委外基金繼續(xù)發(fā)展 基金杠桿率普遍下降

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　　巨量閑置資金推動(dòng)委外基金

　　年前，委外定制產(chǎn)品大類出現(xiàn)，在促進(jìn)中國公募基金市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，更重塑行業(yè)發(fā)展格局。2016年末公募證券投資基金總管理規(guī)模首次突破9萬億元大關(guān)，達(dá)到9.09萬億元，較2015年末的8.35萬億元，增加0.74萬億元，增幅為8.86%。全年新基金發(fā)行數(shù)量達(dá)到1151只。深入研究發(fā)現(xiàn)，2016年公募基金管理規(guī)模的增量主要源自銀行資金涌入。由于2016年政策收緊，大資金的投資渠道變窄，通過公募基金管理公司進(jìn)行主動(dòng)的資產(chǎn)管理成為“大資金”資產(chǎn)配置的大方向。根據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，全年1151只新發(fā)基金中超過半數(shù)的基金疑似“委外基金”。這期間，委外定制基金的發(fā)行數(shù)量約在500只左右。

　　2017年，委外定制基金將繼續(xù)發(fā)展，其原因首先是由當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)大背景所決定的，即在經(jīng)濟(jì)增速放緩和資產(chǎn)荒的背景下，市場(chǎng)上的巨量閑置資金必須要找一個(gè)好的去處，委外投資是一個(gè)相對(duì)較好的選擇。其次，資產(chǎn)管理的專業(yè)化發(fā)展方向是未來市場(chǎng)的必然趨勢(shì)之一，而公募基金經(jīng)過近20年穩(wěn)步發(fā)展，已成為市場(chǎng)上最為規(guī)范、整體獲利能力最強(qiáng)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，自然會(huì)得到很多委外機(jī)構(gòu)的關(guān)注。委托方在選擇委外管理人時(shí)，絕大多數(shù)是出于自身大類資產(chǎn)配置的目的，是在做頂層的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制;而對(duì)公募基金來說，則要做好對(duì)具體標(biāo)的的投資，其中絕大多數(shù)是債券。第三，從2017年一季度起，表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，將不會(huì)對(duì)銀行理財(cái)?shù)脑鲩L帶來實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響。

　　但委外基金發(fā)行加速，為公募基金擴(kuò)容的同時(shí)也帶來一些行業(yè)隱患。比如：委外基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)單一，使得基金同質(zhì)化問題嚴(yán)重;委外基金的持有戶數(shù)一般小于500戶，機(jī)構(gòu)投資者占比一般達(dá)95%以上，在此情況下，機(jī)構(gòu)投資者撤出時(shí)，大量已投資資金需要進(jìn)行清倉，極有可能影響基金的正常投資運(yùn)作，損害中小投資者的利益;機(jī)構(gòu)投資者贖回時(shí)，贖回費(fèi)將納入基金資產(chǎn)，使基金凈值出現(xiàn)異動(dòng)，如個(gè)別基金單日凈值增長率達(dá)到50%以上，而這部分非正常投資所得，容易誤導(dǎo)投資者。

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　　【摘要】去年，委外定制產(chǎn)品重塑基金行業(yè)發(fā)展格局，展望2017年，委外定制基金將不斷擴(kuò)大。同時(shí)，受“國海債券事件”影響，各類基金的杠桿率水平均呈現(xiàn)不同程度的下降。詳情如下：

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　　債基杠桿率下滑18.21%

　　根據(jù)金融數(shù)據(jù)顯示，截至2016年四季度，各類基金的杠桿率水平均呈現(xiàn)不同程度的下降。全部基金的杠桿率下滑6.99%，債券型基金的杠桿率下滑18.21%，其中，中長期純債的杠桿率下滑最多，達(dá)23.72%。此前，受“國海債券事件”以及銀行委外資金大規(guī)模贖回的影響，“股債雙殺”的市場(chǎng)格局下，基金份額和資產(chǎn)凈值增速明顯放緩。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2016年四季度，市場(chǎng)共有各類基金3820只，份額約88642億份，資產(chǎn)凈值約90923億元。相較于2016年三季度，基金數(shù)量增加13.39%，份額增加5.25%，資產(chǎn)凈值增加3.88%。從各類基金市場(chǎng)規(guī)模來看，股票型基金和混合型基金的市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)小幅下行;資金面趨緊帶來債券收益率大幅上升，貨幣基金遭遇大量贖回，市場(chǎng)規(guī)模在2016年12月份顯著下滑;債券型基金成為基金公司年末沖規(guī)模的關(guān)口，僅2016年12月單月的債券型基金資產(chǎn)凈值較11月增加近4000億元。截至2016年四季度，債券型基金共計(jì)942只。其中，中長期純債數(shù)量最多，占比58%，短期純債和指數(shù)型債基數(shù)量較少，僅31只。從資產(chǎn)凈值看，中長期純債凈值為13451億元，占比75%，短期純債和指數(shù)型債基凈值較小，僅占比1%。

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