2014經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)工商管理》章節(jié)習(xí)題(第八章)

　　第八章企業(yè)投融資決策及重組

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1. 某公司從銀行貸款1億元，期限3年，貸款年利率7.5%，約定每年付息一次，到期一次性還本。假設(shè)籌資費(fèi)用率為0.1%，公司所得稅稅率為25%，則該公司該筆貸款的資本成本率是(　　)。

　　A.4.42%

　　B.4.72%

　　C.5.63%

　　D.7.60%

　　2. 某公司計(jì)劃投資一條新的生產(chǎn)線，生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)公司年銷售額增加1000萬，年付現(xiàn)成本增加750萬，年折舊額增加50萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量是(　　)萬元。

　　A.50

　　B.150

　　C.200

　　D.700

　　3. 企業(yè)在估算初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)，均要考慮(　　)。

　　A.折舊

　　B.付現(xiàn)成本

　　C.流動(dòng)資產(chǎn)

　　D.所得稅

　　4. 某公司發(fā)行10年期，年利率為13%的債券2000萬元，發(fā)行費(fèi)率為3.25%，所得稅率為25%，則該債券的資本成本為(　　)。

　　A.2.80%

　　B.9%

　　C.10.08%

　　D.16.77%

　　5. 某公司去年無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4.5%，市場平均報(bào)酬率為12.5%，該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.1，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，該公司的股權(quán)資本成本率為(　　)。

　　A.9.9%

　　B.13.0%

　　C.13.3%

　　D.15.9%

　　6. 綜合資本成本率的高低由(　　)和資本結(jié)構(gòu)決定。

　　A.所得稅率

　　B.籌資總量

　　C.籌資費(fèi)用

　　D.個(gè)別資本成本率

　　7. 在個(gè)別資本成本率一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本率高低的決定因素是企業(yè)的(　　)。

　　A.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　B.股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　C.債務(wù)結(jié)構(gòu)

　　D.資本結(jié)構(gòu)

　　8. 營業(yè)杠桿系數(shù)是指(　　)的變動(dòng)率與銷售額(營業(yè)額)變動(dòng)率的比值。

　　A.財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　B.息稅前利潤

　　C.經(jīng)營費(fèi)用

　　D.變動(dòng)成本

　　9. 每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種籌資方案下普通股(　　)。

　　A.每股利潤相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)

　　B.息稅前利潤相等時(shí)的每股利潤點(diǎn)

　　C.每股利潤相等時(shí)的息前利潤點(diǎn)

　　D.息前利潤相等時(shí)的每股利潤點(diǎn)

　　10. 下列關(guān)于營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系的表述正確的是(　　)。

　　A.營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越小

　　B.營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越小;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大

　　C.營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)

　　D.營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系無法確定

　　11. 某公司貸款5000萬元，期限3年，年利率為7%。每年付息，到期還本，企業(yè)所得稅率為25%，籌資費(fèi)用忽略不計(jì)，則該筆資金的資本成本率為(　　)。

　　A.5.20%

　　B.5.25%

　　C.6.55%

　　D.7.00%

　　12. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指(　　)。

　　A.息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于優(yōu)先股每股稅后利潤變動(dòng)率的倍數(shù)

　　B.優(yōu)先股每股稅后利潤變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的比值

　　C.普通股每股稅后利潤變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的比值

　　D.息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于普通股每股稅后利潤變動(dòng)率的倍數(shù)

　　13. 當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和營業(yè)杠桿系數(shù)都為1.5時(shí)，則聯(lián)合杠桿系數(shù)為(　　)。

　　A.3

　　B.2.25

　　C.1.5

　　D.1

　　14. MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)(　　)。

　　A.成正比

　　B.相關(guān)

　　C.成反比

　　D.無關(guān)

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　　15. 根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是(　　)。

