2013年銀行從業(yè)考試《個人理財》第三章：金融市場

　　2013年銀行從業(yè)考試《個人理財》第三章：金融市場

        第一節(jié) 金融市場的功能和結(jié)構(gòu)

　　一、金融市場的概念、功能和構(gòu)成要素

　　(一)金融市場概念

　　金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其交易機(jī)制的總和。

　　(1)它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形和無形的“場所”。

　　(2)它反映了金融資產(chǎn)供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系。

　　(3)它包含了金融資產(chǎn)的交易機(jī)制，其中最主要的是價格(包括利率、匯率及各種證券的價格)機(jī)制。

　　(二)金融市場的特點(diǎn)

　　(1)市場商品的特殊性。金融市場交易的對象是貨幣和資金以及其他金融工具。

　　(2)市場交易價格的一致性。金融市場中的貨幣資金價格是對利潤的分割。

　　(3)市場交易活動的集中性。金融工具的交易是通過一些專業(yè)機(jī)構(gòu)組織實(shí)現(xiàn)的。

　　(4)交易主體角色的可變性。一般來講，企業(yè)是資金的需求者，家庭是資金的供應(yīng)者，但它們的交易主體角色有時會互換。

　　(三)金融市場的主要功能

　　金融市場的功能可以從微觀和宏觀兩個方面來考察。

　　1.微觀經(jīng)濟(jì)功能

　　(1)集聚功能。金融市場有引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成投人社會再生產(chǎn)資金的集合功能。

　　(2)財富功能。金融工具為投資者提供了儲存財富、保有資產(chǎn)和財富增值的途徑，金融市場的流動性和產(chǎn)品的多樣性維系了市場的財富效應(yīng)。

　　(3)避險功能。金融市場為市場參與者提供了防范資產(chǎn)風(fēng)險和收入風(fēng)險的手段。有兩種實(shí)現(xiàn)方式：一是保險機(jī)構(gòu)出售保險單;二是金融市場提供套期保值、組合投資的條件和機(jī)會。

　　(4)交易功能。借助金融市場的交易組織、交易規(guī)則和管理制度，金融工具比較便利地實(shí)現(xiàn)交易。

　　2.宏觀經(jīng)濟(jì)功能

　　(1)資源配置功能。金融市場通過將資源從利用效率低的部門轉(zhuǎn)移到利用效率高的部門，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。

　　(2)調(diào)節(jié)功能。金融市場通過其特有的資本集聚功能和引導(dǎo)資本合理配置的機(jī)制，首先對微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而自發(fā)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動。

　　(3)反映功能。金融市場是國民經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)的重要信號系統(tǒng)。

　　(四)金融市場的構(gòu)成要素

　　金融市場的構(gòu)成要素包括主體、客體和中介。

　　1.金融市場的主體

　　參與金融市場交易的當(dāng)事人是金融市場的主體，包括企業(yè)、政府及政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、居民個人。

　　(1)企業(yè)。企業(yè)既是金融市場的資金供給者，又是資金的需求者，它們是金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ)。

　　(2)政府及政府機(jī)構(gòu)。通常，各國的中央政府與地方政府都是資金的需求者，他們主要通過財政部代理發(fā)行的地方政府債券來籌集資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)財政預(yù)算赤字等。

　　(3)金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。在我國金融市場上，三大政策性銀行、金融信托機(jī)構(gòu)及財務(wù)公司等，也歸人金融機(jī)構(gòu)之列，是金融市場的主體之一。

　　銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體及投資于證券等以獲取收益的金融機(jī)構(gòu)。它們是金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。一般包括：商業(yè)銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。

　　非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是指通過發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會閑散資金的金融機(jī)構(gòu)，主要有：保險公司、養(yǎng)老基金、投資銀行和投資基金。

　　(4)中央銀行。中央銀行既是金融市場的行為主體，又是金融市場上的監(jiān)管者。首先，作為銀行的銀行，它充當(dāng)最后的貸款人角色，從而成為金融市場資金的提供者。其次，中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，通常采取在金融市場上買賣證券的做法，進(jìn)行公開市場操作。

　　(5)居民個人。在金融市場上，居民是最大的資金供給者。人們將手中的閑置資金投入金融市場，實(shí)現(xiàn)資金的保值和增值;有時，居民個人也有資金需求，但數(shù)量一般較小，常常是用于耐用消費(fèi)品的購買及住房消費(fèi)等。

　　2.金融市場的客體

　　金融市場的客體是金融市場的交易對象，即金融工具。包括同業(yè)拆借、票據(jù)、債券、股票、外匯和金融衍生品等。

　　3.金融市場的中介

　　金融市場的中介大體可分為交易中介和服務(wù)中介。

　　(1)交易中介。交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金。包括銀行、證券承銷商、證券交易經(jīng)紀(jì)人、證券交易所和證券結(jié)算公司。

　　(2)服務(wù)中介。服務(wù)中介是為市場參與者提供咨詢顧問服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問咨詢公司和證券評級機(jī)構(gòu)等。

　　二、金融市場的分類

　　(一)按照金融交易是否存在固定場所劃分

　　按照金融交易是否存在固定場所，金融市場劃分為有形市場和無形市場。典型的有形市場是交易所。在現(xiàn)實(shí)世界中，大部分的金融資產(chǎn)交易均在無形市場上進(jìn)行。

