2007年會(huì)計(jì)職稱《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》真題

一、單選題

1.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則

兩者之間的協(xié)方差是（　）。
A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00
參考答案：A

2.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡便算法計(jì)算第n年末可以從銀行

取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（　）。
A.復(fù)利終值數(shù)
B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
C.普通年金終值系數(shù)
D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)
參考答案：C

3.已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)100萬元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為40萬元；投產(chǎn)第二年

的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為（　）萬元。
A.150
B.90
C.60
D.30
參考答案：D

4.在下列各項(xiàng)中，屬于項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容，不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的是（�。�。
A.營業(yè)稅金及附加
B.借款利息支付
C.維持運(yùn)營投資
D.經(jīng)營成本
參考答案：B

5.相對(duì)于股票投資而言，下列項(xiàng)目中能夠揭示債券投資特點(diǎn)的是（�。�。
A.無法事先預(yù)知投資收益水平
B.投資收益率的穩(wěn)定性較強(qiáng)
C.投資收益率比較高
D.投資風(fēng)險(xiǎn)較大
參考答案：B

6.某公司股票在某一時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為30元，認(rèn)股權(quán)證規(guī)定每股股票的認(rèn)購價(jià)格為20元，每張認(rèn)股權(quán)證可以購

買0.5股普通股，則該時(shí)點(diǎn)每張認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值為（�。�。
A.5元
B.10元
C.15元
D.25元
參考答案：A

7.根據(jù)營運(yùn)資金管理理論，下列各項(xiàng)中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是（�。�。
A.機(jī)會(huì)成本
B.管理成本
C.短缺成本
D.壞賬成本
參考答案：C

8.在營運(yùn)資金管理中，企業(yè)將“從收到尚未付款的材料開始，到以現(xiàn)金支付該貨款之間所用的時(shí)間”稱為（　

）。
A.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期
B.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期
C.存貨周轉(zhuǎn)期
D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期
參考答案：B

9.在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資金成本最高的通常是（�。�。
A.發(fā)行普通股
B.留存收益籌資
C.長期借款籌資
D.發(fā)行公司債券
參考答案：A

10.在每份認(rèn)股權(quán)證中，如果按一定比例含有幾家公司的若干股票，則據(jù)此可判定這種認(rèn)股權(quán)證是（�。�。
A.單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
B.附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
C.備兌認(rèn)股權(quán)證
D.配股權(quán)證
參考答案：C

11.與短期借款籌資相比，短期融資券籌資的特點(diǎn)是（�。�。
A.籌資風(fēng)險(xiǎn)比較小
B.籌資彈性比較大
C.籌資條件比較嚴(yán)格
D.籌資條件比較寬松
參考答案：C

12.在下列各項(xiàng)中，不能用于加權(quán)平均資金成本計(jì)算的是（�。�。
A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)
B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)
C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)
D.邊際價(jià)值權(quán)數(shù)
參考答案：D

13.某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤（EBIT）的計(jì)劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普

通股每股收益（EPS）的增長率為（　）。
A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
參考答案：D

14.在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分原

則的是（�。�。
A.剩余股利政策
B.固定或穩(wěn)定增長股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加額外股利政策
參考答案：C

15.在下列各項(xiàng)中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是（ ）。
A.支付現(xiàn)金股利
B.增發(fā)普通股
C.股票分割
D.股票回購
參考答案：C

16.在下列預(yù)算方法中，能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平并能克服固定預(yù)算方法缺點(diǎn)的是（　）。
A.彈性預(yù)算方法
B.增量預(yù)算方法
C.零基預(yù)算方法
D.流動(dòng)預(yù)算方法
參考答案：A

17.某期現(xiàn)金預(yù)算中假定出現(xiàn)了正值的現(xiàn)金收支差額，且超過額定的期末現(xiàn)金余額時(shí)，單純從財(cái)務(wù)預(yù)算調(diào)劑現(xiàn)金

余缺的角度看，該期不宜采用的措施是（�。�。
A.償還部分借款利息
B.償還部分借款本金
C.拋售短期有價(jià)證券
D.購入短期有價(jià)證券
參考答案：C

18.企業(yè)將各責(zé)任中心清償因相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所發(fā)生的、按內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格計(jì)算的債權(quán)、債務(wù)的業(yè)務(wù)稱為（　