　　A.內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資

　　B.內(nèi)部籌資、股權(quán)籌資、債權(quán)籌資

　　C.債權(quán)籌資、股權(quán)籌資、內(nèi)部籌資

　　D.股權(quán)籌資、內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資

　　16. 最佳資本結(jié)構(gòu)是指(　　)。

　　A.企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)

　　B.企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

　　C.加權(quán)平均或綜合資本成本最高的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

　　D.加權(quán)平均或綜合資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)

　　17. 財(cái)務(wù)杠桿是由于(　　)的存在而產(chǎn)生的效應(yīng)。

　　A.折舊

　　B.付現(xiàn)成本

　　C.固定經(jīng)營費(fèi)用

　　D.固定財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　18. 當(dāng)企業(yè)的實(shí)際EBIT大于每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤時(shí)，選擇(　　)籌資方式籌資較為有利。

　　A.負(fù)債、優(yōu)先股

　　B.負(fù)債、留存收益

　　C.留存收益、普通股

　　D.優(yōu)先股、普通股

　　19. 在估算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是(　　)。

　　A.折舊是非付現(xiàn)成本

　　B.折舊是付現(xiàn)成本

　　C.折舊不可抵稅

　　D.折舊可抵稅

　　20. 某公司準(zhǔn)備購置一條新的生產(chǎn)線。新生產(chǎn)線使公司年利潤總額增加400萬元，每年折舊增加25萬元，假定所得稅率為25%，則該生產(chǎn)線項(xiàng)目的年凈營業(yè)現(xiàn)金流量為(　　)萬元。

　　A.275

　　B.325

　　C.380

　　D.420

　　21. 如果某一項(xiàng)目的項(xiàng)目期為5年，項(xiàng)目總投資額為800萬元，每年現(xiàn)金凈流量分別為100萬元、180萬元、200萬元、200萬元、220萬元，則該項(xiàng)目不考慮資金時(shí)間價(jià)值時(shí)的平均報(bào)酬率為(　　)。

　　A.12.5%

　　B.22.5%

　　C.33.3%

　　D.35.5%

　　22. 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，其不包括(　　)。

　　A.固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入

　　B.停止使用的土地的變價(jià)收入

　　C.原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入

　　D.原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回

　　23. 在進(jìn)行投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量估算時(shí)，需要估算的是與項(xiàng)目有關(guān)的(　　)。

　　A.增量現(xiàn)金流量

　　B.企業(yè)全部現(xiàn)金流量

　　C.投資現(xiàn)金流量

　　D.經(jīng)營現(xiàn)金流量

　　24. 公司上市動(dòng)機(jī)不包括(　　)。

　　A.可獲取巨大股權(quán)融資的平臺(tái)

　　B.提高公司的并購活動(dòng)能力

　　C.盡快實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)

　　D.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)

　　25. 下列項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值的是(　　)。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.平均報(bào)酬率

　　C.獲利指數(shù)

　　D.內(nèi)部報(bào)酬率

　　26. 某企業(yè)欲購進(jìn)一臺(tái)設(shè)備，需要支付300萬元，該設(shè)備使用壽命為4年，無殘值，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)每年可產(chǎn)生營業(yè)凈現(xiàn)金流量140萬元，若所得稅率為33%，則投資回收期為(　　)年。

　　A.2.1

　　B.2.3

　　C.2.4

　　D.3.2

　　27. 凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是(　　)。

　　A.沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

　　B.沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況

　　C.計(jì)算過程比較復(fù)雜

　　D.不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少

　　28. 內(nèi)部報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(　　)的貼現(xiàn)率。

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.等于-1

　　D.大于0

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　　29. 投資方案貼現(xiàn)率為16%，凈現(xiàn)值為-5.21，貼現(xiàn)率為11%，凈現(xiàn)值為4.16，則該方案的內(nèi)部報(bào)酬率為(　　)。

