2013年注冊會計師《財務成本管理》預習：投資組合的風險

　　第四章 財務估價的基礎概念

　　投資組合的風險和報酬

　　投資組合理論認為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風險不是這些證券風險的加權(quán)平均風險，投資組合能降低風險。

　　一、證券組合的預期報酬率投資組合的收益率等于組合中各單項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值。

　　二、兩項資產(chǎn)組合的風險計量

　　【結(jié)論】組合風險的大小與兩項資產(chǎn)收益率之間的變動關系(相關性)有關。反映資產(chǎn)收益率之間相關性的指標是協(xié)方差和相關系數(shù)。

　　1、協(xié)方差

　　協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;

　　協(xié)方差為負，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;

　　協(xié)方差為絕對數(shù)，不便于比較，再者算出某項資產(chǎn)的協(xié)方差為某個值，但這個值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關系數(shù)這一指標。

　　2、相關系數(shù)

　　(1)-1≤r≤1;

　　(2)相關系數(shù)=-1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例;

　　(3)相關系數(shù)=1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例。

　　3、兩項資產(chǎn)組合的方差和組合的標準差

　　【快速記憶】

　　再考慮相關系數(shù)即可。

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