期貨從業(yè)考試輔導(dǎo):KMV模型的理論基礎(chǔ)

　　KMV模型的優(yōu)勢在于以現(xiàn)代期權(quán)理論基礎(chǔ)作依托，充分利用資本市場的信息而非歷史賬面資料進行預(yù)測，將市場信息納入了違約概率，更能反映上市企業(yè)當(dāng)前的信用狀況，是對傳統(tǒng)方法的一次革命。KMV模型是一種動態(tài)模型，采用的主要是股票市場的數(shù)據(jù)，因此，數(shù)據(jù)和結(jié)果更新很快，具有前瞻性，是一種“向前看”的方法。在給定公司的現(xiàn)時資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的情況下，一旦確定出資產(chǎn)價值的隨機過程，便可得到任一時間單位的實際違約概率。其劣勢在于假設(shè)比較苛刻，尤其是資產(chǎn)收益分布實際上存在“肥尾”現(xiàn)象，并不滿足正態(tài)分布假設(shè);僅抓住了違約預(yù)測，忽視了企業(yè)信用品質(zhì)的變化;沒有考慮信息不對稱情況下的道德風(fēng)險;必須使用估計技術(shù)來獲得資產(chǎn)價值、企業(yè)資產(chǎn)收益率的期望值和波動性;對非上市公司因使用資料的可獲得性差，預(yù)測的準(zhǔn)確性也較差;不能處理非線性產(chǎn)品，如期權(quán)、外幣掉期等。

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