注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)精選：第十二章第一節(jié)

更新時(shí)間：2012-08-27 09:18:25 來(lái)源：|0

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　　第一節(jié) 普通股籌資

　　一、股票的概念和種類(lèi)

　　(一)股票的分類(lèi)

按股東權(quán)利的不同	分為普通股和優(yōu)先股。
按股票有無(wú)記名	分為記名股和不記名股。
按股票是否標(biāo)明金額	分為面值股票和無(wú)面值股票。
按發(fā)行時(shí)間的先后順序	分為始發(fā)股和新發(fā)股。
按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)	分為A股、B股、H股和N股等。

　　(二)普通股及其股東權(quán)利

權(quán)利

1、出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。

2、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。

3、股利分配請(qǐng)求權(quán)。

4、對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。

5、分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。

6、公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。

義務(wù)

遵守公司章程、繳納股款、對(duì)公司負(fù)有有限責(zé)任、不得退股。

　　二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市

　　(一)股票發(fā)行方式和銷(xiāo)售方式

股票發(fā)行方式	公開(kāi)間接發(fā)行	優(yōu)點(diǎn)：（1）發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本；（2）股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；（3）有助于提高發(fā)行公司知名度和擴(kuò)大其影響力。缺點(diǎn)：（1）手續(xù)繁雜；（2）發(fā)行成本高。
股票發(fā)行方式	不公開(kāi)直接發(fā)行	優(yōu)點(diǎn)：（1）彈性較大；（2）發(fā)行成本低。缺點(diǎn)：（1）發(fā)行范圍??；（2）股票變現(xiàn)性差。
股票的銷(xiāo)售方式	自行銷(xiāo)售方式	優(yōu)點(diǎn)：可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并可以節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。缺點(diǎn)：籌資時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。
	委托銷(xiāo)售方式	（1）包銷(xiāo)：所謂包銷(xiāo)，是根據(jù)承銷(xiāo)協(xié)議商定的價(jià)格，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性全部購(gòu)進(jìn)發(fā)行公司公開(kāi)募集的全部股份，然后以較高的價(jià)格出售給社會(huì)上的認(rèn)購(gòu)者。對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)，包銷(xiāo)的辦法可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)（股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)由承銷(xiāo)商承擔(dān)）；但股票以較低的價(jià)格售給承銷(xiāo)商會(huì)損失部分溢價(jià)。
	委托銷(xiāo)售方式	（2）代銷(xiāo)：所謂代銷(xiāo)，是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代替發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)普通股發(fā)行定價(jià)

市盈率法	發(fā)行價(jià)格=每股凈收益×發(fā)行市盈率
凈資產(chǎn)倍率法	發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù)
現(xiàn)金流量折現(xiàn)法	通過(guò)折算未來(lái)現(xiàn)金流量確定發(fā)行價(jià)格的方法

　　(三)股票上市

股票上市的優(yōu)點(diǎn)	1、資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；2、提高股票的變現(xiàn)力；3、便于籌措新資金；4、提高公司知名度，吸引更多顧客；5、便于確定公司價(jià)值。
股票上市的缺點(diǎn)	1、公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；2、各種信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；3、股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；4、可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。

　　三、股權(quán)再融資

　　(一)配股

配股的含義	配股是指向原有普通股股東按其持股比例，以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。
配股權(quán)	配股權(quán)是指當(dāng)股份公司增加發(fā)行新的股票時(shí)原有股東享有的按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。配股權(quán)通常在某一股權(quán)登記日之前頒發(fā)。在此之前購(gòu)買(mǎi)股票的股東享有配股權(quán)，此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格中含有配股權(quán)的價(jià)值。配股的目的主要有三：1、保持公司原有股東的控制權(quán)結(jié)構(gòu)；2、因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)稀釋每股收益，通過(guò)折價(jià)配售的方式可以給老股東一定的補(bǔ)償；3、鼓勵(lì)老股東認(rèn)購(gòu)新股，以增加發(fā)行量。
除權(quán)價(jià)格
配股權(quán)價(jià)值	配股權(quán)價(jià)值=

