2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識講義：期貨市場風(fēng)險控制

更新時間：2013-11-29 14:46:47 來源：|0

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摘要 2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識講義：期貨市場風(fēng)險控制

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　　第三節(jié) 期貨市場風(fēng)險控制

　　一、監(jiān)管機構(gòu)的風(fēng)險管理

　　1.分類監(jiān)管的必要性

　　(1)實施分類監(jiān)管是合理配置期貨監(jiān)管資源的必然要求。有必要借鑒國際上金融機構(gòu)監(jiān)管的“風(fēng)險導(dǎo)向”模式，根據(jù)各期貨公司的風(fēng)險狀況采取差異化的監(jiān)管措施，從而提高監(jiān)管的有效性。

　　(2)實施分類監(jiān)管是完善主體自我約束機制的有效手段。

　　2.分類監(jiān)管的原則

　　一是堅持以風(fēng)險管理能力為核心，以監(jiān)管措施為導(dǎo)向，兼顧公司的市場影響力;二是堅持集體決策，評價工作公開透明，維護分類評價的公平、公開、公正;三是堅持分類評價與日常監(jiān)管相結(jié)合，加強監(jiān)管與促進公司自律相結(jié)合，促進期貨公司穩(wěn)步健康發(fā)展。

　　3.分類監(jiān)管的內(nèi)容

　　(1)以風(fēng)險管理能力為核心的分類評價指標(biāo)體系。期貨公司分類評價指標(biāo)共分為三類：風(fēng)險管理能力指標(biāo)、市場影響力指標(biāo)、持續(xù)合規(guī)狀況指標(biāo)。三類指標(biāo)下面又分為若干二級指標(biāo)。具體評價方法為：設(shè)定正常經(jīng)營的期貨公司基準(zhǔn)分為100分，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)期貨公司上述評價指標(biāo)得分情況，進行相應(yīng)加分或扣分，最終確定期貨公司的評價計分。

　　(2)分類評審的集體決策制度。

　　(3)分類結(jié)果的披露和使用。分類結(jié)果由中國證監(jiān)會采取“一對一”的方式向期貨公司通知，并要求各公司不得將分類結(jié)果用于商業(yè)宣傳。

　　(4)分類評價“一票降級”制度?！耙黄苯导墶敝贫?，即如果期貨公司在評價期內(nèi)出現(xiàn)規(guī)定的違規(guī)行為，在分類評價時將公司類別下調(diào)3個級別;情節(jié)嚴(yán)重的，直接評為D類。

　　(5)分類評價申訴機制。

　　二、交易所的風(fēng)險管理

　　交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險承擔(dān)者，這就決定了交易所的風(fēng)險監(jiān)控是整個市場風(fēng)險監(jiān)控的核心。

　　1.交易所的主要風(fēng)險源

　　(1)監(jiān)控執(zhí)行力度。

　　(2)非理性價格波動風(fēng)險。

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　　2.交易所的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制

　　(1)正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險監(jiān)控制度

　　(2)建立對交易全過程進行動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控機制。風(fēng)險異常監(jiān)控系統(tǒng)可設(shè)以下相應(yīng)指標(biāo)。

　　指標(biāo)②、③是風(fēng)險管理者判定期貨市場價格波動是否是因人為投機而起的重要依據(jù)之一。如果兩指標(biāo)同向變動，則價格非理性波動的可能性就大。

　　綜合考慮指標(biāo)④、⑤，可以初步判定市場持倉量的變動是否是因個別會員的隨意操縱市場所致。如兩指標(biāo)同向變動，且指標(biāo)⑤遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指標(biāo)④及該會員該合約持倉量較大，則價格因人為因素而波動的可能性較大。

　　本指標(biāo)反映當(dāng)前價格對N天市場平均價格的偏離程度。其值越大，期貨市場風(fēng)險就越大，同時，期貨價格非理性波動的可能性也越大。一旦發(fā)現(xiàn)上述指標(biāo)發(fā)生異動，則應(yīng)立即查明原因，采取相應(yīng)措施，予以控制與排解。(3)設(shè)立風(fēng)險管理基金。設(shè)立風(fēng)險管理基金以應(yīng)付當(dāng)會員無力償還債務(wù)所帶來的問題是必需的，但不能用做日常交易的保證金和日常的盈虧結(jié)算。當(dāng)會員申請會籍時須繳納一筆指定數(shù)目的保證基金，以備會員無法償還欠債時使用。結(jié)算會員在期貨交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機構(gòu)應(yīng)先運用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財產(chǎn)補償對方損失;上述財產(chǎn)不足補償?shù)?，?yīng)運用風(fēng)險和儲備基金，最后運用結(jié)算所或結(jié)算機構(gòu)的自有資金予以補償。

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　　三、期貨公司的風(fēng)險管理

　　1.期貨公司的主要風(fēng)險

　　(1)管理風(fēng)險：主要指期貨公司管理不當(dāng)可能造成的損失。

　　(2)預(yù)測風(fēng)險：期貨公司人員在進行預(yù)測時，由于價格變化復(fù)雜，往往出現(xiàn)偏差，給客戶造成損失，將會失去客戶信任，使期貨公司交易萎縮。

