2013年期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)考試：期權(quán)交易的原理

　　期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：

　　1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同(不對(duì)等)

　　2、交易內(nèi)容不同(期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán))

　　3、交割價(jià)格不同(期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格)

　　4、交割方式不同

　　5、保證金規(guī)定不同

　　6、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同(期貨多空對(duì)等，期權(quán)不對(duì)稱)

　　7、獲利機(jī)會(huì)不同

　　8、合約種類數(shù)量不同(期貨一般為1個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了10倍)

　　期權(quán)交易的基本原理：

　　期權(quán)交易的基本原理有4個(gè)：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

　　期權(quán)交易的主旨：預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將大幅波動(dòng)，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由;預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動(dòng)很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

　　名　稱 買進(jìn)看漲期權(quán)

　　賣出看漲期權(quán)

　　買進(jìn)看跌期權(quán)

　　賣出看跌期權(quán)

　　運(yùn)用場(chǎng)合

　　看后市大漲

　　看后市大跌或見頂

　　后市要大跌

　　后市上升見底

　　市場(chǎng)波幅大

　　市場(chǎng)波幅收窄

　　正在下跌

　　市場(chǎng)波幅收窄

　　買進(jìn)被市場(chǎng)低估的漲權(quán)

　　持有現(xiàn)貨或期貨作為對(duì)沖策略

　　市場(chǎng)波幅大

　　隱含波動(dòng)率高

　　牛市

　　熊市

　　熊市

　　牛市

　　收益

　　平倉(cāng)=權(quán)金賣價(jià)-買價(jià)

　　平倉(cāng)=權(quán)利金賣價(jià)-買平價(jià)

　　平倉(cāng)=權(quán)金賣平價(jià)-權(quán)買價(jià)

　　平倉(cāng)=權(quán)利金賣價(jià)-買平價(jià)

　　履約=標(biāo)的價(jià)-執(zhí)行價(jià)-權(quán)利金

　　對(duì)方棄權(quán)=全部權(quán)利金

　　履約=執(zhí)價(jià)-標(biāo)價(jià)-權(quán)金

　　對(duì)方棄權(quán)=全部權(quán)利金

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　全部權(quán)利金

　　斬倉(cāng)=權(quán)賣價(jià)-買平價(jià)

　　全部權(quán)利金

　　斬倉(cāng)=權(quán)賣價(jià)-買平價(jià)

　　履約=執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的物買平價(jià)+權(quán)利金

　　履約=標(biāo)的物賣平價(jià)-執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金

　　損益

　　平衡

　　執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金

　　執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金

　　執(zhí)行價(jià)―權(quán)利金

　　執(zhí)行價(jià)―權(quán)利金

　　操作

　　原因

　　為獲取差價(jià)收益，權(quán)金上漲時(shí)平倉(cāng)

　　為取得賣權(quán)收入

　　為獲取差價(jià)收益

　　為取得權(quán)金收入

　　為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對(duì)股票期權(quán)來(lái)說(shuō)很明顯

　　為進(jìn)行套利交易

　　為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)

　　為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán)

　　為限制交易風(fēng)險(xiǎn)

　　為改善持倉(cāng)結(jié)構(gòu)

　　為保護(hù)多頭買進(jìn)

　　為改善持倉(cāng)結(jié)構(gòu)

　　為保護(hù)空頭而買漲權(quán)

　　為鎖定期貨利潤(rùn)或鎖倉(cāng)而賣出期權(quán)

　　為保護(hù)賬面利潤(rùn)

　　各種策略的需要

　　為維持心理平衡，不會(huì)因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉(cāng)，堅(jiān)定持倉(cāng)信心

　　各種策略的需要

　　為維持心理平衡

　　各種策略的需要

　　在期貨交易中，除了深實(shí)值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

　　隱含波動(dòng)率低(高)，是指理論上應(yīng)該波動(dòng)較大(小)，但市場(chǎng)反應(yīng)很小(大)。