2012年財(cái)務(wù)成本管理 章節(jié)精選：第七章(7)

　　三、企業(yè)價(jià)值的計(jì)算$lesson$

　　(一)實(shí)體現(xiàn)金流量模型

　　續(xù)前例：假設(shè)DBX公司的加權(quán)平均資本成本是12%，用它折現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)金流量可以得出企業(yè)實(shí)體價(jià)值，扣除債務(wù)價(jià)值后可以得出股權(quán)價(jià)值。

　　股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-凈債務(wù)價(jià)值

　　=實(shí)體價(jià)值-(債務(wù)價(jià)值-金融資產(chǎn)價(jià)值)

　　有關(guān)計(jì)算過程見表：

　　表7-7 DBX公司的實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn) 單位：萬元

　　預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=∑各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=58.10(萬元)

　　后續(xù)期終值=現(xiàn)金流量t+1/(資本成本-現(xiàn)金流量增長率)

　　=32.17×(1+5%)/(12%-5%)

　　=482.55(萬元)

　　后續(xù)期現(xiàn)值=后續(xù)期終值×折現(xiàn)系數(shù)

　　=482.55×0.5674

　　=273.80(萬元)

　　企業(yè)實(shí)體價(jià)值=預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)值

　　=58.10+273.80

　　=331.90(萬元)

　　股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-凈債務(wù)價(jià)值=331.90-96+0=235.90(萬元)

　　(二)股權(quán)現(xiàn)金流量模型

　　假設(shè)DBX公司的股權(quán)資本成本是15.0346%，用它折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量，可以得到企業(yè)股權(quán)的價(jià)值。有關(guān)計(jì)算過程如下表。

　　表7-8 DBX公司的股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn) 單位：萬元

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