銀行《個人理財》高頻考點：第四章理財產(chǎn)品概述

第四章：理財產(chǎn)品概述

第一節(jié) 銀行理財產(chǎn)品

考點1 銀行理財產(chǎn)品概述

1.銀行理財產(chǎn)品要素類型

銀行理財產(chǎn)品要素包含的信息可以分為三大類：產(chǎn)品開發(fā)主體信息、產(chǎn)品目標客戶信息和產(chǎn)品特征信息。

產(chǎn)品開發(fā)主體信息包括發(fā)行人、托管機構和投資顧問等與產(chǎn)品開發(fā)相關的主體;產(chǎn)品目標客戶信息是產(chǎn)品的銷售對象，包括適合的客戶群特征：產(chǎn)品特征信息包括產(chǎn)品標的資產(chǎn)類型、風險等級、委托幣種、產(chǎn)品結構收益類型等。

2.銀行理財產(chǎn)品發(fā)展概述

(1)萌芽階段：2005年11月之前。這一階段的主要特點是產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量較少、產(chǎn)品類型單一和資金規(guī)模較小等。

從2004年開始.各家銀行陸續(xù)推出了自己的理財產(chǎn)品，此時的產(chǎn)品結構、內涵都比較簡單，基本就是銀行以投資門檻、流動性為條件，出讓自己的一部分低風險投資收益給客戶。

2005年年初.出現(xiàn)了國內首款人民幣結構性理財產(chǎn)品.以人民幣本金投資，利用海外成熟的金融市場分享國際市場金融產(chǎn)品的收益。

(2)發(fā)展階段：2005年11月至2008年中期。

這一階段的主要特點是產(chǎn)品數(shù)量飆升.產(chǎn)品類型日益豐富和資金規(guī)模屢創(chuàng)新高等。

2005年11月正式實施的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》的頒布為劃分標志，商業(yè)銀行個人理財業(yè)務監(jiān)管框架逐步確立。

(3)規(guī)范階段：2008年中期至2011年年底。

這一階段的主要特點是受全球金融危機影響.理財產(chǎn)品零/負收益和展望事件的不斷展露.法律法規(guī)的密集出臺等。隨著發(fā)行產(chǎn)品研發(fā)能力的不斷提高和監(jiān)管力度的不斷加大，銀行理財產(chǎn)品市場定將逐步走向成熟發(fā)展之路。

(4)改革和深化發(fā)展階段：2012年至今。

隨著《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》的頒布實施在理財產(chǎn)品銷售規(guī)范化方面得到了較大提高。這一階段在對銀行理財產(chǎn)品投資方面加強了監(jiān)管。2013年3月銀監(jiān)會下發(fā)了《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》，規(guī)范了銀行理財產(chǎn)品在非標準化債權資產(chǎn)領域的投資行為.要求商業(yè)銀行實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標的物)的對應。

考點2 銀行理財產(chǎn)品分類、特點及風險

1.銀行理財產(chǎn)品分類

根據(jù)幣種不同，理財產(chǎn)品一般包括人民幣理財產(chǎn)品和外幣理財產(chǎn)品兩大類。

2.部分銀行理財產(chǎn)品簡介

(1)貨幣型理財產(chǎn)品。

①貨幣型理財產(chǎn)品概念。貨幣型理財產(chǎn)品是投資于貨幣市場的銀行理財產(chǎn)品。它主要投資于信用級別較高、流動性較好的金融工具，包括國債、金融債、中央銀行票據(jù)、債券回購，高信用級別的企業(yè)債、公司債、短期融資券等其他金融工具。這些金融工具的市場價格與利率高度相關，屬于掛鉤利率類理財產(chǎn)品。

②貨幣型理財產(chǎn)品的特點。投資期短，資金贖回靈活，本金、收益安全性高等，該類產(chǎn)品通常被作為活期存款的替代品。

③貨幣型理財產(chǎn)品的風險。由于貨幣型理財產(chǎn)品的投資方向是具有高信用級別的中短期金融工具，所以其信用風險低，流動性風險小，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品。

(2)債券型理財產(chǎn)品。

①債券型理財產(chǎn)品的定義。債券型理財產(chǎn)品是以國債、金融債和中央銀行票據(jù)為主要投資對象的銀行理財產(chǎn)品。與貨幣型理財產(chǎn)品類似，債券型理財產(chǎn)品也屬于掛鉤利率類理財產(chǎn)品。

②債券型理財產(chǎn)品的特點。產(chǎn)品結構簡單、投資風險小、客戶預期收益穩(wěn)定;債券型理財產(chǎn)品的市場認知度高.客戶容易理解。

③債券型理財產(chǎn)品的收益及風險特征。投資風險較低.收益也不高，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品。購買債券型理財產(chǎn)品面臨的最大風險來自利率風險、匯率風險和流動性風險。

④債券型理財產(chǎn)品的投資方向。債券型理財產(chǎn)品資金主要投向銀行間債券市場、國債市場和企業(yè)債市場。銀行募集客戶資金.進行統(tǒng)一投資.產(chǎn)品到期之后向客戶一次性歸還本金和收益。

(3)股票類理財產(chǎn)品。

股票(或股權)類理財產(chǎn)品品種比較多，其中包括商業(yè)銀行推出的一些FOF(基金中的基金)產(chǎn)品、私募理財產(chǎn)品等，這些產(chǎn)品都是部分或者全部投資于股票(或股權)的理財產(chǎn)品，風險相對較大。

(4)組合投資類理財產(chǎn)品。

①組合投資類理財產(chǎn)品概念。組合投資類理財產(chǎn)品通常投資于多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合或資產(chǎn)池，其中包括：債券、票據(jù)、債券回購、貨幣市場存拆放交易、新股申購信托計劃、信貸資產(chǎn)以及他行理財產(chǎn)品等多種投資品種.同時發(fā)行主體往往采用動態(tài)的投資組合管理方法和資產(chǎn)負債管理方法對資產(chǎn)池進行管理。

⑦組合投資類理財產(chǎn)品兩大突破。一是突破了理財產(chǎn)品投資渠道狹窄的限制，進行多種組合投資，甚至可以跨多個市場進行投資：二是突破了銀行理財產(chǎn)品間歇性銷售的形式，組合投資類理財產(chǎn)品可以滾動發(fā)行和連續(xù)銷售。