）。
A.責(zé)任報(bào)告
B.業(yè)務(wù)考核
C.內(nèi)部結(jié)算
D.責(zé)任轉(zhuǎn)賬
參考答案：C

19.作業(yè)成本法是以作業(yè)為基礎(chǔ)計(jì)算和控制產(chǎn)品成本的方法，簡稱（�。�。
A.變動(dòng)成本法
B.傳統(tǒng)成本法
C.ABC分類法
D.ABC法
參考答案：D

20.在下列各項(xiàng)指標(biāo)中，其算式的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)的是（　）。
A.資本保值增值率
B.技術(shù)投入比率
C.總資產(chǎn)增長率
D.資本積累率
參考答案：B

21.在下列財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于企業(yè)獲利能力基本指標(biāo)的是（�。�。
A.營業(yè)利潤增長率
B.總資產(chǎn)報(bào)酬率
C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
D.資本保值增值率
參考答案：B

22.根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系被稱為（　

）。
A.企業(yè)財(cái)務(wù)管理
B.企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)
C.企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系
D.企業(yè)財(cái)務(wù)
參考答案：D

23.在下列各項(xiàng)中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)是（�。�。
A.甲公司購買乙公司發(fā)行的債券
B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款
C.甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品
D.甲公司向戊公司支付利息
參考答案：A

24.在下列各種觀點(diǎn)中，既能夠考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財(cái)

務(wù)管理目標(biāo)是（　）。
A.利潤最大化
B.企業(yè)價(jià)值最大化
C.每股收益最大化
D.資本利潤率最大化
參考答案：B

25.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（　）。
A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)
C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn)
D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和
參考答案：A

二、多選題

26.在下列各種資本結(jié)構(gòu)理論中，支持“負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大”觀點(diǎn)的有（�。�。
A.代理理論
B.凈收益理論
C.凈營業(yè)收益理論
D.修正的MM理論
參考答案：BD

27.在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)遵循的原則有（�。�。
A.依法分配原則
B.資本保全原則
C.分配與積累并重原則
D.投資與收益對(duì)等原則
參考答案：ABCD

28.在計(jì)算不超過一年期債券的持有期年均收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素包括（�。�。
A.利息收入
B.持有時(shí)間
C.買入價(jià)
D.賣出價(jià)
參考答案：ABCD

29.在下列各項(xiàng)中，屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算的有（　）。
A.銷售預(yù)算
B.現(xiàn)金預(yù)算
C.生產(chǎn)預(yù)算
D.銷售費(fèi)用預(yù)算
參考答案：ACD

30.在下列質(zhì)量成本項(xiàng)目中，屬于不可避免成本的有（�。�。
A.預(yù)防成本
B.檢驗(yàn)成本
C.內(nèi)部質(zhì)量損失成本
D.外部質(zhì)量損失成本
參考答案：AB

31.企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括（　）。
A.股票期權(quán)
B.認(rèn)股權(quán)證
C.可轉(zhuǎn)換公司債券
D.不可轉(zhuǎn)換公司債券
參考答案：ABC

32.在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（�。�。
A.經(jīng)濟(jì)周期
B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平
C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策
D.公司治理結(jié)構(gòu)
參考答案：ABC

33.在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有（�。�。
A.償債基金
B.先付年金終值
C.永續(xù)年金現(xiàn)值
D.永續(xù)年金終值
參考答案：AB

34.在下列各項(xiàng)中，屬于股票投資技術(shù)分析法的有（�。�。
A.指標(biāo)法
B.K線法
C.形態(tài)法
D.波浪法
參考答案：ABCD

35.運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括（�。�。
A.機(jī)會(huì)成本
B.轉(zhuǎn)換成本
C.短缺成本
D.管理成本
參考答案：AC

三、判斷題

61.附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值與新股認(rèn)購價(jià)的大小成正比例關(guān)系。（�。�
參考答案：×

62.企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是出于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。（�。�
參考答案：√

63.籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何方式取得資金的問題，它們之間不存在對(duì)應(yīng)關(guān)系

。（�。�
參考答案：×

64.經(jīng)營杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤變動(dòng)的影響。（�。�
參考答案：√

65.在除息日之前，股利權(quán)利從屬于股票：從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利

。（�。�
參考答案：√

66.在財(cái)務(wù)預(yù)算的編制過程中，編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的正確程序是：先編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，然后再編制預(yù)計(jì)利潤

表。（　）
參考答案：×

67.從財(cái)務(wù)管理的角度看，公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排。（

�。�
參考答案：√

68.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（�。�
參考答案：×

69.根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論，按照三階段模型估算的普通股價(jià)值，等于股利高速增長階段現(xiàn)值、股利固定增長階段現(xiàn)

