǎn)。如試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)已在境外上市，投資者還需要關(guān)注境外市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響、境內(nèi)外市場(chǎng)交易機(jī)制差異等交易風(fēng)險(xiǎn)。

在信披上強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示要求

境外已上市紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市，是本次創(chuàng)新試點(diǎn)的重要內(nèi)容。其境內(nèi)上市后面臨的制度差異，主要有如下兩個(gè)層次：一方面，這些企業(yè)總體上屬于大型紅籌企業(yè)，在境外成熟市場(chǎng)上市，受到公開(kāi)市場(chǎng)的監(jiān)管和約束，具有較高的規(guī)范化運(yùn)作水平。另一方面，境內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)信息披露監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)、方式、尺度存在一定的差異，已上市企業(yè)境內(nèi)市場(chǎng)如何進(jìn)行信息披露，會(huì)直接影響其如何同步調(diào)整在境外市場(chǎng)的信息披露行為。

上交所指出，出于上述考慮，實(shí)施辦法在遵守信息披露“重大性”和“有效性”原則的前提下，優(yōu)化了境外已上市紅籌企業(yè)重大交易、關(guān)聯(lián)交易信息披露的衡量標(biāo)準(zhǔn)和判斷指標(biāo)。允許企業(yè)對(duì)市場(chǎng)傳聞、重大交易以外的其他事項(xiàng)、業(yè)績(jī)預(yù)告和盈利預(yù)測(cè)、商業(yè)敏感信息等是否披露及何時(shí)披露，根據(jù)企業(yè)和市場(chǎng)實(shí)際情況審慎判斷、自主決定;允許上市紅籌企業(yè)按照規(guī)則要求在定期中匯總披露相關(guān)關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外擔(dān)保等多發(fā)事項(xiàng);允許按照注冊(cè)地和境外上市地有關(guān)內(nèi)部治理和規(guī)范運(yùn)作的規(guī)定，對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)的相關(guān)信息披露事項(xiàng)進(jìn)行內(nèi)部決策。

在為境外已上市紅籌企業(yè)設(shè)置上述包容性制度安排的同時(shí)，實(shí)施辦法也對(duì)其信息披露自主判斷機(jī)制設(shè)置了兩方面限制：一是強(qiáng)調(diào)了同步披露和一致性披露要求。上市企業(yè)在境外市場(chǎng)披露的信息必須同步在境內(nèi)市場(chǎng)披露，信息披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)與境外上市地提交的信息披露文件保持一致。二是實(shí)行相應(yīng)的事中事后監(jiān)管。在事中，交易所將動(dòng)態(tài)監(jiān)督上市企業(yè)信息披露情況，一旦其信息披露自主判斷出現(xiàn)較大偏差甚至濫用，有權(quán)督促和要求上市企業(yè)按照要求履行信息披露義務(wù)。在事后，對(duì)上市企業(yè)的違規(guī)行為，也會(huì)同等采取必要的日常監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。

提前制定監(jiān)管預(yù)案防范投機(jī)炒作

試點(diǎn)企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市，受到市場(chǎng)各方高度關(guān)注。在此背景下，創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證容易成為市場(chǎng)資金短期集中熱捧的一類題材。針對(duì)可能發(fā)生的嚴(yán)重投機(jī)炒作現(xiàn)象，滬深交易所均提前制定了監(jiān)管預(yù)案，強(qiáng)化一線監(jiān)管。

其中，上交所指出，將重點(diǎn)從如下兩個(gè)方面防范創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證交易出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)炒作：一是防止市場(chǎng)中熱衷題材炒作的游資大戶濫用其資金、持股等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)連續(xù)拉漲停等異常交易手法，加劇投機(jī)炒作氛圍，吸引中小投資者跟風(fēng)進(jìn)場(chǎng);二是防止在上市初期漲停板打開(kāi)后出現(xiàn)新一輪投機(jī)炒作，特別是在通過(guò)虛假申報(bào)、拉抬股價(jià)之后實(shí)施反向交易，將前期吸入的大量籌碼“派發(fā)”給跟風(fēng)入場(chǎng)的中小投資者。

深交所則從三方面加強(qiáng)監(jiān)管，一是加強(qiáng)交易監(jiān)控。密切關(guān)注試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證交易情況，對(duì)價(jià)格短期內(nèi)大幅波動(dòng)、境外上市基礎(chǔ)股票價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)、重要信息披露時(shí)點(diǎn)，加大監(jiān)控力度。二是充分發(fā)揮會(huì)員客戶交易行為管理作用。督促會(huì)員重點(diǎn)監(jiān)控頻繁參與試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證炒作的客戶，將防范違規(guī)、遏制風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管關(guān)口前移。三是開(kāi)展有針對(duì)性的投資者教育。

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