　　A.30.81%

　　B.8.81%

　　C.8.78%

　　D.13.22%

　　30. 下列對(duì)獲利指數(shù)法的決策規(guī)則的表述正確的是(　　)。

　　A.在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1則拒絕

　　B.在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)小于1則采納

　　C.在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)超過1最多的投資項(xiàng)目

　　D.在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)小于1最多的投資項(xiàng)目

　　31. 在使用內(nèi)部報(bào)酬率法進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，選擇可行方案的標(biāo)準(zhǔn)是內(nèi)部報(bào)酬率要(　　)。

　　A.低于標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　B.低于資本成本率

　　C.高于標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　D.高于資本成本率

　　32. 在企業(yè)并購中，如并購雙方的法人資格均仍然存在，則雙方的并購行為可具體稱為(　　)。

　　A.收購

　　B.兼并

　　C.吸收合并

　　D.新設(shè)合并

　　33. 在計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，如果按預(yù)估的貼現(xiàn)率計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則下列說法正確的是(　　)。

　　A.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算

　　B.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算

　　C.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算

　　D.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算

　　34. 在企業(yè)并購中，如并購企業(yè)成為被并購企業(yè)債券債務(wù)的承擔(dān)者，即資產(chǎn)和債權(quán)、債務(wù)一同轉(zhuǎn)讓，這種并購行為可具體稱為(　　)。

　　A.收購

　　B.兼并

　　C.吸收合并

　　D.新設(shè)合并

　　35. 市凈率是指(　　)。

　　A.股票市值÷企業(yè)凈資產(chǎn)值

　　B.股票價(jià)值÷息稅前利潤

　　C.息稅前利潤÷營業(yè)額

　　D.每股股利÷股票凈額

　　36. 32、兩家航空公司或石油公司的并購屬于(　　)。

　　A.縱向并購

　　B.橫向并購

　　C.善意并購

　　D.敵意并購

　　37. 由于政府部門強(qiáng)行對(duì)企業(yè)并購大包大攬，背離市場原則，使得并購難以達(dá)到預(yù)期效果而帶來的風(fēng)險(xiǎn)是(　　)。

　　A.營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.法律風(fēng)險(xiǎn)

　　C.信息風(fēng)險(xiǎn)

　　D.體制風(fēng)險(xiǎn)

　　38. 某旅游集團(tuán)公司以本公司旗下的一個(gè)酒樓的資產(chǎn)作為出資，新組建一個(gè)有限責(zé)任公司，集團(tuán)公司擁有新公司54%的股權(quán)，此項(xiàng)重組屬于(　　)。

　　A.資產(chǎn)置換

　　B.以股抵債

　　C.分拆

　　D.出售

　　39. 某公司經(jīng)過拆分后，公司間形成了持股甚至控股關(guān)系，則公司重組采用的是(　　)。

　　A.分拆

　　B.解散式分立

　　C.標(biāo)準(zhǔn)分立

　　D.換股分立

　　40. A公司以其持有的對(duì)B公司20%的股權(quán)，與C公司的10萬平方米房地產(chǎn)進(jìn)行交換，此項(xiàng)交易為(　　)。

　　A.以資抵債

　　B.資產(chǎn)置換

　　C.股權(quán)置換

　　D.以股抵債

　　41. 一家鋼鐵公司用自有資金并購了其鐵石供應(yīng)商，此項(xiàng)并購屬于(　　)。

　　A.混合并購

　　B.杠桿并購

　　C.橫向并購

　　D.縱向并購

　　42. 對(duì)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)一般可以使用的方法不包括(　　)。

　　A.資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法

　　B.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

　　C.效益法

　　D.收益法

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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1. 如果一家盈利上市公司的債權(quán)人轉(zhuǎn)成了公司的股東，即實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，由此會(huì)使該公司(　　)。

