2012年期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識》真題及解析(一)
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1、某投資者在5 月份以700 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月到期,執(zhí)行價(jià)格為9900 點(diǎn)的恒指看漲期權(quán),同時(shí),他又以300 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9 月到期、執(zhí)行價(jià)格為9500 點(diǎn)的恒指看跌期權(quán),該投資者當(dāng)恒指為()時(shí),能夠獲得200 點(diǎn)的贏利。A、11200
B、8800
C、10700
D、8700
答案:CD
解析:假設(shè)恒指為X時(shí),可得200 點(diǎn)贏利。
第一種情況:當(dāng)X《9500。此時(shí)賣出的看漲期權(quán)不會被買方行權(quán),而賣出的看跌期則會被行權(quán)。700+300+X-9500=200 從而得出X=8700
第二種情況:當(dāng)X》9900 此時(shí)賣出的看跌期權(quán)不會被行權(quán),而賣出的看漲期權(quán)則會被行權(quán)。
700+300+9900-X=200 從而得出X=10700。
2、7 月1 日,某交易所的9 月份大豆合約的價(jià)格是2000 元/噸,11 月份的大豆合約的價(jià)格是1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略(不考慮傭金因素),則下列選項(xiàng)中可使該投機(jī)者獲利最大的是()。
A、9 月份大豆合約的價(jià)格保持不變,11 月份大豆合約價(jià)格漲至2050 元/噸
B、9 月份大豆合約價(jià)格漲至2100 元/噸,11 月份大豆合約的價(jià)格保持不變
C、9 月份大豆合約的價(jià)格跌至1900 元/噸,11 月份大豆合約價(jià)格漲至1990 元/噸
D、9 月份大豆合約的價(jià)格漲至2010 元/噸,11 月份大豆合約價(jià)格漲至1990 元/噸
答案:C
解析:如題,熊市就是目前看淡的市場,也就是近期月份(現(xiàn)貨)的下跌速度比遠(yuǎn)期月份(期貨)要快,或者說,近期月份(現(xiàn)貨)的上漲速度比遠(yuǎn)期月份(期貨)要慢。因此套利者,應(yīng)賣出近期月份(現(xiàn)貨),買入遠(yuǎn)期月份(期貨)。根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則,該套利可看作是一買入期貨合約,則基差變?nèi)蹩蓪?shí)現(xiàn)贏利?,F(xiàn)在基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格=2000-1950=50,A基差=-50,基差變?nèi)?,贏利=50-(-50)=100;B 基差=150,基差變強(qiáng),出現(xiàn)虧損;C基差=-90,基差變?nèi)?,贏利=50-(-90)=140;D 基差=20,基差變?nèi)酰A利=50-20=30。所以選C。
3、某多頭套期保值者,用七月大豆期貨保值,入市成交價(jià)為2000 元/噸;一個(gè)月后,該保值者完成現(xiàn)貨交易,價(jià)格為2060 元/噸。同時(shí)將期貨合約以2100 元/噸平倉,如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù),則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價(jià)格是( )。
A、2040 元/噸
B、2060 元/噸
C、1940 元/噸
D、1960 元/噸
答案:D
解析:如題,有兩種解題方法:
(1)套期保值的原理,現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反,大小一樣。期貨= 現(xiàn)貨,即2100-2000=2060-S;
(2)基差維持不變,實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個(gè)月后,是期貨比現(xiàn)貨多40 元;那么一個(gè)月前,也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40 元,也就是2000-40=1960元。
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4、S?P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250 美元。某投機(jī)者3 月20 日在1250.00 點(diǎn)位買入3 張6 月份到期的指數(shù)期貨合約,并于3 月25 日在1275.00 點(diǎn)將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下,他的凈收益是()。
A、2250 美元
B、6250 美元
C、18750 美元
D、22500 美元
答案:C
解析:如題,凈收益=3*250*(1275-1250)=18750。
5、某組股票現(xiàn)值100 萬元,預(yù)計(jì)隔2 個(gè)月可收到紅利1 萬元,當(dāng)時(shí)市場利率為12%,如買賣雙方就該組股票3 個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約,則凈持有成本和合理價(jià)格分別為()元。