　　(二)按照金融工具發(fā)行和流通特征劃分

　　按照金融工具發(fā)行和流通特征，金融市場劃分為發(fā)行市場、二級市場、第三市場和第四市場。其中發(fā)行市場又稱一級市場、初級市場;二級市場又稱為流通市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是將金融資產(chǎn)銷售給特定的機(jī)構(gòu);二是將金融資產(chǎn)廣泛地發(fā)售給社會公眾。前者稱為私募發(fā)行，其發(fā)行對象一般為機(jī)構(gòu)投資者;后者稱為公募發(fā)行，其發(fā)行對象為社會公眾。初級市場是二級市場的基礎(chǔ)和前提，沒有初級市場就沒有二級市場;二級市場是初級市場存在與發(fā)展的重要條件之一，無論從流動性還是從價格確定上，初級市場都要受到二級市場的影響。

　　(三)按照交易標(biāo)的物劃分

　　按照交易標(biāo)的物的不同，金融市場劃分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場、保險市場和黃金及其他投資品市場。

　　(四)按照中介特征劃分

　　根據(jù)在資金融通中的中介機(jī)構(gòu)特征來劃分，可將金融市場分為直接金融市場和間接金融市場。直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發(fā)行債券和股票的方式在金融市場上籌集資金的融資市場。間接金融市場則是通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場：

　　(五)按交割方式劃分

　　根據(jù)交割方式的不同，金融市場可分為現(xiàn)貨市場與衍生市場�，F(xiàn)貨市場實(shí)際上是指即期交易的市場，是金融市場上最普遍的一種交易方式。相比于遠(yuǎn)期交易市場，現(xiàn)貨市場指市場買賣雙方成交后須在若干個交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場�，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。衍生市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。

　　(六)按地域劃分

　　金融市場按其作用的地域范圍來劃分，又可以分為國內(nèi)金融市場及國際金融市場。國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場，它除了包括全國性的以本幣計值的金融資產(chǎn)交易市場之外，還包括一國范圍內(nèi)的地方性金融市場。國際金融市場則是金融資產(chǎn)跨越國界交易的場所。

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　　第二節(jié) 貨幣市場

　　貨幣市場，是指以融資期限在1年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。貨幣市場工具包括政府發(fā)行的短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單以及貨幣市場共同基金等。這些交易工具常常作為機(jī)構(gòu)和企業(yè)的流動性一級準(zhǔn)備，故被稱為準(zhǔn)貨幣，而融通短期資金的市場也被稱為貨幣市場。貨幣市場具有低風(fēng)險、低收益，期限短、流動性高，交易量大等特征。

　　一、同業(yè)拆借市場

　　(一)同業(yè)拆借市場的概念和功能

　　同業(yè)拆借指銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金余額，以調(diào)劑資金余缺。

　　同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時性的資金短缺需要。同業(yè)拆借產(chǎn)生之初，主要是適應(yīng)商業(yè)銀行調(diào)整準(zhǔn)備金的要求;現(xiàn)在，同業(yè)拆借市場已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，也是中央銀行檢測銀根狀況、進(jìn)行金融調(diào)控的重要窗口。

　　(二)同業(yè)拆借市場的參與者

　　同業(yè)拆借市場的主要參與者是商業(yè)銀行，它們既是主要的資金供應(yīng)者，又是主要的資金需求者。除此之外，非銀行金融機(jī)構(gòu)及外國銀行的代理機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu)也是參與者之一。

　　(三)同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率

　　1.同業(yè)拆借市場的拆借期限

　　同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以1---2天為限，短至隔夜，多則l～2周，一般不超過1個月，當(dāng)然也有少數(shù)同業(yè)拆借交易的期限接近或達(dá)到1年的。

　　2.同業(yè)拆借市場的拆借利率

　　同業(yè)拆借的拆款按日計息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。同業(yè)拆借利率的形成機(jī)制分為兩種：一是由拆借雙方當(dāng)事人協(xié)定;一是借助中介人經(jīng)紀(jì)商，通過公開競價確定。在國際貨幣市場上，比較典型的、有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆放利率(1。I―BoR)、新加坡銀行同業(yè)拆借利率和中國香港銀行同業(yè)拆借利率，其中最重要的是倫敦銀行同業(yè)拆放利率(L1―

　　BoR)，它是浮動利率融資工具的發(fā)行依據(jù)和參照。

　　上海銀行間同業(yè)拆放利率(簡稱Shibor)自2007年1月4 E1起開始運(yùn)行，它是由信用等級較高的銀行組成報價團(tuán)自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。

　　二、商業(yè)票據(jù)市場

　　商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌借資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保信用憑證。商業(yè)票據(jù)的市場主體包括發(fā)行者、投資者和銷售商。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者包括金融和非金融公司：商業(yè)票據(jù)的投資者主要包括保險公司、非金融企業(yè)、銀行信托部門、地方政府、養(yǎng)老基金組織等。商業(yè)銀行代理發(fā)行商業(yè)票據(jù)、代為保管商業(yè)票據(jù)以及提供商業(yè)票據(jù)發(fā)行的信用額度支持等。

　　美國商業(yè)票據(jù)市場上，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在100，000美元以上，二級市場商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為l00，000美元。美國商業(yè)票據(jù)的期限一般少于270天，最常見的是30一50天。

