2014年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)講義：權(quán)利金的構(gòu)成

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　　3.時(shí)間價(jià)值

　　(1)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值(TimeVa1ue)，又稱外涵價(jià)值，是指權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，它是黻有效期內(nèi)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。

　　(2)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：

　　時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值

　　(3)不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。

　　二、影響權(quán)利金的基本因素

　　1.標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格

　　期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的重要因素。

　　執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額決定了內(nèi)涵價(jià)值的有無(wú)及其大小。在標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格一定時(shí)，執(zhí)行價(jià)格的大小決定著期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的高低，即當(dāng)期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。同樣，在執(zhí)行價(jià)格一定時(shí)，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的上漲或下跌決定著期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的大小，對(duì)于實(shí)值期權(quán)，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格與看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。由于虛值和平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為0，所以，當(dāng)期權(quán)處于虛值或平值狀態(tài)時(shí)，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的上漲或下跌及執(zhí)行價(jià)格的高低不會(huì)使內(nèi)涵價(jià)值發(fā)生變化。

　　執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額也決定著時(shí)間價(jià)值的有無(wú)和大小。一般來(lái)說(shuō)，執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額越大，則時(shí)間價(jià)值就越小;反之，相對(duì)差額越小，則時(shí)間價(jià)值就越大。

　　2.標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率

　　標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)率是指標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)程度，它是期權(quán)定價(jià)模型中的重要變量。標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該越高。

　　3.期權(quán)合約的有效期

　　期權(quán)合約的有效期是指距期權(quán)合約到期日剩余的時(shí)間。在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，美式期權(quán)的價(jià)值越高。隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。由于美式期權(quán)的行權(quán)機(jī)會(huì)多于相同標(biāo)的和剩余期限的歐式期權(quán)，所以，在其他條件相同的情況下，剩余期限相同的美式期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值。

　　4.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　當(dāng)利率提高時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方收到的未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，從而使期權(quán)的時(shí)間價(jià)值降低;反之，當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)增加。但是，利率水平對(duì)期權(quán)時(shí)間價(jià)值的整體影響是十分有限的。此外，利率的提高或降低會(huì)影響標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格，從而影響期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，要視當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及利率變化對(duì)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格影響的方向，考慮對(duì)期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的影響方向及程度，然后綜合對(duì)時(shí)間價(jià)值的影響，得出最終的影響結(jié)果。

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