2020年中級會計職稱《財務管理》考前48小時沖刺試題

編輯推薦：2020年中級會計職稱考試各科目考前沖刺試題匯總

一、單項選擇題(本類題共20小題，每小題1.5分，共30分。每小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。錯選、不選均不得分。請使用計算機鼠標在計算機答題界面上點擊試題答案備選項前的按鈕“○”作答)

1.下列關于證券投資基金的說法中，不正確的是(　)。

A.以股票為投資對象

B.反映了一種信托關系

C.基金托管人往往為商業(yè)銀行或其他金融機構

D.是一種受益憑證

【正確答案】A

【答案解析】證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對象。

2.通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，適用的條款是(　)。

A.回售條款

B.贖回條款

C.轉(zhuǎn)換比率條款

D.強制性轉(zhuǎn)換條款

【正確答案】B

【答案解析】可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款。發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般會有回售條款。公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回售給發(fā)行公司。

3.某投資項目需在開始時一次性投資60000元，沒有建設期。各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為10000元、15000元、18000元、20000元、21000元、22000元。則該項目的靜態(tài)投資回收期是(　)年。

A.3.50

B.3.85

C.4.85

D.5.05

【正確答案】B

【答案解析】靜態(tài)投資回收期=3+(60000-10000-15000-18000)/20000=3.85(年)。

4.由于市場利率下降而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益可能性的風險是(　)。

A.價格風險

B.變現(xiàn)風險

C.購買力風險

D.再投資風險

【正確答案】D

【答案解析】再投資風險是由于市場利率下降而造成的無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的可能性。

5.購買股票、債券等證券資產(chǎn)一般屬于(　)。

A.直接投資

B.間接投資

C.項目投資

D.對內(nèi)投資

【正確答案】B

【答案解析】間接投資，是指將資金投放于股票、債券等權益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。

6.某公司利用隨機模型確定最佳現(xiàn)金持有量，已知現(xiàn)金余額上限為600萬元，目標現(xiàn)金余額為300萬元，則現(xiàn)金余額下限為(　)萬元。

A.100

B.150

C.180

D.200

【正確答案】B

【答案解析】根據(jù)H=3R-2L，可知，600=3×300-2×L，計算可得，L=(3×300-600)/2=150(萬元)。

7.下列有關債券價值對市場利率敏感性的說法中，正確的是(　)。

A.長期債券對市場利率的敏感性小于短期債券

B.市場利率的上升會導致債券價值的下降

C.市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱

D.市場利率超過票面利率后，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動

【正確答案】B

【答案解析】長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，選項A的說法不正確。市場利率的上升會導致債券價值的下降，市場利率的下降會導致債券價值的上升，選項B的說法正確。市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動，選項C的說法不正確。市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價值過分降低，選項D的說法不正確。

8.下列有關安全邊際的公式中，不正確的是(　)。

A.安全邊際額=安全邊際量×單價

B.利潤=安全邊際額×邊際貢獻率

C.邊際貢獻率+安全邊際率=1

D.銷售利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率

【正確答案】C

【答案解析】變動成本率+邊際貢獻率=1，盈虧平衡作業(yè)率+安全邊際率=1，選項C的公式不正確。

9.下列因素中，會影響直接人工效率差異的是(　)。

A.工資制度的變動

B.工人的升降級

C.設備條件的好壞

D.加班或臨時工的增減

【正確答案】C

【答案解析】直接人工效率差異是用量差異。其形成原因是多方面的。工人技術狀況、工作環(huán)境和設備條件的好壞等，都會影響效率的高低，但其主要責任還是在生產(chǎn)部門。工資率差異是價格差異。其形成原因比較復雜。工資制度的變動、工人的升降級、加班或臨時工的增減等都將導致工資率差異。

10.企業(yè)采用協(xié)商價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，該協(xié)商價格的上限一般是(　)。

A.單位變動成本

B.單位完全成本

C.單位邊際貢獻

D.市場價格

【正確答案】D

【答案解析】協(xié)商價格的上限是市場價格，下限則是單位變動成本。

11.與普通合伙制企業(yè)相比，下列各項中，屬于公司制企業(yè)缺點的是(　)。

A.所有權不容易轉(zhuǎn)讓

B.無限債務責任

C.組建公司的成本高

D.籌集資金較為困難

【正確答案】C

【答案解析】公司制企業(yè)的優(yōu)點：容易轉(zhuǎn)讓所有權、有限債務責任、無限存續(xù)、容易籌集所需資金。公司制企業(yè)的缺點：組建公司的成本高、存在代理問題、雙重課稅。

