2010《中級(jí)金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(17)

　　四、金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型

　　(一)哈羅德一多馬模型(實(shí)物增長(zhǎng)模型).

　　傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由資本積累、技術(shù)進(jìn)步和人口增長(zhǎng)等實(shí)物因素促成的，貨幣不是生產(chǎn)因素，其供給具有無(wú)限彈性，不會(huì)成為制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素，貨幣供給的變動(dòng)只在短期內(nèi)影響商業(yè)循環(huán)，對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)關(guān)緊要。因此，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)的實(shí)物方面，而忽略了經(jīng)濟(jì)的貨幣方面，其模型中只有實(shí)物資產(chǎn)，沒(méi)有貨幣資產(chǎn)。哈羅德一多馬模型和典型的新古典增長(zhǎng)模型都是沒(méi)有貨幣資產(chǎn)的單一資產(chǎn)增長(zhǎng)模型，即實(shí)物增長(zhǎng)模型。在該模型中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于資本的增長(zhǎng)。具體來(lái)講，它根據(jù)簡(jiǎn)化假設(shè)得出有保證的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率公式。

　　所謂有保證的增長(zhǎng)率是指商品市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)或計(jì)劃儲(chǔ)蓄與計(jì)劃投資相等時(shí)的國(guó)民收入增長(zhǎng)率。用S表示計(jì)劃儲(chǔ)蓄，I表示計(jì)劃投資，有保證的增長(zhǎng)率要求：

　　這就是哈羅德一多馬模型的基本公式。它表明國(guó)民收入增長(zhǎng)率取決于儲(chǔ)蓄率s和資本產(chǎn)出率v。由于它是根據(jù)商品市場(chǎng)均衡條件推導(dǎo)出來(lái)，它表明s/v就是商品市場(chǎng)處于均衡時(shí)達(dá)到的增長(zhǎng)率，即有保證的增長(zhǎng)率。

　　在哈羅德一多馬模型中，假定資本一勞動(dòng)比率不變，這樣，如果一國(guó)的人口增長(zhǎng)率為n，為維持充分就業(yè)，國(guó)民收入也必須以同樣的比率n增長(zhǎng)。哈羅德把n稱為國(guó)民收入的自然增長(zhǎng)率。在充分就業(yè)狀態(tài)，有保證的增長(zhǎng)率s/v和自然增長(zhǎng)率n相等，即：

　　s/v=n (6-6)

　　如果s、v和n滿足該方程，經(jīng)濟(jì)就能按照保持充分就業(yè)的均衡增長(zhǎng)率n和保持商品市場(chǎng)均衡的增長(zhǎng)率s/v增長(zhǎng)，這時(shí)，均衡增長(zhǎng)的途徑就是充分就業(yè)的途徑。然而，在哈羅德一多馬模型中，這種均衡增長(zhǎng)的途徑是不穩(wěn)定的，因?yàn)槿齻€(gè)變量中，如果有一個(gè)變量如儲(chǔ)蓄率發(fā)生變動(dòng)，其他兩個(gè)變量就不能內(nèi)生地產(chǎn)生一種變量來(lái)抵消這種變化。假定由于某些原因?qū)е缕骄鶅?chǔ)蓄傾向s出現(xiàn)下降，這時(shí)方程(6 -6)就由等式變成不等式，即s/v

　　從以上模型推導(dǎo)可以看出，哈羅德一多馬模型主要關(guān)注的是實(shí)物經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)狀況，而沒(méi)有考慮到經(jīng)濟(jì)的貨幣化方面。在人類經(jīng)濟(jì)進(jìn)入21世紀(jì)后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)顯著變化是，人類經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由信用經(jīng)濟(jì)進(jìn)入證券化經(jīng)濟(jì)時(shí)代。在證券化經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)重要的特點(diǎn)是由證券化引起的虛擬經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)在整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的比重越來(lái)越高，成為支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容。如果用哈羅德一多馬模型作為衡量金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系就顯得不足了。

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