2014經(jīng)濟(jì)師考試《中級工商管理》章節(jié)習(xí)題(第八章)

　　第八章企業(yè)投融資決策及重組

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1. 某公司從銀行貸款1億元，期限3年，貸款年利率7.5%，約定每年付息一次，到期一次性還本。假設(shè)籌資費(fèi)用率為0.1%，公司所得稅稅率為25%，則該公司該筆貸款的資本成本率是(　　)。

　　A.4.42%

　　B.4.72%

　　C.5.63%

　　D.7.60%

　　2. 某公司計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線，生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)公司年銷售額增加1000萬，年付現(xiàn)成本增加750萬，年折舊額增加50萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量是(　　)萬元。

　　A.50

　　B.150

　　C.200

　　D.700

　　3. 企業(yè)在估算初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)，均要考慮(　　)。

　　A.折舊

　　B.付現(xiàn)成本

　　C.流動資產(chǎn)

　　D.所得稅

　　4. 某公司發(fā)行10年期，年利率為13%的債券2000萬元，發(fā)行費(fèi)率為3.25%，所得稅率為25%，則該債券的資本成本為(　　)。

　　A.2.80%

　　B.9%

　　C.10.08%

　　D.16.77%

　　5. 某公司去年無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4.5%，市場平均報(bào)酬率為12.5%，該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.1，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，該公司的股權(quán)資本成本率為(　　)。

　　A.9.9%

　　B.13.0%

　　C.13.3%

　　D.15.9%

　　6. 綜合資本成本率的高低由(　　)和資本結(jié)構(gòu)決定。

　　A.所得稅率

　　B.籌資總量

　　C.籌資費(fèi)用

　　D.個(gè)別資本成本率

　　7. 在個(gè)別資本成本率一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本率高低的決定因素是企業(yè)的(　　)。

　　A.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　B.股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　C.債務(wù)結(jié)構(gòu)

　　D.資本結(jié)構(gòu)

　　8. 營業(yè)杠桿系數(shù)是指(　　)的變動率與銷售額(營業(yè)額)變動率的比值。

　　A.財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　B.息稅前利潤

　　C.經(jīng)營費(fèi)用

　　D.變動成本

　　9. 每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種籌資方案下普通股(　　)。

　　A.每股利潤相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)

　　B.息稅前利潤相等時(shí)的每股利潤點(diǎn)

　　C.每股利潤相等時(shí)的息前利潤點(diǎn)

　　D.息前利潤相等時(shí)的每股利潤點(diǎn)

　　10. 下列關(guān)于營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系的表述正確的是(　　)。

　　A.營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越小

　　B.營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越小;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大

　　C.營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)

　　D.營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系無法確定

　　11. 某公司貸款5000萬元，期限3年，年利率為7%。每年付息，到期還本，企業(yè)所得稅率為25%，籌資費(fèi)用忽略不計(jì)，則該筆資金的資本成本率為(　　)。

　　A.5.20%

　　B.5.25%

　　C.6.55%

　　D.7.00%

　　12. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指(　　)。

　　A.息稅前利潤變動率相當(dāng)于優(yōu)先股每股稅后利潤變動率的倍數(shù)

　　B.優(yōu)先股每股稅后利潤變動率與息稅前利潤變動率的比值

　　C.普通股每股稅后利潤變動率與息稅前利潤變動率的比值

　　D.息稅前利潤變動率相當(dāng)于普通股每股稅后利潤變動率的倍數(shù)

　　13. 當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和營業(yè)杠桿系數(shù)都為1.5時(shí)，則聯(lián)合杠桿系數(shù)為(　　)。

　　A.3

　　B.2.25

　　C.1.5

　　D.1

　　14. MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)(　　)。

　　A.成正比

　　B.相關(guān)

　　C.成反比

　　D.無關(guān)

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　　15. 根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是(　　)。

　　A.內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資

　　B.內(nèi)部籌資、股權(quán)籌資、債權(quán)籌資

　　C.債權(quán)籌資、股權(quán)籌資、內(nèi)部籌資

　　D.股權(quán)籌資、內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資

　　16. 最佳資本結(jié)構(gòu)是指(　　)。

　　A.企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)

　　B.企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

　　C.加權(quán)平均或綜合資本成本最高的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

　　D.加權(quán)平均或綜合資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)

