《基礎(chǔ)知識(shí)》講義：影響權(quán)利金的基本因素

　　影響權(quán)利金的基本因素包括：標(biāo)的物市場價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、標(biāo)的物市場價(jià)格波動(dòng)率、距到期時(shí)剩余時(shí)間、無風(fēng)險(xiǎn)利率等。

　　(一)標(biāo)的物市場價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格

　　1、兩種價(jià)格的相對差額不僅決定著內(nèi)涵價(jià)值，而且影響著時(shí)間價(jià)值。

　　2、執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格的相對差額決定了內(nèi)涵價(jià)值的有無及其大小。

　　3、在標(biāo)的物市場價(jià)格一定且高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，執(zhí)行價(jià)格的大小決定著期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的高低。

　　由于虛值和平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總為0，所以，當(dāng)期權(quán)處于虛值或平值狀態(tài)時(shí)，標(biāo)的物市場價(jià)格的上漲或下跌及執(zhí)行價(jià)格的高低不會(huì)使內(nèi)涵價(jià)值發(fā)生變化。

　　4、執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場價(jià)格的相對差額也決定著時(shí)間價(jià)值的有無和大小。一般來說，執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場價(jià)格的相對差額越大，則時(shí)間價(jià)值就越小;反之，相對差額越小，則時(shí)間價(jià)值就越大。

　　(二)標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率

　　標(biāo)的物市場價(jià)格波動(dòng)率是指標(biāo)的物市場價(jià)格的波動(dòng)程度，它是期權(quán)定價(jià)模型中的重要變量。標(biāo)的物市場價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該越高。

　　(三)期權(quán)合約的有效期

　　期權(quán)合約的有效期是指距期權(quán)合約到期日剩余的時(shí)間。在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)值都會(huì)增加。

　　隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。

　　由于美式期權(quán)的行權(quán)機(jī)會(huì)多于相同標(biāo)的和剩余期限的歐式期權(quán)，所以，在其他條件相同的情況下，剩余期限相同的美式期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值。

　　(四)無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　無風(fēng)險(xiǎn)利率水平會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，也可能會(huì)影響期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。

　　當(dāng)利率提高時(shí)，期權(quán)買方收到的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，從而使期權(quán)的時(shí)間價(jià)值降低;反之，當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)增加。但是，利率水平對期權(quán)時(shí)間價(jià)值的整體影響是十分有限的。

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