12.下列有關企業(yè)組織體制的說法中，正確的是(　)。

A.H型組織以職能化管理為核心

B.U型組織最典型的特征是在管理分工下實行集權控制

C.U型組織即控股公司體制

D.H型組織即事業(yè)部制

【正確答案】B

【答案解析】U型組織以職能化管理為核心，最典型的特征是在管理分工下實行集權控制，選項A的說法不正確，選項B的說法正確;H型組織即控股公司體制，選項C的說法不正確;M型組織即事業(yè)部制，選項D的說法不正確。

13.根據(jù)成本性態(tài)，在一定時期一定業(yè)務量范圍之內(nèi)，技術轉(zhuǎn)讓費一般屬于(　)。

A.技術性變動成本

B.酌量性變動成本

C.約束性固定成本

D.酌量性固定成本

【正確答案】B

【答案解析】酌量性變動成本是指通過管理當局的決策行動可以改變的變動成本。如按銷售收入的一定百分比支付的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費、技術轉(zhuǎn)讓費等。這類成本的特點是其單位變動成本的發(fā)生額可由企業(yè)最高管理層決定。

14.甲證券的貝塔系數(shù)為1.5，如果市場風險溢酬是10%，無風險收益率為4%，則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，甲證券的必要收益率為(　)。

A.13%

B.15%

C.17%

D.19%

【正確答案】D

【答案解析】甲證券的必要收益率=4%+1.5×10%=19%。

15.下列各項中，屬于零基預算法優(yōu)點的是(　)。

A.預算編制工作量較小

B.預算編制工作成本較低

C.不受歷史期經(jīng)濟活動中的不合理因素影響

D.預算編制的準確性受企業(yè)管理水平和相關數(shù)據(jù)標準準確性影響較小

【正確答案】C

【答案解析】零基預算法的優(yōu)點表現(xiàn)在：一是以零為起點編制預算，不受歷史期經(jīng)濟活動中的不合理因素影響，能夠靈活應對內(nèi)外環(huán)境的變化，預算編制更貼近預算期企業(yè)經(jīng)濟活動需要;二是有助于增加預算編制透明度，有利于進行預算控制。其缺點主要體現(xiàn)在：一是預算編制工作量較大、成本較高;二是預算編制的準確性受企業(yè)管理水平和相關數(shù)據(jù)標準準確性影響較大。

16.乙公司預計每季度銷售收入中，有60%在本季度收到現(xiàn)金，30%于下一季度收到現(xiàn)金，10%于下下季度收到現(xiàn)金，不存在壞賬。乙公司2020年4個季度的銷售收入為15000元、18000元、19000元、21000元，則第三季度可以收到的現(xiàn)金為(　)元。

A.11400

B.18300

C.19000

D.21000

【正確答案】B

【答案解析】第一季度銷售收入當季度收回60%的現(xiàn)金，第二季度收回30%的現(xiàn)金，第三季度收回10%的現(xiàn)金;第二季度銷售收入當季度收回60%的現(xiàn)金，第三季度收回30%的現(xiàn)金，第四季度收回10%的現(xiàn)金;第三季度銷售收入當季度收回60%的現(xiàn)金，第四季度收回30%的現(xiàn)金，下年第一季度收回10%的現(xiàn)金。則本年第三季度可以收到的現(xiàn)金=第一季度銷售收入×10%+第二季度銷售收入×30%+第三季度銷售收入×60%=15000×10%+18000×30%+19000×60%=18300(元)。

17.企業(yè)對外產(chǎn)權投資需要大額資金。目前企業(yè)股權資金比例過高，其資金來源通過發(fā)行公司債券解決。這種情況屬于(　)。

A.支付性籌資動機

B.擴張性籌資動機

C.調(diào)整性籌資動機

D.混合性籌資動機

【正確答案】D

【答案解析】混合性籌資動機一般是基于企業(yè)規(guī)模擴張和調(diào)整資本結構兩種目的，兼具擴張性籌資動機和調(diào)整性籌資動機的特性。如企業(yè)對外產(chǎn)權投資需要大額資金，其資金來源通過增加長期貸款或發(fā)行公司債券解決。這種情況既擴張了企業(yè)規(guī)模，又使得企業(yè)的資本結構有較大變化。