　　目前我國票據(jù)業(yè)務(wù)的主要形式是商業(yè)匯票的承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。

　　三、銀行承兌票據(jù)市場

　　銀行承兌票據(jù)市場是以銀行承兌匯票為交易對象的市場。銀行對未到期的商業(yè)匯票予以承兌，以自己的信用為擔(dān)保，成為票據(jù)的第一債務(wù)人，出票人只負(fù)第二責(zé)任。銀行承兌匯票具有安全性高、信用度好和靈活性強(qiáng)的特點(diǎn)。

　　銀行承兌匯票最常見的期限有30天、60天和90天等幾種。另外，也有期限為180天和270天的。交易規(guī)模一般為10萬美元和50萬美元。

　　四、回購市場

　　回購市場是通過回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種以證券為抵押品的抵押貸款。

　　五、短期政府債券市場

　　短期政府債券是政府作為債務(wù)人，承諾1年內(nèi)債務(wù)到期時償還本息的有價證券。短期政府債券市場是以發(fā)行和流通短期政府債券所形成的市場，通常將其稱為國庫券市場。在我國，無論是期限在1年以內(nèi)還是1年以上，即由政府財政部門發(fā)行的政府債券，均有稱為國庫券的習(xí)慣。相比之下，在國外，期限在1年以上的政府中長期債券稱為公債，l年以內(nèi)的證券方稱為國庫券。

　　國庫券的市場特征主要有：

　　1.違約風(fēng)險小

　　國庫券是國家的債務(wù)，因而它被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險的。

　　2.流動性強(qiáng)

　　由于國庫券是一種在高組織性、高效率和競爭市場上交易的短期同質(zhì)工具，所以它具有高度的可流通性。這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價格風(fēng)險較低的情況下迅速變現(xiàn)。

　　3.面額小

　　1970年初，國庫券的最小面額升至1，000美元，目前為10，000美元。對許多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價證券。

　　4.收入免稅

　　我國的國庫券免交個人利息所得稅。

　　六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場是銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)行和買賣的場所。大額可轉(zhuǎn)讓存單(CDs)是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。

　　大額可轉(zhuǎn)讓存單的特點(diǎn)主要有：(1)不記名。(2)金額較大。(3)利率既有固定的，也有浮動的，一般比同期限的定期存款的利率高。(4)不能提前支取，但是可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓。

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　　第三節(jié) 資本市場

　　資本市場是期限在1年以上的中長期金融市場，其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時期選擇，交易對象主要包括股票、債券和證券投資基金。

　　一、股票市場

　　(一)股票市場概述

　　1.股票的定義

　　股票是由股份公司發(fā)行的、表明投資者投資份額及其權(quán)利和義務(wù)的所有權(quán)憑證，是一種能夠給持有者帶來收益的有價證券，其實(shí)質(zhì)是公司的產(chǎn)權(quán)證明書。股票包含發(fā)行主體、股份、持有人三個基本要素。

　　其特征包括：

　　(1)收益性――持有股票可能為投資者帶來收益。

　　(2)風(fēng)險性――持有股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失。

　　(3)流動性――持有人可以按自身需要和市場情況轉(zhuǎn)讓股票。

　　(4)永久性――股票的有效期與股份有限公司的存續(xù)期間相聯(lián)系，股票所載有權(quán)利的有效性是始終

　　不變的。

　　2.股票的分類

　　根據(jù)股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險大小的不同，股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。按票面是否記載投資者姓名，股票分為記名股票和無記名股票。

　　(1)普通股。普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股份，它代表著

　　最終的剩余索取權(quán)，其股息收益上不封頂，下不保底，每一階段的紅利數(shù)額也是不確定的;普通股股東一般有出席股東大會的會議權(quán)、表決權(quán)、選舉權(quán)、被選舉權(quán)等，他們通過投票(通常是一股一票制和簡單多數(shù)原則)來行使剩余控制權(quán)。

　　(2)優(yōu)先股。優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息

　　并且在普通股之前收取股息。

　　(二)股票市場的交易機(jī)制

　　1.股票的發(fā)行和交易

　　股票發(fā)行市場又稱股票的一級市場，是股票發(fā)行者為擴(kuò)充經(jīng)營資本，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新股票所形成的市場。股票的出售是通過股票承銷商(證券公司)進(jìn)行。證券交易遵循時間優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則。

　　2.股票價格指數(shù)

　　股票價格指數(shù)簡稱股份指數(shù)，是用來衡量計算期一組股票價格相對于基期一組股票價格的變動狀況的指標(biāo)，是股票市場總體或局部動態(tài)的綜合反映。

　　我國的主要股票價格指數(shù)有：上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、深圳成分股指數(shù)、上證50指數(shù)、上證

　　180指數(shù)和滬深300指數(shù)。

　　境外主要股票價格指數(shù)有：道?瓊斯股票價格平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù)、NASDAQ(納斯達(dá)克)綜合指數(shù)、《金融時報》股票價格指數(shù)、恒生股票價格指數(shù)和日經(jīng)225股價指數(shù)。

　　二、債券市場

　　(一)債券市場概述

　　1.債券的定義

　　債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)憑證，表明發(fā)行人負(fù)有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日償還本金的責(zé)任。

