MBA觀點(diǎn)：股票簡稱與股價(jià)漲跌幅影響研究
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本文為清華-康奈爾雙學(xué)位金融MBA2018級(jí)“數(shù)據(jù)分析與創(chuàng)業(yè)決策”課后作業(yè)，作者是學(xué)生第七小組，小組成員：羅淵、鈕宇彤、董文婕。授課教師：余劍峰(清華大學(xué)五道口金融學(xué)院建樹金融學(xué)講席教授、清華大學(xué)國家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心主任)。
股票簡稱與股價(jià)漲跌幅影響研究
現(xiàn)象描述
股票價(jià)格漲跌受多種因素影響。由于股票實(shí)質(zhì)是公司的一部分，因此決定股票價(jià)格高低最基本因素是公司內(nèi)在價(jià)值。為研究公司內(nèi)在價(jià)值，最常用的手段是公司基本面分析，即綜合考慮影響公司未來利潤的各方面因素，對(duì)公司未來每股收益做出預(yù)測(cè)，從而測(cè)算公司股票價(jià)值。公司基本面分析一般從宏觀經(jīng)濟(jì)面開始，然后再到公司所在行業(yè)分析，最后到公司個(gè)體的分析。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)因素對(duì)公司的價(jià)值都有影響，但決定股票價(jià)值的核心還是公司自身的運(yùn)營情況。
然而，在股票市場(chǎng)中，我們經(jīng)?？吹脚c個(gè)股對(duì)應(yīng)公司業(yè)績并不匹配的“行業(yè)輪動(dòng)”的現(xiàn)象，即股市中一個(gè)行業(yè)或幾個(gè)行業(yè)走勢(shì)明顯強(qiáng)于其他的行業(yè)。隨著時(shí)間的推移，強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)經(jīng)過一波上漲之后可能轉(zhuǎn)弱，弱勢(shì)行業(yè)隨著充分的調(diào)整可能轉(zhuǎn)強(qiáng)，因此發(fā)生行業(yè)之間強(qiáng)弱的變化。因此行業(yè)對(duì)公司股價(jià)的影響是非常大的，尤其在A股市場(chǎng)，由行業(yè)、政策熱點(diǎn)、市場(chǎng)主題驅(qū)動(dòng)的同一區(qū)間段內(nèi)不同類型上市之間的收益率差異可能非常大。這種整體上漲或下跌的情況，有時(shí)會(huì)帶動(dòng)與股票簡稱與該行業(yè)、政策熱點(diǎn)、市場(chǎng)主題概念驅(qū)動(dòng)相關(guān)，但實(shí)際公司自身與之并不直接相關(guān)的個(gè)股漲跌，這可能與我們傳統(tǒng)的股價(jià)形成理論并不完全契合，這就是本文嘗試分析的，與行業(yè)、政策熱點(diǎn)、市場(chǎng)主題驅(qū)動(dòng)相關(guān)的股票名稱對(duì)股價(jià)漲跌幅影響的情況，并嘗試找到相應(yīng)投資策略。
實(shí)證研究方法、過程和結(jié)果
為了驗(yàn)證股票名稱對(duì)股價(jià)的影響效應(yīng)，我們選取目前較為熱門的“智能”和“生物制藥”相關(guān)股票，進(jìn)行對(duì)比分析，檢驗(yàn)其股票簡稱與股價(jià)波動(dòng)的相關(guān)性和顯著性，并試圖形成策略建議。
一、“智能”相關(guān)上市公司股價(jià)漲跌分析
(一)智能制造政策與“智能”相關(guān)上市公司股價(jià)波動(dòng)關(guān)系的分析
隨著新一代信息技術(shù)的發(fā)展，推動(dòng)了全球制造業(yè)發(fā)展理念和模式的革命浪潮，2013年4月，德國在漢諾威工業(yè)博覽會(huì)提出工業(yè)4.0戰(zhàn)略，便是要利用信息化技術(shù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)變革，讓工業(yè)進(jìn)入智能化時(shí)代，使德國工業(yè)在新一輪工業(yè)革命中進(jìn)一步搶占先機(jī)。而我國作為制造業(yè)大國，且面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切需求，也是緊跟世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流，于2015年5月19日推出《中國制造2025》，全面推進(jìn)制造強(qiáng)國戰(zhàn)略，其中智能制造工程成為重點(diǎn)推進(jìn)的五大工程之一。2015年7月2日，工業(yè)和信息化部進(jìn)一步公布了2015年智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目名單，更是為智能制造樹立行業(yè)標(biāo)桿，智能制造也進(jìn)一步成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。
作為對(duì)政策和概念高度敏感的中國股市，自然也是反響強(qiáng)烈，而“智能制造”概念相對(duì)寬泛，涉及行業(yè)廣泛，也給了上市公司巨大的操作空間，相關(guān)公司爭相強(qiáng)調(diào)其“智能”概念，分享“智能”市場(chǎng)紅利。
我們通過對(duì)比分析，2015年7月2日前后，2015年智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目上市公司，當(dāng)時(shí)簡稱含“智能”二字的上市公司，以及全體A股上市公司表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，在7月2日前后，股價(jià)漲跌表現(xiàn)，最好的竟然是A股簡稱含“智能”二字的上市公司，2015年智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目上市公司其次，A股上市公司平均最差，具體比較分析如下：
可以看出，說明在引發(fā)行業(yè)下跌事件發(fā)生之后，上述股票收益率較之其原有公司及事件發(fā)生后行業(yè)收益率相比無顯著變化。此事項(xiàng)未導(dǎo)致顯著變化的原因可能在于長生生物屬于人體疫苗公司個(gè)案事項(xiàng)，雖然導(dǎo)致行業(yè)整體有所下跌，但對(duì)于股票個(gè)股的影響較為有限，因此未顯著影響名字帶生物相關(guān)字樣的公司股價(jià)表現(xiàn)。
綜上，當(dāng)發(fā)生與真正意義上的生物醫(yī)藥相關(guān)行業(yè)事件時(shí)，帶生物字樣但并非真正生物醫(yī)藥公司的漲跌幅與該事項(xiàng)的影響有一定相關(guān)性，受事件情況影響，可能對(duì)其個(gè)股股價(jià)有顯著影響。但當(dāng)事件屬于個(gè)案、個(gè)例時(shí)，其影響并不顯著。
結(jié)論及策略
本文選取“智能”以及“生物制藥”類型的上市公司，因其股票簡稱與行業(yè)、政策熱點(diǎn)、市場(chǎng)主題概念驅(qū)動(dòng)等的相關(guān)性，受到市場(chǎng)追捧，即便甚至其公司自身、主營業(yè)務(wù)等與上述行業(yè)、政策熱點(diǎn)、市場(chǎng)主體概念驅(qū)動(dòng)等并不直接相關(guān)。這種因名稱跟隨波動(dòng)的現(xiàn)象，與經(jīng)典的股票價(jià)格形成理論并不一致，我們認(rèn)為可以用名稱的獲得性偏差，這一行為金融的角度來解釋。
影響股價(jià)的因素很多，我們通過上述案例分析，盡量控制其他因素的干擾，可以大概率推斷股票名稱影響因素的顯著性。從而，也為我們利用上市公司名稱，與行業(yè)、政策熱點(diǎn)、市場(chǎng)主體概念驅(qū)動(dòng)等的關(guān)聯(lián)性提供了一種投資策略，即在判斷相關(guān)驅(qū)動(dòng)因素可能會(huì)產(chǎn)生顯著影響時(shí)，通過對(duì)相關(guān)名稱股票的短線做多、做空，來實(shí)現(xiàn)套利。
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