　　17. 財(cái)務(wù)杠桿是由于(　　)的存在而產(chǎn)生的效應(yīng)。

　　A.折舊

　　B.付現(xiàn)成本

　　C.固定經(jīng)營費(fèi)用

　　D.固定財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　18. 當(dāng)企業(yè)的實(shí)際EBIT大于每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤時(shí)，選擇(　　)籌資方式籌資較為有利。

　　A.負(fù)債、優(yōu)先股

　　B.負(fù)債、留存收益

　　C.留存收益、普通股

　　D.優(yōu)先股、普通股

　　19. 在估算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是(　　)。

　　A.折舊是非付現(xiàn)成本

　　B.折舊是付現(xiàn)成本

　　C.折舊不可抵稅

　　D.折舊可抵稅

　　20. 某公司準(zhǔn)備購置一條新的生產(chǎn)線。新生產(chǎn)線使公司年利潤總額增加400萬元，每年折舊增加25萬元，假定所得稅率為25%，則該生產(chǎn)線項(xiàng)目的年凈營業(yè)現(xiàn)金流量為(　　)萬元。

　　A.275

　　B.325

　　C.380

　　D.420

　　21. 如果某一項(xiàng)目的項(xiàng)目期為5年，項(xiàng)目總投資額為800萬元，每年現(xiàn)金凈流量分別為100萬元、180萬元、200萬元、200萬元、220萬元，則該項(xiàng)目不考慮資金時(shí)間價(jià)值時(shí)的平均報(bào)酬率為(　　)。

　　A.12.5%

　　B.22.5%

　　C.33.3%

　　D.35.5%

　　22. 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，其不包括(　　)。

　　A.固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入

　　B.停止使用的土地的變價(jià)收入

　　C.原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入

　　D.原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回

　　23. 在進(jìn)行投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量估算時(shí)，需要估算的是與項(xiàng)目有關(guān)的(　　)。

　　A.增量現(xiàn)金流量

　　B.企業(yè)全部現(xiàn)金流量

　　C.投資現(xiàn)金流量

　　D.經(jīng)營現(xiàn)金流量

　　24. 公司上市動機(jī)不包括(　　)。

　　A.可獲取巨大股權(quán)融資的平臺

　　B.提高公司的并購活動能力

　　C.盡快實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)

　　D.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)

　　25. 下列項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)中，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值的是(　　)。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.平均報(bào)酬率

　　C.獲利指數(shù)

　　D.內(nèi)部報(bào)酬率

　　26. 某企業(yè)欲購進(jìn)一臺設(shè)備，需要支付300萬元，該設(shè)備使用壽命為4年，無殘值，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)每年可產(chǎn)生營業(yè)凈現(xiàn)金流量140萬元，若所得稅率為33%，則投資回收期為(　　)年。

　　A.2.1

　　B.2.3

　　C.2.4

　　D.3.2

　　27. 凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是(　　)。

　　A.沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

　　B.沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況

　　C.計(jì)算過程比較復(fù)雜

　　D.不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少

　　28. 內(nèi)部報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(　　)的貼現(xiàn)率。

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.等于-1

　　D.大于0

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　　29. 投資方案貼現(xiàn)率為16%，凈現(xiàn)值為-5.21，貼現(xiàn)率為11%，凈現(xiàn)值為4.16，則該方案的內(nèi)部報(bào)酬率為(　　)。

　　A.30.81%

　　B.8.81%

　　C.8.78%

　　D.13.22%

　　30. 下列對獲利指數(shù)法的決策規(guī)則的表述正確的是(　　)。

　　A.在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1則拒絕

　　B.在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)小于1則采納

　　C.在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)超過1最多的投資項(xiàng)目

　　D.在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)小于1最多的投資項(xiàng)目

　　31. 在使用內(nèi)部報(bào)酬率法進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，選擇可行方案的標(biāo)準(zhǔn)是內(nèi)部報(bào)酬率要(　　)。

　　A.低于標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　B.低于資本成本率

　　C.高于標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　D.高于資本成本率

　　32. 在企業(yè)并購中，如并購雙方的法人資格均仍然存在，則雙方的并購行為可具體稱為(　　)。

　　A.收購

　　B.兼并

　　C.吸收合并

　　D.新設(shè)合并

　　33. 在計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，如果按預(yù)估的貼現(xiàn)率計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則下列說法正確的是(　　)。

　　A.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算

　　B.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算

　　C.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算

　　D.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算

　　34. 在企業(yè)并購中，如并購企業(yè)成為被并購企業(yè)債券債務(wù)的承擔(dān)者，即資產(chǎn)和債權(quán)、債務(wù)一同轉(zhuǎn)讓，這種并購行為可具體稱為(　　)。

