2021年期貨從業(yè)資格備考知識(shí)點(diǎn)：強(qiáng)行平倉(cāng)

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強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨交易中非常有特色的一項(xiàng)制度。尤其熟悉股票交易的投資者，對(duì)此應(yīng)當(dāng)予以充分關(guān)注。投資者在期貨交易中買(mǎi)入期貨合約或者賣(mài)出期貨合約后，在將所持有的合約對(duì)沖平倉(cāng)前，其持有合約的狀態(tài)被稱(chēng)為持倉(cāng)，其所持有的合約被通俗地稱(chēng)為“倉(cāng)位”或者“頭寸”。

與股票持有者在理論上可以無(wú)期限地持有股票不同，投資者持有的期貨合約是無(wú)法長(zhǎng)期持有的。一是因?yàn)槠谪浐霞s本身都是有期限的，合約到期時(shí)必須交割；二是投資者的持倉(cāng)可能因?yàn)橐恍┰虮粡?qiáng)行平倉(cāng)。

強(qiáng)行平倉(cāng)的情形一般包括：保證金不足，并未能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足；持倉(cāng)超出持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)，并未能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)平倉(cāng)；因違規(guī)受到期貨交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰；根據(jù)期貨交易所的緊急措施應(yīng)當(dāng)強(qiáng)行平倉(cāng)的。實(shí)踐中，因?yàn)楸ＷC金不足被強(qiáng)平的情形最多。

《期貨交易管理?xiàng)l例》第三十四條規(guī)定：“期貨交易所會(huì)員的保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)。會(huì)員未在期貨交易所規(guī)定的時(shí)間內(nèi)追加保證金或者自行平倉(cāng)的，期貨交易所應(yīng)當(dāng)將該會(huì)員的合約強(qiáng)行平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該會(huì)員承擔(dān)?？蛻?hù)保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)?？蛻?hù)未在期貨公司規(guī)定的時(shí)間內(nèi)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)的，期貨公司應(yīng)當(dāng)將該客戶(hù)的合約強(qiáng)行平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該客戶(hù)承擔(dān)。”

保證金制度是保障期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)。保證金是一項(xiàng)履約擔(dān)保金，目的在于防止交易者違約，確保合約的履行。我國(guó)期貨交易中，除期權(quán)合約的買(mǎi)方外，所有的買(mǎi)方和賣(mài)方均須交存保證金后方能進(jìn)入期貨市場(chǎng)交易。期貨交易所對(duì)會(huì)員的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)由期貨交易所規(guī)定，一般最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定在期貨合約中。期貨公司可以在交易所規(guī)定的保證金之上，與客戶(hù)約定一個(gè)高于交易所規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的保證金比例。例如，合約規(guī)定保證金的收取比例為5%，期貨公司可以與客戶(hù)約定保證金比例為8%。

每日交易結(jié)束后，交易所根據(jù)會(huì)員賬戶(hù)內(nèi)所持有合約的數(shù)量及合約的結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進(jìn)行相應(yīng)資金清算和劃轉(zhuǎn)。期貨公司根據(jù)與客戶(hù)約定的保證金標(biāo)準(zhǔn)，按照期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)對(duì)客戶(hù)進(jìn)行結(jié)算。如果會(huì)員、客戶(hù)的保證金低于規(guī)定的水平，期貨交易所、期貨公司將分別向期貨公司、客戶(hù)發(fā)出保證金追繳通知書(shū)，要求其在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足賬戶(hù)內(nèi)的保證金。如果期貨公司、客戶(hù)未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按照要求補(bǔ)足保證金，期貨交易所應(yīng)當(dāng)將該期貨公司相當(dāng)于不足保證金的部分的持倉(cāng)予以平倉(cāng)，期貨公司應(yīng)當(dāng)將該客戶(hù)相當(dāng)于不足保證金的部分的持倉(cāng)予以平倉(cāng)。

