注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)測(cè)試題：第四章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念

　　計(jì)算分析題

　　1.某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：

　　方案一：從現(xiàn)在起，每年年初支付30萬(wàn)，連續(xù)支付8次，共240萬(wàn)元;

　　方案二：從第5年開始，每年末支付28萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共280萬(wàn)元。

　　假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報(bào)酬率)為8%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?

　　2.假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字(請(qǐng)將結(jié)果填寫在給定的表格中，并列出計(jì)算過(guò)程)。

　　【正確答案】

     1、

　　【答案】

　　方案(1)的現(xiàn)值

　　P=30×(P/A，8%，8)×(1+8%)=30×5.7466×1.08=186.19(萬(wàn)元)

　　或=30+30×(P/A，8%，7)=30+30×5.2064=186.19(萬(wàn)元)

　　方案(2)的現(xiàn)值

　　P=28×[(P/A，8%，14)-(P/A，8%，4)]=28×(8.2442-3.3121)=138.10(萬(wàn)元)

　　或：P=28×(P/A，8%，10)×(P/F，8%，4)=28×6.7101×0.7350=138.09(萬(wàn)元)

　　該公司應(yīng)該選擇第二方案。

　　2.

　　【答案】

　　【解析】

　　(1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差、與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)、貝塔值，可以根據(jù)其定義判斷。

　　(2)市場(chǎng)組合與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)、貝塔值，可以根據(jù)其定義判斷。

　　(3)利用A股票和B股票的數(shù)據(jù)解聯(lián)立方程：

　　0.22=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率+1.3×(市場(chǎng)組合報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率)

　　0.16=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率+0.9×(市場(chǎng)組合報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率)

　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率=0.025

　　市場(chǎng)組合報(bào)酬率=0.175

　　(4)根據(jù)貝塔值的計(jì)算公式求A股票的標(biāo)準(zhǔn)差

　　根據(jù)公式：

　　β=與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)×(股票標(biāo)準(zhǔn)差/市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差)

　　1.3=0.65×(標(biāo)準(zhǔn)差/0.1)

　　標(biāo)準(zhǔn)差=0.2

　　(5)根據(jù)貝塔值的計(jì)算公式求B股票的相關(guān)系數(shù)

　　0.9=r×(0.15/0.1)

　　r=0.6

　　(6)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算C股票的貝塔值

　　0.31=0.025+β×(0.175-0.025)

　　β=1.9

　　(7)根據(jù)貝塔值的計(jì)算公式求C股票的標(biāo)準(zhǔn)差

　　1.9=0.2×(標(biāo)準(zhǔn)差/0.1)

　　標(biāo)準(zhǔn)差=0.95

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