2017年審計師《企業(yè)財務(wù)管理》復(fù)習(xí)筆記投資風(fēng)險報酬
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2017年審計師《企業(yè)財務(wù)管理》復(fù)習(xí)筆記匯總
投資風(fēng)險報酬
一、投資風(fēng)險與報酬關(guān)系
投資風(fēng)險與投資風(fēng)險報酬率存在著一定的對應(yīng)關(guān)系。無風(fēng)險投資報酬率、投資風(fēng)險報酬率與投資報酬率的基本關(guān)系可表示為:投資報酬率=無風(fēng)險投資報酬率+投資風(fēng)險報酬率
二、單項投資風(fēng)險報酬率的衡量
1、期望報酬率
期望值是隨機(jī)變量的均值。對于單項投資風(fēng)險報酬率的評估來說,我們所要計算的期望值即為期望報酬率,根據(jù)以上公式,期望投資報酬率的計算公式為:
其中:k——期望投資報酬率;
ki——第i個可能結(jié)果下的報酬率;
pi——第i個可能結(jié)果出現(xiàn)的概率;
n——可能結(jié)果的總數(shù)。
例:有a、b兩個項目,兩個項目的報酬率及其概率分布情況如下表所示,試計算兩個項目的期望報酬率。
根據(jù)公式分別計算項目a和項目b的期望投資報酬率分別為:
項目a的期望投資報酬率 =k1p1+k2p2+k3p3 =0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%
項目b的期望投資報酬率 =k1p1+k2p2+k3p3=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9%
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【摘要】環(huán)球網(wǎng)校編輯為考生發(fā)布“2017年審計師《企業(yè)財務(wù)管理》復(fù)習(xí)筆記投資風(fēng)險報酬”的新聞,為考生發(fā)布審計師考試的相關(guān)知識點(diǎn)和資料,希望大家認(rèn)真學(xué)習(xí)和復(fù)習(xí),預(yù)??忌寄茼樌ㄟ^考試。2017年審計師《企業(yè)財務(wù)管理》復(fù)習(xí)筆記投資風(fēng)險報酬的具體內(nèi)容如下:
2、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
(1)方差
按照概率論的定義,方差是各種可能結(jié)果偏離期望值的綜合差異,是反映離散程度的一
種量度。
(2)標(biāo)準(zhǔn)離差-反映投資風(fēng)險程度
標(biāo)準(zhǔn)離差則是方差的平方根。在實(shí)務(wù)中一般使用標(biāo)準(zhǔn)離差而不使用方差來反映風(fēng)險的大小程度。一般來說,標(biāo)準(zhǔn)離差越小,說明離散程度越小,風(fēng)險也就越小;反之標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險越大。
(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率-反映投資風(fēng)險程度(2007-2008年考點(diǎn))
標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個指標(biāo),其計算公式為:
其中:v——標(biāo)準(zhǔn)離差率;δ——標(biāo)準(zhǔn)離差; k——期望投資報酬率。
標(biāo)準(zhǔn)離差率越大表示風(fēng)險越大,反之風(fēng)險越小。
3、確定風(fēng)險報酬系數(shù),計算風(fēng)險報酬率和投資報酬率(2009-2010年考點(diǎn))
風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下:
Rr=bv
其中:Rr——風(fēng)險報酬率;
b——風(fēng)險報酬系數(shù);
v——標(biāo)準(zhǔn)離差率。
則在不考慮通貨膨脹因素的影響時,投資的總報酬率為:k=rf+rr=rf+bv
其中:k——投資報酬率;
rf——無風(fēng)險報酬率。
其中無風(fēng)險報酬率rf可用加上通貨膨脹溢價的時間價值來確定,在財務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把短期政府債券的(如短期國庫券)的報酬率作為無風(fēng)險報酬率。
三、投資組合的風(fēng)險類型
1、投資組合風(fēng)險類型分析(p94)(2004、2006年考點(diǎn))
投資組合的總風(fēng)險分為可分散風(fēng)險(非系統(tǒng)性風(fēng)險)和不可分散風(fēng)險(系統(tǒng)性風(fēng)險)兩種類型。
(1)可分散風(fēng)險與相關(guān)系數(shù)
可分散風(fēng)險:指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險,與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的系統(tǒng)因素?zé)o關(guān)。這種風(fēng)險可以通過投資的分散化予以抵消,故稱為可分散風(fēng)險,也稱非系統(tǒng)性風(fēng)險或特定公司風(fēng)險。
相關(guān)系數(shù):反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險相關(guān)程度的指標(biāo),采用協(xié)方差來表示。協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個投資項目之間報酬率變動的方向。協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈同方向變動;協(xié)方差為負(fù)值表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈相反方向變化,協(xié)方差絕對值越大,表示這兩種資產(chǎn)報酬率的關(guān)系越密切;協(xié)方差的絕對值越小,則這兩種資產(chǎn)報酬率的關(guān)系也越疏遠(yuǎn)。
相關(guān)系數(shù)總是在-1.0到+1.0之間的范圍內(nèi)變動,-1.0代表完全負(fù)相關(guān),+1.0代表完全正相關(guān),0則表示不相關(guān),相關(guān)系數(shù)為正表示正相關(guān),相關(guān)系數(shù)為負(fù)表示負(fù)相關(guān)。
(2)不可分散風(fēng)險與β系數(shù)(p95)
是指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。這種風(fēng)險不能通過投資組合予以分散掉,故稱為不可分散風(fēng)險,也稱系統(tǒng)性風(fēng)險或整體市場風(fēng)險。這些風(fēng)險因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)的變動、稅制改革、國家經(jīng)濟(jì)政策變動或世界能源狀況的改變等。這一部分風(fēng)險是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險,因而不能被分散掉,換句話說,即使投資者持有很好的分散化組合也不能避免這一部分風(fēng)險。
β系數(shù)是一種評估證券系統(tǒng)性風(fēng)險的工具,用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性。
β=1:即證券的價格與市場一同變動,表示該證券的風(fēng)險程度與整個證券市場相同
β大于1:即證券價格比總體市場更波動,表示該證券的風(fēng)險程度高于整個證券市場
β小于1:即證券價格的波動性比市場為低,表示該證券的風(fēng)險程度高于低個證券市場
2、投資組合風(fēng)險報酬率的計算(掌握p95)(2007、2009年考點(diǎn))
投資組合的風(fēng)險報酬率是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(系統(tǒng)性風(fēng)險)而要求的額外報酬率。
計算公式:rp=βp(rm-rf)
其中:
rp——投資組合的風(fēng)險報酬率
βp——投資組合的β系數(shù)
rm——證券市場平均報酬率
rf——無風(fēng)險報酬率,一般用政府公債的利率表示
3、投資組合的必要報酬率的計算(掌握p96)(2007年考點(diǎn))
計算公式:kp=rf+βp(rm-rf)
其中:kp——投資組合的必要報酬率;
rf——無風(fēng)險報酬率;
βp——投資組合的β系數(shù);
rm——市場組合的平均報酬率。
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