強(qiáng)行平倉(cāng)制度是維系期貨市場(chǎng)安全運(yùn)行的重要制度。對(duì)于期貨交易所、期貨公司而言，對(duì)保證金不足的持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)平是其應(yīng)盡的義務(wù)。但有一個(gè)例外。如上所述，在實(shí)務(wù)中，期貨公司可以在交易所規(guī)定的保證金標(biāo)準(zhǔn)之上，與客戶(hù)約定一個(gè)保證金比例。如果客戶(hù)的保證金水平在期貨交易所規(guī)定的保證金標(biāo)準(zhǔn)之上，在期貨公司規(guī)定的保證金標(biāo)準(zhǔn)之下，此時(shí)，期貨公司對(duì)客戶(hù)的持倉(cāng)有權(quán)按約定采取強(qiáng)行平倉(cāng)措施。也就是說(shuō)，強(qiáng)行平倉(cāng)措施對(duì)于期貨公司在規(guī)定的比例之上時(shí)是權(quán)利，達(dá)到規(guī)定以下時(shí)則是義務(wù)。換句話(huà)講，強(qiáng)行平倉(cāng)的法律性質(zhì)具有“權(quán)利轉(zhuǎn)義務(wù)”的特征。

《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》“七、強(qiáng)行平倉(cāng)責(zé)任”對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)的法律責(zé)任承擔(dān)進(jìn)行了詳盡的規(guī)定：

期貨公司的交易保證金不足，又未能按期貨交易所規(guī)定的時(shí)間追加保證金的，按交易規(guī)則的規(guī)定處理；規(guī)定不明確的，期貨交易所有權(quán)就其未平倉(cāng)的期貨合約強(qiáng)行平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)所造成的損失由期貨公司承擔(dān)?？蛻?hù)的交易保證金不足，又未能按期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的時(shí)間追加保證金的，按期貨經(jīng)紀(jì)合同的約定處理；約定不明確的，期貨公司有權(quán)就其未平倉(cāng)的期貨合約強(qiáng)行平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)造成的損失由客戶(hù)承擔(dān)。

期貨交易所因期貨公司違規(guī)超倉(cāng)或者其他違規(guī)行為而必須強(qiáng)行平倉(cāng)的，強(qiáng)行平倉(cāng)所造成的損失由期貨公司承擔(dān)。期貨公司因客戶(hù)違規(guī)超倉(cāng)或者其他違規(guī)行為而必須強(qiáng)行平倉(cāng)的，強(qiáng)行平倉(cāng)所造成的損失由客戶(hù)承擔(dān)。

期貨公司或者客戶(hù)交易保證金不足，符合強(qiáng)行平倉(cāng)條件后，應(yīng)當(dāng)自行平倉(cāng)而未平倉(cāng)造成的擴(kuò)大損失，由期貨公司或者客戶(hù)自行承擔(dān)。法律、行政法規(guī)另有規(guī)定或者當(dāng)事人另有約定的除外。

期貨交易所或者期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)數(shù)額應(yīng)當(dāng)與期貨公司或者客戶(hù)需追加的保證金數(shù)額基本相當(dāng)。因超量平倉(cāng)引起的損失，由強(qiáng)行平倉(cāng)者承擔(dān)。

期貨交易所對(duì)期貨公司、期貨公司對(duì)客戶(hù)未按期貨交易所交易規(guī)則規(guī)定或者期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的強(qiáng)行平倉(cāng)條件、時(shí)間、方式進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，造成期貨公司或者客戶(hù)損失的，期貨交易所或者期貨公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。

期貨交易所依法或依交易規(guī)則強(qiáng)行平倉(cāng)發(fā)生的費(fèi)用，由被平倉(cāng)的期貨公司承擔(dān)；期貨公司承擔(dān)責(zé)任后有權(quán)向有過(guò)錯(cuò)的客戶(hù)追償。期貨公司依法或依約定強(qiáng)行平倉(cāng)所發(fā)生的費(fèi)用，由客戶(hù)承擔(dān)。

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