③組合投資類理財產(chǎn)品的優(yōu)勢。

產(chǎn)品期限覆蓋面廣.可以全面地滿足不同類型客戶對投資期限的個性化需求，較為靈活.甚至可以根據(jù)特殊需求定制產(chǎn)品.給許多對流動性要求比較高的客戶提供了便利。

組合資產(chǎn)池的投資模式在分散投資風險的同時.突破了單一投向理財產(chǎn)品負債期限和資產(chǎn)期限必須嚴格對應的缺陷，擴大了銀行的資金運用范圍和客戶收益空間。

賦予發(fā)行主體充分的主動管理能力.最大限度地發(fā)揮了銀行在資產(chǎn)管理及風險防控方面的優(yōu)勢.資產(chǎn)管理團隊可以根據(jù)市場狀況.及時調整資產(chǎn)池的構成。

在購買組合投資類理財產(chǎn)品時，還需注意如下方面：

組合投資類理財產(chǎn)品存在信息透明度不高的缺點.增加了產(chǎn)品的信息不對稱性。

產(chǎn)品的表現(xiàn)更加依賴于發(fā)行主體的管理水平。

負債期限和資產(chǎn)期限的錯配以及復雜衍生結構的嵌入增加了產(chǎn)品的復雜性。產(chǎn)品投資風險可能會隨之擴大。

(5)結構性理財產(chǎn)品。

①結構性理財產(chǎn)品概念。結構性理財產(chǎn)品是運用金融工程技術，將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠期、期權、掉期等)組合在一起而形成的一種金融產(chǎn)品。

②結構性理財產(chǎn)品的主要類型。結構性理財產(chǎn)品的回報率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(掛鉤標的)的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結構性理財產(chǎn)品大致可以細分為外}[掛鉤類、利率/債券掛鉤類、股票掛鉤類、商品掛鉤類及混合類等。

(6)外匯掛鉤類理財產(chǎn)品。外匯掛鉤類理財產(chǎn)品的回報率取決于一組或多組外匯的匯率走勢，即掛鉤標的是一組或多組外匯的匯率.如美元/日元。歐元/美元等。對于這樣的產(chǎn)品，我們稱為外匯掛鉤類理財產(chǎn)品。通常，掛鉤的一組或多組外匯的匯率大都依據(jù)東京時間下午

3時整在路透社或彭博社相應的外匯展示頁中的價格而厘定。

(7)ODII基金理財產(chǎn)品。

①Q(mào)DII概念。QDII即合格境內機構投資者，它是在一國境內設立，經(jīng)中國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務的證券投資基金。QDII意味著將允許內地居民使用外匯投資境外資本市場.QDII將通過中國政府認可的機構來實施。

②掛鉤標的。掛鉤標的為基金和交易所上市基金(ETF)。

(8)另類理財產(chǎn)品。

①概念與特點。另類資產(chǎn)是指除傳統(tǒng)股票、債券和現(xiàn)金之外的金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對沖基金、私募股權基金、大宗商品、巨災債券、低碳產(chǎn)品、酒和藝術品等。

對另類資產(chǎn)的投資稱為另類投資。

較傳統(tǒng)投資而言，有兩個方面的區(qū)別與聯(lián)系：其一，交易策略上，除采用傳統(tǒng)投資的買進并持有策略外，另類投資還可采用賣空策略;其二，操作方式上，另類投資則可以采用杠桿投資策略。

較傳統(tǒng)投資而言.另類投資的主要優(yōu)點有：另類資產(chǎn)多屬于新興行業(yè)或領域.未來潛在的高增長也將會給投資者帶來潛在的高收益：另類資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟周期的相關性較低，大大提高了資產(chǎn)組合的抗跌性和抗周期性：有些另類投資產(chǎn)品為客戶提供以現(xiàn)金形式或實物形式獲取投資本金收益的選擇權.通過投資這類產(chǎn)品客戶也可以獲取某些相對較為稀缺的實物資產(chǎn)。

②產(chǎn)品風險。在進行另類資產(chǎn)投資時，除需承擔傳統(tǒng)的信用風險、市場風險和周期風險等風險外，還有如下幾個方面的風險：投機風險;小概率事件并非不可能事件;損失即高虧的極端風險：另類資產(chǎn)損毀風險。

③發(fā)展現(xiàn)狀。國內的銀行理財產(chǎn)品已逐步涉及另類理財產(chǎn)品市場，但由于該類產(chǎn)品的投資群體多為私人銀行客戶.受限于私人銀行業(yè)務的私密性。另類理財產(chǎn)品的信息透明度較低。大體而言，另類理財產(chǎn)品主要涉及的投資領域有藝術品、飲品(紅酒、白酒和普洱茶)和私募股權等。

就產(chǎn)品的支付條款而言，不外乎如下兩種主要類型：一是直接投資型;二是“實期”結合型。其主要設計理念為產(chǎn)品到期投資者可以消費實物資產(chǎn)。也可以獲得固定額度的收益。

3.銀行理財產(chǎn)品風險

最常見的銀行理財產(chǎn)品風險包括政策風險、違約風險或信用風險、市場風險、利率風險、匯率風險、流動性風險、提前終止風險等，其他還有操作風險、交易對手管理風險、延期風險、不可抗力及意外事件等風險，對理財產(chǎn)品風險進行評估，并根據(jù)評估結果對理財產(chǎn)品進行分級。

從業(yè)務監(jiān)管角度來看，與證券和基金不同。銀行理財產(chǎn)品目前尚無法律形式的文件進行規(guī)范，監(jiān)管部門主要通過部門規(guī)章以及通知等形式對該項業(yè)務進行監(jiān)管。2005年以來，以銀監(jiān)會為主體的監(jiān)管機構下發(fā)了一系列規(guī)章制度和通知對銀行理財業(yè)務進行了監(jiān)管。

第二節(jié) 銀行代理理財產(chǎn)品

考點1 銀行代理理財產(chǎn)品概述

1.銀行代理理財產(chǎn)品類型

銀行代理服務類業(yè)務簡稱代理業(yè)務.指不構成商業(yè)銀行表內資產(chǎn)負債業(yè)務。給商業(yè)銀行帶來非利息收入的業(yè)務。

銀行代理理財產(chǎn)品類型比較多，目前，我國商業(yè)銀行共開展了約幾十種的代理業(yè)務，包括基金、保險、國債、信托產(chǎn)品、貴金屬以及券商資產(chǎn)管理計劃等。