　　(3)業(yè)務(wù)操作風(fēng)險：期貨公司業(yè)務(wù)操作熟練程度直接影響公司的業(yè)績。

　　(4)客戶信用風(fēng)險：期貨公司在代理客戶進行交易時，如遇客戶無法或不履約，將由期貨公司代為履約，客戶的任何信用危機都將影響期貨公司的業(yè)績。

　　(5)技術(shù)風(fēng)險：技術(shù)風(fēng)險表現(xiàn)為期貨公司電腦硬件、軟件及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)出現(xiàn)故障而產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　(6)法律風(fēng)險：法律風(fēng)險表現(xiàn)為因客戶提出法律訴訟而產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　(7)道德風(fēng)險：道德風(fēng)險來自客戶與公司從業(yè)人員兩個方面。

　　2.期貨公司內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制

　　期貨公司作為代理期貨業(yè)務(wù)的法人主體，其期貨經(jīng)營中的風(fēng)險管理牽涉到它的興衰成敗。其風(fēng)險管理的目標(biāo)是：為客戶提供安全可靠的投資市場，維護其市場參與的權(quán)益。通常采用的風(fēng)險監(jiān)管措施主要有：

　　(1)設(shè)立首席風(fēng)險官制度。首席風(fēng)險官是負(fù)責(zé)對期貨公司經(jīng)營管理行為的合法合規(guī)性和風(fēng)險管理狀況進行監(jiān)督檢查的期貨公司高級管理人員。首席風(fēng)險官向期貨公司董事會負(fù)責(zé)。首席風(fēng)險官向期貨公司總經(jīng)理、董事會和公司住所地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)報告公司經(jīng)營管理行為的合法合規(guī)性和風(fēng)險管理狀況。

　　(2)控制客戶信用風(fēng)險：①對客戶資金來源情況進行詳細(xì)調(diào)查，保證客戶有足夠的資金從事交易，對那些資信差，不符合期貨投資要求的客戶要拒之門外;②根據(jù)客戶資信情況核對持倉限額。

　　(3)嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度。客戶必須在規(guī)定時限內(nèi)追加保證金，做到每日無負(fù)債化，而客戶無法追加時實行強制平倉。

　　(4)嚴(yán)格經(jīng)營管理。

　　(5)加強對從業(yè)人員管理，提高業(yè)務(wù)運作能力。

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　　四、投資者的風(fēng)險管理

　　客戶是期貨交易的間接參與者，但卻是利益的主體，是利益與風(fēng)險的直接承受者。因此，客戶風(fēng)險管理也是期貨交易風(fēng)險管理的重要組成部分。

　　1.客戶的主要風(fēng)險

　　(1)價格風(fēng)險：指價格波動使投資者的期望利益受損的可能性。價格風(fēng)險是投資者的主要風(fēng)險源。

　　(2)代理風(fēng)險：指客戶在選擇期貨公司確立代理過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　(3)交易風(fēng)險：指交易者在交易過程中產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　(4)交割風(fēng)險：是客戶在準(zhǔn)備或進行期貨交割時產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　(5)投資者自身因素而導(dǎo)致的風(fēng)險。主要表現(xiàn)在以下幾點：①對價格預(yù)測的能力欠佳;②滿倉操作，承受過大的風(fēng)險;③缺乏處理高風(fēng)險投資的經(jīng)驗。

　　2.投資者的風(fēng)險防范措施

　　客戶作為期貨市場利益期待的主體，其風(fēng)險管理的目標(biāo)是：維持自身投資的權(quán)益，保障自身財務(wù)的安全?？蛻舫？刹扇∪缦乱恍┓婪洞胧孩俪浞至私夂驼J(rèn)識期貨交易的基本特點;②慎重選擇期貨公司;③制定正確投資戰(zhàn)略，將風(fēng)險降至可以承受的程度;

　　④規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受力。

　　3.機構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機制

　　風(fēng)險的存在是永恒的，只有加強內(nèi)部風(fēng)險控制，才能將失誤導(dǎo)致的損失減少到較小程度內(nèi)。巴林事件后，歐美各主要投資銀行和基金紛紛采取措施，加強機構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控措施：

　　(1)建立由董事會、高層管理部門和風(fēng)險管理部門組成的風(fēng)險管理系統(tǒng)。風(fēng)險管理部門必須獨立于業(yè)務(wù)部門，是聯(lián)系董事會、高層管理部門和業(yè)務(wù)部門的紐帶。

　　(2)制定合理的風(fēng)險管理流程。該過程至少應(yīng)包括：①風(fēng)險衡量系統(tǒng);②風(fēng)險限制系統(tǒng);③管理資訊系統(tǒng)。

　　(3)建立相互制約的業(yè)務(wù)操作內(nèi)部監(jiān)控機制，包括前臺、中臺、后臺。

　　(4)加強高層管理人員對內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控的力度。

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