注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)：增長(zhǎng)率與資金需求

更新時(shí)間：2013-01-31 15:23:45 來(lái)源：|0

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摘要完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)。內(nèi)含增長(zhǎng)。內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源是有限的，往往會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展，無(wú)法充分利用擴(kuò)大企業(yè)財(cái)富的機(jī)會(huì)

　　從資金來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：

　　1、完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)。內(nèi)含增長(zhǎng)。內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源是有限的，往往會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展，無(wú)法充分利用擴(kuò)大企業(yè)財(cái)富的機(jī)會(huì)。

　　2、主要依靠外部資金增長(zhǎng)。超長(zhǎng)增長(zhǎng)主要依靠外部資金實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是不能持久的。

　　3、平衡增長(zhǎng)是一種可持續(xù)的增長(zhǎng)

　　一、外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比(外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比)(2)

　　假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)=0

　　(1)外部融資額=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×銷(xiāo)售收入增加-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比×銷(xiāo)售收入增加-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　兩邊同除“銷(xiāo)售收入增加”：

　　(2)　外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-股利支付率)

　　【注意】該公式的假設(shè)條件：可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0.

　　(3)外部融資額=　外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比×新增銷(xiāo)售額

　　二、內(nèi)含增長(zhǎng)率

　　銷(xiāo)售額增加引起的資金需求增長(zhǎng)，有兩種途徑來(lái)滿(mǎn)足：一是內(nèi)部留存收益和可以動(dòng)用的金融資產(chǎn);二是外部融資(包括借款和股權(quán)融資，不包括負(fù)債的自然增長(zhǎng))。如果不能或者不打算從外部融資，則只能依靠?jī)?nèi)部積累，此時(shí)達(dá)到的增長(zhǎng)率，就是所謂的“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。

　　此時(shí)，外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為0.

　　根據(jù)：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)÷增長(zhǎng)率]×收益留存率=0，計(jì)算得出的增長(zhǎng)率就是內(nèi)含增長(zhǎng)率。

　　【注意】這里假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0。

　　三、可持續(xù)增長(zhǎng)率(3)

　　(一)可持續(xù)增長(zhǎng)率的概念

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。

　　【提示】(1)經(jīng)營(yíng)效率是指銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;

　　(2)財(cái)務(wù)政策是指資本結(jié)構(gòu)政策和股利支付率政策。

　　可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件如下：

　　(1)公司銷(xiāo)售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息;

　　(2)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;

　　(3)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(4)公司目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(5)不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購(gòu)，下同)。