2.銀行代理理財產(chǎn)品銷售基本原則

(1)適當性原則：在銷售代理理財產(chǎn)品時，要綜合考慮客戶所屬的人生周期以及相匹配的風險承受能力、客戶投資目標、投資期限長短、產(chǎn)品流動性等因素，為客戶推薦適合的產(chǎn)品。

(2)客觀性原則：在向客戶推薦產(chǎn)品時.銀行從業(yè)人員應客觀地向客戶說明產(chǎn)品的各種要素，讓客戶在購買產(chǎn)品前對產(chǎn)品類型、特點、購買方式、投資方向、收益預期、市場風險等有全面的了解。

(3)避免利益沖突原則。銀行在代銷金融產(chǎn)品時應避免與客戶利益發(fā)生沖突.盡職調查、產(chǎn)品篩選和產(chǎn)品銷售之間應相互獨立。避免銀行與產(chǎn)品委托人以及銀行與客戶的利益沖突。

難點點撥

銀行代理業(yè)務與銀行其他業(yè)務的最主要區(qū)別在于其不構成銀行表內資產(chǎn)負債，給銀行帶來的是非利息收入。

備考提示

注意對銀行代理業(yè)務的考查，可能會出判斷題;銀行代理理財產(chǎn)品的銷售原則易考多選題.熟記“適當性”“客觀性”和“避免利益沖突”這三個基本原則。今年新版教材中加入了“避免利益沖突原則”.“適用性”改為“適當性”。

考點2 基金

1.基金的概念和特點

(1)基金的概念。

基金是通過發(fā)行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn).并將投資收益按持有者投資份額分配給持有者的一種利益共享、風險共擔的金融產(chǎn)品。

(2)基金的特點。

①集合理財、專業(yè)管理。

②組合投資、分散投資。

③利益共享、風險共擔。

④嚴格監(jiān)管、信息透明。

⑤獨立托管、保障安全。

2.基金的分類

(1)按照收益憑證是否可以贖回，分為開放式基金和封閉式基金。

(2)按投資對象不同。分為股票型基金(股票投資比重不低于60%)、債券型基金(債券投資比重不低于80%)、貨幣市場基金(以貨幣市場工具為投資對象)、混合型基金(以股票、債券為主要投資對象)。

(3)按投資目的不同，分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金。

成長型基金與收入型基金的區(qū)別：

①投資目的不同。成長型基金重視基金的長期成長，強調為投資者帶來經(jīng)常性收益，收入型基金強調基金單位價格的增長.使投資者獲取穩(wěn)定的、最大化的當期收入。

②投資工具不同。成長型基金投資對象是風險較大的金融產(chǎn)品;收入型基金投資對象為風險較小、資本增值有限的金融產(chǎn)品。

③資產(chǎn)分布不同。成長型基金資產(chǎn)中，現(xiàn)金持有量較小，大部分資金投資于資本市場;收入型基金現(xiàn)金持有量較大，投資傾向多元化.注重分散風險。

④派息情況不同。成長型基金一般不會直接將股息分配給投資者，而是將股息再投資于市場，以追求更高的回報率;收入型基金一般按時派息，使投資者有固定的收入來源。

(4)按投資理念不同，分為主動型基金和被動型基金。主動型基金是通過主動管理，力求取得超越基金組合表現(xiàn)的基金;被動型基金一般選取特定指數(shù)作為跟蹤對象，又被稱為“指數(shù)基金”。

(5)按募集方式不同，分為公募基金和私募基金。

(6)按基金法律地位不同，分為公司型基金和契約型基金。

3.特殊類型基金

基金相關產(chǎn)品非常豐富，其中包括基金中的基金FOF、交易型開放式指數(shù)基金ETF、上市開放式基金LOF、QDII基金和“一對多”專戶理財?shù)取?/p>

基金中的基金FOF是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。

ETF是一種跟蹤“標的指數(shù)”變化且在交易所上市的開放式基金.ETF屬于開放式基金的一種特殊類型.它綜合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)點.投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額.同時.又可以像封閉式基金一樣在證券市場上按市場價格買賣ETF份額。不過.ETF的申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票。這是ETF有別于其他開放式基金的主要特征之一。

LOF的申購、贖回都是基金份額與現(xiàn)金的交易，可在代銷網(wǎng)點進行;LOF發(fā)行結束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額.也可以在交易所買賣該基金。不過投資者如果是在指定網(wǎng)點申購的基金份額，想要上網(wǎng)拋出，須辦理一定的轉托管手續(xù)：同樣，如果是在交易所網(wǎng)上買進的基金份額，想要在指定網(wǎng)點贖回，也要辦理一定的轉托管手續(xù)。根據(jù)深圳證券交易所已經(jīng)開通的基金場內申購贖回業(yè)務.在場內認購的LOF無須辦理轉托管手續(xù).可直接拋出。

LOF兼具封閉式基金交易方便、交易成本較低和開放式基金價格貼近凈值的優(yōu)點，為交易所交易基金在中國現(xiàn)行法規(guī)下的變通品種.被稱為中國特色的ETF。

QDII基金是指在一國境內設置、經(jīng)批準可以在境外證券市場進行股票、債券等有價證券投資的基金。

“一對多”專戶理財指基金管理公司向特定對象(主要是機構客戶和高端客戶)提供的個性化財產(chǎn)管理服務。

4.基金的流動性及收益情況

(1)基金的流動性。

開放式基金通過申購和贖回實現(xiàn)轉讓，流動性強。但須支付一定的手續(xù)費。一般來說，客戶可以在每個交易日隨時申購、贖回，因此具備非常好的便利性和流通性。

不同的基金具有不同的流動性，從基金贖回角度來看。貨幣型基金的流動性較高.一般是T+1或T+2到賬，債券型基金一般為T+2或T+3到賬，而股票型基金一般為T+4或T+5到賬。

(2)基金的收益。

證券投資基金的收益主要有：

①證券買賣差價——資本利得。

②紅利收入，因持有股票而享有的凈利潤分配所得。

③債券利息，因投資債券而獲得的定期利息收入。

④存款利息收入，基金資產(chǎn)的銀行存款利息收入。

基金可分配收益也稱基金凈收益.是基金收益扣除按照國家規(guī)定可以扣除的費用后的余額。基金分配一般有分配現(xiàn)金(現(xiàn)金分紅)和分配基金單位(紅利再投資)兩種形式。

影響基金類產(chǎn)品收益的因素：

①來自基金的基礎市場。即基金所投資的對象產(chǎn)品，如債券、股票、貨幣市場工具。這些基礎市場行情波動對基金收益有很大影響。

②來自基金自身的因素。包括基金公司資產(chǎn)管理和投資策略、人員業(yè)務素質、道德水平、管理能力等。

各類基金的收益特征：

收益由高到低的順序是：股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金。

貨幣市場基金由于其安全性和相對固定的收益，可被視為儲蓄的替代品。但貨幣市場基金也具有一定的風險性。

5.基金的風險

基金的風險是指購買基金遭受損失的可能性，這種可能性取決于基金資產(chǎn)的運作。投資基金的資產(chǎn)運作風險也包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。

考點3 保險

1.銀行代理保險的概念

銀行代理保險是保險公司和商業(yè)銀行采取相互協(xié)作的戰(zhàn)略.充分利用和協(xié)同雙方的優(yōu)勢資源.通過銀行的銷售渠道代理銷售保險公司的產(chǎn)品.以一體化的經(jīng)營方式來滿足客戶多元化金融需求的一種綜合化的金融業(yè)務.