　　A.收購

　　B.兼并

　　C.吸收合并

　　D.新設(shè)合并

　　35. 市凈率是指(　　)。

　　A.股票市值÷企業(yè)凈資產(chǎn)值

　　B.股票價(jià)值÷息稅前利潤

　　C.息稅前利潤÷營業(yè)額

　　D.每股股利÷股票凈額

　　36. 32、兩家航空公司或石油公司的并購屬于(　　)。

　　A.縱向并購

　　B.橫向并購

　　C.善意并購

　　D.敵意并購

　　37. 由于政府部門強(qiáng)行對企業(yè)并購大包大攬，背離市場原則，使得并購難以達(dá)到預(yù)期效果而帶來的風(fēng)險(xiǎn)是(　　)。

　　A.營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.法律風(fēng)險(xiǎn)

　　C.信息風(fēng)險(xiǎn)

　　D.體制風(fēng)險(xiǎn)

　　38. 某旅游集團(tuán)公司以本公司旗下的一個(gè)酒樓的資產(chǎn)作為出資，新組建一個(gè)有限責(zé)任公司，集團(tuán)公司擁有新公司54%的股權(quán)，此項(xiàng)重組屬于(　　)。

　　A.資產(chǎn)置換

　　B.以股抵債

　　C.分拆

　　D.出售

　　39. 某公司經(jīng)過拆分后，公司間形成了持股甚至控股關(guān)系，則公司重組采用的是(　　)。

　　A.分拆

　　B.解散式分立

　　C.標(biāo)準(zhǔn)分立

　　D.換股分立

　　40. A公司以其持有的對B公司20%的股權(quán)，與C公司的10萬平方米房地產(chǎn)進(jìn)行交換，此項(xiàng)交易為(　　)。

　　A.以資抵債

　　B.資產(chǎn)置換

　　C.股權(quán)置換

　　D.以股抵債

　　41. 一家鋼鐵公司用自有資金并購了其鐵石供應(yīng)商，此項(xiàng)并購屬于(　　)。

　　A.混合并購

　　B.杠桿并購

　　C.橫向并購

　　D.縱向并購

　　42. 對目標(biāo)企業(yè)估價(jià)一般可以使用的方法不包括(　　)。

　　A.資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法

　　B.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

　　C.效益法

　　D.收益法

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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1. 如果一家盈利上市公司的債權(quán)人轉(zhuǎn)成了公司的股東，即實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，由此會使該公司(　　)。

　　A.利息支出減少

　　B.債務(wù)比率降低

　　C.股本減少

　　D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低

　　E.存貨周轉(zhuǎn)率降低

　　2. 在測算不同籌資方式的資本成本時(shí)，應(yīng)考慮稅收抵扣因素的籌資方式有(　　)。

　　A.留存收益

　　B.長期債券

　　C.普通股

　　D.長期借款

　　E.優(yōu)先股

　　3. 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用，稱為(　　)。

　　A.財(cái)務(wù)杠桿

　　B.營業(yè)杠桿

　　C.經(jīng)營杠桿

　　D.融資杠桿

　　E.營運(yùn)杠桿

　　4. 從絕對量的構(gòu)成看，資本成本包括(　　)。

　　A.薪資費(fèi)用

　　B.生產(chǎn)成本

　　C.用資費(fèi)用

　　D.籌資費(fèi)用

　　E.機(jī)會成本

　　5. 下列屬于早期資本結(jié)構(gòu)理論有(　　)。

　　A.凈收益觀點(diǎn)

　　B.代理成本理論

　　C.凈營業(yè)收益觀點(diǎn)

　　D.傳統(tǒng)觀點(diǎn)

　　E.啄序理論

　　6. 下列屬于MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點(diǎn)的重要命題的是(　　)。

　　A.在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債權(quán)資本的多少，比例的高低，與公司的價(jià)值沒有關(guān)系

　　B.無論公司有無債權(quán)資本，其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級的必要報(bào)酬率予以折現(xiàn)

　　C.利用財(cái)務(wù)杠桿的公司，其股權(quán)資本成本率隨籌資額的增加而增加，因此公司的市場價(jià)值不會隨債權(quán)資本比例的上升而增加

　　D.有債務(wù)公司的價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)但無債務(wù)公司的價(jià)值加上債務(wù)的稅上利益

　　E.公司最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點(diǎn)

