證監(jiān)會就《證券期貨投資者適當性管理辦法》公開征求意見
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日前，證監(jiān)會就《證券期貨投資者適當性管理辦法》(以下簡稱《辦法》)公開征求意見。投資者適當性制度是資本市場的一項基礎(chǔ)制度，制定統(tǒng)一的適當性管理規(guī)定，是落實國務(wù)院有關(guān)文件部署和“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”工作要求，明確、強化經(jīng)營機構(gòu)的適當性管理義務(wù)，切實保護投資者合法權(quán)益的重要舉措。
證券期貨市場是一個有風險的專業(yè)化市場，股票、債券、期貨、期權(quán)等各種產(chǎn)品的功能、特點、復(fù)雜程度和風險收益特征千差萬別，而廣大投資者在專業(yè)水平、風險承受能力、風險收益偏好等方面都存在很大差異，對金融產(chǎn)品的需求也不盡相同，資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展需要投資者的專業(yè)化程度和風險承受能力與產(chǎn)品相匹配。因此，在資本市場發(fā)展實踐中有必要注重對投資者進行分類管理，“將適當?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當?shù)耐顿Y者”，防止不當銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)。境外成熟市場均高度重視適當性管理，建立了全面有效的制度機制，取得了良好效果。我國資本市場以中小投資者為主，更需要采取針對性措施來保護投資者特別是中小投資者的權(quán)益，引導(dǎo)市場健康、有序發(fā)展，建立投資者適當性制度尤顯重要。
經(jīng)營機構(gòu)與投資者同為資本市場的參與者，但兩者的定位和角色迥然不同。經(jīng)營機構(gòu)通過提供金融產(chǎn)品和服務(wù)獲取收益，具有天然的開發(fā)更多客戶、銷售更多產(chǎn)品的沖動，投資者則處于信息不對稱的相對弱勢地位，在金融產(chǎn)品日益豐富、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、交叉銷售日益頻繁的當今資本市場，兩者的這種差別往往更加明顯。投資者適當性制度正是平衡雙方利益訴求、約束經(jīng)營機構(gòu)短期利益沖動、增強經(jīng)營機構(gòu)長期競爭力，同時提升投資者自我保護意識和能力的一劑良方。
2009年以來，我會陸續(xù)在創(chuàng)業(yè)板、金融期貨、融資融券、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、私募投資基金等市場、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)中建立了投資者適當性制度，起到了積極的效果。但這些制度比較零散，相互獨立，未覆蓋部分高風險產(chǎn)品，而且提出的要求側(cè)重設(shè)置準入的門檻，對經(jīng)營機構(gòu)的義務(wù)規(guī)定不夠系統(tǒng)和明確。去年股市異常波動中就暴露出分級基金等部分產(chǎn)品的適當性安排不完善、一些機構(gòu)對適當性制度執(zhí)行流于形式等問題，造成部分實際風險承受能力低的投資者參與了較高風險的業(yè)務(wù)，遭受了損失。適當性管理構(gòu)筑的是投資者進入資本市場的第一道防線，從一定意義上講，沒有健全并有效落實的適當性制度，就不會有成熟的經(jīng)營機構(gòu)和投資者，也不會有穩(wěn)定健康的資本市場。
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【摘要】日前，證監(jiān)會就《證券期貨投資者適當性管理辦法》(以下簡稱《辦法》)公開征求意見。投資者適當性制度是資本市場的一項基礎(chǔ)制度，制定統(tǒng)一的適當性管理規(guī)定，是落實國務(wù)院有關(guān)文件部署和“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”工作要求，明確、強化經(jīng)營機構(gòu)的適當性管理義務(wù)，切實保護投資者合法權(quán)益的重要舉措。更多關(guān)于證券從業(yè)資格考試相關(guān)信息敬請關(guān)注環(huán)球網(wǎng)校。證監(jiān)會就《證券期貨投資者適當性管理辦法》公開征求意見
在總結(jié)各市場、產(chǎn)品、服務(wù)的適當性要求基礎(chǔ)上，《辦法》明確了投資者分類、產(chǎn)品分級、適當性匹配等各環(huán)節(jié)的標準或底線，具體產(chǎn)品或服務(wù)的適當性規(guī)定應(yīng)以此為依據(jù)。《辦法》的核心就是要求經(jīng)營機構(gòu)對投資者進行科學分類，把“了解客戶”、“了解產(chǎn)品”、“客戶與產(chǎn)品匹配”、“風險揭示”作為基本的經(jīng)營原則，不了解客戶就賣產(chǎn)品，不把風險講清楚就賣產(chǎn)品，既背離基本道義，也違反了法律義務(wù)，將從自律、監(jiān)管等各個層面給予相應(yīng)的處罰。
為此，《辦法》構(gòu)建了一系列看得見、抓得著的制度安排，將這些要求落到實處。一是構(gòu)建了依據(jù)多維度指標對投資者分類的體系，統(tǒng)一投資者分類標準和管理要求。明確普通和專業(yè)投資者基本分類，一定條件下兩類投資者可以相互轉(zhuǎn)化，經(jīng)營機構(gòu)從有效維護投資者合法權(quán)益出發(fā)可以對投資者進行細化分類。同時規(guī)范了特定市場、產(chǎn)品、服務(wù)的投資者準入要求。二是明確了產(chǎn)品分級的底線要求和職責分工，建立層層把關(guān)、嚴控風險的產(chǎn)品分級機制。規(guī)定經(jīng)營機構(gòu)是產(chǎn)品或服務(wù)風險等級劃分的主體，明確分級的考慮因素，建立了監(jiān)管部門明確底線要求、行業(yè)協(xié)會制定產(chǎn)品名錄指引、經(jīng)營機構(gòu)制定具體分級標準的產(chǎn)品分級體系。三是規(guī)定了經(jīng)營機構(gòu)在適當性管理全過程的義務(wù)，全面從嚴規(guī)范相關(guān)行為。細化從了解投資者、評估產(chǎn)品、適當性匹配、風險警示到持續(xù)符合要求等各個環(huán)節(jié)的具體內(nèi)容和方式，要求完善內(nèi)部管理制度，禁止采取鼓勵從業(yè)人員不適當銷售的考核激勵措施，突出適當性義務(wù)規(guī)定的可操作性，避免成為原則性的“口號立法”。四是突出對于普通投資者的特別保護，向投資者提供有針對性的產(chǎn)品及差別化服務(wù)。規(guī)定普通投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面享有特別保護;經(jīng)營機構(gòu)與普通投資者發(fā)生糾紛，經(jīng)營機構(gòu)不能證明其履行相應(yīng)義務(wù)的，應(yīng)當依法承擔相應(yīng)法律責任。五是強化了監(jiān)管職責與法律責任。本著有義務(wù)必有追責的原則，制定了與義務(wù)規(guī)定一一對應(yīng)的監(jiān)管措施與行政處罰，避免《辦法》成為無約束力的“豆腐立法”和“沒有牙齒的立法”，確保適當性義務(wù)落到實處。
證監(jiān)會將根據(jù)此次公開征求意見情況，認真研究各方反饋意見，進一步完善《辦法》后盡快發(fā)布實施。
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