期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):指數(shù)套利

　　什么是指數(shù)套利?

　　當(dāng)同一資產(chǎn)允許衍生出不同的產(chǎn)品，而且都可以在市場上交易的時(shí)候，就有可能存在套利的機(jī)會(huì)。ETF基金和自建的一籃子股票都可以理解為以指數(shù)為基礎(chǔ)的衍生品，其定價(jià)都以指數(shù)為基礎(chǔ)，而且可以同時(shí)交易，只要他們之間定價(jià)存在偏差，并且足以彌補(bǔ)交易費(fèi)用和延時(shí)風(fēng)險(xiǎn)，便有可能產(chǎn)生一定的套利機(jī)會(huì)，這就是常說的ETF套利，它也國內(nèi)證券市場近幾年唯一被成功實(shí)踐的指數(shù)套利模式。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　指數(shù)套利泛指以指數(shù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品和衍生品之間的套利。2007年可能陸續(xù)推出股指期貨、ETF備兌權(quán)證、指數(shù)期權(quán),這無疑將進(jìn)一步把指數(shù)套利的其他可能模式帶入真實(shí)可以操作的階段。股指期貨是對(duì)指數(shù)組合未來價(jià)值的提前交易，ETF和一籃子股票則可理解為對(duì)指數(shù)現(xiàn)在價(jià)值的交易，其定價(jià)通常存在一定范圍內(nèi)的偏差，一旦超過一定幅度，便可能存在套利的空間，這被稱為期現(xiàn)套利。例如，期指溢價(jià)足于彌補(bǔ)各項(xiàng)成本的時(shí)候，賣空期指，買入現(xiàn)貨，反之，則買入期指，賣空現(xiàn)貨。雖然這種形式的期現(xiàn)套利和ETF及一籃子股票之間的套利都同屬于指數(shù)套利的范疇，但他們?cè)谛问接泻艽蟮牟煌?，ETF和一籃子股票是可以實(shí)時(shí)兌換的，因此，他們之間的套利可以被瞬時(shí)完成，而期現(xiàn)套利也可能要持續(xù)到期貨到期日才能完成。轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　ETF備兌權(quán)證和指數(shù)期權(quán)同樣是指數(shù)的衍生產(chǎn)品，相對(duì)于指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格同樣存在一個(gè)無套利定價(jià)區(qū)間，一旦超過這個(gè)區(qū)間，可能存在套利機(jī)會(huì)。隨著指數(shù)類衍生品不斷豐富，指數(shù)套利可以組合的模式不斷增加，它增加的速度甚至超過產(chǎn)品本身數(shù)量的速度，同時(shí)新的指數(shù)衍生品也有利于完善原有的指數(shù)套利模式。例如，期指出現(xiàn)后，ETF和一籃子股票套利過程中可能存在的延時(shí)風(fēng)險(xiǎn)可以考慮利用期指規(guī)避，以進(jìn)一步減少ETF和一籃子股票之間套利面臨的不確定性。

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