2021年注冊會計師《財務成本管理》練習資本結構理論

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一、單項選擇題

1、利用權衡理論計算有負債企業(yè)總價值不涉及的參數(shù)是(　)。

A、PV(債務的代理成本)

B、PV(利息抵稅)

C、PV(財務困境成本)

D、無負債企業(yè)的價值

2、甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，管理層應當選擇的融資順序是(　)。

A、內部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉換債券

B、內部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行可轉換債券、發(fā)行公司債券

C、內部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉換債券、公開增發(fā)新股

D、內部留存收益、發(fā)行可轉換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新股

3、采用資本成本比較法進行資本結構決策，所選擇的方案是(　)。

A、加權平均資本成本最小的方案

B、股權資本成本最小的方案

C、每股收益最大、風險最小的方案

D、財務風險最小的方案

4、關于資本結構各理論中有負債企業(yè)價值的計算，下列式子不正確的是(　)。

A、無稅MM理論中，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值

B、有稅MM理論中，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+利息抵稅價值

C、權衡理論中，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+利息抵稅價值-財務困境成本的現(xiàn)值

D、代理理論中，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+利息抵稅價值-財務困境成本的現(xiàn)值-債務代理成本的現(xiàn)值

5、下列各種資本結構理論中，認為企業(yè)價值與資本結構無關的是(　)。

A、無稅MM理論

B、有稅MM理論

C、代理理論

D、權衡理論

6、在有企業(yè)所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述中，不正確的是(　)。

A、企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關

B、隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大

C、有負債企業(yè)的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低

D、有負債企業(yè)的權益成本比無稅時的要小

7、某公司預計明年的息稅前利潤可以達到3000萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案，分別是發(fā)行債券和發(fā)行新股。經計算兩個籌資方案的每股收益無差別點的息稅前利潤為2800萬元，如果僅從每股收益的角度考慮，應該選擇的籌資方案是(　)。

A、發(fā)行債券

B、發(fā)行新股

C、無法選擇

D、發(fā)行債券和發(fā)行新股各占一半

二、多項選擇題

1、資本結構的決策方法包括(　)。

A、資本成本比較法

B、每股收益無差別點法

C、企業(yè)價值比較法

D、利潤最大化的方法

2、采用企業(yè)價值比較法時，在最 佳資本結構下，下列說法正確的有(　)。

A、企業(yè)價值最大

B、加權平均資本成本最低

C、每股收益最大

D、籌資風險小

參考答案：

一、單項選擇題

1、【正確答案】 A

【答案解析】 根據(jù)權衡理論，有負債企業(yè)的總價值=無負債企業(yè)價值+PV(利息抵稅)-PV(財務困境成本)。并不涉及債務的代理成本現(xiàn)值。

2、【正確答案】 C

【答案解析】 優(yōu)序融資理論認為企業(yè)在籌集資本的過程中，遵循著先內源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風險程度的差異，優(yōu)先考慮債務融資(先普通債券后可轉換債券)，不足時再考慮權益融資。

3、【正確答案】 A

【答案解析】 資本成本比較法選擇加權平均資本成本最小的融資方案作為最優(yōu)的資本結構。

4、【正確答案】 D

【答案解析】 代理理論中，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+利息抵稅價值-財務困境成本的現(xiàn)值-債務代理成本的現(xiàn)值+債務代理收益的價值。

5、【正確答案】 A

【答案解析】 無稅MM理論認為在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關，即應選A;有稅MM理論認為，在考慮企業(yè)所得稅的情況下，隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大;權衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理理論又是權衡理論的擴展。所以選項BCD認為企業(yè)價值與資本結構有關。

6、【正確答案】 A

【答案解析】 在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，企業(yè)的價值隨著負債程度增大而增加。

7、【正確答案】 A

【答案解析】 預計的息稅前利潤高于每股收益無差別點的息稅前利潤時，發(fā)行債券籌資比發(fā)行新股籌資的每股收益高。所以選項A是答案。

二、多項選擇題

1、【正確答案】 ABC

【答案解析】 資本結構的決策有不同的方法，包括資本成本比較法、每股收益無差別點法與企業(yè)價值比較法。

2、【正確答案】 AB

【答案解析】 公司的最 佳資本結構應當是使公司的總價值最高，即市凈率最高，而不一定是每股收益最大的資本結構。同時，在該資本結構下，公司的加權平均資本成本也是最低的。

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