　　A.利息支出減少

　　B.債務(wù)比率降低

　　C.股本減少

　　D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低

　　E.存貨周轉(zhuǎn)率降低

　　2. 在測算不同籌資方式的資本成本時(shí)，應(yīng)考慮稅收抵扣因素的籌資方式有(　　)。

　　A.留存收益

　　B.長期債券

　　C.普通股

　　D.長期借款

　　E.優(yōu)先股

　　3. 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤產(chǎn)生的作用，稱為(　　)。

　　A.財(cái)務(wù)杠桿

　　B.營業(yè)杠桿

　　C.經(jīng)營杠桿

　　D.融資杠桿

　　E.營運(yùn)杠桿

　　4. 從絕對(duì)量的構(gòu)成看，資本成本包括(　　)。

　　A.薪資費(fèi)用

　　B.生產(chǎn)成本

　　C.用資費(fèi)用

　　D.籌資費(fèi)用

　　E.機(jī)會(huì)成本

　　5. 下列屬于早期資本結(jié)構(gòu)理論有(　　)。

　　A.凈收益觀點(diǎn)

　　B.代理成本理論

　　C.凈營業(yè)收益觀點(diǎn)

　　D.傳統(tǒng)觀點(diǎn)

　　E.啄序理論

　　6. 下列屬于MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點(diǎn)的重要命題的是(　　)。

　　A.在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債權(quán)資本的多少，比例的高低，與公司的價(jià)值沒有關(guān)系

　　B.無論公司有無債權(quán)資本，其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率予以折現(xiàn)

　　C.利用財(cái)務(wù)杠桿的公司，其股權(quán)資本成本率隨籌資額的增加而增加，因此公司的市場價(jià)值不會(huì)隨債權(quán)資本比例的上升而增加

　　D.有債務(wù)公司的價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)但無債務(wù)公司的價(jià)值加上債務(wù)的稅上利益

　　E.公司最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點(diǎn)

　　7. 籌資決策方法中，屬于定性分析的有(　　)。

　　A.企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響分析

　　B.投資者動(dòng)機(jī)的影響分析

　　C.債權(quán)人態(tài)度的影響分析

　　D.資本成本比較法

　　E.資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析

　　8. 資本成本是企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價(jià)，主要包括(　　)。

　　A.用資費(fèi)用

　　B.籌資費(fèi)用

　　C.債券成本

　　D.借款籌資總額

　　E.向股東支付的股利

　　9. 利用每股利潤分析法計(jì)算某公司普通股每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤為80000元，下列說法正確的是(　　)。

　　A.當(dāng)盈利能力EBIT大于80000元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利

　　B.當(dāng)盈利能力EBIT小于80000元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利

　　C.當(dāng)盈利能力EBIT大于80000元時(shí)，利用普通股籌資為宜

　　D.當(dāng)盈利能力EBIT小于80000元時(shí)，利用普通股籌資為宜

　　E.當(dāng)盈利能力EBIT小于80000元時(shí)，利用銀行借款籌資為宜

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　　10. 公司買殼上市的好處有(　　)。

　　A.速度快

　　B.保密性好

　　C.不需經(jīng)過改制、待批、輔導(dǎo)等過程，程序相對(duì)簡單

　　D.借虧損公司的“殼”可合理避稅

　　E.不會(huì)有大量現(xiàn)金流流出

　　11. 通常按項(xiàng)目期間，將現(xiàn)金流量分為(　　)。

　　A.原始現(xiàn)金流量

　　B.初始現(xiàn)金流量

　　C.營業(yè)現(xiàn)金流量

　　D.期間現(xiàn)金流量

　　E.終結(jié)現(xiàn)金流量

　　12. 在進(jìn)行投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量估算時(shí)，現(xiàn)金流出量包括(　　)。

　　A.折舊

　　B.所得稅

　　C.付現(xiàn)成本

　　D.非付現(xiàn)成本

　　E.營業(yè)收入

　　13. 下列評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的是(　　)。

　　A.投資回收期

　　B.平均報(bào)酬率

　　C.獲利指數(shù)