2.銀行代理保險的范圍

銀行主要代理的險種包括人身保險和財產(chǎn)保險。占據(jù)著市場主流的險種主要是人身保險新型產(chǎn)品中的分紅險和萬能險。財產(chǎn)險主要包括房貸險、企業(yè)財產(chǎn)保險、家庭財產(chǎn)險等。

我國《保險法》規(guī)定，銀行網(wǎng)點開辦保險代理業(yè)務，必須“取得保險監(jiān)管機構頒發(fā)的保險兼業(yè)代理業(yè)務許可證”。并與保險公司簽訂代理協(xié)議。

3.銀行代理保險產(chǎn)品主要類型介紹

(1)人身保險新型產(chǎn)品。主要包括分紅險、萬能保險和投連險。

①分紅險。分紅險指保險公司將其實際經(jīng)營成果優(yōu)于定價假設的盈余，按照一定比例向保單持有人進行分配的人壽保險。

分紅險起源于保單固定利率在未來很長時間內和市場收益率變動風險在投保人和保險公司之間共同承擔。

分紅險的收益來源于死差益、利差益和費差益所產(chǎn)生的可分配盈余。保險公司在厘定費率時要考慮預定死亡率、預定投資回報率和預定營運管理費用三個因素.而費率一經(jīng)厘定.不能隨意改動。在壽險漫長的保障期限內，實際情況如果好于預期情況，就會產(chǎn)生上述益差，這就是紅利的來源。

紅利分配有兩種方式，即現(xiàn)金紅利和增額紅利?，F(xiàn)金紅利是直接以現(xiàn)金的形式將盈余分配給保單持有人。增額紅利是指整個保險期限內每年以增加保險金額的方式分配紅利。

②萬能保險。萬能保險為包含保險保障并設立有單獨保單賬戶的人身保險產(chǎn)品。按合同約定，保險公司在扣除一定費用后，將保險費轉入保單賬戶，并定期結算保單賬戶價值?？蛻衾U納的保險費被分成兩部分，一部分同傳統(tǒng)壽險一樣，為客戶提供生命保障：另一部分將進入其個人賬戶，由老師進行穩(wěn)健投資。在享有最低保證收益的前提下，幫助持有人追逐長期的、穩(wěn)健的收益回報機會，成為長期理財?shù)墓ぞ咧弧?/p>

③投連險。投資連結保險，簡稱投連險，是一種壽險與投資相結合的新型壽險產(chǎn)品。投連險的費用主要包括初始保費、風險保險費、賬戶轉換費用、投資單位買賣差價、資產(chǎn)管理費、部分支取和退保手續(xù)費等.根據(jù)產(chǎn)品的不同，上述費用的收取也存在差異。

(2)財產(chǎn)險。財產(chǎn)險主要包括房貸險、企業(yè)財產(chǎn)保險和家庭財產(chǎn)險。

①房貸險。它的基本操作模式是房產(chǎn)商將商品房銷售給需要貸款的業(yè)主，業(yè)主向銀行申請貸款，銀行要求業(yè)主將所購的房屋進行抵押.并必須向保險公司購買房貸險.將銀行作為保險第一受益人。最后，銀行憑著房屋抵押借款合同和房貸保險等給予貸款。

②企業(yè)財產(chǎn)保險。企業(yè)財產(chǎn)保險是指以投保人存放在固定地點的財產(chǎn)和物資作為保險標的的一種保險。保險標的的存放地點相對固定.處于相對靜止狀態(tài)。

③家庭財產(chǎn)險。家庭財產(chǎn)保險是以公民個人家庭生活資料作為保險標的的保險。家庭財產(chǎn)保險可分為普通消費型家財保險、長效還本家財保險兩種。

4.銀行代理保險產(chǎn)品的風險

保險產(chǎn)品是具有法律效應的合同，具有長期性的特點，一旦簽訂保險合同。不能隨意更改。

同時，同一個保險標的可能面臨多種風險，需進行合理的險種搭配。隨著生命周期的變化，人身保險的最優(yōu)險種也會發(fā)生變化，需實時進行更換，最大限度地滿足保障、投資等各項金融需求。

難點點撥

由于占市場主流的險種是人身保險中的分紅險和萬能保險.故重點掌握這兩種保險形式。

備考提示

熟悉分紅險和萬能保險的含義及特征，單選、多選、判斷都有可能考到。

考點4 國債

1.銀行代理國債的概念

國債是國家信用的主要形式。我國國債專指財政部代表中央政府發(fā)行的國家公債。由國家財政信譽擔保，信譽度非常高。

2.種類

目前銀行代理的國債有三種：憑證式國債、電子式儲蓄國債、記賬式國債。

憑證式國債是一種國家儲蓄債.以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，可記名、掛失，不能上市流通。在持有期內，持券人如遇特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點提前兌取。提前兌取時。除償還本金外，利息按實際持有天數(shù)及相應的利率檔次計算，經(jīng)辦機構按兌付本金的2‰收取手續(xù)費。

電子式儲蓄國債是財政部在境內發(fā)行的.以電子方式記錄債權的不可流通的人民幣債券。它只面向境內個人投資者發(fā)售.企事業(yè)單位和行政機關等機構投資者不能購買。

記賬式國債以記賬形式記錄債權.通過銀行間市場或證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可記名、掛失。是一種無紙化交易，效率高，成本低、交易安全。

