證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》

2017年8次基金從業(yè)資格考試時(shí)間

　　近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，自2017年7月1日起施行，同時(shí)發(fā)布《關(guān)于實(shí)施<證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法>的規(guī)定》，自發(fā)布之日起施行。制定《辦法》是落實(shí)習(xí)近平同志“加快形成融資功能完備，基礎(chǔ)制度扎實(shí)，市場(chǎng)監(jiān)管有效，投資者合法權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)”重要指示精神和國(guó)務(wù)院有關(guān)文件部署，以及“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”工作要求的重要舉措，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)投資者合法權(quán)益保護(hù)的基礎(chǔ)制度建設(shè)又向前邁進(jìn)了重要一步。

　　《辦法》共43條，針對(duì)適當(dāng)性管理中的實(shí)際問(wèn)題，主要規(guī)定了以下制度安排：一是形成了依據(jù)多維度指標(biāo)對(duì)投資者進(jìn)行分類的體系，統(tǒng)一投資者分類標(biāo)準(zhǔn)和管理要求。二是明確了產(chǎn)品分級(jí)的底線要求和職責(zé)分工，建立層層把關(guān)、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品分級(jí)機(jī)制。三是規(guī)定了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在適當(dāng)性管理各個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)，全面從嚴(yán)規(guī)范相關(guān)行為。四是突出對(duì)于普通投資者的特別保護(hù)，向投資者提供有針對(duì)性的產(chǎn)品及差別化服務(wù)。五是強(qiáng)化了監(jiān)管職責(zé)與法律責(zé)任，確保適當(dāng)性義務(wù)落到實(shí)處。

　　《辦法》自9月9日起公開(kāi)征求意見(jiàn)，市場(chǎng)廣泛關(guān)注，社會(huì)各界對(duì)依法加強(qiáng)適當(dāng)性管理總體上表示支持。征求意見(jiàn)期間，我會(huì)共收到反饋意見(jiàn)715條，對(duì)重復(fù)內(nèi)容歸并整理后，意見(jiàn)共154條，主要集中在投資者分類、產(chǎn)品或者服務(wù)分級(jí)、經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)等方面。經(jīng)過(guò)認(rèn)真研究，《辦法》將針對(duì)性較強(qiáng)、可行性較高的意見(jiàn)逐一采納。此外，需要進(jìn)一步說(shuō)明的是：

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　　一是關(guān)于對(duì)普通投資者的特別保護(hù)。有意見(jiàn)提出，投資者是平等的，不應(yīng)該因?yàn)閷I(yè)與否而享有特殊權(quán)利?？紤]到我國(guó)資本市場(chǎng)以普通投資者為主，且普通投資者相對(duì)于專業(yè)投資者在資金實(shí)力、信息獲取、專業(yè)知識(shí)等方面處于弱勢(shì)地位，風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我保護(hù)能力較低，為實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)公平，應(yīng)給予特別保護(hù)，因此《辦法》保留了相關(guān)規(guī)定。

　　二是關(guān)于投資者類別轉(zhuǎn)化。有意見(jiàn)認(rèn)為，應(yīng)允許經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)專業(yè)投資者轉(zhuǎn)化為普通投資者進(jìn)行限制;也有意見(jiàn)認(rèn)為，要考慮經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為規(guī)避適當(dāng)性義務(wù)鼓動(dòng)普通投資者轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者的情形。鑒于《辦法》規(guī)定普通投資者和專業(yè)投資者可以互相轉(zhuǎn)化，目的是在對(duì)投資者進(jìn)行分類保護(hù)的同時(shí)，尊重符合條件的投資者自主選擇的權(quán)利，《辦法》對(duì)兩類投資者互相轉(zhuǎn)化的條件及程序提出了具體要求，既能夠規(guī)范轉(zhuǎn)化行為，又賦予了經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一定空間，因此保留了相關(guān)規(guī)定。

　　三是關(guān)于不匹配購(gòu)買。有意見(jiàn)提出，投資者堅(jiān)持購(gòu)買高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)拒絕銷售;還有相反意見(jiàn)認(rèn)為，即便是風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低的投資者，只要是自愿，都可以購(gòu)買高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品?？紤]到既要尊重投資者自由選擇權(quán)，也要對(duì)投資者給予底線保護(hù)，《辦法》盡可能在兩者間取得平衡，因此保留了相關(guān)規(guī)定，對(duì)于主動(dòng)要求購(gòu)買超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力產(chǎn)品的投資者，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要確認(rèn)其不屬于風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別，并進(jìn)行書(shū)面風(fēng)險(xiǎn)警示后，如投資者堅(jiān)持購(gòu)買，才可以向其銷售。

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　　四是關(guān)于錄音錄像、留痕安排的要求。有意見(jiàn)提出，全過(guò)程錄音、錄像的文件較大，保存保管也存在困難。鑒于《辦法》的相關(guān)要求僅是針對(duì)普通投資者的特別保護(hù)安排，且在當(dāng)前技術(shù)條件下，相關(guān)要求可以實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，一旦發(fā)生適當(dāng)性糾紛，錄音錄像文件也可作為證據(jù)，有利于保護(hù)投資者和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)雙方的合法權(quán)益，因此《辦法》保留了相關(guān)規(guī)定，并進(jìn)一步列舉了錄音錄像要求的具體適用范圍。

　　還有部分意見(jiàn)沒(méi)有直接吸收采納，有的是《辦法》其他條款已有規(guī)定，有的屬于操作性、技術(shù)性層面的內(nèi)容，將在各交易場(chǎng)所和行業(yè)協(xié)會(huì)的配套自律規(guī)則層面予以規(guī)范，或以其他形式予以明確。

　　下一步，我會(huì)將按照《關(guān)于實(shí)施<證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法>的規(guī)定》的要求，督促經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在《辦法》發(fā)布后至實(shí)施前的6個(gè)月過(guò)渡期內(nèi)，從管理制度、技術(shù)設(shè)備、人員配備等各個(gè)層面做好準(zhǔn)備。在《辦法》實(shí)施后，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照《辦法》要求，對(duì)新開(kāi)立賬戶或接受服務(wù)的客戶以及購(gòu)買新產(chǎn)品或接受新服務(wù)的老客戶進(jìn)行分類、評(píng)估、匹配及動(dòng)態(tài)管理，建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)，嚴(yán)格落實(shí)適當(dāng)性管理制度。我會(huì)也將通過(guò)專項(xiàng)檢查、隨機(jī)抽查等方式，督促經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行適當(dāng)性規(guī)定，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

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中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令

第130號(hào)

　　《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》已經(jīng)2016年5月26日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2016年第7次主席辦公會(huì)議審議通過(guò)，現(xiàn)予公布，自2017年7月1日起施行。

　　中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席：劉士余

　　2016年12月12日

　　附件1：《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》

　　附件2：《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》起草說(shuō)明

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