　　D.內(nèi)部報(bào)酬率

　　E.凈現(xiàn)值

　　14. 下列關(guān)于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的說法不正確的是(　　)。

　　A.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，該方案可行

　　B.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，獲利指數(shù)小于1

　　C.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，獲利指數(shù)大于1

　　D.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，此時(shí)的貼現(xiàn)率大于內(nèi)部報(bào)酬率

　　E.當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，此時(shí)的貼現(xiàn)率小于內(nèi)部報(bào)酬率

　　15. 如果控股股東以其對(duì)子公司的股權(quán)抵償對(duì)子公司的債務(wù)，則會(huì)使子公司(　　)。

　　A.股東權(quán)益增加

　　B.其他應(yīng)收款增加

　　C.資產(chǎn)負(fù)債率提高

　　D.負(fù)債減少

　　E.總股本減少

　　16. 按照并購雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分，企業(yè)并購分為(　　)。

　　A.整體并購

　　B.部分并購

　　C.縱向并購

　　D.橫向并購

　　E.混合并購

　　17. 公司分立主要的形式有(　　)。

　　A.分拆

　　B.出售

　　C.持股分立

　　D.標(biāo)準(zhǔn)分立

　　E.資產(chǎn)置換

　　18. 公司分立的動(dòng)機(jī)有(　　)。

　　A.擴(kuò)大原公司資產(chǎn)規(guī)模

　　B.化解內(nèi)部競爭性沖突

　　C.增加業(yè)務(wù)種類

　　D.反并購

　　E.處置并購后的資產(chǎn)

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　　一、單項(xiàng)選擇題

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查長期借款的資本成本率的計(jì)算。該貸款的資本成本率=[年利息額×(1-稅率)]/[籌資額×(1-籌資費(fèi)用率)]=[1×7.5%×(1-25%)]/[1×(1-0.1%)]=5.63%。參見教材P217。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查每年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算。營業(yè)凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(萬元)。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查現(xiàn)金流量的相關(guān)內(nèi)容。初始現(xiàn)金流量包括流動(dòng)資產(chǎn)投資，終結(jié)現(xiàn)金流量包括原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回，所以在估算初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量時(shí)均要考慮流動(dòng)資產(chǎn)。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查長期債券資本成本率的計(jì)算。Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]=[2000×13%×(1-25%)]/[2000×(1-3.25%)]=10.08%。參見教材P215。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查股權(quán)的資本成本。在資本資產(chǎn)定價(jià)模型下，股票的資本成本即為普通股投資的必要報(bào)酬率。普通股投資的必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×(市場平均報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)=4.5%+1.1×(12.5%-4.5%)=13.3%。參見教材P216。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查綜合資本成本率的決定因素。個(gè)別資本成本率和各種資本結(jié)構(gòu)兩個(gè)因素決定綜合資本成本率。參見教材P217。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查企業(yè)綜合資本成本率的決定因素。在個(gè)別資本成本率一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本率的高低是由資本結(jié)構(gòu)所決定的。參見教材P217。

　　[答案]：B

　　[解析]：營業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額(營業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)。參見教材P218。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查每股利潤無差別點(diǎn)的概念。每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)。

　　[答案]：A

　　[解析]：營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越小。參見教材P218。

　　[答案]：B

　　[解析]：資本成本率=[5000×7%×(1-25%)]/[5000(1-0)]=5.25%。參見教材P215。

　　[答案]：C

　　[解析]：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，是指普通股每股稅后利潤(EPS)變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的比值。參見教材P219。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查總杠桿的計(jì)算。聯(lián)合杠桿系數(shù)即為總杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×營業(yè)杠桿系數(shù)=1.5×1.5=2.25。參見教材P220。

　　[答案]：D

　　[解析]：MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。參見教材P221。

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　　[答案]：A

　　[解析]：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資。參見教材P221。

　　[答案]：D

　　[解析]：最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時(shí)使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。參見教材P222。

