2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)講義：期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制

更新時(shí)間：2013-11-29 14:46:47 來源：|0

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摘要 2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)講義：期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制

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　　第三節(jié) 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制

　　一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　1.分類監(jiān)管的必要性

　　(1)實(shí)施分類監(jiān)管是合理配置期貨監(jiān)管資源的必然要求。有必要借鑒國(guó)際上金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的“風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向”模式，根據(jù)各期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況采取差異化的監(jiān)管措施，從而提高監(jiān)管的有效性。

　　(2)實(shí)施分類監(jiān)管是完善主體自我約束機(jī)制的有效手段。

　　2.分類監(jiān)管的原則

　　一是堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為核心，以監(jiān)管措施為導(dǎo)向，兼顧公司的市場(chǎng)影響力;二是堅(jiān)持集體決策，評(píng)價(jià)工作公開透明，維護(hù)分類評(píng)價(jià)的公平、公開、公正;三是堅(jiān)持分類評(píng)價(jià)與日常監(jiān)管相結(jié)合，加強(qiáng)監(jiān)管與促進(jìn)公司自律相結(jié)合，促進(jìn)期貨公司穩(wěn)步健康發(fā)展。

　　3.分類監(jiān)管的內(nèi)容

　　(1)以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為核心的分類評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。期貨公司分類評(píng)價(jià)指標(biāo)共分為三類：風(fēng)險(xiǎn)管理能力指標(biāo)、市場(chǎng)影響力指標(biāo)、持續(xù)合規(guī)狀況指標(biāo)。三類指標(biāo)下面又分為若干二級(jí)指標(biāo)。具體評(píng)價(jià)方法為：設(shè)定正常經(jīng)營(yíng)的期貨公司基準(zhǔn)分為100分，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)期貨公司上述評(píng)價(jià)指標(biāo)得分情況，進(jìn)行相應(yīng)加分或扣分，最終確定期貨公司的評(píng)價(jià)計(jì)分。

　　(2)分類評(píng)審的集體決策制度。

　　(3)分類結(jié)果的披露和使用。分類結(jié)果由中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取“一對(duì)一”的方式向期貨公司通知，并要求各公司不得將分類結(jié)果用于商業(yè)宣傳。

　　(4)分類評(píng)價(jià)“一票降級(jí)”制度�！耙黄苯导�(jí)”制度，即如果期貨公司在評(píng)價(jià)期內(nèi)出現(xiàn)規(guī)定的違規(guī)行為，在分類評(píng)價(jià)時(shí)將公司類別下調(diào)3個(gè)級(jí)別;情節(jié)嚴(yán)重的，直接評(píng)為D類。

　　(5)分類評(píng)價(jià)申訴機(jī)制。

　　二、交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。

　　1.交易所的主要風(fēng)險(xiǎn)源

　　(1)監(jiān)控執(zhí)行力度。

　　(2)非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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　　2.交易所的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制

　　(1)正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度

　　(2)建立對(duì)交易全過程進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控系統(tǒng)可設(shè)以下相應(yīng)指標(biāo)。

　　指標(biāo)②、③是風(fēng)險(xiǎn)管理者判定期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)是否是因人為投機(jī)而起的重要依據(jù)之一。如果兩指標(biāo)同向變動(dòng)，則價(jià)格非理性波動(dòng)的可能性就大。

　　綜合考慮指標(biāo)④、⑤，可以初步判定市場(chǎng)持倉(cāng)量的變動(dòng)是否是因個(gè)別會(huì)員的隨意操縱市場(chǎng)所致。如兩指標(biāo)同向變動(dòng)，且指標(biāo)⑤遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指標(biāo)④及該會(huì)員該合約持倉(cāng)量較大，則價(jià)格因人為因素而波動(dòng)的可能性較大。

　　本指標(biāo)反映當(dāng)前價(jià)格對(duì)N天市場(chǎng)平均價(jià)格的偏離程度。其值越大，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，同時(shí)，期貨價(jià)格非理性波動(dòng)的可能性也越大。一旦發(fā)現(xiàn)上述指標(biāo)發(fā)生異動(dòng)，則應(yīng)立即查明原因，采取相應(yīng)措施，予以控制與排解。(3)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理基金。設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理基金以應(yīng)付當(dāng)會(huì)員無力償還債務(wù)所帶來的問題是必需的，但不能用做日常交易的保證金和日常的盈虧結(jié)算。當(dāng)會(huì)員申請(qǐng)會(huì)籍時(shí)須繳納一筆指定數(shù)目的保證基金，以備會(huì)員無法償還欠債時(shí)使用。結(jié)算會(huì)員在期貨交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會(huì)員的交易保證金賬戶內(nèi)的財(cái)產(chǎn)補(bǔ)償對(duì)方損失;上述財(cái)產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資金予以補(bǔ)償。

