銀行從業(yè)資格《個人理財》第三章：金融衍生品市場

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　　四、金融衍生品市場

　　金融衍生工具是從標的資產(chǎn)派生出來的金融工具。其價值依賴于基本標的資產(chǎn)的價值。

　　(一)金融衍生工具的種類

　　1.按照基礎衍生工具劃分

　　股權衍生工具以股票或股票指數(shù)為基礎的衍生工具，如股指期貨等。

　　貨幣衍生工具以各種貨幣為基礎的金融衍生工具，如遠期外匯合約、外幣期權等

　　利率衍生工具指以利率為基礎的金融衍生工具，如遠期利率協(xié)議。

　　2.特征

　　(1)可復制性。只要掌握了衍生工具的定價和復制技術，可以隨意的分解、組合，按照不同的市場參數(shù)設計成不同的產(chǎn)品;

　　(2)杠桿特性。允許采用保證金交易，進行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易。產(chǎn)生以小搏大的杠桿效應。

　　3.金融衍生品的市場功能

　　(1)轉移風險。通過該交易可以對持有的資產(chǎn)頭寸進行風險對沖;

　　(2)價格發(fā)現(xiàn)。根據(jù)各種市場信號和價格預測，在大量交易基礎上，可以發(fā)現(xiàn)基礎資產(chǎn)的價格;

　　(3)提高交易效率。通常，衍生品的交易成本低于標的資產(chǎn)的交易成本。同時流動性也強;

　　(4)優(yōu)化資源配置。金融衍生品市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務的范圍和基礎金融市場的資源配置作用。

　　(二)金融衍生品市場

　　金融衍生品市場包括四個子市場：金融遠期市場、金融期貨市場、金融期權市場和金融互換市場

　　1.金融遠期合約

　　金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。

　　(1)優(yōu)點：規(guī)避價格風險。在生產(chǎn)周期比較長的現(xiàn)貨交易中，未來價格波動大。遠期合約可以為買賣雙方控制價格不確定，從而鎖定成本。

　　(2)缺點：①非標準化合約。不變于流通;②柜臺交易。不利于統(tǒng)一價格;③沒有履約保證，當價格變動對一方不利時，違約風險較高。

　　2.金融期貨

　　金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約協(xié)議。

　　(1)特征：

　　①標準化合約。商品品種、品質、數(shù)量、交貨時間、地點等標準化。

　?、趯_方式履約，大多到期前進行平倉，很少實物交割。

　?、酆霞s履行有期貨交易所或結算公司提供擔保。

　?、芎霞s的價格有最小變動單位和浮動限額。

　　(2)期貨交易的主要制度

　?、俦ＷC金制度。合約價值的5-10%保證金，用于結算和保證履約。

　?、诿咳战Y算制度。又稱逐日盯市。當日結算盈虧、保證金、手續(xù)費和稅金，并劃撥相應款項。

　　③持倉限額制度，規(guī)定客戶持有的最大投機風險頭寸。

　　④大戶報告制度，重點監(jiān)控大戶操作，防止操縱價格。

　?、輳娦衅絺}制度。強行平倉的情形：會員結算準備金額小于零并未及時補足時;持倉量超過限額規(guī)定時;違規(guī)交易受強行平倉處罰時等。

　　3.金融期權

　　金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內按雙方約定的價格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權利的合約。

　　(1)金融期權要素

　?、倩A資產(chǎn)，或標的資產(chǎn);

　?、谄跈嗟馁I方，期權多頭，支付期權費，獲得權利;

　?、燮跈噘u方，期權空頭，獲得期權費，承擔相應的義務;

　?、軋?zhí)行價格，雙方行使權利的價格;

　?、莸狡谌?，期權的最后有效日期，又叫行權日;

　?、奁跈噘M，為獲得期權合約所賦予的權利而支付的費用。

　　(2)金融期權的分類

　?、侔凑諏r格的預期分為：看漲期權和看跌期權;

　?、诎葱袡嗳詹煌譃椋簹W式期權和美式期權。

　?、郯椿A資產(chǎn)的性質分為：現(xiàn)貨期權和期貨期權。

　　(3)期權交易的策略

　　金融期權有四種交易策略：

　　買進看漲期權(預期價格上漲)

　　4.金融互換

　　互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。包括利率互換和貨幣互換。

　　互換交易存在一定的交易成本和信用風險：

　　(1)為達成交易，必須找到交易對手;

　　(2)互換合約不能單方面終止或更改

　　(3)沒有人提供履約保證

　　【例題】協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約的是( )。

　　A.金融遠期合約　　　B.金融期貨合約

　　C.金融期權合約　　　D.金融互換合約

　　『正確答案』B

　　『答案解析』A金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約。通常是非標準化的;

　　B金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化合約協(xié)議;

　　C金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內按雙方約定的價格，買賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)權利的合約;

　　D互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內，相互交換等值現(xiàn)金流的合約。

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