2011年《中級財務(wù)管理》：項目投資(8)

　　三、凈現(xiàn)金流量的確定

　　(一)凈現(xiàn)金流量的含義

　　1.凈現(xiàn)金流量的含義：凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。它是計算項目投資決策評價指標(biāo)的重要依據(jù)。

　　用公式表示為：

　　NCFt=CIt - COt (t=0,1,2,…n)

　　其中：NCFt——第t年凈現(xiàn)金流量

　　CIt ——第t年現(xiàn)金流入量

　　COt ——第t年現(xiàn)金流出量

　　凈現(xiàn)金流量包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。其中，

　　所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項目方案本身財務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。計算時，現(xiàn)金流出量的內(nèi)容中不包括調(diào)整所得稅因素;

　　所得稅后凈現(xiàn)金流量則將所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評價在考慮所得稅條件下項目投資對企業(yè)價值所作的貢獻(xiàn)。可以在所得稅前凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，直接扣除調(diào)整所得稅求得。

　　凈現(xiàn)金流量具有以下特征：

　　(1) 無論是在經(jīng)營期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量;

　　(2) 由于項目計算期不同階段的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出發(fā)生的可能性不同，使凈現(xiàn)金流量在各階段上的數(shù)值表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，建設(shè)期內(nèi)凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零，在經(jīng)營期內(nèi)凈現(xiàn)金流量則多為正值。

　　為了簡化，本書假定只有完整工業(yè)投資項目和單純固定資產(chǎn)投資項目考慮稅前后凈現(xiàn)金流量的兩種形式;更新改造項目只考慮所得稅后凈現(xiàn)金流量一種形式。

　　2.現(xiàn)金流量表及其特點(diǎn)

　　現(xiàn)金流量表包括 “項目投資現(xiàn)金流量表”、 “項目資本金現(xiàn)金流量表”和 “投資

　　各方現(xiàn)金流量表”等不同形式。

　　項目投資現(xiàn)金流量表要詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量，并要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期指標(biāo)。

　　與全部投資的現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目沒有變化，但現(xiàn)金流出項目不同，其具體內(nèi)容包括：項目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、銷售稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營投資等。此外，該表只計算所得稅后凈現(xiàn)金流量，并據(jù)此計算資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)。

　　【07年單選】在下列各項中，屬于項目資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容，不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的是(　)。

　　A.營業(yè)稅金及附加

　　B.借款利息支付

　　C.維持運(yùn)營投資

　　D.經(jīng)營成本

　　答案：B

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