　　7. 籌資決策方法中，屬于定性分析的有(　　)。

　　A.企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響分析

　　B.投資者動機(jī)的影響分析

　　C.債權(quán)人態(tài)度的影響分析

　　D.資本成本比較法

　　E.資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析

　　8. 資本成本是企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價(jià)，主要包括(　　)。

　　A.用資費(fèi)用

　　B.籌資費(fèi)用

　　C.債券成本

　　D.借款籌資總額

　　E.向股東支付的股利

　　9. 利用每股利潤分析法計(jì)算某公司普通股每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤為80000元，下列說法正確的是(　　)。

　　A.當(dāng)盈利能力EBIT大于80000元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利

　　B.當(dāng)盈利能力EBIT小于80000元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利

　　C.當(dāng)盈利能力EBIT大于80000元時(shí)，利用普通股籌資為宜

　　D.當(dāng)盈利能力EBIT小于80000元時(shí)，利用普通股籌資為宜

　　E.當(dāng)盈利能力EBIT小于80000元時(shí)，利用銀行借款籌資為宜

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　　10. 公司買殼上市的好處有(　　)。

　　A.速度快

　　B.保密性好

　　C.不需經(jīng)過改制、待批、輔導(dǎo)等過程，程序相對簡單

　　D.借虧損公司的“殼”可合理避稅

　　E.不會有大量現(xiàn)金流流出

　　11. 通常按項(xiàng)目期間，將現(xiàn)金流量分為(　　)。

　　A.原始現(xiàn)金流量

　　B.初始現(xiàn)金流量

　　C.營業(yè)現(xiàn)金流量

　　D.期間現(xiàn)金流量

　　E.終結(jié)現(xiàn)金流量

　　12. 在進(jìn)行投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量估算時(shí)，現(xiàn)金流出量包括(　　)。

　　A.折舊

　　B.所得稅

　　C.付現(xiàn)成本

　　D.非付現(xiàn)成本

　　E.營業(yè)收入

　　13. 下列評價(jià)指標(biāo)中，屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的是(　　)。

　　A.投資回收期

　　B.平均報(bào)酬率

　　C.獲利指數(shù)

　　D.內(nèi)部報(bào)酬率

　　E.凈現(xiàn)值

　　14. 下列關(guān)于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的說法不正確的是(　　)。

　　A.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，該方案可行

　　B.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，獲利指數(shù)小于1

　　C.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，獲利指數(shù)大于1

　　D.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，此時(shí)的貼現(xiàn)率大于內(nèi)部報(bào)酬率

　　E.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，此時(shí)的貼現(xiàn)率小于內(nèi)部報(bào)酬率

　　15. 如果控股股東以其對子公司的股權(quán)抵償對子公司的債務(wù)，則會使子公司(　　)。

　　A.股東權(quán)益增加

　　B.其他應(yīng)收款增加

　　C.資產(chǎn)負(fù)債率提高

　　D.負(fù)債減少

　　E.總股本減少

　　16. 按照并購雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分，企業(yè)并購分為(　　)。

　　A.整體并購

　　B.部分并購

　　C.縱向并購

　　D.橫向并購

　　E.混合并購

　　17. 公司分立主要的形式有(　　)。

　　A.分拆

　　B.出售

　　C.持股分立

　　D.標(biāo)準(zhǔn)分立

　　E.資產(chǎn)置換

　　18. 公司分立的動機(jī)有(　　)。

　　A.擴(kuò)大原公司資產(chǎn)規(guī)模

　　B.化解內(nèi)部競爭性沖突

　　C.增加業(yè)務(wù)種類

　　D.反并購

　　E.處置并購后的資產(chǎn)

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　　一、單項(xiàng)選擇題

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查長期借款的資本成本率的計(jì)算。該貸款的資本成本率=[年利息額×(1-稅率)]/[籌資額×(1-籌資費(fèi)用率)]=[1×7.5%×(1-25%)]/[1×(1-0.1%)]=5.63%。參見教材P217。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查每年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算。營業(yè)凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(萬元)。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查現(xiàn)金流量的相關(guān)內(nèi)容。初始現(xiàn)金流量包括流動資產(chǎn)投資，終結(jié)現(xiàn)金流量包括原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回，所以在估算初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)均要考慮流動資產(chǎn)。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查長期債券資本成本率的計(jì)算。Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]=[2000×13%×(1-25%)]/[2000×(1-3.25%)]=10.08%。參見教材P215。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查股權(quán)的資本成本。在資本資產(chǎn)定價(jià)模型下，股票的資本成本即為普通股投資的必要報(bào)酬率。普通股投資的必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×(市場平均報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)=4.5%+1.1×(12.5%-4.5%)=13.3%。參見教材P216。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查綜合資本成本率的決定因素。個(gè)別資本成本率和各種資本結(jié)構(gòu)兩個(gè)因素決定綜合資本成本率。參見教材P217。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查企業(yè)綜合資本成本率的決定因素。在個(gè)別資本成本率一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本率的高低是由資本結(jié)構(gòu)所決定的。參見教材P217。