　　【提示】配股權(quán)價(jià)值的解釋?zhuān)?/P>

　　投資者可以付出配股后的股票價(jià)格(即除權(quán)價(jià)格。注意，此時(shí)股票價(jià)格中不再含有配股權(quán))取得一股股票，也可以花費(fèi)：購(gòu)買(mǎi)一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)×配股權(quán)價(jià)值(即配股價(jià)格，注意，此時(shí)配股價(jià)格是未知數(shù))+每股配股價(jià)格，取得一股股票。兩者是等值的。則有：

　　配股后股票價(jià)格=購(gòu)買(mǎi)一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)×配股權(quán)價(jià)值+每股配股價(jià)格

　　因此：

　　(二)增發(fā)新股

增發(fā)新股的含義	增發(fā)新股是指上市公司為了籌集權(quán)益資本而再次發(fā)行股票的融資行為。包括面向不特定對(duì)象的公開(kāi)增發(fā)和面向向特定對(duì)象的非公開(kāi)增發(fā)。
增發(fā)新股的發(fā)行對(duì)象	1、公開(kāi)增發(fā)：與首次公開(kāi)發(fā)行一樣，沒(méi)有特定的發(fā)行對(duì)象。 2、非公開(kāi)增發(fā)：主要針對(duì)三類(lèi)投資者：（1）財(cái)務(wù)投資者；（2）戰(zhàn)略投資者；（3）上市公司的控股股東或關(guān)聯(lián)方。
增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)方式	1、公開(kāi)增發(fā)：通常以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)。 2、非公開(kāi)增發(fā)：不限于現(xiàn)金方式，還包括權(quán)益、債權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。

　　(三)股權(quán)再融資對(duì)企業(yè)的影響

對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響	一般來(lái)講，權(quán)益成本高于負(fù)債成本。因此，采用股權(quán)再融資會(huì)降低資產(chǎn)負(fù)債率，并可能使資本成本提高。但另一方面，如果權(quán)益融資改善了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，也會(huì)在一定程度上降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，增加企業(yè)的整體價(jià)值。
對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響	若企業(yè)運(yùn)營(yíng)及盈利能力不變，采用股權(quán)再融資會(huì)降低權(quán)益凈利率。但如果企業(yè)將股權(quán)再融資籌集的資金投入到具有良好效益的項(xiàng)目，或能夠改善資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，就有利于增加企業(yè)的價(jià)值。
對(duì)控制權(quán)的影響	就配股而言，如果老股東不放棄配股權(quán)，公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)變化。公開(kāi)增發(fā)會(huì)引入新股東，股東控制權(quán)受到增發(fā)認(rèn)購(gòu)數(shù)量的影響。非公開(kāi)增發(fā)主要有兩種情況：（1）若對(duì)財(cái)務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者增發(fā)，則會(huì)降低控股股東的持股比例，但因財(cái)務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者一般與控股股東有良好的合作關(guān)系，因此一般不會(huì)對(duì)控股股東的控制權(quán)形成威脅；（2）若面向控股股東增發(fā)，以收購(gòu)其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或?qū)崿F(xiàn)整體上市，則會(huì)增強(qiáng)控股股東對(duì)公司的控制權(quán)。

　　四、普通股融資的特點(diǎn)

普通股融資的優(yōu)點(diǎn)	1、沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)；2、沒(méi)有固定到期日；3、籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?、能增強(qiáng)公司信譽(yù)；5、籌資限制少。
普通股融資的缺點(diǎn)	1、普通股的資本成本較高；2、普通股籌資會(huì)增加公司新股東，削弱原有股東對(duì)公司的控制；3、如果股票上市，信息公開(kāi)要求會(huì)增加公司的信息披露成本，暴露公司的商業(yè)秘密；4、股票上市會(huì)增加公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

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