18.下列各項中屬于股權籌資方式的是(　)。

A.吸收直接投資

B.銀行借款

C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

D.商業(yè)信用

【正確答案】A

【答案解析】一般來說，企業(yè)最基本的籌資方式有兩種：股權籌資和債務籌資。股權籌資形成企業(yè)的股權資金，通過吸收直接投資、公開發(fā)行股票等方式取得;債務籌資形成企業(yè)的債務資金，通過向銀行借款、發(fā)行公司債券、利用商業(yè)信用等方式取得。至于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等籌集資金的方式，屬于兼有股權籌資和債務籌資性質(zhì)的混合籌資方式。

19.下列選項中，屬于商業(yè)票據(jù)融資優(yōu)點的是(　)。

A.發(fā)行機制靈活

B.用款方式靈活

C.融資額度大

D.靈活方便

【正確答案】D

【答案解析】商業(yè)票據(jù)融資具有融資成本較低、靈活方便等特點。選項ABC是中期票據(jù)融資的特點。

20.下列各項中，不屬于股票特點的是(　)。

A.永久性

B.流通性

C.固定性

D.參與性

【正確答案】C

【答案解析】股票的特點包括永久性、流通性、風險性、參與性。

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二、多項選擇題(本類題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請至少選擇兩個答案，全部選對得滿分，少選得相應分值，多選、錯選、不選均不得分。請使用計算機鼠標在計算機答題界面上點擊試題答案備選項前的按鈕“□”作答)

1.總結中國企業(yè)的實踐，集權與分權相結合型財務管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體實踐為(　)。

A.集中制度制定權

B.集中投資權

C.集中人員管理權

D.集中收益分配權

【正確答案】ABD

【答案解析】總結中國企業(yè)的實踐，集權與分權相結合型財務管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體實踐為：集中制度制定權，集中籌資、融資權，集中投資權，集中用資、擔保權，集中固定資產(chǎn)購置權，集中財務機構設置權，集中收益分配權，分散經(jīng)營自主權，分散人員管理權，分散業(yè)務定價權，分散費用開支審批權。

2.下列各項中，屬于風險矩陣缺點的有(　)。

A.需要對風險重要性等級標準做出主觀判斷，可能影響使用的準確性

B.需要對風險發(fā)生可能性做出主觀判斷，可能影響使用的準確性

C.無法通過數(shù)學運算得到總體風險的重要性等級

D.無法為企業(yè)確定各項風險重要性等級提供可視化的工具

【正確答案】ABC

【答案解析】風險矩陣的主要優(yōu)點：為企業(yè)確定各項風險重要性等級提供可視化工具。風險矩陣的主要缺點：一是需要對風險重要性等級標準、風險發(fā)生可能性、后果嚴重程度等做出主觀判斷，可能影響使用的準確性;二是應用風險矩陣所確定的風險重要性等級是通過相互比較確定的，因而無法將列示的個別風險重要性等級通過數(shù)學運算得到總體風險的重要性等級。

3.下列關于基金投資絕對收益和相對收益的說法中，不正確的有(　)。

A.基金絕對收益指標關注與業(yè)績基準之間的差異

B.基金的平均收益率按照算術平均法計算

C.幾何平均收益率考慮了貨幣時間價值

D.基金相對收益是基金相對于一定業(yè)績比較基準的收益

【正確答案】AB

【答案解析】基金絕對收益指標不關注與業(yè)績基準之間的差異，測量的是證券或投資組合的增值或貶值?；鸬钠骄找媛始瓤梢园凑账阈g平均法計算，也可以按照幾何平均法計算。

4.與發(fā)行公司債券籌資相比，融資租賃籌資的特點有(　)。

A.無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)

B.財務風險大

C.籌資的限制條件較少

D.資本成本負擔較低

【正確答案】AC

【答案解析】融資租賃的籌資特點包括：(1)無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn);(2)財務風險小，財務優(yōu)勢明顯;(3)籌資的限制條件較少;(4)能延長資金融通的期限;(5)資本成本負擔較高。

5.下列有關影響資本結構因素的說法中，正確的有(　)。

A.穩(wěn)健的管理當局偏好于選擇高負債比例的資本結構

B.擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過發(fā)行股票融通資金

C.企業(yè)初創(chuàng)階段，在資本結構安排上應控制負債比例

D.當國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時，企業(yè)債務資金成本降低

【正確答案】BC

【答案解析】穩(wěn)健的管理當局偏好于選擇低負債比例的資本結構，選項A的說法不正確;擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過發(fā)行股票融通資金，擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動負債融通資金，選項B的說法正確;企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風險高，在資本結構安排上應控制負債比例，選項C的說法正確;當國家執(zhí)行緊縮貨幣政策時，市場利率較高，企業(yè)債務資金成本增大，選項D的說法不正確。