　　[答案]：B

　　[解析]：營業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤的變動率相當(dāng)于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數(shù)。參見教材P218。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查每股利潤無差別點(diǎn)的概念。每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)。

　　[答案]：A

　　[解析]：營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越小。參見教材P218。

　　[答案]：B

　　[解析]：資本成本率=[5000×7%×(1-25%)]/[5000(1-0)]=5.25%。參見教材P215。

　　[答案]：C

　　[解析]：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，是指普通股每股稅后利潤(EPS)變動率與息稅前利潤變動率的比值。參見教材P219。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查總杠桿的計(jì)算。聯(lián)合杠桿系數(shù)即為總杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×營業(yè)杠桿系數(shù)=1.5×1.5=2.25。參見教材P220。

　　[答案]：D

　　[解析]：MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。參見教材P221。

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　　[答案]：A

　　[解析]：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資。參見教材P221。

　　[答案]：D

　　[解析]：最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時(shí)使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。參見教材P222。

　　[答案]：D

　　[解析]：財(cái)務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使用權(quán)益資本凈利率(或每股利潤)的變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。參見教材P218。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查每股利潤分析法的決策規(guī)則。當(dāng)企業(yè)的實(shí)際EBIT大于每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤時(shí)，利用報(bào)酬固定型籌資方式籌資較為有利。反之則相反。其中負(fù)債、優(yōu)先股報(bào)酬是固定的，留存收益、普通股的報(bào)酬是不固定的。參見教材P223。

　　[答案]：A

　　[解析]：在估算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是折舊是非付現(xiàn)成本。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查營業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算。年凈營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+折舊=400×(1-25%)+25=325萬元。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查平均報(bào)酬率的計(jì)算。平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%=[(100+180+200+200+220)/5]/800×100%=22.5%。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查終結(jié)現(xiàn)金流量的構(gòu)成。選項(xiàng)C屬于初始現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：A

　　[解析]：估算投資方案的現(xiàn)金流量應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查公司上市的動機(jī)。公司上市的動機(jī)不包括選項(xiàng)C。參見教材P223。

　　[答案]：B

　　[解析]：非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)都沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。在四個(gè)選項(xiàng)中，選項(xiàng)B屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。參見教材P226。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查投資回收期的計(jì)算。投資回收期=原始投資額/每年的NCF=300/140=2.14(年)。參見教材P226。

　　[答案]：D

　　[解析]：凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。參見教材P227。

　　[答案]：A

　　[解析]：內(nèi)部報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。參見教材P228。

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　　[答案]：A

　　[解析]：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資。參見教材P221。

　　[答案]：D

　　[答案]：A

　　[解析]：在估算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是折舊是非付現(xiàn)成本。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查營業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算。年凈營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+折舊=400×(1-25%)+25=325萬元。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查平均報(bào)酬率的計(jì)算。平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%=[(100+180+200+200+220)/5]/800×100%=22.5%。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查終結(jié)現(xiàn)金流量的構(gòu)成。選項(xiàng)C屬于初始現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：A

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查公司上市的動機(jī)。公司上市的動機(jī)不包括選項(xiàng)C。參見教材P223。

　　[答案]：B

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查投資回收期的計(jì)算。投資回收期=原始投資額/每年的NCF=300/140=2.14(年)。參見教材P226。

　　[答案]：D

　　[解析]：凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。參見教材P227。

　　[答案]：A

　　[解析]：內(nèi)部報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。參見教材P228。

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　　[答案]：D

　　[解析]：利用插值法求內(nèi)部報(bào)酬率，根據(jù)題意可列式：(16%-11%)÷(-5.21-4.16)=(11%-x)÷(4.16-0)，x=13.22%參見教材P228。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查獲利指數(shù)法的決策規(guī)則。在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1則采納。在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)超過1最多的投資項(xiàng)目。參見教材P228。

