2021年注冊會計師《財務成本管理》練習投資項目資本預算

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一、單項選擇題

1、某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791，則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為(　)元。

A、2000

B、2638

C、37910

D、50000

2、如果互斥項目期限不同，可以選擇下列各項中的(　)進行決策。

A、凈現(xiàn)值法

B、內(nèi)含報酬率法

C、共同年限法

D、現(xiàn)值指數(shù)法

3、某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，設定折現(xiàn)率為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目期限為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，(A/P，10%，10)=0.163;乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.95;丙方案的項目期限為12年，其凈現(xiàn)值的等額年金為180萬元;丁方案的內(nèi)含報酬率為9%。最優(yōu)的投資方案是(　)。

A、甲方案

B、乙方案

C、丙方案

D、丁方案

4、某百貨公司擬開始進入電子商務行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%;預計進入電子商務行業(yè)后負債/權(quán)益為1/1，債務稅前資本成本為6%。電子商務行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8。已知無風險報酬率為4%，市場風險溢價為4%，兩個公司的所得稅稅率為25%。則下列說法不正確的是(　)。

A、目標β權(quán)益1.97

B、該項目股東要求的報酬率為11.2%

C、項目資本成本為8.19%

D、β資產(chǎn)為1.125

5、某企業(yè)當前的加權(quán)平均資本成本為10%，擬投資A項目，A項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的當前的資本結(jié)構(gòu)是相同的，如果A項目的加權(quán)平均資本成本也為10%，則需要具備的條件是(　)。

A、A項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同

B、資本市場是完善的

C、A項目的股權(quán)資本成本為10%

D、A項目全部采用股權(quán)籌資

6、下列各項中，不屬于最大最小法的主要步驟的是(　)。

A、選擇一個變量并假設其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于零，計算選定變量的臨界值

B、選定一個變量，如每年稅后營業(yè)現(xiàn)金流入，假設其發(fā)生一定幅度的變化，而其他因素不變，重新計算凈現(xiàn)值

C、根據(jù)變量的預期值計算凈現(xiàn)值，由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準凈現(xiàn)值

D、給定計算凈現(xiàn)值的每個變量的預期值

7、關(guān)于現(xiàn)金流量的估計，下列說法不正確的是(　)。

A、只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量

B、沉沒成本、過去成本、賬面成本等往往是非相關(guān)成本

C、不需要考慮放棄其他投資機會可能取得的收益

D、假定開始投資時籌措的營運資本在項目結(jié)束時收回

8、某項目的生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，設備原值為20萬元，預計凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預計的凈殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30%，則設備使用5年后設備報廢相關(guān)的稅后現(xiàn)金凈流量為 (　)元。

A、5900

B、8000

C、5000

D、6100

9、關(guān)于固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命，下列說法中正確的是(　)。

A、固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本最小的使用年限

B、固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本與持有成本之和最小的使用年限

C、固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是固定資產(chǎn)運行成本現(xiàn)值與持有成本現(xiàn)值之和最小的使用年限

D、固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是運行成本現(xiàn)值之和最小的使用年限

10、下列關(guān)于項目投資決策的表述中，正確的是(　)。

A、兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權(quán)衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目

B、使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的

C、使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)

D、投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

二、多項選擇題

1、投資項目評價的會計報酬率法的優(yōu)點有(　)。

A、使用概念易于理解，數(shù)據(jù)取得容易

B、考慮的折舊對現(xiàn)金流量影響

C、考慮了整個項目壽命期內(nèi)全部利潤

D、考慮了凈利潤的時間分布對于項目經(jīng)濟價值的影響

2、某公司正在討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品的方案，你認為屬于該項目應該考慮的現(xiàn)金流量的有(　)。

A、新產(chǎn)品需要占用營運資金100萬元

B、兩年前為是否投產(chǎn)該產(chǎn)品發(fā)生的市場調(diào)研費用10萬元

C、新產(chǎn)品銷售使公司同類產(chǎn)品收入減少100萬元

D、動用為其他產(chǎn)品儲存的原材料150萬元

3、在固定資產(chǎn)更新項目的決策中，下列說法正確的有(　)。

A、一般來說，設備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出

B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是更換設備的特定方案

C、平均年成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設備

D、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案

4、下列各項中，屬于非付現(xiàn)成本的有(　)。

A、改良工程折舊攤銷費用

B、固定資產(chǎn)年折舊費用

C、長期資產(chǎn)攤銷費用

D、資產(chǎn)減值準備

5、對于投資資本總量受限情況的獨立方案投資決策，下列說法正確的有(　)。

A、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇凈現(xiàn)值最大的投資組合

B、各項目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進行投資排序

C、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合

D、各項目按照凈現(xiàn)值從大到小進行投資排序

參考答案及解析：

一、單項選擇題

1、

【正確答案】 B

【答案解析】 項目凈現(xiàn)值的等額年金=項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=10000/3.791=2638(元)

