《基礎知識》第十章第一節(jié)：期權概述

　　《基礎知識》第十章第一節(jié)：期權概述

     一、期權的產生及發(fā)展：

　　早在公元前3500年，古羅馬人和腓尼基人在商品交易合同中就已經使用了與期權相類似的條款。17世紀人們瘋狂炒作郁金香球莖的期權引發(fā)了荷蘭郁金香事件。18世紀至19世紀，在工業(yè)革命和運輸貿易的刺激下，歐洲和美國相繼出現(xiàn)了有組織的場外期權交易，標的物以農產品為主。

　　1973年4月26日，一個以股票為標的物的期權交易所――芝加哥期權交易所(CBOE)成立，標志著現(xiàn)代意義的期權市場的誕生。20世紀70年代末，倫敦證券交易所開辟了LTOM(London Traded Options Market)，荷蘭成立了EOE(European OptionExchange)，1982年芝加哥期貨交易所推出了美國長期國債期貨期權合約，標志著金融期貨期權的誕生，引發(fā)了期貨交易的又一場革命。最近10年來，期權交易量超過期貨交易量已經成為常態(tài)。期權交易之所以受到市場的歡迎，與該交易方式自身具有的特點有關。從理論上說，任何金融產品都可以分解成若干期權組合，通過期權的組合可以構建任意一種金融產品。

　　二、期權的含義、特點和分類：

　　(1)權利不對等。合約中約定的買人或賣出標的物的選擇權歸屬買方。

　　(2)義務不對等。賣方負有必須履約的義務，當買方要求執(zhí)行期權時，賣方必須履約。

　　(3)收益和風險不對等。在期權交易中，買方的最大損失為權利金，潛在收益巨大;

　　賣方的最大收益為權利金，潛在損失巨大。

　　(4)保證金繳納情況不同。賣方必須繳納保證金作為履約擔保;買方無需繳納。

　　(5)獨特的非線性損益結構。

　　3.期權分類

　　(1)按照交易場所不同，可以分為場內期權和場外期權。與期貨交易不同，期權既可以在交易所交易，也可以在場外交易。

　　場外期權(OTC Options)是指在非集中性的交易場所交易的非標準化的期權，也稱為店頭市場期權或柜臺期權。場內期權也稱為交易所期權，是指由交易所設計并在交易所集中交易的標準化期權。與場內期權相比，場外期權具有如下特點：①合約非標準化;②交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大;③交易對手機構化;④流動性風險和信用風險大。

　　(2)按照期權合約標的物的不同，可將期權分為現(xiàn)貨期權和期貨期權。期權的分類如表10-1所示。

　　期權合約標的物，是買方行權時，從賣方手中買入或出售給賣方的資產。

　　(3)按照買方執(zhí)行期權時擁有的買賣標的物權利的不同，將期權分為看漲期權和看跌期權。

　　(4)按照買方執(zhí)行期權時對行權時間規(guī)定的不同，可以將期權分為美式期權和歐式期權。

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       三、期權合約：

　　(8)合約到期時間(Expiration)，是指期權買方能夠行使權利的最后時間，過了規(guī)定時間，沒有被執(zhí)行的期權合約停止行權

　　(9)期權類型(OptionSty1e)。期權是美式還是歐式，需在合約中載明，或通過執(zhí)行條款，按照期權規(guī)定的買方行權時間區(qū)分期權類型。

　　除以上所列出的主要條款外，期權合約會列出交易時間、每日價格限制等條款。

　　四、期權交易：

　　1.期權交易指令

　　期權交易指令一般包括：申報方向(買入或賣出)、數(shù)量、合約(代碼)、合約月份及年份(期限超過1年的合約，同一月份的合約有不同年份)、執(zhí)行價格、期權類型或期權方向(買權或賣權)、期權價格、市價或限價等。

　　2.期權頭寸的建立與了結方式

　　(1)頭寸建立。

　　①買人開倉(多頭)，包括買入看漲期權和買入看跌期權。

　�、谫u出開倉(空頭)，包括賣出看漲期權和賣出看跌期權。

　　(2)頭寸了結。

　�、倨跈喽囝^頭寸的了結方式：對沖平倉;行權了結;持有合約至到期。

　�、谄跈嗫疹^頭寸的了結方式：對沖平倉;接受買方行權;持有合約至到期。

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