2013注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》考前模擬試題(三)

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　　2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試考前押題

　　三、計(jì)算題

　　1、甲公司年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為10000 萬(wàn)元，其中，債務(wù)資本為2000 萬(wàn)元(全部是按面值發(fā)行的債券，票面利率為8%);普通股股本為2000 萬(wàn)元(每股面值2 元);資本公積為4000 萬(wàn)元;留存收益2000 萬(wàn)元。今年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再向外部籌集5000 萬(wàn)元資金，有以下三個(gè)籌資方案可供選擇：

　　方案一：全部通過(guò)增發(fā)普通股籌集，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為10 元;

　　方案二：全部通過(guò)增發(fā)債券籌集，按面值發(fā)行，票面利率為10%;

　　方案三：全部通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股籌集，每年支付140 萬(wàn)元的優(yōu)先股股利。

　　預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1500 萬(wàn)元，固定經(jīng)營(yíng)成本1000 萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為30%。

　　要求回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：

　　(1)分別計(jì)算三個(gè)方案籌資后的每股收益;

　　(2)根據(jù)優(yōu)序融資理論確定籌資方案;

　　(3)如果債券發(fā)行日為今年1 月1 日，面值為1000 元，期限為3 年，每半年付息一次，計(jì)算債券在今年4 月1 日的價(jià)值;

　　(4)如果甲公司股票收益率與股票指數(shù)收益率的協(xié)方差為10%，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為40%，國(guó)庫(kù)券的收益率為4%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票要求的收益率為12%，計(jì)算甲公司股票的資本成本;

　　(5)如果甲公司打算按照目前的股數(shù)發(fā)放10%的股票股利，然后按照新的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，計(jì)劃使每股凈資產(chǎn)達(dá)到7 元，計(jì)算每股股利的數(shù)額。

　　【正確答案】：

　　(1)增發(fā)普通股籌資方案下：

　　全年債券利息=2000×8%=160(萬(wàn)元)

　　增發(fā)的普通股股數(shù)=5000/10=500(萬(wàn)股)

　　每股收益=(1500-160)×(1-30%)/(2000/2+500)=0.63(元)

　　增發(fā)債券籌資方案下：

　　全年利息=2000×8%+5000×10%=660(萬(wàn)元)

　　每股收益=(1500-660)×(1-30%)/(2000/2)=0.59(元)

　　增發(fā)優(yōu)先股籌資方案下：

　　全年債券利息=2000×8%=160(萬(wàn)元)

　　凈利潤(rùn)=(1500-160)×(1-30%)=938(萬(wàn)元)

　　每股收益=(938-140)/(2000/2)=0.80(元)

　　(2)根據(jù)優(yōu)序融資理論，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。所以，本題的籌資方案應(yīng)該是增發(fā)債券。

　　(3)由于債券是按照面值發(fā)行的，所以，發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率=票面利率=10%，債券在今年4 月1 日的價(jià)值=債券在今年1 月1 日的價(jià)值×(F/P，5%，1/2)=1000×(F/P，5%，1/2)=1024.70(元)

　　(4)甲公司股票的β 系數(shù)=10%/(40%×40%)=0.625甲公司股票的資本成本=4%+0.625×(12%-4%)=9%

　　(5)新的股數(shù)=2000/2×(1+10%)=1100(萬(wàn)股)，發(fā)放現(xiàn)金股利之后的凈資產(chǎn)=1100×7=7700(萬(wàn)元)，現(xiàn)金股利總額=(2000+4000+2000)-7700=300(萬(wàn)元)，每股股利=300/1100=0.27(元)。

　　2、A 公司上年銷售收入5000 萬(wàn)元，凈利400 萬(wàn)元，支付股利200 萬(wàn)元。上年年末有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表資料如下：

      根據(jù)過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，需要保留的金融資產(chǎn)最低為2840 萬(wàn)元，以備各種意外支付。

　　要求：

　　(1)假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中有80%與銷售收入同比例變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)負(fù)債中有60%與銷售收入同比例變動(dòng)，回答下列互不相關(guān)的問(wèn)題：

　?、偃鬉 公司既不發(fā)行新股也不舉借新債，銷售凈利率和股利支付率不變，計(jì)算今年可實(shí)現(xiàn)的銷售額;

　?、谌艚衲觐A(yù)計(jì)銷售額為5500 萬(wàn)元，銷售凈利率變?yōu)?%，股利支付率為80%，同時(shí)需要增加100 萬(wàn)元的長(zhǎng)期投資，其外部融資額為多少?

　?、廴艚衲觐A(yù)計(jì)銷售額為6000 萬(wàn)元，但A 公司經(jīng)預(yù)測(cè)，今年可以獲得外部融資額504 萬(wàn)元，在銷售凈利率不變的情況下，A 公司今年可以支付多少股利?

　?、苋艚衲闍 公司銷售量增長(zhǎng)可達(dá)到25%，據(jù)預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售價(jià)格將下降8%，但銷售凈利率提高到10%，并發(fā)行新股籌資100 萬(wàn)元，如果計(jì)劃股利支付率為70%，其新增外部負(fù)債為多少?

　　(2)假設(shè)預(yù)計(jì)今年資產(chǎn)總量為12000 萬(wàn)元，負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)為800 萬(wàn)元，可以獲得外部融資額800 萬(wàn)元，銷售凈利率和股利支付率不變，計(jì)算今年可實(shí)現(xiàn)的銷售額。

　　【正確答案】：

　　(1)變動(dòng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=7000×80%/5000×100%=112%

　　變動(dòng)經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=3000×60%/5000×100%=36%

　　可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=3000-2840=160(萬(wàn)元)

　　①銷售凈利率=400/5000×100%=8%

　　股利支付率=200/400×100%=50%

　　因?yàn)榧炔话l(fā)行新股也不舉借新債 ，所以外部融資額為0，假設(shè)今年的銷售增長(zhǎng)額為W 萬(wàn)元，則：

　　0=W×(112%-36%)-160-(5000+W)×8%×(1-50%)

　　解得：銷售增長(zhǎng)額=500(萬(wàn)元)

　　所以，今年可實(shí)現(xiàn)的銷售額=5000+500=5500(萬(wàn)元)

　　②外部融資額=(5500-5000)×(112%-36%)-160+100-5500×6%×(1-80%)

　　=254(萬(wàn)元)

　?、?04=(6000-5000)×(112%-36%)-160-6000×8%×(1-股利支付率)

　　股利支付率=80%

　　可以支付的股利=6000×8%×80%=384(萬(wàn)元)

　?、芙衲甑匿N售額=5000×(1+25%)×(1-8%)=5750(萬(wàn)元)

　　外部融資額=(5750-5000)×(112%-36%)-160-5750×10%×(1-70%)=237.5(萬(wàn)元)

　　外部負(fù)債融資額=外部融資額-外部權(quán)益融資額=237.5-100=137.5(萬(wàn)元)

　　(2)外部融資額=預(yù)計(jì)資產(chǎn)總量-已有的資產(chǎn)-負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)-內(nèi)部提供的資金

　　800=12000-10000-800-今年銷售額×8%×(1-50%)

　　解得：今年銷售額=10000(萬(wàn)元)

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