值和股利固定不變階段現(xiàn)值之和。（�。�
參考答案：√

70.根據(jù)項(xiàng)目投資理論，完整工業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營期某年的所得稅前凈現(xiàn)金流量等于該年的自由現(xiàn)金流量。（�。�
參考答案：×

四、計(jì)算題

1.已知：現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場(chǎng)組合平均收益率為15%，市場(chǎng)上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為

0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。
要求：
（1）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。
（2）計(jì)算B股票價(jià)值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定B股票當(dāng)前每股市價(jià)為

15元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元，預(yù)計(jì)年股利增長率為4%。
（3）計(jì)算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1:3:6。
（4）已知按3:5:2的比例購買A、B、D三種股票，所形成的A、 B、D投資組合的β系數(shù)為0.96，該組合的必要收

益率為14.6%；如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請(qǐng)?jiān)贏、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。
參考答案：
（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%
（2）B股票價(jià)值＝2.2×（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）
因?yàn)楣善钡膬r(jià)值18.02高于股票的市價(jià)15，所以可以投資B股票。
（3）投資組合中A股票的投資比例＝1/（1＋3＋6）＝10％
投資組合中B股票的投資比例＝3/（1＋3＋6）＝30％
投資組合中C股票的投資比例＝6/（1＋3＋6）＝60％
投資組合的β系數(shù)＝ 0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52
投資組合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%
（4）本題中資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要收益率，即A、B、

C投資組合的預(yù)期收益率大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇A、B、C投資組

合。

2.已知：ABC公司是一個(gè)基金公司，相關(guān)資料如下：
資料一：2006年1月1日，ABC公司的基金資產(chǎn)總額（市場(chǎng)價(jià)值）為27000萬元，其負(fù)債總額（市場(chǎng)價(jià)值）為3000

萬元，基金份數(shù)為8000萬份。在基金交易中，該公司收取首次認(rèn)購費(fèi)和贖回費(fèi)，認(rèn)購費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的2%

，贖回費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的1%。
資料二：2006年12月31日，ABC公司按收盤價(jià)計(jì)算的資產(chǎn)總額為26789萬元，其負(fù)債總額為345萬元，已售出

10000萬份基金單位。
資料三：假定2006年12月31日，某投資者持有該基金2萬份，到2007年12月31日，該基金投資者持有的份數(shù)不變

，預(yù)計(jì)此時(shí)基金單位凈值為3.05元。
要求：
（1）根據(jù)資料一計(jì)算2006年1月1日ABC公司的下列指標(biāo)：
①基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額；②基金單位凈值；③基金認(rèn)購價(jià)；④基金贖回價(jià)。
（2）根據(jù)資料二計(jì)算2006年12月31日的ABC公司基金單位凈值。
（3）根據(jù)資料三計(jì)算2007年該投資者的預(yù)計(jì)基金收益率。
參考答案：
（1）①2006年1月1日的基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額＝27000－3000＝24000（萬元）
②2006年1月1日的基金單位凈值＝24000/8000＝3（元）
③2006年1月1日的基金認(rèn)購價(jià)＝3＋3×2%＝3.06（元）
④2006年1月1日的基金贖回價(jià)＝3－3×1%＝2.97（元）
（2）2006年12月31日的基金單位凈值＝（26789－345）/10000＝2.64（元）
（3）預(yù)計(jì)基金收益率＝（3.05－2.64）/2.64×100％＝15.53%

3.某企業(yè)甲產(chǎn)品單位工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)為2小時(shí)/件，標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)費(fèi)用分配率為5元/小時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用分配率為8元/

小時(shí)。本月預(yù)算產(chǎn)量為10000件，實(shí)際產(chǎn)量為12000件，實(shí)際工時(shí)為21600元，實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與固定制造費(fèi)用

分別為110160元和250000元。
要求計(jì)算下列指標(biāo)：
（1）單位產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本。
（2）單位產(chǎn)品的固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本。
（3）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異。
（4）變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。
（5）兩差異法下的固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。
（6）兩差異法下的固定制造費(fèi)用能量差異。
參考答案：
（1）單位產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本＝2×5＝10（元）
（2）單位產(chǎn)品的固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本＝2×8＝16（元）
（3）變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異＝（21600－12000×2）×5＝－12000（元）
（4）變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝（110160/21600－5）×21600＝2160（元）
（5）固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝250000－10000×2×8＝90000（元）
（6）固定制造費(fèi)用能量差異＝（10000×2－12000×2）×8＝－32000（元）