　　[答案]：D

　　[解析]：財(cái)務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使用權(quán)益資本凈利率(或每股利潤)的變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。參見教材P218。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查每股利潤分析法的決策規(guī)則。當(dāng)企業(yè)的實(shí)際EBIT大于每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤時(shí)，利用報(bào)酬固定型籌資方式籌資較為有利。反之則相反。其中負(fù)債、優(yōu)先股報(bào)酬是固定的，留存收益、普通股的報(bào)酬是不固定的。參見教材P223。

　　[答案]：A

　　[解析]：在估算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是折舊是非付現(xiàn)成本。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查營業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算。年凈營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+折舊=400×(1-25%)+25=325萬元。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查平均報(bào)酬率的計(jì)算。平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%=[(100+180+200+200+220)/5]/800×100%=22.5%。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查終結(jié)現(xiàn)金流量的構(gòu)成。選項(xiàng)C屬于初始現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：A

　　[解析]：估算投資方案的現(xiàn)金流量應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查公司上市的動(dòng)機(jī)。公司上市的動(dòng)機(jī)不包括選項(xiàng)C。參見教材P223。

　　[答案]：B

　　[解析]：非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)都沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。在四個(gè)選項(xiàng)中，選項(xiàng)B屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。參見教材P226。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查投資回收期的計(jì)算。投資回收期=原始投資額/每年的NCF=300/140=2.14(年)。參見教材P226。

　　[答案]：D

　　[解析]：凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。參見教材P227。

　　[答案]：A

　　[解析]：內(nèi)部報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。參見教材P228。

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　　[答案]：A

　　[解析]：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資。參見教材P221。

　　[答案]：D

　　[答案]：A

　　[解析]：在估算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是折舊是非付現(xiàn)成本。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查營業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算。年凈營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+折舊=400×(1-25%)+25=325萬元。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查平均報(bào)酬率的計(jì)算。平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%=[(100+180+200+200+220)/5]/800×100%=22.5%。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查終結(jié)現(xiàn)金流量的構(gòu)成。選項(xiàng)C屬于初始現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：A

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查公司上市的動(dòng)機(jī)。公司上市的動(dòng)機(jī)不包括選項(xiàng)C。參見教材P223。

　　[答案]：B

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查投資回收期的計(jì)算。投資回收期=原始投資額/每年的NCF=300/140=2.14(年)。參見教材P226。

　　[答案]：D

　　[解析]：凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。參見教材P227。

　　[答案]：A

　　[解析]：內(nèi)部報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。參見教材P228。

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　　[答案]：D

　　[解析]：利用插值法求內(nèi)部報(bào)酬率，根據(jù)題意可列式：(16%-11%)÷(-5.21-4.16)=(11%-x)÷(4.16-0)，x=13.22%參見教材P228。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查獲利指數(shù)法的決策規(guī)則。在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1則采納。在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)超過1最多的投資項(xiàng)目。參見教材P228。

　　[答案]：D

　　[解析]：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納;反之，則拒絕。參見教材P228。

　　[答案]：A

　　[解析]：在企業(yè)并購中，如并購雙方的法人資格均仍然存在，則雙方的并購行為可具體稱為收購。參見教材P230。

　　[答案]：A

　　[解析]：在計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，如果按預(yù)估的貼現(xiàn)率計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測算。參見教材P228。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查兼并的內(nèi)容。兼并后，被兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)債券債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)和債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)讓。而收購后，收購企業(yè)是被收購企業(yè)新的所有者，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。參見教材P230。

　　[答案]：A

　　[解析]：市凈率是指股票市值÷企業(yè)凈資產(chǎn)值。參見教材P238。

　　[答案]：B

　　[解析]：橫向并購是處于同一行業(yè)的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購。所以題干內(nèi)容屬于橫向并購。參見教材P230。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查并購的體制風(fēng)險(xiǎn)。參見教材P234。