　　2.債券的特征

　　作為一種理財產(chǎn)品，債券具有以下四個特征：(1)償還性，債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付本息。(2)流動性，債券持有人可以轉(zhuǎn)讓債券。(3)安全性，債券持有人的收益相對固定。(4)收益性，債券能為投資者帶來一定的收入。債券的收益來源有三個：(1)利息收益。(2)資本利得。(3)債券利息的再投資收益。

　　3.債券的分類

　　根據(jù)發(fā)行主體不同，債券可劃分為政府債券、金融債券、公司債券和國際債券等。按期限不同，債券可劃分為短期債券、中期債券和長期債券。按利息的支付方式不同，債券可劃分為附息債券、一次還本付息債券和貼現(xiàn)債券等。

　　4.債券市場的功能

　　債券市場的功能主要有：(1)債券市場是債券流通和變現(xiàn)的場所。(2)債券市場是聚集資金的重要場所。(3)債券市場能夠反映企業(yè)經(jīng)營實(shí)力和財務(wù)狀況。(4)債券市場是中央銀行對金融進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場所。

　　(二)債券市場交易機(jī)制

　　1.債券的發(fā)行

　　債券市場分為發(fā)行市場(也稱一級市場)和流通市場(也稱二級市場)。我國《公司法》規(guī)定，凡符合規(guī)定條件的公司都可以發(fā)行債券。

　　2.債券價格的確定

　　債券的發(fā)行價格，通常有三種不同情況：(1)按面值發(fā)行，按面值償還，其間按期支付利息。(2)按面值發(fā)行，按本息相加額到期一次償還，我國目前發(fā)行的債券大多數(shù)是這種形式。(3)以低于面值的價格發(fā)行，即貼現(xiàn)發(fā)行，到期按面值償還，面值與發(fā)行價之間的差額，即為債券利息。這是國庫券的發(fā)行和定價方式。

　　一般來說，債券價格與到期收益率成反比。債券價格越高，從二級市場上買入債券的投資者所得到的實(shí)際收益率越低;反之，則實(shí)際收益率越高。

　　債券的市場交易價格同市場利率成反比。市場利率上升，債券持有人變現(xiàn)債券的市場交易價格下降;反之，則市場交易價格上漲。

　　三、證券投資基金市場

　　(一)證券投資基金市場概述

　　1.證券投資基金的定義

　　證券投資基金是通過發(fā)行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按持有者投資份額分配給持有者的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的金融市場。

　　2.證券投資基金的特點(diǎn)

　　(1)規(guī)模經(jīng)營。通過進(jìn)行規(guī)模經(jīng)營，降低交易成本，從而獲得規(guī)模收益的好處。

　　(2)分散投資。通過有效的資產(chǎn)組合最大限度地降低非系統(tǒng)風(fēng)險。

　　(3)專業(yè)化管理。證券投資基金由專業(yè)人員管理。

　　(4)費(fèi)用低�；�金的管理費(fèi)用低于購買股票的費(fèi)用。

　　3.證券投資基金的分類

　　(2)證券投資基金按法律地位的不同，可分為公司型基金和契約型基金。我國目前所發(fā)行的證券投資基金全部為契約型基金。

　　(3)證券投資基金依據(jù)投資目標(biāo)的不同，可劃分為成長型基金、收入型(收益型)基金和平衡型基金。成長型基金和收入型基金的區(qū)別如表3―2所示。平衡型基金的資產(chǎn)構(gòu)造則既要獲得一定的當(dāng)期收入，又要追求組合資產(chǎn)的長期增值。

　　(二)證券投資基金的交易機(jī)制

　　1.證券投資基金的基本當(dāng)事人

　　在證券投資基金的治理結(jié)構(gòu)中，有三個基本當(dāng)事人，即基金投資人、基金管理人和基金托管人。證券投資基金在運(yùn)作機(jī)制上，一般是通過設(shè)置信托的方式進(jìn)行投資運(yùn)作，委托基金管理人管理和運(yùn)作資產(chǎn)，委托基金托管人保管基金資產(chǎn)�；�金投資人是委托人或受益人，基金管理人和基金托管人是受托人。

　　2.證券投資基金的交易

　　證券投資基金運(yùn)作流程：(1)投資者資金匯集成基金。(2)委托基金管理人投資運(yùn)作。(3)投資者、基金管理人、基金托管人通過基金契約方式建立信托協(xié)議。(4)基金管理人將投資收益分配給投資者。

　　第四節(jié) 金融衍生品市場

　　一、金融衍生品市場概述

　　金融衍生工具是從標(biāo)的資產(chǎn)派生出來的金融工具，這類工具的價值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)的價值。

　　(一)金融衍生工具的種類

　　按照基礎(chǔ)工具的種類劃分，金融衍生工具可以分為股權(quán)衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。按照交易場所劃分，金融衍生工具可以分為場內(nèi)交易工具和場外交易工具。按照交易方式，金融衍生工具可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。

　　(二)金融衍生工具的特征

　　金融衍生工具的特征表現(xiàn)在：(1)可復(fù)制性。衍生工具可以隨意地分解、組合，根據(jù)不同的市場參數(shù)設(shè)計不同的產(chǎn)品。(2)杠桿效應(yīng)。由于允許保證金交易，交易主體在支付少量保證金后就可以進(jìn)行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易，產(chǎn)生“以小博大”的杠桿效應(yīng)。杠桿效應(yīng)放大了金融衍生工具的風(fēng)險。