4.某企業(yè)2006年末產(chǎn)權(quán)比率為80%，流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的40%。有關(guān)負(fù)債的資料如下：
資料一：該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債項(xiàng)目如表達(dá)1所示：
表1
負(fù)債項(xiàng)目　　　　　　　金額
流動(dòng)負(fù)債：  
　短期借款　　　　　　2000
　應(yīng)付賬款　　　　　　3000
　預(yù)收賬款　　　　　　2500
　其他應(yīng)付款　　　　　4500
　一年內(nèi)到期的長期負(fù)債4000
　流動(dòng)負(fù)債合計(jì)　　　　16000
非流動(dòng)負(fù)債：
　長期借款　　　　　　12000
　應(yīng)付債券　　　　　　20000
　非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)　　　32000
　負(fù)債合計(jì)　　　　　　48000
資料二：該企業(yè)報(bào)表附注中的或有負(fù)債信息如下：已貼現(xiàn)承兌匯票500萬元，對(duì)外擔(dān)保2000萬元，未決訴訟200

萬元，其他或有負(fù)債300萬元。
要求計(jì)算下列指標(biāo)：
（1）所有者權(quán)益總額。
（2）流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)比率。
（3）資產(chǎn)負(fù)債率。
（4）或有負(fù)債金額和或有負(fù)債比率。
（5）帶息負(fù)債金額和帶息負(fù)債比率。
參考答案：
（1）因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額＝80％
所以，所有者權(quán)益總額＝負(fù)債總額/80%＝48000/80%＝60000（萬元）
（2）流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)＝40%
所以，流動(dòng)資產(chǎn)＝總資產(chǎn)×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（萬元）
流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%＝43200/16000×100%＝270％
（3）資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額＝48000/（48000＋60000）×100%＝44.44%
（4）或有負(fù)債金額＝500＋2000＋200＋300＝3000（萬元）
或有負(fù)債比率＝3000/60000×100%＝5%
（5）帶息負(fù)債金額＝2000＋4000＋12000＋20000＝38000（萬元）
帶息負(fù)債比率＝38000/48000×100%＝79.17%

五、綜合題
1.已知：甲企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。所在

行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。
資料一：A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計(jì)營業(yè)收入為100萬元，該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為80萬元，其中，外

購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬元，工資及福利費(fèi)為23萬元，折舊費(fèi)為12萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為0萬元，其他

費(fèi)用為5萬元，該年預(yù)計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬元。
資料二：B方案的現(xiàn)金流量如表2所示
表2　　　　　現(xiàn)金流量表（全部投資）　　　　單位：萬元
項(xiàng)目計(jì)算期
（第t年）　建設(shè)期　　　　　　　　　　　　運(yùn)營期　　　　　　　　　　　　　　合計(jì)
　　　　　0　　　1　　　2　　　3　　　4　　　5　　　6　　　7～10　　11
1.現(xiàn)金流入0　　　0　　　60　　120　　120　　120　　120　　　*　　　　*　　1100
1.1營業(yè)收入　　　　　　60　　120　　120　　120　　120 　　　*　　　　120　　1140
1.2回收固定資產(chǎn)余值　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　10　　　10
1.3回收流動(dòng)資金　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　*　　　　*
2.現(xiàn)金流出100　　50　　54.18　68.36　68.36　68.36　68.36　　*　　68.36　819．42
2.1建設(shè)投資100　30　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　130
2.2流動(dòng)資金投資　20　　20　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　40
2.3經(jīng)營成本　　　　　　*　　　　*　　　*　　　*　　　*　　　*　　　　*　　　　*
2.4營業(yè)稅金及附加　　　*　　　　*　　　*　　　*　　　*　　　*　　　　*　　　　*
3．所得稅前
　凈現(xiàn)金流量－100　－50　5.82　51.64　51.64　51.64　51.64　　*　　101.64　370.58
4.累計(jì)所得稅
前凈現(xiàn)金流量－100�。�150�。�144.18　－92.54�。�40.9　10.74　62.38　*　370.58　－
5.調(diào)整所得稅　　　　　0.33　　5.60　　5.60　5.60　　5.60　　*　　　7.25　　58.98
6.所得稅后
凈現(xiàn)金流量 －100�。�50　　5.49　46.04　46.04　46.04　46.04　　*　　94.39　311.6
7.累計(jì)所得稅后
凈現(xiàn)金流量 －100�。�150�。�144.51　－98.47�。�52.43�。�6.39　39.65　*　311.6�。�
　　該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬元，其余為無形資產(chǎn)投資，不發(fā)生開辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊

年限為10年，期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬元，按直線法計(jì)提折舊；無形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息

為5萬元。
部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)為：（P/A，10%，11）＝6.4951,（P/A，10%，1）＝0.9091
要求：
（1）根據(jù)資料一計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：
①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本；②該年?duì)I業(yè)稅金及附加；③該年息稅前利潤；④該年調(diào)整所得稅；⑤該年所得稅前凈

現(xiàn)金流量。
（2）根據(jù)資料二計(jì)算B方案的下列指標(biāo)：
①建設(shè)投資；②無形資產(chǎn)投資；③流動(dòng)資金投資；④原始投資；⑤項(xiàng)目總投資；⑥固定資產(chǎn)原值；⑦運(yùn)營期1～

10年每年的折舊額；⑧運(yùn)營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額；⑨運(yùn)營期末的回收額；⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資

回收期（所得稅后）和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）。
（3）已知B方案運(yùn)營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數(shù)據(jù)分別為36.64萬元和41.64萬元，請(qǐng)按簡化公式

計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。
（4）假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－120萬元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72萬元，據(jù)此計(jì)算該方案

的下列指標(biāo)：①凈現(xiàn)值（所得稅后）；②不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（所得稅后）；③包括建設(shè)期的靜態(tài)

投資回收期（所得稅后）。
（5）已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬元，請(qǐng)按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期

指標(biāo)，對(duì)A方案和B方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)。
參考答案：
答案：（1）①該年付現(xiàn)的經(jīng)營成本＝40＋23＋5＝68（萬元）
②該年?duì)I業(yè)稅金及附加＝10.2×（7%＋3%）＝1.02（萬元）
③該年息稅前利潤＝100－1.02－80＝18.98（萬元）
④該年調(diào)整所得稅＝18.98×33%＝6.26（萬元）
⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量＝18.98＋12＝30.98（萬元）
（2）①建設(shè)投資＝100＋30＝130（萬元）
②無形資產(chǎn)投資＝130－105＝25（萬元）
③流動(dòng)資金投資＝20＋20＝40（萬元）
④原始投資＝130＋40＝170（萬元）
⑤項(xiàng)目總投資＝170＋5＝175（萬元）
⑥固定資產(chǎn)原值＝105＋5＝110（萬元）
⑦運(yùn)營期1～10年每年的折舊額＝（110－10）/10＝10（萬元）
⑧運(yùn)營期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額＝25/5＝5（萬元）
⑨運(yùn)營期末的回收額＝40＋10＝50（萬元）
⑩包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5＋|－6.39|/46.04＝5.14（年）
不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.14－1＝4.14（年）
（3）NCF3＝36.64＋10＋5＝51.64（萬元）
NCF11＝41.64＋10＋50＝101.64（萬元）
（4）①凈現(xiàn)值＝－120＋24.72×[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]＝－120＋24.72×（6.4951－0.9091）＝

18.09（萬元）
②不包括建設(shè)期的回收期＝120/24.72＝4.85（年）
③包括建設(shè)期的回收期＝4.85＋1＝5.85（年）
（5）A方案凈現(xiàn)值＝18.09（萬元）＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.85＞11/2＝5.5（年）
故A方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。
B方案凈現(xiàn)值＝92.21（萬元）＞0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5.14＜11/2＝5.5（年）
故B方案完全具備財(cái)務(wù)可行性

2.已知：甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下：
資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表3所示：
表3　　現(xiàn)金與銷售收入變化情況表　　　　單位：萬元
年度　　　　　銷售收入　　　現(xiàn)金占用
2001　　　　　10200　　　　　680
2002　　　　　10000　　　　　700
2003　　　　　10800　　　　　690
2004　　　　　11100　　　　　710
2005　　　　　11500　　　　　730
2006　　　　　12000　　　　　750
資料二：乙企業(yè)2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表4所示：
　　　　乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）
表4　　　　　2006年12月31日　　　　單位：萬元
資產(chǎn) 　　　　　　　　　　　
現(xiàn)金　　　　　　　　　　750
應(yīng)收賬款　　　　　　　　2250
存貨　　　　　　　　　　4500
固定資產(chǎn)凈值　　　　　　4500
資產(chǎn)合計(jì)　　　　　　　　12000
負(fù)債和所有者權(quán)益
應(yīng)付費(fèi)用　　　　　　　　1500
應(yīng)付賬款　　　　　　　　750
短期借款　　　　　　　　2750
公司債券　　　　　　　　2500
實(shí)收資本　　　　　　　　3000
留存收益　　　　　　　　1500
負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)　　12000
　　該企業(yè)2007年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售收入20000萬元，新增留存收益100萬元；不變現(xiàn)金總額1000元，每

