《中級(jí)金融》投資銀行的主要業(yè)務(wù)復(fù)習(xí)資料(一)

　　一、證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)

　　(一)證券發(fā)行承銷的概念

　　1、證券發(fā)行承銷的涵義

　　證券承銷(掌握)：指在證券發(fā)行過(guò)程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價(jià)證券的活動(dòng)。

　　2、證券發(fā)行承銷的方式

　　(1)包銷、盡力推銷(代銷)和余額包銷

　　包銷承銷商要承擔(dān)證券銷售和價(jià)格的全部風(fēng)險(xiǎn)

　　盡力推銷(代銷)承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　余額包銷

　　(2)首次公開(kāi)發(fā)行與股權(quán)再融資

　　首次公開(kāi)發(fā)行(掌握)，簡(jiǎn)稱IPO(Initial Public Offering)，指股票發(fā)行者第一次將其股票在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行銷售。

　　(二)股票的IPO發(fā)行

　　1、一般的IPO發(fā)行方式

　　IPO發(fā)行方式可分為：詢價(jià)方式、固定價(jià)格方式、競(jìng)價(jià)方式、混合方式四種

　　詢價(jià)方式，又稱累計(jì)訂單定價(jià)方式(掌握)：指主承銷商通過(guò)對(duì)擬IPO企業(yè)的全面、深入研究，先確定新股發(fā)行價(jià)格區(qū)間，通過(guò)召開(kāi)路演推介會(huì)，征集需求量和需求價(jià)格信息建立簿記，繪出需求曲線，然后對(duì)發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定發(fā)行價(jià)格，承銷商自由分配股份并對(duì)后市給予支持的新股發(fā)行方式。

　　“綠鞋期權(quán)”(掌握)：指發(fā)行人授予主承銷商有權(quán)自主執(zhí)行炒股計(jì)劃融資規(guī)模15%的配售新股的權(quán)力。具體操作：①在綠鞋期權(quán)行使期內(nèi)，若市場(chǎng)股份高于發(fā)行價(jià)，主承銷商根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人按發(fā)行價(jià)額外配發(fā)該次募集總量15%的股票，再由主承銷商將其配售給予投資者;②若市場(chǎng)股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，則主承銷商用超額的15%的資金在市場(chǎng)按市場(chǎng)價(jià)購(gòu)進(jìn)股票再按發(fā)行價(jià)配售給投資者。

　　2、我國(guó)的IPO發(fā)行方式

　　(1)2005年初開(kāi)始實(shí)現(xiàn)詢價(jià)與固定價(jià)格公開(kāi)認(rèn)購(gòu)相結(jié)合的模式

　　IPO公司向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行股票用詢價(jià)方式;向社會(huì)公眾采用固定價(jià)格公開(kāi)認(rèn)購(gòu)的方式。

　　(2)具體步驟

　　兩次詢價(jià)：第一次通過(guò)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間;第二次詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，向參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者配售股票(數(shù)據(jù)在P119頁(yè)，記一下)

　　最后按確定價(jià)格向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票。

　　3、股票發(fā)行監(jiān)管制度

　　(1)股票發(fā)行審核制度分類

　　主要有三類：審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制

　　審批制帶有強(qiáng)烈計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和行政干預(yù)的色彩

　　注冊(cè)制(掌握)：又稱備案制或存檔制，是一種市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度。發(fā)行人在公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)，按照要求將所有應(yīng)該公開(kāi)的住處向證券發(fā)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)注冊(cè)和披露，并對(duì)該信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性承擔(dān)責(zé)任，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行“形式審查”。

　　核準(zhǔn)制(掌握)：介于審批制和注冊(cè)制之間。它要求發(fā)行股票的公司必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的必備文件。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)除進(jìn)行注冊(cè)制要求的形式性審查外，還要對(duì)發(fā)行公司的治理結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)性質(zhì)、資本機(jī)構(gòu)、發(fā)展前景、管理人員素質(zhì)、公司競(jìng)爭(zhēng)力等進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查，并據(jù)此做出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的判斷。――遵循強(qiáng)制性性信息披露和合規(guī)性管理相結(jié)合。

　　(2)我國(guó)的IPO監(jiān)管制度

　　第一階段：行政審批階段(1993-2000)

　?、兕~度管理階段(1993-1995)

　?、凇爸笜?biāo)管理”階段(1996-2000)對(duì)上市企業(yè)家數(shù)管理

　　第二階段：核準(zhǔn)制階段(2001至今)

　?、佟巴ǖ乐啤彪A段

　?、凇氨Ｋ]制”階段(掌握保薦人制度)

　　2004年4月開(kāi)始推出“保薦人制度”，2005年1月正式實(shí)施。

　　保薦(掌握)：即有資格的保薦人推薦符合條件的公司公開(kāi)發(fā)行和上市證券，并對(duì)所推薦的證券發(fā)行人所披露的信息的質(zhì)量和所做出的承諾提供法定的持續(xù)訓(xùn)示、督促、知道和信用擔(dān)保。

　　保薦人在推薦公開(kāi)發(fā)行上和上市的中介服務(wù)時(shí)，不僅要考慮自身的商業(yè)利益，還必須考慮公眾(投資人)的利益。

　　與通道制相比，保薦制增加了由保薦人承擔(dān)發(fā)行上市過(guò)程中的連帶責(zé)任的制度――保薦人制設(shè)計(jì)的初衷和核心內(nèi)容。

　　(三)債券發(fā)行(大綱不作要求)

　　憑證式國(guó)債完全采用承購(gòu)包銷的方式;記賬式國(guó)債完全采用公開(kāi)招標(biāo)方式。

　　企業(yè)債券必須由專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)

　　目前我國(guó)發(fā)行金融債的主體必須是政策性銀行。

　　(四)證券私募發(fā)行

　　1、證券私募發(fā)行(掌握)：也稱內(nèi)部發(fā)行或不公開(kāi)發(fā)行，是面向少數(shù)特定的投資者的發(fā)行方式。私募發(fā)行的對(duì)象通常是僅以與證券發(fā)行者具有某種密切關(guān)系者為認(rèn)購(gòu)對(duì)象。

　　私募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)

　　2、私募發(fā)行的方式

　　(1)股票私募發(fā)行

　　(2)債券私募發(fā)行

　　發(fā)行對(duì)象有兩類：個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者

　　私募發(fā)債多用直接銷售方式，私募債一般不允許轉(zhuǎn)讓。

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