3.流動性

由于國債到期才能還本.因此流動性一般比股票差，但比一般的公司債券好。

4.收益

相對于現(xiàn)金存款或貨幣市場工具.國債的收益較高，相對于股票、基金產(chǎn)品，國債的風險較小。通過購買國債可以調整投資組合的風險程度。

債券的收益主要來源于利息收益和價差收益。影響債券收益的主要因素包括債券期限、基礎利率、市場利率、票面利率、債券的市場價格、流動性、債券信用等級、稅收待遇及宏觀經(jīng)濟狀況等。

5.風險

債券投資的風險因素：價格風險、再投資風險、違約風險、贖回風險、提前償付風險和通貨膨脹風險。

(1)價格風險。也叫利率風險，是指市場利率變動對債券價格的影響。債券價格與市場利率變化成反比。債券的到期時間越長，利率風險越大。

(2)再投資風險。由于市場利率變化使得債券持有人面臨的風險。當利率下降，短期債券持有人再投資將無法獲得原有的高息票率收益。

(3)違約風險。也稱信用風險。債券發(fā)行者不能按照約定的期限和金額償還本金和利息的風險。一般與發(fā)行者的經(jīng)營狀況、財務狀況和信譽度密切相關。

一般情況下，國債的違約風險最低，公司債券的違約風險較高.公司債券的違約風險通過信用評級表示。

(4)贖回風險。附有贖回條款的債券有三項風險因素：

①附有贖回權的債券未來現(xiàn)金流量不能預知，具有不確定性。

②在市場利率下降時贖回債券。面臨再投資風險。

③由于贖回價格的存在，附有贖回權債券的潛在資本增值有限。贖回債券增加了投資者的交易成本，降低了投資收益率。

一般可贖回債券設有贖回保護期，在保護期內，發(fā)行者不得行使贖回權。常見的贖回保護期是發(fā)行后的5～10年。

(5)提前償付風險。如果利率下降，債券提前償付面臨再投資風險。

(6)通貨膨脹風險。當發(fā)生通脹時，債券的本金和利息會受到不同程度的價值折損。

難點點撥

價格風險和再投資風險都是市場利率變化給債券持有人帶來的風險.但要注意二者的區(qū)別。利率上漲時，債券價格下跌，這是價格風險，而利率下降時，短期債券持有人若進行再投資，將無法獲得原有的較高的息票率，這是再投資風險。其實二者是此消彼長的關系，投資者可以依據(jù)債券的這種價值特性制定投資策略。

備考提示

債券的概念及種類、流動性及收益部分較簡單，掌握即可。債券的風險為本考點的難點，讀者要注意區(qū)分債券的六種風險，對每一種風險的具體內涵都要理解清楚，本部分單選、多選、判斷都容易考到。

考點5 信托產(chǎn)品

1.定義

《中華人民共和國信托法》所稱信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。

銀行代理信托類產(chǎn)品可以分為兩種情況.其一是代理信托計劃資金收付;其二是代為推介信托計劃。

2.特點

信托具有以下特點：

(1)信托是以信任為基礎的財產(chǎn)管理制度。

(2)信托財產(chǎn)權利主體與利益主體相分離。

(3)信托經(jīng)營方式靈活、適應性強。

(4)信托財產(chǎn)具有獨立性。

(5)信托管理具有連續(xù)性。

(6)受托人不承擔無過失的損失風險。

(7)信托利益分配、損益計算遵循實績原則。

(8)信托具有資金融通的職能。

3.種類

按信托關系建立方式可分為任意信托和法定信托。

按委托人或受托人的性質不同可分為法人信托和個人信托。

按信托財產(chǎn)的不同可分為資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托和其他財產(chǎn)信托等。

4.流動性

由于信托產(chǎn)品是為滿足客戶的特定需求而設計的.缺少轉讓平臺，而且通常不可以提前支取，因此流動性較差。但如果合同有約定，則在信托合約生效后幾個月，委托人(受益人)可以轉讓信托受益權。轉讓時，轉讓人和受讓人均應到信托公司辦理轉讓手續(xù)，并繳納手續(xù)費。

5.收益

信托機構通過管理和處理信托財產(chǎn)而獲得的收益全部歸受益人所有。風險全部由委托者承擔。信托資產(chǎn)管理人的信譽狀況和投資運作水平對資產(chǎn)收益有決定性影響。資產(chǎn)收益率和委托人的投資決策有關。

6.風險

(1)投資項目風險。信托產(chǎn)品多數(shù)是依靠項目自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流或利潤作為還款來源，因此項目自身的風險是信托產(chǎn)品的最大風險之一。包括項目的市場風險、財務風險、經(jīng)營管理風險等。

(2)項目主體風險。信托項目的實際操作和經(jīng)營管理主體的管理水平、財務狀況及還款意愿影響著信托產(chǎn)品的安全程度。此外，擔保公司的信譽度是決定信托產(chǎn)品風險的重要因素，銀行擔保的信托產(chǎn)品風險較低。

(3)信托公司風險。信托公司風險包括項目評估風險和信托產(chǎn)品的設計風險。信托公司通常在對投資項目進行評估后.對其進行信用加強，降低項目的風險。項目評估的結果和信用增強措施是影響信托產(chǎn)品風險的重要因素。因此，信托公司項目評估能力的高低和信托產(chǎn)品設計水平將直接決定信托產(chǎn)品的風險高低。

(4)流動性風險。信托產(chǎn)品流動性差、缺少轉讓平臺，存在較大的流動性風險。

難點點撥

信托管理公司通常只對信托產(chǎn)品承擔有限責任，絕大部分風險由信托業(yè)務委托人來承擔。

備考提示

注意區(qū)分信托投資項目風險、項目主體風險、信托公司風險，容易考判斷題。

考點6 貴金屬

1.銀行代理貴金屬業(yè)務種類

(1)條塊現(xiàn)貨。因規(guī)格大小不同而門檻不同，具有保存不便、移動不易的缺點，放在家中，安全性差。

(2)金幣。金幣包括純金幣和紀念金幣兩種。純金幣可以收藏也可流通，價格隨國際金價波動。紀念幣價值受主題和發(fā)行量的影響較大，和實際金價關聯(lián)度較小。

(3)黃金基金。黃金基金是委托黃金基金管理人投資黃金產(chǎn)品的投資方式，風險較大。

(4)紙黃金。紙黃金使投資人免除儲存的風險和不便，也讓投資人可以隨時提取所購黃金的權利.也可以按當時的黃金價格，將賬戶里的黃金兌換成現(xiàn)金，也稱“黃金存折”。