　　(三)金融衍生品市場的功能

　　1.轉(zhuǎn)移風(fēng)險。交易主體通過金融衍生工具的交易實(shí)現(xiàn)對持有資產(chǎn)頭寸的風(fēng)險對沖，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意且有能力承擔(dān)風(fēng)險的投資者。

　　2.價格發(fā)現(xiàn)。在金融衍生工具交易中，市場主體根據(jù)市場信號和對金融資產(chǎn)的價格預(yù)測，通過大量的交易，發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格。

　　3.提高交易效率。由于很多衍生品的交易成本低、流動性強(qiáng)，許多投資者以衍生品取代直接標(biāo)的資產(chǎn)的交易，提高了交易效率。

　　4.優(yōu)化資源配置。

　　二、金融衍生品市場

　　金融衍生品市場根據(jù)金融衍生工具的交易方式可分為四個子市場：金融遠(yuǎn)期市場、金融期貨市場、金融期權(quán)市場和金融互換市場。其交易機(jī)制分別為金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換。

　　1.金融遠(yuǎn)期

　　金融遠(yuǎn)期是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。遠(yuǎn)期合約的優(yōu)點(diǎn)是規(guī)避價格風(fēng)險。缺點(diǎn)表現(xiàn)在：①非標(biāo)準(zhǔn)化合約。②柜臺交易。③沒有履約保證。

　　2.金融期貨

　　金融期貨是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買人或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。金融期貨市場是專門進(jìn)行金融期貨合約交易的場所，是有組織、有嚴(yán)格規(guī)章制度的金融期貨交易所。

　　期貨合約的特征：①標(biāo)準(zhǔn)化合約。②履約大部分通過對沖方式。③合約的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。④合約的價格有最小變動單位和浮動限額。期貨交易的主要制度：①保證金制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例(通常為5%-10%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。②每日結(jié)算制度。③持倉限額制度。

　�、艽髴魣蟾嬷贫�。⑤強(qiáng)行平倉制度。強(qiáng)行平倉的幾種情形：會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足;持倉量超出其限倉規(guī)定;因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰;根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉。

　　3.金融期權(quán)

　　金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予了持有人在未來某一特定的時間內(nèi)按買賣雙方約定的價格，購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的合約。

　　(1)金融期權(quán)的要素

　�、倩�礎(chǔ)資產(chǎn)，或稱標(biāo)的資產(chǎn)，是期權(quán)合約中規(guī)定的雙方買賣的資產(chǎn)或期貨合同。

　�、谄跈�(quán)的買方，是購買期權(quán)的一方，支付期權(quán)費(fèi)并獲得權(quán)利的一方，也稱期權(quán)的多頭。

　　③期權(quán)的賣方，是出售期權(quán)的一方，獲得期權(quán)費(fèi)，因而承擔(dān)在規(guī)定的時間內(nèi)履行該期權(quán)合約的義務(wù)。

　　④執(zhí)行價格，是期權(quán)合約所規(guī)定的，期權(quán)買方在行使權(quán)利時所實(shí)際執(zhí)行的價格。

　　⑤到期日，是期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)行使的最后有效日期，又叫行權(quán)日。

　　⑥期權(quán)費(fèi)，是指期權(quán)買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用。 (2)金融期權(quán)的分類

　　按照對價格的預(yù)期，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按行權(quán)日期不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。

　　(3)金融期權(quán)的交易策略

　　金融期權(quán)有四種基本的交易策略，即買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)。 ①買進(jìn)看漲期權(quán)。當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。

　　用C代表期權(quán)費(fèi)，X代表執(zhí)行價格，P代表到期市場價格，可得看漲期權(quán)買方收益的公式： 買方的收益=P-X-C(如果P≥X)

　　買方的收益=-C(如果P②賣出看漲期權(quán)。與買人期權(quán)相對應(yīng)的交易策略是賣出看漲期權(quán)。對于選擇賣出看漲期權(quán)的交易者而言，他預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將下跌。期權(quán)賣出者的最大利潤是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費(fèi)，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

　�、圪I進(jìn)看跌期權(quán)。當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將下跌時，除了可以選擇賣出看漲期權(quán)外，還可以選擇買進(jìn)看跌期權(quán)。

　　用C代表期權(quán)費(fèi)，X代表執(zhí)行價格，P代表到期市場價格，可得看跌期權(quán)買方收益的公式： 買方的收益=-C(如果P>X)

　　買方的收益=X-P-C(如果P≤X)

　�、苜u出看跌期權(quán)。與買人看跌期權(quán)相對應(yīng)的交易策略是賣出看跌期權(quán)。期權(quán)賣出者的最大利潤是出售期權(quán)所得到的期權(quán)費(fèi)，從理論上講，損失無限，但發(fā)生巨額損失的概率有限。

　　4.金融互換

　　互換是兩個或兩個以上當(dāng)事人，按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。金融互換是通過銀行進(jìn)行的場外交易。互換市場存在一定的交易成本和信用風(fēng)險。金融互換包括利率互換和貨幣互換兩種類型。

　　第五節(jié) 外匯市場

　　一、外匯市場概述

　　(一)外匯、匯率和外匯市場的概念

　　外匯是一種以外國貨幣表示或計值的國際間結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價證券，如股票、債券等。