　　[答案]：C

　　[解析]：分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對(duì)外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。參見教材P235。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查分拆的概念。參見教材P235。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查資產(chǎn)置換的概念。參見教材P236。

　　[答案]：D

　　[解析]：縱向并購包括向前并購和向后并購。向后并購是指向其供應(yīng)商的并購。參見教材P230。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查對(duì)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)的方法。對(duì)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)一般可以使用的方法包括資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法、收益法(即市盈率模型)、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。參見教材P237。

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　　二、多項(xiàng)選擇題

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查債轉(zhuǎn)股的積極意義。債轉(zhuǎn)股可以使企業(yè)減少利息支出，降低債務(wù)比率，不會(huì)使股本減少，不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

　　[答案]：BD

　　[解析]：選項(xiàng)ACE都不考慮稅收抵扣因素，這通過它們各自計(jì)算資本成本率的公式可以看出。參見教材P215。

　　[答案]：BCE

　　[解析]：營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿或營運(yùn)杠桿，是在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤產(chǎn)生的作用。參見教材P217。

　　[答案]：CD

　　[解析]：本題考查資本成本的內(nèi)容。資本成本從絕對(duì)量的構(gòu)成來看，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。

　　[答案]：ACD

　　[解析]：本題考查早期資本結(jié)構(gòu)理論。選項(xiàng)BE屬于新的資本結(jié)構(gòu)理論。參見教材P220。

　　[答案]：DE

　　[解析]：本題考查MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點(diǎn)的兩個(gè)重要命題。選項(xiàng)BC屬于MM資本結(jié)構(gòu)理論的兩個(gè)重要命題。參見教材P221。

　　[答案]：ABCE

　　[解析]：本題考查籌資決策中的定性分析方法。選項(xiàng)D屬于籌資決策方法中的定量方法。參見教材P221。

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查資本成本的內(nèi)容。資本成本從絕對(duì)量的構(gòu)成來看主要包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。參見教材P214。

　　[答案]：AD

　　[解析]：當(dāng)企業(yè)的實(shí)際EBIT大于每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤時(shí)，利用報(bào)酬固定型籌資方式(負(fù)債，優(yōu)先股)籌資較為有利。反之則相反。參見教材P223。

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：本題考查買殼上市的好處。買殼上市的不利之處之一是可能有大量現(xiàn)金流流出，所以選項(xiàng)E不選。參見教材P224。

　　[答案]：BCE

　　[解析]：通常按項(xiàng)目期間，將現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：BC

　　[解析]：本題考查現(xiàn)金流出的概念。現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金，其中付現(xiàn)成本(不包括折舊的成本)等于營業(yè)現(xiàn)金支出。參見教材P225。

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標(biāo)。選項(xiàng)CDE屬于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標(biāo)。參見教材P226。

　　[答案]：BD

　　[解析]：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值大于初始投資額，因此獲利指數(shù)大于1，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。內(nèi)部報(bào)酬率是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，因此當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，此時(shí)的貼現(xiàn)率小于內(nèi)部報(bào)酬率，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。參見教材P227-228。

　　[答案]：CE

　　[解析]：本題考查以股抵債的相關(guān)內(nèi)容。子公司應(yīng)將控股股東的股本沖減債權(quán)，所以總股本減少，債權(quán)減少，資產(chǎn)減少，負(fù)債不變，資產(chǎn)負(fù)債率提高(資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)×100%)。參見教材P236-237。

　　[答案]：CDE

　　[解析]：按照并購雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分，分為縱向并購、橫向并購、混合并購。參見教材P230。

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：公司分立主要有標(biāo)準(zhǔn)分立、出售和分拆三種形式，其中分拆也稱持股分立。參見教材P234。

　　[答案]：BDE

　　[解析]：選項(xiàng)AC屬于并購的相關(guān)內(nèi)容。參見教材P235。

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