2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理 預(yù)習(xí)輔導(dǎo)：第二章節(jié)(10)

　　第三節(jié) 證券市場(chǎng)理論

　　本節(jié)大綱要求：

　　(一)掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其運(yùn)用

　　(二)了解套利定價(jià)理論

　　本節(jié)具體內(nèi)容：

　　一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系

　　對(duì)于每項(xiàng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，所要求的必要收益率可以用以下的模式來(lái)度量：

　　必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　式中，

　　1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 (通常用Rf表示)是純利率與通貨膨脹補(bǔ)貼率之和，通常用短期國(guó)債的收益率來(lái)近似的替代;

　　2.風(fēng)險(xiǎn)收益率：表示因承擔(dān)該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的額外補(bǔ)償，其大小則視所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好而定。

　　①標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)反映了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)大小

　?、陲L(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)(b)取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的值也就越大;反之則越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的大小則由該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定。

　　所以：風(fēng)險(xiǎn)收益率=b×V

　　必要收益率(R)= 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　【06年判斷】根據(jù)財(cái)務(wù)管理的理論，必要投資收益等于期望投資收益、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)收益之和。(　　)

　　答案：錯(cuò)

　　解析：必要投資收益=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益+風(fēng)險(xiǎn)收益

　　【05年單選】某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.04，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為30%，則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為(　)。

　　A. 40% B. 12%

　　C. 6% D. 3%

　　答案：B

　　解析：標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值=0.04/10%=0.4

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率=30%×0.4=12%。

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