2.流動性

黃金非貨幣化后.其流動性較其他證券投資品差。

3.收益情況

黃金與股票市場收益不相關甚至負相關.故可以分散投資總風險，且價格隨通貨膨脹而提高.常作為保值產(chǎn)品。

4.貴金屬產(chǎn)品風險

(1)政策風險。由于國家法律、法規(guī)、政策的變化，緊急措施的出臺，相關監(jiān)管部門監(jiān)管措施的實施.交易所交易規(guī)則的修改等原因，均可能會對投資者的投資產(chǎn)生影響，投資者必須承擔由此導致的損失。

(2)價格波動的風險。貴金屬作為一種特殊的具有投資價值的商品，其價格受多種因素的影響.這些因素對貴金屬價格的影響機制非常復雜，投資者在實際操作中難以全面把握，因而存在出現(xiàn)投資失誤的可能性。

(3)技術風險。此業(yè)務通過電子通訊技術和互聯(lián)網(wǎng)技術來實現(xiàn)。通訊或網(wǎng)絡故障導致的某些服務中斷或延時可能會對投資者的投資產(chǎn)生影響。另外，投資者的電腦系統(tǒng)有可能被病毒和/或網(wǎng)絡黑客攻擊.從而使投資者的投資決策無法正確和/或及時執(zhí)行。

(4)交易風險。投資者需要了解交易所的貴金屬現(xiàn)貨延期交收交易業(yè)務具有低保證金和高杠桿比例的投資特點，可能導致快速的盈利或虧損。

第三節(jié) 其他理財產(chǎn)品

考點1 股票

1.股票的分類

由于我國股市正經(jīng)歷著先發(fā)展、后規(guī)范的歷程,我國股票的通俗分類和國外有所不同。在上市公司的股票中,一般可將其分為流通股及非流通股兩大類。

2.股票的發(fā)行和交易

股票發(fā)行市場是股票發(fā)行者為擴充經(jīng)營資本，按照一定的法律規(guī)定程序，向投資者出售新股票所形成的市場。股票的出售通過股票承銷商(證券公司)進行。

證券交易遵循時間優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則。

3.股票投資基礎

理性的股票投資過程應該包括確定投資政策→股票投資分析→投資組合→評估業(yè)績→修正投資策略五個步驟。其中，股票投資分析作為其中一環(huán)，是成功進行股票投資的重要基礎。

個人投資者進行股票投資時應注意以下幾個方面：

(1)風險分散，組合投資;

(2)量力而行，合理選擇;

(3)定期評估，修正策略。

難點點撥

時間優(yōu)先的原則是指在買和賣報價相同時，在時間序列上，按報價先后順序依次成交。

價格優(yōu)先原則是指價格最高的買方報價與價格最低的賣方報價優(yōu)于其他一切報價而成交。

在進行股票投資時，投資者要在可接受的風險水平之內，實現(xiàn)收益最大化。

備考提示

這部分內容可結合前面股票市場進行記憶，適當了解即可。

考點2 中小企業(yè)私募債

1.中小企業(yè)私募債制度介紹

上海和深圳證券交易所《中小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法》明確，中小企業(yè)私募債券是指中小微型企業(yè)在中國境內以非公開方式發(fā)行和轉讓.約定在一定期限還本付息的公司債券。私募債券由證券公司承銷。每期私募債券的投資者合計不得超過200人。發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準利率的3倍。期限在一年(含)以上。

合格投資者可通過上海交易所固定收益證券綜合電子平臺、深圳證券交易所綜合協(xié)議交易平臺或證券公司進行私募債券轉讓。私募債券以現(xiàn)貨及滬深交易所認可的其他方式轉讓。采取其他方式轉讓的，報經(jīng)中國證監(jiān)會批準。

中小企業(yè)私募債具有以下幾點優(yōu)勢：

(1)發(fā)行門檻低、成本可控;

(2)無強制性信用評級要求;

(3)可無擔保、無抵押;

(4)發(fā)行期限可長可短;

(5)發(fā)行利率較目前中小企業(yè)常用的民間借貸成本低;

(6)采用交易所備案制、效率高、可預見;

(7)發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制，資金用途靈活;

(8)40%規(guī)定突破;

(9)無產(chǎn)業(yè)政策限定。

2.中小企業(yè)私募債投資要求

中小企業(yè)私募債的投資者實行嚴格的投資者適當性管理。

參與私募債券認購和轉讓的合格投資者，應符合下列條件：

(1)經(jīng)有關金融監(jiān)管部門批準設立的金融機構，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司等;

(2)上述金融機構面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等;

(3)注冊資本不低于人民幣1 000萬元的企業(yè)法人;

(4)合伙人認繳出資總額不低于人民幣5 000萬元，實繳出資總額不低于人民幣1 000萬元的合伙企業(yè)：

(5)經(jīng)交易所認可的其他合格投資者。另外，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及持股比例超過5%的股東.可參與本公司發(fā)行私募債券的認購與轉讓。承銷商可參與其承銷私募債券的認購與轉讓。

上海證券交易所《試點辦法》列出對合格機構投資者和合格個人投資者具體條件要求。

其中.合格個人投資者的條件包括個人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣500萬元;具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗;理解并接受私募債券風險。與上交所不同的是，深交所《試點辦法》對合格個人投資者的要求沒有明確列示。

3.中小企業(yè)私募債的特征

總體來看.中小企業(yè)私募債作為理財工具具有以下特征：

(1)中小企業(yè)私募債的一大關鍵特點是不用行政許可，直接由證券公司自己做方案，就可以推向市場.證券公司的信用往往對私募債的信用產(chǎn)生較大影響。

(2)募集資金用途沒有任何限制，非常靈活，可以償還貸款，也可補充企業(yè)流動資金。

(3)中小企業(yè)私募債發(fā)行主體為中小微企業(yè)，發(fā)行資質要求低，發(fā)行條件寬松。企業(yè)私募債在流動性上低于、在債券違約風險上高于高評級債券，其較高的收益背后也伴隨著較高的風險。

4.私募債的三種投資模式

目前來看.典型的私募債的投資方式有以下幾種：

(1)買入持有。投資人通過細致的調研，掌握一些資質不錯，回報率不錯的私募債，持有到期。

(2)杠桿組合。通過發(fā)行設計產(chǎn)品或成立合伙制基金形式進行融資，進行杠桿化投資，這種投資模式收益可能會很高.但是由于募資一般都通過結構化的形式發(fā)行，投資者自有資金一般都作為投資擔保的安全墊部分.如果債券出現(xiàn)問題面1臨的風險非常大。