6.下列各項中，屬于資本成本作用的有(　)。

A.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

B.平均資本成本是衡量資本結構是否合理的重要依據(jù)

C.資本成本是評價投資項目可行性的主要標準

D.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)

【正確答案】ABCD

【答案解析】資本成本的作用包括：(1)資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù);(2)平均資本成本是衡量資本結構是否合理的重要依據(jù);(3)資本成本是評價投資項目可行性的主要標準;(4)資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。

7.下列各項中，屬于認股權證的籌資特點的有(　)。

A.存在一定的財務壓力

B.有助于改善上市公司的治理結構

C.籌資效率高

D.有利于推進上市公司的股權激勵機制

【正確答案】BD

【答案解析】認股權證的籌資特點包括：(1)認股權證是一種融資促進工具;(2)有助于改善上市公司的治理結構;(3)有利于推進上市公司的股權激勵機制?？赊D(zhuǎn)換債券的籌資特點包括：(1)籌資靈活性;(2)資本成本較低;(3)籌資效率高;(4)存在一定財務壓力。

8.下列各項關于成本管理的表述中，不正確的有(　)。

A.成本預測是進行成本管理的第一步

B.成本核算指的是財務成本核算

C.成本考核指標都是財務指標

D.成本分析貫穿于成本管理的全過程

【正確答案】BC

【答案解析】成本核算分為財務成本核算和管理成本核算。成本考核指標可以是財務指標，也可以是非財務指標。

9.下列各項中，屬于變動儲存成本的有(　)。

A.存貨的變質(zhì)損失

B.差旅費

C.存貨的保險費用

D.倉庫折舊費

【正確答案】AC

【答案解析】變動儲存成本與存貨的數(shù)量有關，如存貨資金的應計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等，選項A與選項C是答案;差旅費、郵資等，屬于訂貨的變動成本，選項B不是答案;固定儲存成本與存貨數(shù)量的多少無關，如倉庫折舊、倉庫職工的固定工資等，選項D不是答案。

10.下列有關流動資產(chǎn)融資策略的說法中，正確的有(　)。

A.融資決策主要取決于管理者的風險導向

B.保守融資策略是一種風險高、成本高的融資策略

C.在保守融資策略中，長期融資支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)

D.在激進融資策略中，企業(yè)僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資

【正確答案】ACD

【答案解析】融資決策主要取決于管理者的風險導向，還受短期、中期、長期負債的利率差異影響。選項A的說法正確。保守融資策略，是一種風險低、成本高的融資策略，選項B的說法不正確。在保守融資策略中，長期融資支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)。企業(yè)通常以長期融資來源為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資。短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)，融資風險較低。選項C的說法正確。在激進融資策略中，企業(yè)以長期負債、自發(fā)性負債和股東權益資本為所有的非流動資產(chǎn)融資。僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。選項D的說法正確。

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三、判斷題(本類題共10小題，每小題1分，共10分。請判斷每小題的表述是否正確。每小題答題正確的得1分，錯答、不答均不得分，也不扣分。請使用計算機鼠標在計算機答題界面上點擊試題答案備選項前的按鈕“○”作答)

1.解聘是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法，接收是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。(　)

【正確答案】Y

【答案解析】解聘是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法，接收是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。

2.預期收益率也稱最低報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。(　)

【正確答案】N

【答案解析】必要收益率也稱最低報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。

3.運用滾動預算法編制預算，不利于強化預算的決策與控制職能。(　)

【正確答案】N

【答案解析】運用滾動預算法編制預算，通過持續(xù)滾動預算編制、逐期滾動管理，實現(xiàn)動態(tài)反映市場、建立跨期綜合平衡，從而有效指導企業(yè)運營，強化預算的決策與控制職能。

4.直接籌資方式既可以籌集股權資金，也可以籌集債務資金。(　)

【正確答案】Y

【答案解析】直接籌資方式既可以籌集股權資金，也可以籌集債務資金。

5.優(yōu)序融資理論認為，從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是發(fā)行新股籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是內(nèi)部籌資。(　)

