2012年財(cái)務(wù)成本管理 章節(jié)精選：第七章(1)

　　第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述$lesson$

　　一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義

　　含義 企業(yè)價(jià)值評(píng)估簡(jiǎn)稱(chēng)價(jià)值評(píng)估或企業(yè)估值，目的是分析和衡量一個(gè)企業(yè)或一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位的公平市場(chǎng)價(jià)值，并提供有關(guān)信息以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策服務(wù)。

　　需注意的問(wèn)題1、價(jià)值評(píng)估使用的是一種經(jīng)濟(jì)“評(píng)估”的方法。“評(píng)估”不同于“計(jì)算”。評(píng)估隨雖然是一種定量分析，但它并不是完全客觀(guān)和科學(xué)的，帶有主觀(guān)估計(jì)的成分。因此，其結(jié)論必然會(huì)存在一定誤差，不可能絕對(duì)正確。

　　2、評(píng)估不是隨便找?guī)讉€(gè)數(shù)據(jù)帶入模型的計(jì)算工作，模型只是一種工具，并非模型越復(fù)雜評(píng)估結(jié)果就必然越好。

　　二、價(jià)值評(píng)估的目的

　　1、可以用于投資分析;2、可以用于戰(zhàn)略分析;3、可以用于以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的管理。

　　三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。

　　(一)企業(yè)的整體價(jià)值

　　1、整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來(lái)現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來(lái)運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。

　　2、整體價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式　企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結(jié)合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率。

　　3、部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值一個(gè)部門(mén)被剝離出來(lái)，其功能會(huì)有別于它原來(lái)作為企業(yè)一部分時(shí)的功能和價(jià)值，剝離后的企業(yè)也會(huì)不同于原來(lái)的企業(yè)。

　　4、整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，整體功能隨之喪失，不再具有整體價(jià)值，它就只剩下一堆機(jī)器、存貨和廠(chǎng)房，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，即清算價(jià)值。

　　(二)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

　　含義 經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量。

　　需注意的問(wèn)題區(qū)分會(huì)計(jì)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值 會(huì)計(jì)價(jià)值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價(jià)值。

　　市場(chǎng)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)在交易市場(chǎng)上的價(jià)格，它是買(mǎi)賣(mài)雙方竟價(jià)后產(chǎn)生的雙方都能接受的價(jià)格。

　　區(qū)分現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值與公平市場(chǎng)價(jià)值 現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值指市場(chǎng)價(jià)格?，F(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值可能是公平的，也可能是不公平的。

　　公平的市場(chǎng)價(jià)值是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。

　　(三)企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類(lèi)別

　　實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值 企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價(jià)值，稱(chēng)為“企業(yè)實(shí)體價(jià)值”。企業(yè)實(shí)體價(jià)值是股權(quán)價(jià)值與凈債務(wù)價(jià)值之和。

　　股權(quán)價(jià)值在這里不是所有者權(quán)益的會(huì)計(jì)價(jià)值(賬面價(jià)值)，而是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值。

　　持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值 企業(yè)能夠給所有者提供價(jià)值的方式有兩種：一種是由營(yíng)業(yè)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，稱(chēng)之為持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值;另一種是停止經(jīng)營(yíng)，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，稱(chēng)之為清算價(jià)值。

　　一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)。

　　一個(gè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)清算價(jià)值。

　　少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值少數(shù)股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值;控股權(quán)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。二者的差額稱(chēng)為控股權(quán)溢價(jià)。

　　四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的步驟

　　(一)了解評(píng)估對(duì)象的背景

　　包括：一般宏觀(guān)環(huán)境分析、行業(yè)環(huán)境分析、經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析、企業(yè)資源分析、企業(yè)能力分析、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析。

　　(二)為企業(yè)定價(jià)

　　包括收集信息、預(yù)計(jì)損益和將預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)化為定價(jià)三個(gè)部分。

　　(三)根據(jù)評(píng)估價(jià)值進(jìn)行決策

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