(3)利用量化工具買賣私募債。這種模式有兩種，其中一種是把私募債作為投資組合的一部分進行組合投資.在獲取私募債的高收益基礎上控制總體風險。

另一種就是根據(jù)風險收益情況建立一個風險控制模型，這種模式需要對私募債的違約率進行統(tǒng)計。研究私募債的違約概率，通過建立模型控制風險，找到穩(wěn)健的收益。由于私募債發(fā)行時間還不長.后一種模式在當前階段暫不適合。

難點點撥

在保護投資者權益方面，兩所《試點辦法》在借鑒公司債現(xiàn)有受托管理人、債券持有人大會等投資者權益保護措施的基礎上，要求發(fā)行人設立償債保障金專戶，建立償債保障金機制。規(guī)定發(fā)行人應當在募集說明書中約定采取限制股息分配措施，以保障私募債券本息按時兌付，并承諾若未能足額提取償債基金，不以現(xiàn)金方式進行利潤分配。

考點3 基金子公司產(chǎn)品

2012年10月29日，證監(jiān)會公布《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》，批準設立基金子公司?；鹱庸臼侵敢勒铡豆痉ā吩O立，由基金管理公司控股，經(jīng)營特定客戶資產(chǎn)管理、基金銷售以及中國證監(jiān)會許可的其他業(yè)務的有限責任公司。

1.基金子公司業(yè)務類型

(1)類信托業(yè)務。與信托公司相比，基金子公司不受銀監(jiān)會監(jiān)管，不受信托法規(guī)約束和銀監(jiān)會的部分規(guī)章的限制。

(2)股權質押業(yè)務。上市公司股權質押業(yè)務多是由銀行和信托公司來開展，隨著基金子公司的陸續(xù)成立以及業(yè)務的不斷拓展，越來越多的基金子公司開始介入該業(yè)務領域。

(3)主動投資類業(yè)務。基金公司子公司可以依賴原公募投研團隊形成的投資優(yōu)勢，設立相應的投資管理產(chǎn)品。

(4)資產(chǎn)證券化業(yè)務。在資產(chǎn)證券化方面，基金子公司可以將一些非標信托債權資產(chǎn)進行包裝后，在交易所或者場外市場進行交易。特別是可以通過和銀行合作來開展信貸資產(chǎn)、租賃資產(chǎn)甚至不動產(chǎn)資產(chǎn)的證券化。

(5)通道業(yè)務?；鹱庸纠米陨淼?監(jiān)管)優(yōu)勢與產(chǎn)品開發(fā)需求方(主要是銀行或信托)合作開發(fā)產(chǎn)品?；鸸咀庸局皇抢门普展δ艹鲎庖粋€通道，將外部資產(chǎn)以產(chǎn)品合同形式在基金子公司履行一個文件性流程。

2.基金子公司產(chǎn)品特征

(1)產(chǎn)品收益率相對較高;

(2)產(chǎn)品參與人相對較多;

(3)產(chǎn)品標準化程度不高;

(4)抗風險能力低。

3.基金子公司產(chǎn)品投資注意事項

(1)充分了解產(chǎn)品發(fā)行人的情況;

(2)了解產(chǎn)品類型和風險收益特征;

(3)了解產(chǎn)品的風險管理措施;

(4)確定資金最終流向和投資標的物：

(5)了解信息披露方式和項目進展情況。

難點點撥

基金子公司的業(yè)務種類多，業(yè)務靈活，具有一定的比較優(yōu)勢與信托公司相比，基金子公司沒有資本金限制，成本較低，在產(chǎn)品開發(fā)過程中具有一定的成本優(yōu)勢。另外，基金子公司可以依靠母公司.開展業(yè)務協(xié)同以及資源共享增加自己的主動管理能力。

備考提示

本考點也為新添加內容.考生需要熟悉基金子公司業(yè)務類型、產(chǎn)品特征以及注意事項。

考點4 合伙制私募基金

合伙制私募基金，由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人即私募基金管理人，他們和不超過49人的有限合伙人共同組建的一只私募基金。合作制模式的優(yōu)點是設立門檻低、浪費少、投資廣、稅收少。

1.合伙制私募基金的運作機制

有限合伙制私募股權基金的核心機制是為專業(yè)投資人才建立有效的激勵及約束機制，提高基金的運作水平和效率。以實現(xiàn)投資方利益的最大化。

(1)私募股權投資屬于高風險投資方式.因此約束投資范圍、投資方式以及每個項目的投資比例就顯得尤為重要。實踐中往往采用“否定性約束”的方式.以達到控制投資風險的目的。

(2)管理費及運營成本的控制。通常有兩種做法：第一種，管理費包括運營成本。好處是可以有效控制運營費用支出。做到成本可控。很多國內的私募股權投資資金采取了這種簡便的方式。

第二種是國際通行的方式.管理費單獨撥付.有限合伙企業(yè)運營費用由有限合伙企業(yè)作為成本列支，不計入普通合伙人的管理費用。管理費的數(shù)額按照所管理資金的一定百分比，通常為0.5%～2.5%，提取方式可以按季、半年或一年。

(3)利益分配及激勵機制。通常而言，在預期投資收益內的部分.雙方可以約定普通合伙人按照較低的比例享有收益.如超過預期收益的部分.普通合伙人可按照較高的比例享有收益，投資收益越高，普通合伙人享有的比例就越高。

(4)有限合伙人人伙、退伙方式及轉讓出資額的限制。

①入伙及退伙。在有限合伙私募股權基金成立后.仍可以允許新的有限合伙人入伙;通常而言，有限合伙人的入伙由普通合伙人決定，但也會設定一些限定條件，此外，還需要明確新人伙的有限合伙人的權益計算方式.或者對原合伙人的補償方案。關于有限合伙人的退伙，實踐中，合伙協(xié)議均要求有限合伙人保證在合伙企業(yè)存續(xù)期間內不得退伙。

②轉讓。有限合伙人轉讓合伙企業(yè)的出資可以分為自行轉讓和委托轉讓兩種形式。“自行轉讓”是指有限合伙人自行尋找受讓方.由普通合伙人審核并協(xié)助辦理過戶。“委托轉讓”是指有限合伙人委托普通合伙人尋找受讓方，并普通合伙人協(xié)助辦理過戶的方式。自行轉讓的手續(xù)費費率較低，委托轉讓的費率較高。