【正確答案】N

【答案解析】優(yōu)序融資理論認為，從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

6.籌資方案組合時，邊際資本成本的權數(shù)采用市場價值權數(shù)。(　)

【正確答案】N

【答案解析】籌資方案組合時，邊際資本成本的權數(shù)采用目標價值權數(shù)。

7.付款管理中，使用匯票代替支票的方式，可以推遲企業(yè)調(diào)入資金支付匯票的實際所需時間。(　)

【正確答案】Y

【答案解析】付款管理中，使用匯票代替支票的方式，優(yōu)點是它推遲了企業(yè)調(diào)入資金支付匯票的實際所需時間。

8.固定制造費用項目成本差異，是指固定制造費用項目實際成本與其預算產(chǎn)量下標準固定制造費用之間的差額。(　)

【正確答案】N

【答案解析】固定制造費用項目成本差異，是指固定制造費用項目實際成本與其標準成本之間的差額。這里的“標準成本”對應的是實際產(chǎn)量下標準成本，而不是預算產(chǎn)量下標準成本。

9.通常來說，理想標準成本大于正常標準成本。(　)

【正確答案】N

【答案解析】通常來說，理想標準成本小于正常標準成本。

10.存貨陸續(xù)供應和使用模型下，送貨期內(nèi)平均庫存量=Q/2。(　)

【正確答案】N

【答案解析】存貨陸續(xù)供應和使用模型下，送貨期內(nèi)平均庫存量=Q/2×(1-d/p)。

10月17日前中級考試成績統(tǒng)計完畢，并在“全國會計資格評價網(wǎng)”公布。準考證打印成功后，廣大考生可提前填寫 免費預約短信提醒服務，屆時我們會及時提醒2020年各省中級會計職稱考試時間、成績查詢時間通知，請及時預約，讓您專心備考的同時也及時收獲中級會計節(jié)點信息!

以上內(nèi)容是2020年中級會計職稱《財務管理》考前48小時沖刺試題信息，小編為廣大考生上傳更多2020年中級會計職稱考試試題、考前模擬試題、歷年真題，可點擊“免費下載”按鈕后進入下載頁面。

四、計算分析題(本類題共3小題，共15分。凡要求計算的，可不列出計算過程;計算結果出現(xiàn)兩位以上小數(shù)的，均四舍五入保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的，必須有相應的文字闡述。請在指定答題區(qū)域內(nèi)作答)

1.甲公司投資3000萬元證券，其中A公司股票1800萬元、B公司股票1200萬元。(1)無風險收益率5%，市場風險溢酬10%，A公司股票的β系數(shù)為1.4，B公司股票的β系數(shù)為1.2。(2)A公司股票市場價格為18元，未來每年股利為3.8元/股。

要求：(1)利用資本資產(chǎn)定價模型計算A公司股票的必要收益率。

(2)計算A公司股票價值多少?是否值得購買?

(3)計算投資組合的β系數(shù)。

(4)計算投資組合的必要收益率。

(1)【正確答案】A公司股票的必要收益率=5%+1.4×10%=19%

(2)【正確答案】A公司股票價值=3.8/19%=20(元)，由于股票價值20元高于股票市場價格18元，所以該股票值得購買。

(3)【正確答案】投資組合的β系數(shù)=1.4×1800/3000+1.2×1200/3000=1.32

(4)【正確答案】組合的必要收益率=5%+1.32×10%=18.2%

2.乙公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為2000萬股，全部債務為5000萬元(年利息率為5%)，因業(yè)務發(fā)展需要，追加投資1800萬元，有AB兩個籌資方案。A方案：發(fā)行普通股600萬股，每股3元。B方案：按面值發(fā)行債券1800萬元，票面利率6%。公司采用資本結構優(yōu)化的每股收益分析法進行方案選擇，假設不考慮兩個方案的籌資費用，公司追加投資后的年銷售總額達到3000萬元，邊際貢獻率為60%，固定成本為700萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：(1)計算兩種方案的每股收益無差別點的息稅前利潤。

(2)計算公司追加籌資后的預計息稅前利潤。

(3)根據(jù)前兩個問題計算的結果，選擇最優(yōu)方案。

(1)【正確答案】根據(jù)[(EBIT-5000×5%)×(1-25%)]/(2000+600)=[(EBIT-5000×5%-1800×6%)×(1-25%)/2000 ]可知，每股收益無差別點的息稅前利潤=718(萬元)