　　[答案]：D

　　[解析]：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納;反之，則拒絕。參見教材P228。

　　[答案]：A

　　[解析]：在企業(yè)并購中，如并購雙方的法人資格均仍然存在，則雙方的并購行為可具體稱為收購。參見教材P230。

　　[答案]：A

　　[解析]：在計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，如果按預(yù)估的貼現(xiàn)率計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算。參見教材P228。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查兼并的內(nèi)容。兼并后，被兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)債券債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)和債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)讓。而收購后，收購企業(yè)是被收購企業(yè)新的所有者，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。參見教材P230。

　　[答案]：A

　　[解析]：市凈率是指股票市值÷企業(yè)凈資產(chǎn)值。參見教材P238。

　　[答案]：B

　　[解析]：橫向并購是處于同一行業(yè)的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購。所以題干內(nèi)容屬于橫向并購。參見教材P230。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查并購的體制風(fēng)險(xiǎn)。參見教材P234。

　　[答案]：C

　　[解析]：分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。參見教材P235。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查分拆的概念。參見教材P235。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查資產(chǎn)置換的概念。參見教材P236。

　　[答案]：D

　　[解析]：縱向并購包括向前并購和向后并購。向后并購是指向其供應(yīng)商的并購。參見教材P230。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查對目標(biāo)企業(yè)估價(jià)的方法。對目標(biāo)企業(yè)估價(jià)一般可以使用的方法包括資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法、收益法(即市盈率模型)、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。參見教材P237。

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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查債轉(zhuǎn)股的積極意義。債轉(zhuǎn)股可以使企業(yè)減少利息支出，降低債務(wù)比率，不會使股本減少，不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

　　[答案]：BD

　　[解析]：選項(xiàng)ACE都不考慮稅收抵扣因素，這通過它們各自計(jì)算資本成本率的公式可以看出。參見教材P215。

　　[答案]：BCE

　　[解析]：營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿或營運(yùn)杠桿，是在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。參見教材P217。

　　[答案]：CD

　　[解析]：本題考查資本成本的內(nèi)容。資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。

　　[答案]：ACD

　　[解析]：本題考查早期資本結(jié)構(gòu)理論。選項(xiàng)BE屬于新的資本結(jié)構(gòu)理論。參見教材P220。

　　[答案]：DE

　　[解析]：本題考查MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點(diǎn)的兩個(gè)重要命題。選項(xiàng)BC屬于MM資本結(jié)構(gòu)理論的兩個(gè)重要命題。參見教材P221。

　　[答案]：ABCE

　　[解析]：本題考查籌資決策中的定性分析方法。選項(xiàng)D屬于籌資決策方法中的定量方法。參見教材P221。

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查資本成本的內(nèi)容。資本成本從絕對量的構(gòu)成來看主要包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。參見教材P214。

　　[答案]：AD

　　[解析]：當(dāng)企業(yè)的實(shí)際EBIT大于每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤時(shí)，利用報(bào)酬固定型籌資方式(負(fù)債，優(yōu)先股)籌資較為有利。反之則相反。參見教材P223。

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：本題考查買殼上市的好處。買殼上市的不利之處之一是可能有大量現(xiàn)金流流出，所以選項(xiàng)E不選。參見教材P224。

　　[答案]：BCE

　　[解析]：通常按項(xiàng)目期間，將現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：BC

　　[解析]：本題考查現(xiàn)金流出的概念。現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金，其中付現(xiàn)成本(不包括折舊的成本)等于營業(yè)現(xiàn)金支出。參見教材P225。

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標(biāo)。選項(xiàng)CDE屬于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標(biāo)。參見教材P226。

　　[答案]：BD

　　[解析]：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值大于初始投資額，因此獲利指數(shù)大于1，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。內(nèi)部報(bào)酬率是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，因此當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，此時(shí)的貼現(xiàn)率小于內(nèi)部報(bào)酬率，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。參見教材P227-228。

　　[答案]：CE

　　[解析]：本題考查以股抵債的相關(guān)內(nèi)容。子公司應(yīng)將控股股東的股本沖減債權(quán)，所以總股本減少，債權(quán)減少，資產(chǎn)減少，負(fù)債不變，資產(chǎn)負(fù)債率提高(資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)×100%)。參見教材P236-237。

　　[答案]：CDE

　　[解析]：按照并購雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分，分為縱向并購、橫向并購、混合并購。參見教材P230。

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：公司分立主要有標(biāo)準(zhǔn)分立、出售和分拆三種形式，其中分拆也稱持股分立。參見教材P234。

　　[答案]：BDE

　　[解析]：選項(xiàng)AC屬于并購的相關(guān)內(nèi)容。參見教材P235。

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