2010年《中級(jí)工商》輔導(dǎo)：企業(yè)籌資決策(4)

　　二、杠桿理論

　　1.概念：財(cái)務(wù)管理中存在著杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費(fèi)用(如固定成本、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在而導(dǎo)致的、當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小的幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量以較大幅度變動(dòng)。杠桿的作用程度可以借助于杠桿系數(shù)來(lái)描述。杠桿系數(shù)越大說(shuō)明因素變動(dòng)后目標(biāo)值變動(dòng)的幅度越大。轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　(一)營(yíng)業(yè)杠桿

　　又稱營(yíng)運(yùn)杠桿，指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策時(shí)對(duì)經(jīng)營(yíng)成本中固定成本的利用。運(yùn)用營(yíng)業(yè)杠桿可獲得一定的杠桿利益，同時(shí)也承受相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般可用營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。

　　1.營(yíng)業(yè)杠桿利益指在擴(kuò)大銷(xiāo)售額(營(yíng)業(yè)額)的條件下，由于經(jīng)營(yíng)成本中固定成本相對(duì)降低，所帶來(lái)的增長(zhǎng)程度更快的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。即在一定產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模內(nèi)，由于固定成本不變，隨著產(chǎn)銷(xiāo)量的增加，單位銷(xiāo)量所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)額外的收益。

　　2.營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：也稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　影響營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素有：產(chǎn)品需求的變動(dòng)、產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變動(dòng)、營(yíng)業(yè)杠桿變動(dòng)等。其中，營(yíng)業(yè)杠桿變動(dòng)對(duì)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響最綜合，企業(yè)要取得杠桿利益，就須在營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。

　　3.營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)也稱營(yíng)業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤(rùn)(營(yíng)業(yè)利潤(rùn))的變動(dòng)率相對(duì)于銷(xiāo)售額變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式如下：

　　按銷(xiāo)量確定：DOLQ=Q(P-V)/Q(P-V)-F

　　按銷(xiāo)額確定：DOLS=S-C/(S-C-F)

　　其中，Q是銷(xiāo)量，P是單價(jià)，S是營(yíng)業(yè)額，V是單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本，F(xiàn)固定成本總額，C是變動(dòng)成本總額。

　　例：只要企業(yè)存在固定成本，那么營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)必( )

　　A.恒大于1 B與銷(xiāo)量成反比 C與固定成本成反比 D與風(fēng)險(xiǎn)成反比

　　4.營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析：指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中由營(yíng)業(yè)杠桿帶來(lái)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。由于營(yíng)業(yè)杠桿的作用，當(dāng)營(yíng)業(yè)額下降時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降得更快，從而給企業(yè)帶來(lái)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，即息稅前利潤(rùn)下降的幅度高于營(yíng)業(yè)額下降的幅度。營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

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