(2)【正確答案】預計息稅前利潤=3000×60%-700=1100(萬元)

(3)【正確答案】由于預計的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，所以，應該選擇發(fā)行債券的方案。

3.丙公司為擴大生產(chǎn)能力，擬購買一臺新設備。該投資項目相關資料如下：

資料一：新設備的投資額為2200萬元，經(jīng)濟壽命期為10年。采用直線法計提折舊，預計期末凈殘值為200萬元。假設設備購入即可投入生產(chǎn)，不需要墊支營運資金，該企業(yè)計提折舊的方法、年限、預計凈殘值等與稅法規(guī)定一致。

資料二：新設備投資后第1—6年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量500萬元，第7—8年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量700萬元，第9—10年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量800萬元，項目終結時，預計設備凈殘值全部收回。

資料三：假設該投資項目的貼現(xiàn)率為8%，相關貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：

相關貨幣時間價值系數(shù)表 (見表1)

要求：(1)計算項目靜態(tài)投資回收期。

(2)計算項目凈現(xiàn)值。

(3)評價項目投資可行性并說明理由。

(1)【正確答案】靜態(tài)投資回收期=2200/500=4.4(年)

(2)【正確答案】凈現(xiàn)值=-2200+500×(P/A，8%，6)+700×(P/A，8%，2)×(P/F，8%，6)+800×(P/A，8%，2)×(P/F，8%，8)+200×(P/F，8%，10) =-2200+500×4.6229+700×1.7833×0.6302+800×1.7833×0.5403+200×0.4632 =1761.59(萬元)

(3)【正確答案】該項目凈現(xiàn)值大于0，所以投資可行。

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五、綜合題(本類題共2小題，共25分。凡要求計算的，可不列出計算過程;計算結果出現(xiàn)兩位以上小數(shù)的，均四舍五入保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的，必須有相應的文字闡述。請在指定答題區(qū)域內(nèi)作答)

1.戊公司是一家以軟件研發(fā)為主要業(yè)務的上市公司。其股票于2017年在我國深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市交易。戊公司有關資料如下：

資料一：X是戊公司下設的一個利潤中心。2019年X利潤中心的營業(yè)收入為800萬元，變動成本為500萬元。該利潤中心負責人可控的固定成本為60萬元，由該利潤中心承擔的但其負責人無法控制的固定成本為40萬元。

資料二：Y是戊公司下設的一個投資中心。2019年平均投資額為3000萬元，每年可實現(xiàn)息稅前利潤400萬元。2020年年初有一個投資額為1500萬元的投資機會，預計每年增加息稅前利潤150萬元。假設戊公司投資的必要收益率為11%。

資料三：2019年戊公司實現(xiàn)的凈利潤為600萬元。2019年12月31日戊公司股票每股市價為15元。戊公司2019年年末資產(chǎn)負債表相關數(shù)據(jù)如表2所示：

資料四：戊公司2020年擬籌資1200萬元以滿足投資的需要。戊公司2019年年末的資本結構是該公司的目標資本結構。

資料五：戊公司制定的2019年度利潤分配方案如下：(1)鑒于法定盈余公積累計已超過注冊資本的50%，不再計提盈余公積;(2)每10股發(fā)放現(xiàn)金股利2元;(3)每10股發(fā)放股票股利1股，該方案已經(jīng)股東大會審議通過。發(fā)放股票股利時戊公司的股價為15元/股。

要求：(1)根據(jù)資料一，計算X利潤中心的邊際貢獻、可控邊際貢獻和部門邊際貢獻，并指出以上哪個指標可以更好地用于評價部門業(yè)績。

(2)根據(jù)資料二：①計算接受新投資機會之前的剩余收益;②計算接受新投資機會之后的剩余收益;③判斷Y投資中心是否應該接受該投資機會，并說明理由。

(3)根據(jù)資料三和資料四，如果戊公司采用剩余股利分配政策，計算：①戊公司2020年度投資所需的權益資本數(shù)額;②每股現(xiàn)金股利。

(4)根據(jù)資料三和資料五，計算戊公司發(fā)放股利后的下列指標：①未分配利潤;②股本;③資本公積。

(1)【正確答案】X利潤中心的邊際貢獻=800-500=300(萬元)

可控邊際貢獻=300-60=240(萬元)

部門邊際貢獻=240-40=200(萬元)