元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金0.05，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表5所示：
表5　　　　現(xiàn)金與銷售收入變化情況表　　　　單位：萬元
年度　　　　年度不變資金（a）　　　　每元銷售收入所需變動(dòng)資金（b）
應(yīng)收賬款　　　　570　　　　　　　　　　　　　　0.14
存貨　　　　　　1500　　　　　　　　　　　　　　0.25
固定資產(chǎn)凈值　　4500　　　　　　　　　　　　　　0
應(yīng)付費(fèi)用　　　　300　　　　　　　　　　　　　　0.1
應(yīng)付賬款　　　　390　　　　　　　　　　　　　　0.03

資料三：丙企業(yè)2006年末總股本為300萬股，該年利息費(fèi)用為500萬元，假定該部分利息費(fèi)用在2007年保持不變

，預(yù)計(jì)2007年銷售收入為15000元，預(yù)計(jì)息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2007年初從外部籌

集資金850萬元。具體籌資方案有兩個(gè)：
方案1：發(fā)行普通股股票100萬股，發(fā)行價(jià)每股8.5元。2006年每股股利（D0）為0.5元，預(yù)計(jì)股利增長率為5%。
方案2：發(fā)行債券850萬元，債券利率10%，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。
要求：
（1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：
①每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金；②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。
（2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：
①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型；②測(cè)算2007年資金需求總量；③測(cè)算2007年外部籌資量。
（3）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：
①計(jì)算2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤；②計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)；③根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策

，并說明理由；④計(jì)算方案1增發(fā)新股的資金成本。
參考答案：
（1）首先判斷高低點(diǎn)，因?yàn)楸绢}中2006年的銷售收入最高，2002年的銷售收入最低，所以高點(diǎn)是2006年，低點(diǎn)

是2002年。
①每元銷售收入占用現(xiàn)金＝（750－700）/（12000－10000）＝0.025
②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額＝700－0.025×10000＝450（萬元）
或＝750－0.025×12000＝450（萬元）
注釋：綜合題的要求中說明沒有特別說明保留兩位小數(shù)，但是本問①保留兩位小數(shù)后對(duì)于②的影響很大，甚至

使用高點(diǎn)和低點(diǎn)計(jì)算的結(jié)果是不同的，個(gè)人認(rèn)為不合理，所以沒有保留兩位小數(shù)，估計(jì)閱卷時(shí)應(yīng)當(dāng)都判為正確

。
（2）總資金需求模型
①根據(jù)表5中列示的資料可以計(jì)算總資金需求模型中：
a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880
b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31
所以總資金需求模型為：y=6880＋0.31x
②2007資金需求總量＝6880＋0.31×20000＝13080（萬元）
③2007年需要增加的資金＝6880＋0.31×20000－12000＝1080（萬元）
2007年外部籌資量＝1080－100＝980（萬元）
（3）①2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤=15000×12%=1800（萬元）
②增發(fā)普通股方式下的股數(shù)＝300＋100＝400（萬股）
增發(fā)普通股方式下的利息＝500（萬元）
增發(fā)債券方式下的股數(shù)＝300（萬股）
增發(fā)債券方式下的利息＝500＋850×10％＝585（萬元）
每股收益大差別點(diǎn)的EBIT＝（400×585－300×500）/（400－300）＝840（萬元）
或者可以通過列式解方程計(jì)算，即：
（EBIT－500）×（1－33％）/400＝（EBIT－585）×（1－33％）/300
解得：EBIT＝840（萬元）
③由于2007年息稅前利潤1800萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤840萬元，故應(yīng)選擇方案2（發(fā)行債券）

籌集資金，因?yàn)榇藭r(shí)選擇債券籌資方式可以提高企業(yè)的每股收益。
④增發(fā)新股的資金成本＝0.5×（1＋5％）/8.5＋5%＝11.18%