一級建造師工程經(jīng)濟之財務凈現(xiàn)值指標計算
更新時間：2009-10-19 15:27:29
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lZlOl024 掌握財務凈現(xiàn)值指標的計算
一、概念
財務凈現(xiàn)值（FNPV）是指用一個預定的基準收益率 ( 或設定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個計算期間內各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。財務凈現(xiàn)值計算公式為 :
二、判別準則
當 FNPV>O 時,說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財務上可行。
當 FNPV=O 時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 , 該方案財務上還是可行的
當 FNPV<O 時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務上不可行。
當ic=5%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋5%）-1 ＞0
當ic=10%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0
當ic=15%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋15%）-1＜0
三、優(yōu)劣
財務凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內現(xiàn)金流量的時間分布的狀況，經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。
不足之處是 :
①必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的
②在互斥方案評價時，財務凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選
③財務凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率
④不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果
⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回收速度
IZl01025 掌握財務內部收益率指標的計算
一、財務凈現(xiàn)值函數(shù)
財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下：
工程經(jīng)濟中常規(guī)投資項目的財務凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域內 ( 對大多數(shù)工程經(jīng)濟實際問題來說是0≤i＜＋∞) , 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。
常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計算期內，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。
FNPV 與 i 之間的關系一般如圖所示。
二、財務內部收益率的概念
對常規(guī)投資項目,財務內部收益率其實質就是使技資方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為： 中FIRR―財務內部收益率。
內部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項目內部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟性越好。
財務內部收益率不是初始投資在整個計算期內的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內各年凈收益大小的影響。
三、判斷
若FIRR≥ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受
若FIRR＜ic，則項目/方案在經(jīng)濟上應予拒絕
項目投資財務內部收益率、項目資本金財務內部收益率和投資各方財務內部收益率可有不同判別基準。
四、優(yōu)劣
財務內部收益率 (FIRR) 指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項目內部決定性，使它在應用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務凈現(xiàn)值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。
不足的是財務內部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。
五、 FIRR 與 FNPV 比較
對于獨立常規(guī)投資方案，通過對比FNPV與FIRR的定義式，能得到以下結論：
對于同一個項目，當其FIRR≥ic時，必然有FNPV≥0；
當其FIRR<ic時，則FNPV<0
即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結論是一致的
FNPV 指標計算簡便，顯示出了項目現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù) (ic) 的影響.
FIRR 指標計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度,而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。
一、概念
財務凈現(xiàn)值（FNPV）是指用一個預定的基準收益率 ( 或設定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個計算期間內各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。財務凈現(xiàn)值計算公式為 :
二、判別準則
當 FNPV>O 時,說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財務上可行。
當 FNPV=O 時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 , 該方案財務上還是可行的
當 FNPV<O 時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務上不可行。
當ic=5%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋5%）-1 ＞0
當ic=10%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0
當ic=15%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋15%）-1＜0
三、優(yōu)劣
財務凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內現(xiàn)金流量的時間分布的狀況，經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。
不足之處是 :
①必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的
②在互斥方案評價時，財務凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選
③財務凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率
④不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果
⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回收速度
IZl01025 掌握財務內部收益率指標的計算
一、財務凈現(xiàn)值函數(shù)
財務凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下：
工程經(jīng)濟中常規(guī)投資項目的財務凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域內 ( 對大多數(shù)工程經(jīng)濟實際問題來說是0≤i＜＋∞) , 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。
常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計算期內，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。
FNPV 與 i 之間的關系一般如圖所示。
二、財務內部收益率的概念
對常規(guī)投資項目,財務內部收益率其實質就是使技資方案在計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學表達式為： 中FIRR―財務內部收益率。
內部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項目內部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟性越好。
財務內部收益率不是初始投資在整個計算期內的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內各年凈收益大小的影響。
三、判斷
若FIRR≥ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受
若FIRR＜ic，則項目/方案在經(jīng)濟上應予拒絕
項目投資財務內部收益率、項目資本金財務內部收益率和投資各方財務內部收益率可有不同判別基準。
四、優(yōu)劣
財務內部收益率 (FIRR) 指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項目內部決定性，使它在應用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務凈現(xiàn)值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。
不足的是財務內部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。
五、 FIRR 與 FNPV 比較
對于獨立常規(guī)投資方案，通過對比FNPV與FIRR的定義式，能得到以下結論：
對于同一個項目，當其FIRR≥ic時，必然有FNPV≥0；
當其FIRR<ic時，則FNPV<0
即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結論是一致的
FNPV 指標計算簡便，顯示出了項目現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù) (ic) 的影響.
FIRR 指標計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度,而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。
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