部門邊際貢獻反映了部門為企業(yè)利潤和彌補與生產(chǎn)能力有關的成本所做的貢獻，它更多地用于評價部門業(yè)績而不是利潤中心管理者的業(yè)績。

(2)【正確答案】①接受新投資機會之前的剩余收益=400-3000×11%=70(萬元)

②接受新投資機會之后的剩余收益=(400+150)-(3000+1500)×11%=55(萬元)

③由于接受投資后剩余收益下降，所以Y投資中心不應該接受該投資機會。

(3)【正確答案】①資產(chǎn)負債率=9000/15000×100%=60%

2020年投資所需要權益資本數(shù)額=1200×(1-60%)=480(萬元)

②現(xiàn)金股利=600-480=120(萬元)

每股現(xiàn)金股利=120/800=0.15(元/股)

(4)【正確答案】發(fā)放現(xiàn)金股利=800/10×2=160(萬元)

由于是我國的公司，股票股利按每股面值1元計算

股票股利=800/10×1=80(萬元)

①發(fā)放股利后的未分配利潤=2200-160-80=1960(萬元)

②發(fā)放股利后的股本=800+80=880(萬元)

③發(fā)放股利后的資本公積=1000

【提示】股票股利按股票面值計算，資本公積不變。

2.己公司2020年年初的資產(chǎn)總額為5000萬元、股東權益總額為3200萬元，年末股東權益總額為3600萬元、資產(chǎn)負債率為40%;2020年實現(xiàn)營業(yè)收入9000萬元、凈利潤1000萬元，年初的股份總數(shù)為600萬股。2020年2月10日，經(jīng)公司年度股東大會決議，以年初的普通股股數(shù)為基礎，向全體普通股股東每10股送1股;2020年9月1日發(fā)行新股(普通股)120萬股;2020年年末普通股市價為10元/股。甲公司的普通股均發(fā)行在外，不存在優(yōu)先股。2020年6月1日甲公司按面值發(fā)行了年利率為5%的可轉(zhuǎn)換債券9萬份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉(zhuǎn)換債券利息直接計入當期損益，所得稅稅率為25%，發(fā)行結束一年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換比率為40。假設不考慮可轉(zhuǎn)換債券在負債成份和權益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

要求：

(1)計算2020年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產(chǎn)和市凈率。

(2)簡要說明影響企業(yè)股票市盈率的因素。

(3)計算2020年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)。(時點指標使用平均數(shù)計算)

(4)已知2019年的營業(yè)凈利率為13%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.4次，權益乘數(shù)為1.7，用差額分析法依次分析2020年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)變動對于凈資產(chǎn)收益率的影響。

(1)【正確答案】歸屬于普通股股東的凈利潤為1000萬元

年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為600萬股

2020年2月10日向全體股東送的股數(shù)=600×1/10=60(萬股)

2020年發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)=600+60+120×4/12=700(萬股)

基本每股收益=1000/700=1.43(元)

假設2020年6月1日全部轉(zhuǎn)股：增加的凈利潤(即減少的稅后利息)=9×1000×5%×7/12×(1-25%)=196.88(萬元)

增加的年加權平均普通股股數(shù)=9×40×7/12=210(萬股)

稀釋每股收益=(1000+196.88)/(700+210)=1.32(元)

年末的市盈率=10/1.43=7.00(倍)

年末的普通股每股凈資產(chǎn)=3600/(600+60+120)=4.62(元)

年末的普通股市凈率=10/4.62=2.16(倍)

(2)【正確答案】影響企業(yè)股票市盈率的因素有3個：一是上市公司盈利能力的成長性;二是投資者所獲取收益率的穩(wěn)定性;三是利率水平的變動。

(3)【正確答案】營業(yè)凈利率=1000/9000×100%=11.11%

年末的資產(chǎn)總額=3600/(1-40%)=6000(萬元)

平均總資產(chǎn)=(5000+6000)/2=5500(萬元)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9000/5500=1.64(次)

平均股東權益=(3200+3600)/2=3400(萬元)

權益乘數(shù)=5500/3400=1.62

(4)【正確答案】2019年的凈資產(chǎn)收益率=13%×1.4×1.7=30.94%

2020年的凈資產(chǎn)收益率=11.11%×1.64×1.62=29.52%

營業(yè)凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=(11.11%-13%)×1.4×1.7=-4.50%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=11.11%×(1.64-1.4)×1.7=4.53%

權益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=11.11%×1.64×(1.62-1.7)=-1.46%

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