2012期貨從業(yè)復(fù)習(xí)重點(diǎn):買進(jìn)套利
2012期貨從業(yè)<基礎(chǔ)知識>復(fù)習(xí)重點(diǎn):買進(jìn)套利
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五、買進(jìn)套利和賣出套利
對于套利者來說,究竟是買入較高一“邊”的同時賣出較低一“邊”,還是相反,這要取決于套利者對相關(guān)期貨合約價差的變動趨勢的預(yù)期。
(一)買進(jìn)套利(預(yù)計價差擴(kuò)大,買進(jìn)套利)
如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將擴(kuò)大時,則套利者將買入其中價格較高的一“邊”同時賣出價格較低的一“邊”,叫做買進(jìn)套利(Buy Spread)。如果價差變動方向與套利者的預(yù)期相同,則套利者就會通過同時平倉來獲利。
套利交易關(guān)注的是價差變化而不是期貨價格的上漲或者下跌,只要價差變大,不管期貨價格上漲還是下跌,進(jìn)行買進(jìn)套利都會盈利。――記憶:預(yù)計價差擴(kuò)大,將會高的更高,低的更低,所以要買入高的。
(二)賣出套利(預(yù)計價差縮小,賣出套利)
如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將縮小(Narrow)時,套利者可通過賣出其中價格較高的一“邊”同時買入價格較低的一“邊”來進(jìn)行套利,叫做賣出套利(Sell Spread)。――記憶:預(yù)計價差縮小,將會高的變低,低的變高,所以要賣出高的。
只要價差縮小,不管期貨價格上漲還是下跌,進(jìn)行賣出套利都會盈利。
強(qiáng)調(diào):如果套利者買賣的是同種商品不同交割月份的合約(稱為跨期套利),可能出現(xiàn)正向市場或反向市場的情況,這對買進(jìn)套利和賣出套利的判斷標(biāo)準(zhǔn)沒有影響,相應(yīng)地也不影響價差變化與套利盈虧的判斷規(guī)律。
例題1:
題干: 某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張,同時以2000元/噸買入7月大豆合約一張,當(dāng)5月合約和7月合約價差為( )時,該投資人獲利。
A: 150元 B: 50 元 C: 100 元 D: -80元
參考答案[BD]
法一:套利交易可比照套期保值,將近期月份看作現(xiàn)貨,遠(yuǎn)期月份看作期貨,本題可看作一個買入期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則,基差變?nèi)醪拍苴A利?,F(xiàn)基差+100元(現(xiàn)貨價格-期貨價格),根據(jù)基差圖可知,在BD兩種情況下基差變?nèi)?,獲利。
法二:本題可以看做是一個跨期套利交易,經(jīng)判斷為賣出套利(因為對較高價格的一邊的操作是賣出),因此只有價差縮小會保證獲利。所以價差要小于原來的100(2100-2000),選BD。
例題2:
題干: 某進(jìn)口商5月以1800元/噸進(jìn)口大豆,同時賣出7月大豆期貨保值,成交價1850元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易,不久,該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價格比7月期貨價( )元/噸可保證至少30元/噸的盈利(忽略交易成本)。
A: 最多低20 (-19) B: 最少低20 (-21)
C: 最多低30 (-29) D: 最少低30 (-31)
參考答案[A]
法一:套利交易可比照套期保值,將近期月份看作現(xiàn)貨,遠(yuǎn)期月份看作期貨,本題可看作一個賣出期貨合約的套期保值。按照“強(qiáng)賣贏利”原則,基差變強(qiáng)才能贏利?,F(xiàn)基差-50元(現(xiàn)貨價格-期貨價格),根據(jù)基差圖可知,基差在-20以上可保證盈利30元,基差=現(xiàn)貨價-期貨價,即現(xiàn)貨價格比7月期貨價最多低20元。
出現(xiàn)范圍的,不好理解就設(shè)定一個范圍內(nèi)的特定值。
法二:本題可以看作是一個跨期套利交易,經(jīng)判斷為賣出套利(因為對較高價格的一邊的操作是賣出),因此只有價差縮小30元以上才能保證至少獲利30元。所以價差要小于1850-1800-30=20
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