(5)對普通合伙人的約束。在有限合伙制私募股權基金中.由普通合伙人執(zhí)行合伙事務，有限合伙人不參與有限合伙企業(yè)的運作.因此需要防范普通合伙人侵害合伙企業(yè)的利益。

對于普通合伙人還存在以下約束措施：

①關聯(lián)交易的限制。禁止普通合伙人從事關聯(lián)交易.以及自營及與他人合作經(jīng)營與本合伙企業(yè)相競爭的業(yè)務，除非得到全體合伙人大會的批準。允許有限合伙人同本合伙企業(yè)進行交易。

②新基金募集的限制。私募股權投資基金一般限制普通合伙人再次募集基金的速度。

③跟隨基金共同投資的限制。私募股權資金均限制普通合伙人跟隨基金進行投資，或者限制跟隨基金退出。

④關于基金運作情況及財務狀況的定期匯報制度。私募股權基金均要求執(zhí)行合伙事務的普通合伙人定期向有限合伙人進行報告.有限合伙人有權查閱及復印有限合伙企業(yè)的會計賬簿等財務資料.有權得到投資項目的估值報告等。

(6)次級合伙人首先承擔虧損機制。為了滿足風險厭惡型投資者的偏好，有些私募股權基金在虧損分擔上.約定由普通合伙人或者具有關聯(lián)關系的有限合伙人作為次級合伙人.并以其對合伙企業(yè)認繳的出資先承擔虧損。

(7)委托管理機制。有限合伙制私募股權基金的合伙事務一般由普通合伙人執(zhí)行，但普通合伙人也可以將合伙事務委托第三方機構執(zhí)行。

但在《合同法》環(huán)境下，委托管理機制存在以下不足之處：其一，委托關系可隨時解除，法律關系不穩(wěn)定。但是.如單方解除委托合同，給另一方造成損失的，應當賠償損失。

其二.只有在基金管理公司存在過錯的情況下，才承擔投資失敗的法律責任，這與普通合伙人承擔無限責任相比，責任較輕，約束不夠。

2.合伙制私募基金內部治理機制

(1)國外私募股權基金典型的內部治理結構。

國外私募股權基金中有些也設立咨詢委員會，一般由認繳出資達到一定比例的有限合伙人組成.并對涉及合伙企業(yè)與普通合伙人之間的關聯(lián)交易等具有利益沖突的投資事項.以及對外投資金額超過限定比例的投資項目進行決策.但其不能代替及超越普通合伙人的職權。

普通合伙人是基金的實際運作者.是基金投資的決策者和執(zhí)行者.在合伙協(xié)議授權的范圍內.基金的投資決策完全由普通合伙人完成，不受其他有限合伙人的干涉和影響。綜上所述.有限合伙制私募股權基金的初衷是“能人出力，富人出錢”。

(2)國內私募股權基金在內部治理結構上的妥協(xié)。國內的私募股權基金的普通合伙人往往向有限合伙人讓渡部分決策權和管理權.體現(xiàn)了國內私募股權基金在國內客觀現(xiàn)實下的妥協(xié)。這種內部治理結構的最大特點是.成立由普通合伙人、有限合伙人及第三方專業(yè)人士共同組成的投資及決策委員會.并對基金的投資事項進行最終決策。

(3)有限合伙制形式，公司制內核的私募股權基金。這一類私募股權基金雖然采取了有限合伙制的形式設立，但基金的投資運作均由全體合伙人共同決定;一般而言，基金的合伙人會議或者投資委員會根據(jù)出資比例進行表決，類似于公司股東會的決策形式。

3.合伙制私募基金的設立

設立私募股權投資基金是所要考慮的一系列問題，這些問題將是GP(普通合伙人)和LP(有限合伙人)談判的要點。當一只基金要在市場上募資時，普通合伙人通常要準備一份匯集基金結構的條款清單。

4.私募基金設立和投資須關注的事項

設立私募基金或者推薦有限合伙時需要遵循以下幾點：

(1)基金依法設立。

(2)向特定對象募集資金。

首先，投資人數(shù)要符合法律規(guī)定，以有限責任公司和有限合伙制企業(yè)募資的.投資人數(shù)不得超過50人(以股份有限公司形式募資的，投資人人數(shù)不得超過200人);其次，要審查投資人是否存在用借貸或者他人委托的資金投資的情況：最后.投資人應當有相應的風險承受能力.具體表現(xiàn)為對單個投資人的最低投資數(shù)額進行限制，如自然人投資者投資數(shù)額不得低于100萬元。

(3)非公開宣傳。在募集資金時，不得以廣告宣傳。為了合法且兼顧效率，在嚴格遵守其他幾點的前提下，可通過小范圍(參加人數(shù)不超過投資人數(shù)上限)推薦會的形式路演，隨后篩選特定投資者或與個別投資者面談。

(4)不得承諾保底收益或最低收益。承諾固定收益的一種表現(xiàn)是保本付息.是否簽訂了保本付息條款是確認是否構成非法集資的主要認定標準.另外其形式也不限于貨幣，承諾給予固定的實物、股權等也被認為承諾固定收益。

(5)合法、合規(guī)使用募集資金。如果出現(xiàn)基金募集后被用于揮霍導致無法返還、抽逃募資款、轉移募資款、攜帶募資款藏匿、偽造投資失敗、用于違法犯罪活動等，都將會涉嫌集資詐騙。

難點點撥

關于利益分配及激勵機制.在國內為了吸引到投資人.有些私募股權投資基金往往采用“優(yōu)先收回投資機制”和“回撥機制”.確保有限合伙人在收回投資之后.普通合伙人才可以享有利潤分配，以保障普通合伙人與有限合伙人利益的一致性。

(1)“優(yōu)先收回投資機制”。“優(yōu)先收回投資機制”，是指在基金期限屆滿，或某個投資項目進行清算時，合伙企業(yè)分配之前首先要確保有限合伙人已全部回收投資，或已達到最低的收益率。

(2)“回撥機制”。“回撥機制”是指普通合伙人在已收到的管理費，以及所投資的項目退出后分配的利潤中.拿出一定比例的資金存人特定賬戶。在基金或某些投資項目虧損或達不到最低收益時，用于彌補虧損或補足收益的機制。

綜上.我們可以看出.無論是“優(yōu)先收回投資機制”或是“回撥機制”均反映了國內普通合伙人在募集資金方面的困境，為吸引資金.在利益分配方面所作出的妥協(xié)與讓步。

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