2、

【正確答案】 C

【答案解析】 在互斥項目的排序問題中，如果項目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法。

3、

【正確答案】 C

【答案解析】 乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.95，說明乙方案的凈現(xiàn)值為負，因此乙方案經(jīng)濟上不可行;丁方案的內(nèi)含報酬率為9%，小于設定折現(xiàn)率10%，因而丁方案經(jīng)濟上不可行;甲、丙方案的項目期限不同，因而只能求凈現(xiàn)值的等額年金才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金=1000×(A/P，10%，10)=163(萬元)，丙方案的年等額年金為180萬元，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金小于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金，因此丙方案最優(yōu)。

4、

【正確答案】 B

【答案解析】 β資產(chǎn)=1.8/[1+(1-25%)×(4/5)]=1.125，目標β權(quán)益=1.125×[1+(1-25%)×1/1]=1.97，股東要求的報酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×(1-25%)×50%+11.88%×50%=8.19%。

5、

【正確答案】 A

【答案解析】 使用企業(yè)當前的資本成本作為項目資本成本應具備的兩個條件：一是項目經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。所以選項A是答案。

6、

【正確答案】 B

【答案解析】 最大最小法的主要步驟是：(1)給定計算凈現(xiàn)值的每個變量的預期值。計算凈現(xiàn)值時需要使用預期的原始投資、營業(yè)現(xiàn)金流入、營業(yè)現(xiàn)金流出等變量。這些變量都是最可能發(fā)生的數(shù)值，稱為預期值。(2)根據(jù)變量的預期值計算凈現(xiàn)值，由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準凈現(xiàn)值。(3)選擇一個變量并假設其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于零，計算選定變量的臨界值。如此往復，測試每個變量的臨界值。

7、

【正確答案】 C

【答案解析】 在投資方案的選擇中，如果選擇了一個投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機會。其他投資機會可能取得的收益是實行本方案的一種代價，稱為這項投資方案的機會成本，在現(xiàn)金流量估計中需要考慮。

8、

【正確答案】 A

【答案解析】 預計凈殘值小于稅法殘值抵減的所得稅為：(8000-5000)×30%=900。

相關(guān)現(xiàn)金凈流量=5000+900=5900(元)

9、

【正確答案】 A

【答案解析】 固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本最小的使用年限。

10、

【正確答案】 D

二、多項選擇題

1、

【正確答案】 AC

【答案解析】 會計報酬率法的優(yōu)點是：它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解;使用財務報告的數(shù)據(jù)，容易取得;考慮了整個項目壽命期的全部利潤;該方法揭示了采納一個項目后財務報表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預期，也便于項目的后評價。

會計報酬率法的缺點是：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響，忽視了凈利潤的時間分布對項目經(jīng)濟價值的影響。

2、

【正確答案】 ACD

【答案解析】 新產(chǎn)品需要占用營運資金100萬元屬于項目的現(xiàn)金流出，應該考慮，選項A是答案;兩年前為是否投產(chǎn)該產(chǎn)品發(fā)生的市場調(diào)研費用10萬元，屬于沉沒成本，與現(xiàn)在的決策無關(guān)，選項B不是答案;新產(chǎn)品銷售使公司同類產(chǎn)品收入減少100萬元，屬于擠出效應，應該考慮，選項C是答案;動用為其他產(chǎn)品儲存的原材料150萬元，屬于機會成本，應該考慮，選項D是答案。

3、

【正確答案】 ACD

【答案解析】 平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案。平均年成本法的假設前提是將來設備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法解決問題。

4、

【正確答案】 ABCD

【答案解析】 非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)年折舊費用、長期資產(chǎn)攤銷費用、資產(chǎn)減值準備。其中，長期資產(chǎn)攤銷費用主要有：跨年攤銷的大修理攤銷費用、改良工程折舊攤銷費用、籌建開辦費攤銷費用，等等。

5、

【正確答案】 AB

【答案解析】 資本總量有限的情況下，各獨立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進行排序，選擇凈現(xiàn)值最大的組合。

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