　　所謂匯率就是兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，也稱匯價、外匯牌價或外匯行市。匯率的表達(dá)方式有兩種：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。直接標(biāo)價法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本國貨幣的匯率標(biāo)價法。間接標(biāo)價法是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)收若干單位的外國貨幣的標(biāo)價法。

　　外匯市場是指由銀行等金融機(jī)構(gòu)、自營交易商、大型跨國企業(yè)參與的，通過中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)的，以各種貨幣為買賣對象的交易市場。

　　(二)外匯市場的特點(diǎn)

　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)變量對外匯市場的影響作用日趨顯著

　　外匯市場的交易總量及本國貨幣相對于外國貨幣的價格(即匯率)對一國的國民收入、就業(yè)量、物價指數(shù)和利率水平等宏觀經(jīng)濟(jì)變量有著重大作用;與此同時，外匯交易及本國貨幣匯率也受上述種種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。

　　2.全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場

　　空間統(tǒng)一性和時間連續(xù)性。所謂空間統(tǒng)一性是指由于各國外匯市場都用現(xiàn)代化的通訊技術(shù)(電話、電報、電傳等)進(jìn)行外匯交易，因此它們之間的聯(lián)系非常緊密，形成一個統(tǒng)一的世界外匯市場。所謂時間連續(xù)性是指世界上的各個外匯市場在營業(yè)時間上相互交替，形成一種前后繼起的循環(huán)作業(yè)格局。

　　目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場。倫敦是世界最大的外匯交易中心，東京是亞洲地區(qū)最大的外匯交易中心，紐約則是北美洲最活躍的外匯市場。

　　3.外匯市場動蕩不安

　　進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡加劇以及國際資本流動進(jìn)一步趨向自由化，世界外匯市場上各國貨幣匯率更加漲落不定，動蕩劇烈，尤其是美元與日元的匯率更是大起大落。外匯市場的動蕩不穩(wěn)，必然會給各國的對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動帶來極大的風(fēng)險。

　　4.政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng)

　　20世紀(jì)80年代以來，由于全球外匯市場的一體化發(fā)展，一國外匯市場匯率的變化往往波及全球，這樣僅靠一國中央銀行干預(yù)外匯市場顯得勢單力薄。因此，在目前浮動匯率制下，中央銀行干預(yù)外匯市場的一個重要特征是多國“聯(lián)合干預(yù)”。

　　(三)外匯市場的功能

　　1.充當(dāng)國際金融活動的樞紐。國際金融活動只有通過在外匯市場上買賣外匯才能順利進(jìn)行。

　　2.形成外匯價格體系。外匯市場的一個重要功能是確定一國貨幣的匯率水平和各國貨幣的匯價體系。

　　3.調(diào)劑外匯余缺，調(diào)節(jié)外匯供求。

　　4.實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)間的支付結(jié)算。

　　5.運(yùn)用操作技術(shù)規(guī)避外匯風(fēng)險。

　　二、外匯市場的交易機(jī)制

　　外匯市場的交易可以分為三個層次，即商業(yè)銀行與客戶之間，商業(yè)銀行同業(yè)之間和商業(yè)銀行與中央銀行之間的交易。

　　1.商業(yè)銀行與客戶之間的外匯交易。銀行是在外匯的最終供給者和最終使用者之間起著中間作用，賺取外匯的買賣差價。

　　2.商業(yè)銀行同業(yè)之間的外匯交易。商業(yè)銀行為了規(guī)避外匯風(fēng)險，通過商業(yè)銀行同業(yè)之間的交易，軋平外匯頭寸。此外，商業(yè)銀行還出于投機(jī)、套利、套期保值等目的，從事同業(yè)之間的外匯交易。在外匯市場上商業(yè)銀行同業(yè)市場交易額占90%以上，它決定外匯匯率的高低。

　　3.商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易。中央銀行通過與外匯銀行之間的交易，對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。

　　第六節(jié) 保險市場

　　一、保險市場概述

　　保險是指投保人根據(jù)合同約定，向保險人支付保險費(fèi)，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故及相應(yīng)的財產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險金責(zé)任，或者當(dāng)被保險人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時，承擔(dān)給付保險金責(zé)任的商業(yè)保險行為。

　　(一)保險的相關(guān)要素

　　1.保險合同。保險合同是投保人與保險人約定保險權(quán)利義務(wù)關(guān)系的協(xié)議。

　　2.投保人。投保人是指與保險人訂立保險合同，并按照保險合同負(fù)有支付保險費(fèi)義務(wù)的人。

　　3.保險人。保險人是指與投保人訂立保險合同，并承擔(dān)賠償或者給付保險金責(zé)任的保險公司。

　　4.保險費(fèi)。保險費(fèi)是投保人根據(jù)保險合同的有關(guān)規(guī)定，為被保險人或者受益人取得因約定保險事故發(fā)生所造成經(jīng)濟(jì)損失的補(bǔ)償所預(yù)先支付的費(fèi)用。

