2012年會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》第四章精選分析題

　　3.某公司于2007年年初購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款1500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用3年，預(yù)計(jì)期末無(wú)殘值，采用直線法按3年計(jì)提折舊(均符合稅法規(guī)定)。該設(shè)備于購(gòu)入當(dāng)日投入使用。預(yù)計(jì)能使公司未來(lái)三年的銷售收入分別增長(zhǎng)1200萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本分別增加400萬(wàn)元、1000萬(wàn)元和600萬(wàn)元。購(gòu)置設(shè)備所需資金通過(guò)發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為1500萬(wàn)元，票面年利率為8%，每年年末付息，債券按面值發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為2%。該公司適用的所得稅稅率為25%，要求的投資收益率為10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算債券資金成本率;

　　(2)計(jì)算設(shè)備每年折舊額;

　　(3)預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年增加的息前稅后利潤(rùn);

　　(4)預(yù)測(cè)該項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量;

　　(5)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　【答案】

　　(1)計(jì)算債券資金成本率

　　債券資金成本率=[1500×8%×(1-25%)]÷[1500×(1-2%)]=6.122%

　　(2)計(jì)算設(shè)備每年折舊額

　　每年折舊額=1500/3=500(萬(wàn)元)

　　(3)預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年增加的息前稅后利潤(rùn)

　　2007年：(1200-400-500-)×(1-25%)=225(萬(wàn)元)

　　2008年：(2000-1000-500-)×(1-25%)=375(萬(wàn)元)

　　2009年：(1500-600-500-)×(1-25%)=300(萬(wàn)元)

　　(4)預(yù)測(cè)該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期各年所得稅后凈現(xiàn)金流量

　　2007年凈現(xiàn)金流量=225+500=725(萬(wàn)元)

　　2008年凈現(xiàn)金流量=375+500+=875(萬(wàn)元)

　　2009年凈現(xiàn)金流量=300+500+=800(萬(wàn)元)

　　(5)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

　　凈現(xiàn)值=-1500+725(P/F，10%，1)×+875(P/F，10%，2)×+800×(P/F，10%，3)

　　=-1500+725×0.9091+875×0.8264+800×0.7513

　　=483.1(萬(wàn)元)

　　4.某開發(fā)公司擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價(jià)格預(yù)計(jì)將不斷上升。根據(jù)預(yù)測(cè)，5年后價(jià)格將上升40%。因此，公司要研究現(xiàn)在開發(fā)還是5年后開發(fā)的問(wèn)題。不論是現(xiàn)在開發(fā)還是5年后開發(fā)，原始總投資相同，建設(shè)期均為一年，從第二年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后5年就將礦藏全部開采完畢。有關(guān)資料如下表所示：

　　要求：根據(jù)上述資料作出投資開發(fā)時(shí)機(jī)的決策。

　　【答案】

　　(1)現(xiàn)在開發(fā)各年凈現(xiàn)金流量

　　NCF(0)=-90(萬(wàn)元)

　　NCF(1)=-10(萬(wàn)元)

　　固定資產(chǎn)年折舊=90/5=18(萬(wàn)元)

　　NCF(2-5)=(2000×0.1-50-18)×(1-25%)+18=117(萬(wàn)元)

　　NCF(6)=117+10=127(萬(wàn)元)

　　現(xiàn)在開發(fā)的NPV=-90-10×(P/F，20%，1)+117×(P/A，20%，4)×(P/F，20%，1)+127×(P/F，20%，6)=-90-10×0.833+117×2.589×0.833+127×0.335=196.55(萬(wàn)元)

　　(2)5年后開發(fā)各年凈現(xiàn)金流量

　　NCF(5-0)=-90(萬(wàn)元)

　　NCF(5-1)=-10(萬(wàn)元)

　　固定資產(chǎn)年折舊=90/5=18(萬(wàn)元)

　　NCF[5-(2-5)]=(2000×0.14-50-18)×(1-25%)+18=177(萬(wàn)元)

　　NCF(5-6)=177+10=187(萬(wàn)元)

　　5年后開發(fā)的NPV=-90×(P/F，20%，5)-10×(P/F，20%，6)+177×(P/A，20%，4)×(P/F，20%，6)+187×(P/F，20%，11)=-90×0.402-10×0.335+177×2.589×0.335+187×0.135=139.23(萬(wàn)元)

　　根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，現(xiàn)在開發(fā)的凈現(xiàn)值大于5年后開發(fā)的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)現(xiàn)在開發(fā)。

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