期貨從業(yè)資格《基礎(chǔ)知識》講義：權(quán)利金及其構(gòu)成

　　一、權(quán)利金及其構(gòu)成

　　(一)權(quán)利金

　　1、權(quán)利金的含義：權(quán)利金(premium)，也稱為期權(quán)費、期權(quán)價格，是期權(quán)買方為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣方的費用。

　　2、權(quán)利金的取值范圍

　　(1)期權(quán)的權(quán)利金不可能為負(fù)。

　　(2)看漲期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于標(biāo)的物的市場價格。

　　(3)美式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于執(zhí)行價格，歐式看跌期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于將執(zhí)行價格以無風(fēng)險利率從期權(quán)到期貼現(xiàn)至交易初始時的現(xiàn)值。

　　3、權(quán)利金的構(gòu)成

　　期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)涵價值和時間價值組成。

　　(二)內(nèi)涵價值

　　1、內(nèi)涵價值的含義及計算

　　期權(quán)的內(nèi)涵價值(Intentional Value)是指在不考慮交易費用和期權(quán)費的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。

　　內(nèi)涵價值由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標(biāo)的物的市場價格的關(guān)系決定。

　　看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值 = 標(biāo)的物的市場價格―執(zhí)行價格

　　看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值 = 執(zhí)行價格―標(biāo)的物的市場價格

　　如果計算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價值等于0。所以，期權(quán)的內(nèi)涵價值總是大于等于0。

　　2、實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)

　　按照期權(quán)執(zhí)行價格與標(biāo)的物市場價格的關(guān)系的不同，可將期權(quán)分實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。

　　(1)實值期權(quán)(In?the-money option)，即期權(quán)處于實值狀態(tài)，指執(zhí)行價格低于標(biāo)的物市場價格的看漲期權(quán)、執(zhí)行價格高于標(biāo)的物市場價格的看跌期權(quán)。

　　(2)虛值期權(quán)(Out-of?the-money option)，即期權(quán)處于虛值狀態(tài)，指執(zhí)行價格高于標(biāo)的物市場價格的看漲期權(quán)、執(zhí)行價格低于標(biāo)的物市場價格的看跌期權(quán)。

　　(3)平值期權(quán)(At?the-money option)，即期權(quán)處于平值狀態(tài)，是指執(zhí)行價格等于標(biāo)的物市場價格的期權(quán)。

　　實值、平值與虛值期權(quán)的關(guān)系