　　5.保險標(biāo)的。保險標(biāo)的可以是保險對象的財產(chǎn)及其相關(guān)利益，也可以是人的壽命和身體。

　　6.被保險人。被保險人是指其財產(chǎn)或者人身受保險合同保障，享有保險金請求權(quán)的人，投保人可以為被保險人。

　　7.受益人。受益人是指人身保險合同中由被保險人或者投保人指定的享有保險金請求權(quán)的人。

　　8.保險賠償。保險賠償指保險人承擔(dān)賠償或者給付保險金責(zé)任的金額。

　　(二)保險產(chǎn)品的功能

　　1-轉(zhuǎn)移風(fēng)險，分?jǐn)倱p失。保險提供了一種分?jǐn)倱p失的機(jī)制。投保人通過支出一定的保險費(fèi)，可以將

　　偶然的災(zāi)難事故或人身傷害事件造成的經(jīng)濟(jì)損失平均分?jǐn)偨o所有參加投保的人。

　　2.補(bǔ)償損失。保險人通過將所收保費(fèi)建立起保險基金，使基金資產(chǎn)保值增值，從而對少數(shù)成員遭受的損失給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。

　　3.融通資金。一方面，保險人可以利用保費(fèi)收取和賠償給付之間的時間差進(jìn)行投資，使保險基金保值增值;另一方面，對投資人來說，購買某些保險產(chǎn)品可以獲得預(yù)期的保險金，因而保險實(shí)質(zhì)上也屬于投資范疇。

　　二、保險市場的主要產(chǎn)品分類

　　1.按照保險的經(jīng)營性質(zhì)劃分為社會保險和商業(yè)保險，其中銀行代理的保險為商業(yè)保險。

　　2.按照保險標(biāo)的劃分為人身保險、財產(chǎn)保險與投資型保險產(chǎn)品。

　　(1)人身保險是以人的身體和壽命作為保險標(biāo)的的一種保險。

　　(2)財產(chǎn)保險是指以財產(chǎn)及其有關(guān)利益為保險標(biāo)的，保險人對保險事故導(dǎo)致的財產(chǎn)損失給予補(bǔ)償?shù)?/P>

　　一種保險。

　　(3)投資型保險產(chǎn)品同時具有保障功能和投資功能，能夠滿足個人和家庭的風(fēng)險保障與投資需要。

　　第七節(jié) 黃金及其他投資市場

　　一、黃金市場

　　(一)黃金及其特性

　　1.黃金

　　黃金是一種貴重金屬，也是一種特殊的商品，黃金曾在很長一段時間內(nèi)擔(dān)任著貨幣的職能。

　　2.金條的重量與成色

　　國際通用的倫敦交割標(biāo)準(zhǔn)金條，標(biāo)準(zhǔn)重量是350一430盎司(1盎司等于31.1035克)，最常用的是400盎司，也就是12.5千克。

　　金條含金量的多少被稱為成色，通常用百分或者千分含量表示。例如，上海黃金交易所規(guī)定參加交易的金條成色有四種規(guī)格：>99.99%、>99.95%、>99.9%、)99.5%。

　　(二)黃金市場

　　1.黃金市場的主要參與者

　　黃金市場由供給方和需求方組成。黃金的供給方主要有：產(chǎn)金商、出售或借出黃金的中央銀行、打算出售黃金的私人或集團(tuán)。黃金的需求方主要有：黃金加工商、購人或回收黃金的中央銀行、進(jìn)行保值或投

　　資的購買者。

　　2.國際主要黃金市場

　　比較重要的和影響較大的有倫敦、紐約、蘇黎世、中國香港等地的黃金市場。

　　3.影響黃金價格變動的因素

　　(1)供求關(guān)系及均衡價格。黃金市場的均衡要求黃金的流量市場和存量市場同時達(dá)到均衡。

　　(2)通貨膨脹。一般而言，在面對通貨膨脹壓力的情況下，黃金投資具有保值增值的作用。

　　(3)利率。實(shí)際利率較高時，黃金價格將下降。相反，如果實(shí)際利率下降，黃金價格將上升。

　　(4)匯率。通常情況下美元是黃金的主要標(biāo)價貨幣，如果美元匯率相對于其他貨幣貶值，則只有黃金

　　的美元價格上升才能使黃金市場重新回到均衡。黃金的收益和股票市場的收益不相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)，這個

　　特性通常使它成為投資組合中的一個重要的分散風(fēng)險的組合資產(chǎn)。

　　二、房地產(chǎn)市場

　　(一)房地產(chǎn)及其特性

　　房地產(chǎn)即不動產(chǎn)。是指土地、建筑物以及附著在土地或建筑物上的不可分離的部分和附帶的各種權(quán)益。房地產(chǎn)與個人的其他資產(chǎn)相比有其自身的特點(diǎn)：固定性、有限性、差異性和保值增值性。

　　(二)房地產(chǎn)的投資方式

　　房地產(chǎn)的投資方式包括：房地產(chǎn)購買、房地產(chǎn)租賃和房地產(chǎn)信托。個人住房投資在個人資產(chǎn)的投資組合中占有很重要的地位。

　　(三)房地產(chǎn)投資的特點(diǎn)

　　1.價值升值效應(yīng)。很多情況下，房地產(chǎn)升值對房地產(chǎn)回報率的影響要大大高于年度凈現(xiàn)金流的影響。

　　2.財務(wù)杠桿效應(yīng)。通常投資者以所購買的房地產(chǎn)為抵押，借入相當(dāng)于其購買成本絕大部分的款項。當(dāng)房產(chǎn)收益高于借款成本時，這種杠桿投資的價值優(yōu)勢十分明顯。