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　　三、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　1.期貨公司的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)管理風(fēng)險(xiǎn)：主要指期貨公司管理不當(dāng)可能造成的損失。

　　(2)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)：期貨公司人員在進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，由于價(jià)格變化復(fù)雜，往往出現(xiàn)偏差，給客戶造成損失，將會(huì)失去客戶信任，使期貨公司交易萎縮。

　　(3)業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)：期貨公司業(yè)務(wù)操作熟練程度直接影響公司的業(yè)績(jī)。

　　(4)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)：期貨公司在代理客戶進(jìn)行交易時(shí)，如遇客戶無法或不履約，將由期貨公司代為履約，客戶的任何信用危機(jī)都將影響期貨公司的業(yè)績(jī)。

　　(5)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為期貨公司電腦硬件、軟件及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)出現(xiàn)故障而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(6)法律風(fēng)險(xiǎn)：法律風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為因客戶提出法律訴訟而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(7)道德風(fēng)險(xiǎn)：道德風(fēng)險(xiǎn)來自客戶與公司從業(yè)人員兩個(gè)方面。

　　2.期貨公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制

　　期貨公司作為代理期貨業(yè)務(wù)的法人主體，其期貨經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理牽涉到它的興衰成敗。其風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是：為客戶提供安全可靠的投資市場(chǎng)，維護(hù)其市場(chǎng)參與的權(quán)益。通常采用的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施主要有：

　　(1)設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官制度。首席風(fēng)險(xiǎn)官是負(fù)責(zé)對(duì)期貨公司經(jīng)營(yíng)管理行為的合法合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況進(jìn)行監(jiān)督檢查的期貨公司高級(jí)管理人員。首席風(fēng)險(xiǎn)官向期貨公司董事會(huì)負(fù)責(zé)。首席風(fēng)險(xiǎn)官向期貨公司總經(jīng)理、董事會(huì)和公司住所地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告公司經(jīng)營(yíng)管理行為的合法合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)管理狀況。

　　(2)控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)：①對(duì)客戶資金來源情況進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，保證客戶有足夠的資金從事交易，對(duì)那些資信差，不符合期貨投資要求的客戶要拒之門外;②根據(jù)客戶資信情況核對(duì)持倉(cāng)限額。

　　(3)嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度�？蛻舯仨氃谝�(guī)定時(shí)限內(nèi)追加保證金，做到每日無負(fù)債化，而客戶無法追加時(shí)實(shí)行強(qiáng)制平倉(cāng)。

　　(4)嚴(yán)格經(jīng)營(yíng)管理。

　　(5)加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)作能力。

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　　四、投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　客戶是期貨交易的間接參與者，但卻是利益的主體，是利益與風(fēng)險(xiǎn)的直接承受者。因此，客戶風(fēng)險(xiǎn)管理也是期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。

　　1.客戶的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：指價(jià)格波動(dòng)使投資者的期望利益受損的可能性。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是投資者的主要風(fēng)險(xiǎn)源。

　　(2)代理風(fēng)險(xiǎn)：指客戶在選擇期貨公司確立代理過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)交易風(fēng)險(xiǎn)：指交易者在交易過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)交割風(fēng)險(xiǎn)：是客戶在準(zhǔn)備或進(jìn)行期貨交割時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(5)投資者自身因素而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：①對(duì)價(jià)格預(yù)測(cè)的能力欠佳;②滿倉(cāng)操作，承受過大的風(fēng)險(xiǎn);③缺乏處理高風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)。

　　2.投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

　　客戶作為期貨市場(chǎng)利益期待的主體，其風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是：維持自身投資的權(quán)益，保障自身財(cái)務(wù)的安全�？蛻舫？刹扇∪缦乱恍┓婪洞胧孩俪浞至私夂驼J(rèn)識(shí)期貨交易的基本特點(diǎn);②慎重選擇期貨公司;③制定正確投資戰(zhàn)略，將風(fēng)險(xiǎn)降至可以承受的程度;

　　④規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受力。

　　3.機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制

　　風(fēng)險(xiǎn)的存在是永恒的，只有加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，才能將失誤導(dǎo)致的損失減少到較小程度內(nèi)。巴林事件后，歐美各主要投資銀行和基金紛紛采取措施，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施：

　　(1)建立由董事會(huì)、高層管理部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門組成的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)管理部門必須獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門，是聯(lián)系董事會(huì)、高層管理部門和業(yè)務(wù)部門的紐帶。

　　(2)制定合理的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。該過程至少應(yīng)包括：①風(fēng)險(xiǎn)衡量系統(tǒng);②風(fēng)險(xiǎn)限制系統(tǒng);③管理資訊系統(tǒng)。

　　(3)建立相互制約的業(yè)務(wù)操作內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制，包括前臺(tái)、中臺(tái)、后臺(tái)。

　　(4)加強(qiáng)高層管理人員對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的力度。

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