2010年《中級金融》：金融創(chuàng)新與發(fā)展(17)

　　三、金融自由化、放松管制與金融約束論

　　(一)金融自由化

　　1.金融自由化的涵義

　　金融自由化( Financial liberalization)是相對于實施金融管制而言的，即放松或取消對金融業(yè)在利率、匯率、市場準(zhǔn)人、經(jīng)營范圍、資本流動等方面的政策限制，將其完全交由市場去決定。

　　2.金融自由化的原因

　　(1)金融自由化與經(jīng)濟(jì)金融全球化關(guān)系密切

　　金融自由化并不是出自各國政府的意愿，而是來自經(jīng)濟(jì)金融全球化要求市場交易自由化的壓力。隨著各國經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系的增多，一種沖破各種制度障礙的動力越來越大。因此，金融國際化必然要帶動金融自由化。

　　(2)國際組織是金融自由化的重要推動力

　　發(fā)達(dá)國家的一些大的利益集團(tuán)往往占有明顯的競爭比較優(yōu)勢，金融自由化因此也最符合他們的利益。國際組織背后體現(xiàn)的是國家利益。發(fā)達(dá)國家或直接出面，或者由代表其意志的國際組織出面，推動其他國家開放金融市場，實行金融自由化。比如，1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，國際貨幣基金給各國開出的“藥方”就是“緊縮+開放”，并將此作為獲得其貸款的條件。

　　(3)金融創(chuàng)新是金融自由化的重要因素

　　花樣翻新的金融工具、金融市場、金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)，從根本上改變了金融體系的面貌。使得傳統(tǒng)的金融監(jiān)管手段效力遞減。管制是直接加于各金融機(jī)構(gòu)之上的一種約束。金融創(chuàng)新成為各金融機(jī)構(gòu)逃避政府管制的最佳選擇，它既可以躲過現(xiàn)有路障，又具有技術(shù)上的優(yōu)勢。

　　3.金融自由化的條件;

　　金融自由化不是在任何條件下都可以推行的;條件不完備時推出金融自由化，只會帶來金融秩序的混亂。要使金融自由化取得比較好的政策效果，實施前一般應(yīng)具備以下幾個方面的條件：(1)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定;(2)財政紀(jì)律良好;(3)法規(guī)、會計制度、管理體系完善;(4)充分謹(jǐn)慎的商業(yè)銀行監(jiān)管;(5)取消對金融體系歧視性的稅負(fù)(如利率高限、信貸管制、高儲備率等)。此外，還必須有一些監(jiān)管配套的條件，包括合格的專業(yè)人才，加強(qiáng)對銀行的審計監(jiān)督，全面檢查考核銀行的貸款結(jié)構(gòu)和貸款質(zhì)量等。

　　4.金融自由化的速度和時機(jī)

　　關(guān)于金融自由化的速度，目前國際上普遍認(rèn)同應(yīng)該采取漸進(jìn)式的金融自由化策略。盡管很多國家歷史上都采取了快速自由化進(jìn)程，但大都不再贊成采用所謂“休克療法( Shock therapy)”的一步到位的劇變式金融自由化策略。原因在于，盡管金融自由化的改革措施能在很短時間內(nèi)以政府法令的形式予以頒布，但適合于金融自由化運行的制度環(huán)境卻不是一蹴而就的。雖然不存在一個所謂最好的實施金融自由化的時機(jī)，但“學(xué)習(xí)曲線(learning curve)”揭示了每前進(jìn)一步所需要付出的時間和代價。

　　5.金融自由化的順序

　　關(guān)于金融自由化的順序，雖然目前還沒有形成完全統(tǒng)一的說法，但政策上一般至少要考慮以下兩個順序的問題：一是實際部門自由化與金融部門自由化之間的順序問題;二是國內(nèi)金融自由化與對外金融自由化之間的順序問題。實際部門的自由化包括兩個方面：一是價格自由化，二是貿(mào)易自由化。主流意見都認(rèn)為，穩(wěn)定化、國內(nèi)價格放開和外貿(mào)自由化都應(yīng)該先于金融自由化。比較合理的順序應(yīng)該是：先國內(nèi)實際部門的自由化，再國內(nèi)金融部門的自由化;先國內(nèi)金融部門的自由化，再對外金融部門的自由化。如果國內(nèi)金融部門超前自由化，資金在扭曲的價格體系指引下會產(chǎn)生錯誤的配置。如果對外金融部門自由化超前;在國內(nèi)利率和資金流動環(huán)境劣于國際環(huán)境時，極易產(chǎn)生大規(guī)模的資金外逃。此外，國內(nèi)的銀行因仍然受到各種嚴(yán)格的管制，也很難與外國的銀行開展有效的競爭。

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