　　3.變現(xiàn)性相對較差。房地產(chǎn)投資品單位價值高，且無法轉(zhuǎn)移，其流動性較弱，特別是在市場不景氣時期變現(xiàn)難度更大。

　　4.政策風(fēng)險。房地產(chǎn)價值受政策環(huán)境、市場環(huán)境和法律環(huán)境等因素的影響較大。

　　(四)房地產(chǎn)價格的構(gòu)成及影響因素房地產(chǎn)價格構(gòu)成的基本要素有土地價格或使用費(fèi)、房屋建筑成本、稅金和利潤等。影響房地產(chǎn)價格的因素很多，主要有：

　　1.行政因素。包括土地制度、住房制度、城市規(guī)劃、稅收政策與市政管理等。

　　2.社會因素。主要有社會治安狀況、居民法律意識、人口因素、風(fēng)俗因素、投機(jī)狀況和社會偏好等。

　　3.經(jīng)濟(jì)因素。主要有供求狀況、物價水平、利率水平、居民收入和消費(fèi)水平等。

　　4.自然因素。主要指房地產(chǎn)所處的位置、地質(zhì)、地勢、氣候條件和環(huán)境質(zhì)量等因素。

　　(五)房地產(chǎn)投資在個人理財中的應(yīng)用

　　投資者在進(jìn)行房地產(chǎn)投資時，應(yīng)當(dāng)對前文提及的宏觀和微觀因素進(jìn)行全面了解。特別應(yīng)當(dāng)注意房地產(chǎn)投資面臨的較大政策風(fēng)險。

　　三、收藏品市場

　　(一)藝術(shù)品

　　藝術(shù)品投資是一種中長期投資，其價值隨著時間而提升。藝術(shù)品投資的收益率較高，但具有明顯的階段性。藝術(shù)品投資具有較大的風(fēng)險，主要體現(xiàn)在：流通性差;保管難;價格波動較大。

　　(二)古玩

　　古玩投資的特點(diǎn)是：

　　1.交易成本高、流動性低。

　　2.投資古玩要有鑒別能力。

　　3.價值一般較高，投資人要具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力。

　　(三)紀(jì)念幣和郵票

　　由于紀(jì)念幣是具有相應(yīng)紀(jì)念意義的貨幣，因此，其價格構(gòu)成除了貨幣的各項要素之外，還具有一定的收藏價值。

　　郵票的收藏和投資同收藏藝術(shù)品、古玩相比較，其特點(diǎn)是較為平民化，每個人都可以根據(jù)自己的財力進(jìn)行投資。郵票投資增值多少取決于時間的長短，如果有正確的眼光和足夠的耐心，可獲得較穩(wěn)定的收益。

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　　第八節(jié) 金融市場的發(fā)展

　　一、世界金融市場的發(fā)展

　　1.全球資本流動日益自由化，金融市場價格聯(lián)動性增強(qiáng)。

　　2.全球金融市場監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則逐步趨同。

　　3.全球金融市場交易方式逐步融合，清算方式趨于統(tǒng)一。在多樣化需求推動和電子交易系統(tǒng)支持下，國際金融市場中的場內(nèi)與場外交易方式出現(xiàn)交叉融合趨勢。

　　4.全球衍生品市場快速發(fā)展。

　　二、中國金融市場的發(fā)展

　　(一)金融市場體系基本形成

　　我國已經(jīng)形成了一個交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機(jī)制多元化的金融市場體系。

　　(二)金融市場功能不斷深化隨著金融市場體系的逐漸形成，我國金融市場功能不斷深化。體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　1.金融市場的寬度不斷增大，金融產(chǎn)品與工具逐漸豐富。目前，我國金融市場已形成了票據(jù)、債券、股票、基金、期貨、黃金、外匯等比較完整的產(chǎn)品系列;同時還出現(xiàn)了債券買斷式回購、債券遠(yuǎn)期交易、利率互換、遠(yuǎn)期外匯交易、權(quán)證等新的金融工具和金融衍生品。

　　2.金融市場的厚度逐漸增加，金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，資源配置能力顯著提高。

　　3.金融市場主體參與程度不斷提高，參與形式更為多樣化。各金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的市場參與程度快速提高;投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)活躍，市場影響力與日俱增;個人投資者直接或是通過基金等集合型投資工具參與市場交易。

　　(三)金融市場基本制度建設(shè)日益完善

　　1.金融市場法律制度逐步建立與完善，《證券法》、《保險法》等一系列金融法律清晰界定了市場各方的權(quán)責(zé)關(guān)系，各個監(jiān)管部門陸續(xù)制定和發(fā)布了一系列金融市場規(guī)章和規(guī)范性文件。

　　2?金融市場監(jiān)管體系逐漸形成，形成了以人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會等市場監(jiān)管部門分工合 作、溝通協(xié)調(diào)，較為完整的金融市場監(jiān)管架構(gòu)。

　　3.金融市場基礎(chǔ)建設(shè)也取得較大成果。

　　(四)金融市場對外開放程度不斷提高

　　引進(jìn)的外資金融機(jī)構(gòu)數(shù)量快速增加，開展業(yè)務(wù)的地域范圍與業(yè)務(wù)對象不斷擴(kuò)大;多家合資證券公司、 基金管理公司也先后成立;同時我國金融市場主體也積極參與國際市場。

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