A、19900 元和1019900 元
B、20000 元和1020000 元
C、25000 元和1025000 元
D、30000 元和1030000 元
答案:A
解析:如題,資金占用成本為:1000000*12%*3/12=30000
股票本利和為:10000+10000*12%*1/12=10100
凈持有成本為:30000-10100=19900元。
合理價(jià)格(期值)=現(xiàn)在的價(jià)格(現(xiàn)值)+凈持有成本=1000000+19900=1019900 萬。
6、2004 年2月27 日,某投資者以11.75 美分的價(jià)格買進(jìn)7 月豆粕敲定價(jià)格為310美分的看漲期權(quán),然后以18 美分的價(jià)格賣出7 月豆粕敲定價(jià)格為310美分的看跌期權(quán),隨后該投資者以311 美分的價(jià)格賣出7 月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為()。
A、5 美分
B、5.25 美分
C、7.25 美分
D、6.25 美分
答案:C
解析:如題,該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來計(jì)算,權(quán)利金收益=-11.75+18=6.25 美分;在311的點(diǎn)位,看漲期權(quán)行權(quán)有利,可獲取1 美分的收益;看跌期權(quán)不會被行權(quán)。因此,該套利組合的收益=6.25+1=7.25 美分。
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7、某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油126,000加侖,目前價(jià)格為$0.8935/加侖,該工廠買入燃料油期貨合約,成交價(jià)為$0.8955/加侖。半年后,該工廠以$0.8923/加侖購入燃料油,并以$0.8950/加侖的價(jià)格將期貨合約平倉,則該工廠凈進(jìn)貨成本為$()/加侖。
A、0.8928
B、0.8918
C、0.894
D、0.8935
答案:A
解析:如題,凈進(jìn)貨成本=現(xiàn)貨進(jìn)貨成本-期貨盈虧
凈進(jìn)貨成本=現(xiàn)貨進(jìn)貨成本-期貨盈虧=0.8923-(0.8950-0.8955)=0.8928。
8、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),在大連商品交易所做買入套期保值,買入10手期貨合約建倉,基差為-20元/噸,賣出平倉時(shí)的基差為-50 元/噸,該加工商在套期保值中的盈虧狀況是()。
A、盈利3000 元
B、虧損3000 元
C、盈利1500 元
D、虧損1500 元
答案:A
解析:如題,考點(diǎn)(1):套期保值是盈還是虧?按照“強(qiáng)賣贏利”原則,本題是:買入套期保值,記為-;基差由-20 到-50,基差變?nèi)?,記?;兩負(fù)號,負(fù)負(fù)得正,弱買也是贏利。
考點(diǎn)(2):大豆合約每手10 噸
考點(diǎn)(3):盈虧=10*10*(50-20)=3000
是盈是虧的方向,已經(jīng)在第一步確定了,第(3)步就只需考慮兩次基差的絕對差額。
9、某進(jìn)口商5 月以1800 元/噸進(jìn)口大豆,同時(shí)賣出7 月大豆期貨保值,成交價(jià)1850 元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易,不久,該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7 月期貨價(jià)()元/噸可保證至少30 元/噸的盈利(忽略交易成本)。
A、最多低20
B、最少低20
C、最多低30
D、最少低30
答案:A
解析:套利交易可比照套期保值,將近期月份看作現(xiàn)貨,遠(yuǎn)期月份看作期貨,本題可看作一個(gè)賣出期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則,基差變強(qiáng)才能贏利。現(xiàn)基差-50 元,根據(jù)基差圖可知,基差在-20 以上可保證盈利30 元,基差=現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià),即現(xiàn)貨價(jià)格比7 月期貨價(jià)最多低20 元。(注意:如果出現(xiàn)范圍的,考友不好理解就設(shè)定一個(gè)范圍內(nèi)的特定值,代入即可。)
10、上海銅期貨市場某一合約的賣出價(jià)格為15500 元/噸,買入價(jià)格為15510 元/噸,前一成交價(jià)為15490 元/噸,那么該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為()元/噸。
A、15505
B、15490
C、15500
D、15510
答案:C
解析:撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格,即:當(dāng)bp》=sp》=cp,則最新成交價(jià)= sp;當(dāng)bp》=cp》=sp,則最新成交價(jià)= cp;當(dāng)cp》=bp》=sp,則最新成交價(jià)= bp。因此,如題條件,該合約的撮合成交價(jià)為15500。
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